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1. 橘子營運摘要
遊戲橘子 (6180) 於 2026Q1 迎來營運轉折點，成功由虧轉盈。在經歷 2025 年市場競品衝擊與產品週期調整後，公司自 2025 年 12 月起提前部署玩家回流計畫、加速改版節奏，並推動組織精實與費用控管，成效已於本季財報初步顯現。
- 財務表現：2026Q1 合併營收為 新台幣 25.9 億元，季增 42%，年減 10%。毛利率自上季的 22% 回升至 31%。稅後淨利為 新台幣 1.1 億元，單季 EPS 為 0.63 元，相較前一季的虧損 1.97 元有顯著改善。
- 費用結構優化：營業費用為 新台幣 6.7 億元，季減 19%、年減 7%，顯示集團費用控管與資源結構調整已見成效。
- 重大發展：
- 玩家回流計畫：核心產品玩家回流動能逐步改善，營運指標回穩。
- 組織精實：將子公司「購物橘子」編入總部直營架構，並持續進行費用檢視與組織調整，以提升資源運用效益。
- 實施庫藏股：於 3 月至 5 月啟動兩階段庫藏股，合計上限 4,000 張，用於激勵員工並展現公司對長期發展的信心。
- 未來展望：公司將持續聚焦三大主軸：深化核心遊戲用戶經營、推進自製產品開發、以及擴張商務與 AI 創新事業。
2. 橘子主要業務與產品組合
橘子集團以遊戲代理為核心，並積極拓展企業雲端資安服務與自製遊戲，打造「現金流穩定」與「成長動能明確」的雙引擎策略。
- 遊戲事業：
- 2026Q1 營收為 新台幣 18.4 億元，佔集團總營收 71%。
- 營收季增 56%，主要受惠於年底啟動的玩家回流計畫與改版活動；年減 13% 則反映市場競爭與產品週期影響。
- 產品組合高度集中，兩大主力遊戲《新楓之谷》與《天堂 M》合計佔遊戲營收比重達 91%。
- 依平台區分，端遊佔比回升至 67%，手遊則為 33%。
- 商務事業 (雲立橘子)：
- 2026Q1 營收為 新台幣 3.7 億元，佔集團總營收 14%。
- 營收年減 1%，主因 2025 年同期有大型企業長年授權專案的一次性挹注，導致基期偏高，但整體雲端業務需求依然強勁。
- 業務組合以雲端服務 (62%) 為主，其次為 IDC 機房 (16%) 與資安服務 (11%)。
- 子公司整併：
- 為精實組織，旗下 ACGN 電商平台「購物橘子」（前身為有閑）已於 2026 年 3 月正式由子公司轉型為總部直營架- 構，有助於降低營運成本。
3. 橘子財務表現
2026Q1 財務數據顯示公司營運已走出谷底，獲利能力顯著回升，費用控管成效浮現。
- 關鍵財務指標 (2026Q1)：
- 營業收入：新台幣 2,591 百萬元 (季增 42%、年減 10%)
- 營業毛利：新台幣 800 百萬元 (季增 97%、年減 15%)，毛利率 31%
- 營業利益：新台幣 132 百萬元 (由上季虧損 4.19 億元轉正)
- 稅後淨利：新台幣 110 百萬元 (由上季虧損 3.48 億元轉正)
- 每股盈餘 (EPS)：0.63 元
- 驅動因素與挑戰：
- 獲利回升主因：核心遊戲產品改版成功，帶動玩家回流與營收顯著季增。
- 費用控管：營業費用年減 7%，其中推銷費用年減 18%、管理費用年減 13%，反映行銷資源精準投放與組織精實的成效。
- 策略性投資：研發費用年增 15%，主要投入於自製遊戲開發與 AI 創新業務。
- 重大事項：
- 庫藏股執行：啟動兩階段庫藏股計畫，合計買回上限 4,000 張。第一階段 1,500 張已於 5 月 6 日執行完畢，第二階段 2,500 張正在執行中，主要用於員工激勵，並維護股東權益。
4. 橘子市場與產品發展動態
因應全球遊戲市場趨勢，橘子採取「穩健」與「成長」並行的雙軌策略，在鞏固核心 IP 的同時，積極佈局多元化與輕量化的自製產品。
- 市場趨勢與機會：
- 公司觀察到全球遊戲市場三大趨勢：Live Service (長期營運) 成為營收核心、混合休閒 (內購+廣告) 變現模式快速成長、以及超休閒遊戲的低成本廣告策略普及化。
- 此趨勢促使公司策略轉向，除深耕核心 MMORPG 外，也將開發輕度、短週期的產品以測試市場並擴大客群。
- 重點產品線：
- 經典代理：持續針對《新楓之谷》、《天堂 M》等長青遊戲進行內容迭代與在地化營運，以穩固核心玩家。
- 代理新品：預計今年將推出一款知名 IP 的懷舊服，其他新品仍在洽談中。
- 自製遊戲：多款產品已進入開發後期，將採輕度遊戲先行策略，陸續推出市場。備受期待的經典 IP 《便利商店》 經營模擬遊戲，將加入 AI 元素，預計於年底至明年初推出。
- AI 創新業務：
- 聚焦於機器人智慧解決方案，結合語音互動與推薦模組，鎖定零售與服務場域的商業應用。
- 團隊將於 6 月初的 Computex 展會上首次公開展示相關應用成果。
5. 橘子營運策略與未來發展
橘子集團的長期策略是建立一個由「核心代理事業」提供穩定現金流，並由「企業雲端服務」與「自製遊戲/AI 創新」驅動長期成長的雙引擎生態系。
- 長期計畫：
- 遊戲雙引擎矩陣：一方面以長週期、高 ARPU 的 MMORPG 核心 IP 作為「穩健現金流」引擎；另一方面，透過短週期、輕度化的多元產品組合建立「成長測試池」，以彈性測試市場、擴大客群。
- IP 掌握：體認到掌握自有 IP 的重要性，加速自製遊戲開發，未來可透過多元授權模式變現，降低對代理產品的依賴。
- 競爭定位：
- 憑藉多年長青 IP 的營運經驗與穩定的核心玩家基礎，在代理遊戲市場維持領導地位。
- 透過子公司雲立橘子，在企業雲端與資安服務領域建立穩固的 B2B 客戶群，成為集團第二成長支柱。
- 風險與應對：
- 為應對市場競品衝擊與產品過度集中的風險，公司已啟動產品多元化佈局，並透過全面的費用控管與組織精實，強化營運韌性與資源運用效率。
6. 橘子展望與指引
管理層對未來營運抱持審慎樂觀，短期以穩定獲利為基礎，中長期則透過玩家回流與自製產品驅動成長。
- 短期展望 (2026Q2)：
- 持續費用控管：以紀律的費用控管穩定獲利基礎，組織整頓預計最快於本季完成。
- 中期展望 (2026 下半年)：
- 暑期旺季：已與原廠協調，預計針對數款經典遊戲推出重大改版活動，暑期表現將是觀察產品動能的重要時間點。
- 自製遊戲：期望最快在 6 月底前，能有更明確的自製遊戲產品資訊公佈。
- 商務事業：預期雲端與資安業務需求將持續強勁，全年可望維持成長。
7. 橘子 Q&A 重點
Q1：公司如何因應 2025 年以來的營運衝擊？
A：公司已啟動三項具體措施：
- 遊戲營運面：自 2025 年 12 月起推動核心玩家回流計畫、加速改版，並規劃暑期重大改版活動；同時加速自製產品開發時程。
- 資本配置面：執行兩階段共 4,000 張庫藏股，展現對長期基本面的信心。
- 組織效能面：全面進行費用控管，並推動組織精實，將資源集中於核心遊戲與 AI 新創事業。
Q2：《新楓之谷》目前受到競品《楓之谷世界》的影響如何？
A：確實受到同 IP 競品的高度影響。公司已積極執行玩家回流計畫，2026 年 1、2 月寒假期間的扣點表現年增約兩成，創下同期歷史第三高，顯示核心玩家回流動能明確。未來將在暑假推出重磅改版，期望能進一步吸引玩家回流。
Q3：商務事業 (雲端資安) 的第一季表現與未來展望？
A：2026Q1 營收為 新台幣 3.7 億元，年減 1%，主因是去年同期有特定大型企業的長年授權專案，墊高比較基期，並非業務需求的結構性轉變。展望全年，受惠於雲端、資安及 AI 解決方案的需求持續成長，整體商務事業預計能持續成長，並積極拓展醫療等垂直領域。
Q4：公司目前是否有新的 AI 專案？SaaS 平台何時推出？毛利率水準？
A：目前 AI 業務聚焦於機器人智慧解決方案，應用於零售及服務場域，相關商業合作仍在洽談中。產品將於 6 月初的 Computex 首次展出。由於業務仍處於商業化早期階段，個別專案的毛利率尚不具統計代表性，待業務規模化後會提供更完整的財務揭露。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
