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1. 伸興營運摘要
伸興 (1558) 於 2026 年 6 月 24 日舉行法人說明會，說明 2026 年第一季營運成果及未來展望。公司表示，儘管第一季為傳統淡季，但在越南廠生產效率提升的帶動下，毛利率維持穩健。展望未來，第二、三季為傳統旺季，出貨量預期將優於第一季。公司維持全年營收成長 5% 至 10% 的目標不變。
- 2026Q1 財務表現:
- 合併營收為 19.26 億元。
- 合併毛利率為 24%。
- 每股盈餘 (EPS) 為 1.23 元。
- 主要營運挑戰:
- 原物料成本上漲：受到國際情勢影響，鋁錠、ABS 塑膠、銅等主要原物料價格顯著上漲，對毛利率造成壓力。公司正積極與客戶協商，以反映成本調漲售價，並已獲得主要客戶支持。
- 越南出貨延遲：越南地區的訂艙問題導致部分 5 月訂單遞延至 6 月，預期此狀況可能持續影響下半年出貨排程。
- 未來展望:
- 公司對 2026 年全年營運維持樂觀看法，預期營收將成長 5% 至 10%。
- 家用縫紉機產業自 2023 年庫存去化完畢後，已走出谷底，目前正處於溫和復甦的爬坡階段。
2. 伸興主要業務與產品組合
伸興為全球最大家用縫紉機 ODM 製造商，採取從零件到成品的一條龍生產模式，擁有完整的產品線，銷售遍及全球六大洲。
- 核心業務:
- 家用縫紉機：佔伸興自身營收約 95%，產品線涵蓋低階機械式、中階電腦式到高階刺繡機與商用機。主要生產基地集中於越南 (佔集團產能 88%)，中國張家港廠 (佔 12%) 則主要供應中國內銷市場。
- 其他產品：吸塵器與鋁合金壓鑄件約佔伸興自身營收 5%。
- 子公司宇隆 (Ulong):
- 伸興持有之子公司，主要業務為精密金屬零件製造，應用於汽車、醫療、自行車及工業領域。近期正積極轉型，投入減速機與氣動快接頭等新產品開發。
- 全球市場分佈:
- 歐洲為傳統最大市場，佔比通常超過 40%。
- 根據簡報資料，2026Q1 銷售佔比為：北美洲 37%、歐洲 33%、亞洲 14%、中南美洲 11%。
- 管理層特別指出，2026Q1 中國市場因電商平台補貼帶動換機潮，需求強勁，張家港廠加班頻繁。
3. 伸興財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據:
- 合併營收: 19.26 億元。其中伸興貢獻 11.13 億元，宇隆貢獻 8.13 億元。
- 合併毛利率: 24%。其中伸興為 22%，宇隆為 28%。
- 合併稅後淨利: 1.54 億元。
- 每股盈餘 (EPS): 1.23 元。其中伸興貢獻 0.84 元，宇隆貢獻 0.39 元。
- 財務表現驅動因素與挑戰:
- 正面因素: 越南廠生產效率提升，使伸興在傳統淡季且出貨量略低於去年同期 (2026Q1 出貨 43.5 萬臺 vs. 2025Q1 的 44.2 萬臺) 的情況下，縫紉機業務毛利率仍能維持在 22% 的水準。
- 負面因素: 原物料價格大幅上漲，對成本構成壓力。公司透過供應鏈整合及與客戶協商價格來應對。
- 股利政策:
- 公司長期維持穩定的股利政策，過去股利發放率約在 65% 至 75%。
- 考量到公司現金流充裕，為回饋股東，2023 至 2025 年間，儘管本業面臨逆風，公司仍決議提高股利發放率，連續三年接近 90%，將大部分獲利與股東分享。
4. 伸興市場與產品發展動態
產業趨勢: 全球家用縫紉機市場為寡占市場，由伸興 (為 Singer/聖家代工)、Brother (兄弟) 及 Janome (車樂美) 三大製造商主導，合計市佔率約七成，產業進入門檻高。縫紉機文化在先進國家與休閒、手作工藝結合，需求穩定，不易被取代。
市場復甦: 經歷 2020-2022 年的疫情紅利後，2023 年因通路庫存過高而觸底。自 2025 年起，庫存已去化完畢，產業進入溫和成長期。
- 產品策略:
- 公司擁有從低階到高階的完整產品線，能滿足不同市場區隔的消費者需求。
- 越南廠的成本優勢使產品在市場上具備高度價格競爭力。
- 持續開發高階機種，如具備 Wi-Fi 功能的刺繡機及多頭商用刺繡機，以提升產品組合價值。
5. 伸興營運策略與未來發展
生產策略: 核心競爭力來自於在越南超過 20 年的一條龍垂直整合製造能力。從原物料壓鑄、CNC 加工、塑膠射出到最終組裝，高度自製率確保了品質穩定與成本效益。目前超過九成的產能集中於越南。
- 競爭優勢:
- 規模經濟: 作為全球最大製造商，具備採購與生產成本優勢。
- 完整產品線: 滿足客戶全方位需求，從入門到專業級機種一應俱全。
- 越南製造基地: 享有成本與關稅優勢，並有效分散地緣政治風險。
- 永續發展 (ESG):
- 環境: 推動綠色設計以減少產品碳足跡，並在廠區推動節能減廢措施及使用太陽能。
- 社會: 成立志工隊推廣公益縫紉教學，並與 NGO 合作回饋社會。
- 治理: 提前完成 ESG 報告書發行與溫室氣體盤查，並依循 ISO 27001 標準強化資訊安全管理。
6. 伸興展望與指引
全年營收指引: 維持 2026 年合併營收年增 5% 至 10% 的預測。
季節性趨勢: 家用縫紉機業務旺季為第二、三季，預期出貨量將逐季增長，第四季次之，第一季為最淡季。
- 主要機會:
- 產業庫存健康，市場需求呈現穩定回溫趨勢。
- 透過價格調整，有望將部分原物料成本壓力轉嫁給客戶。
- 主要風險:
- 全球原物料價格持續波動，可能侵蝕毛利率。
- 越南出口的船運訂艙問題若持續，可能影響營收認列的時程。
- 全球通膨環境可能影響終端消費者的非必需品購買力。
7. 伸興 Q&A 重點
提問集中於子公司人事變動，而非本業營運。
Q1: (綜合投資人提問) 關於子公司宇隆於本週一 (2026 年 6 月 22 日) 更換董事長一事，可否說明？
A1: 關於宇隆董事長更換事宜，公司近期將會發布正式新聞稿，向所有投資大眾進行統一說明。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
