【大城地產法說會重點內容備忘錄】20251114

1. 大城地產營運摘要

大城地產 (6171) 於 2025 年 11 月 14 日舉行法人說明會，說明公司營運績效與未來展望。公司 2025 年前三季營運表現穩健，累計營業收入達 11.62 億元，毛利率為 46.7%，每股盈餘 (EPS) 為 3.83 元。公司財務結構健全，2025Q3 負債比維持在 42.03% 的低水位，每股淨值提升至 25.37 元。

營運方面，目前有三個在建個案，其中位於 14 期的「悅讀大城-雲詠」已 100% 完銷，預計 2026Q2 完工；北屯廍子的「大城知丘」銷售率已超過四成，預計 2026Q3 完工；北屯機捷的「大城光年」因地點優越，銷售率已達九成以上。

展望未來，公司因應房市變化，未來兩年將暫緩直接購買資產，轉而採取與集團關係企業「大城建設」合作的合建模式，以強化現金流並掌握推案時程。此外，公司將開始發展穩定收益項目，計畫將「大城知丘」的店面全數出租，以創造固定租金收入。

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2. 大城地產主要業務與產品組合

• 核心業務: 公司成立於 1995 年，前身為臺灣雅銳士，主要業務為土地開發、建案規劃興建與銷售，深耕大台中地區。公司與關係企業「大城建設」及甲級營造廠「大晟營造」形成集團內的垂直整合，前者提供土地合建，後者負責建案興建與客戶修繕服務。
• 在建個案摘要:
  • 悅讀大城-雲詠: 位於台中 14 期重劃區，規劃 48 戶住宅，為自地自建案，已全數完銷，預計 2026Q2 完工。
  • 大城知丘: 位於北屯廍子重劃區，規劃 198 戶住宅，為與大城建設的合建案。銷售率已超過四成，預計 2026Q3 完工。
  • 大城光年: 位於北屯機捷特區，鄰近舊社捷運站，規劃 194 戶住宅。因地點與產品規劃優勢，銷售率已達九成以上，預計 2028Q2 完工。
• 規劃中個案:
  • 台中市南屯區鎮福段案: 基地面積 1,370 坪，規劃 160 戶住宅，將與大城建設合建。預計 2026 年推出興建，2029Q3 完工。

3. 大城地產財務表現

公司近年營運及獲利穩定成長，財務結構穩健。

• 2025Q3 關鍵財務指標:
  • 營業收入：11.62 億元
  • 毛利率：46.7%
  • 稅後淨利：3.83 億元
  • 每股盈餘 (EPS)：3.83 元
  • 負債比：42.03%
  • 每股淨值：25.37 元
• 財務趨勢:
  • 公司總經理指出，近年營業收入皆維持在 10 億元以上，業績穩定成長。
  • 近五年毛利率均維持在 25% 以上的水準。
  • 近五年 EPS 亦有 2 元以上的水準。
  • 公司近年維持低負債比，顯示財務結構穩健，且每股淨值逐年增高，重視股東權益。
• 股利政策: 公司表示未來將持續以股東權益及永續經營為目標，進行股利分配。根據簡報資料，2024 年現金股利為 2.5 元。

4. 大城地產市場與產品發展動態

• 市場趨勢與應對: 管理層認為近兩年房市景氣挑戰較大，因此採取保守穩健的策略。公司將暫緩購地計畫，優先選擇與集團企業合建，此舉能大幅減少初期資金投入，並強化公司現金流。
• 產品發展:
  • 持續深耕台中市核心區域，包括 14 期、北屯機捷、北屯廍子及南屯等高潛力地段。
  • 產品規劃符合市場主流需求，如「大城光年」以適當的坪數規劃及交通便利性，創造了超過九成的優異銷售成績。
• 永續發展: 公司在環境保護方面，正積極推動工地垃圾減量政策，並研究使用鋁模施工的可能性，以響應節能減碳與永續發展。

5. 大城地產營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  1. 彈性推案策略: 視市場狀況調整推案節奏，公司透露明年 (2026) 有一「隱藏個案」，將於第一季董事會視大環境決定是否推出。
  2. 強化合建模式: 未來兩年將以合建為主要土地開發模式，降低財務風險。
  3. 發展穩定收益: 首次提出將完工個案之店面由售轉租的策略。明年完工的「大城知丘」樓下六間店面將全數出租，以賺取固定報酬，並透過自行管理來控制租戶品質，保障社區價值。
• 公司治理: 公司強調董事會的獨立性與多元性，其中兩性比例已接近一比一。在社會責任方面，重視員工福利，將於明年安排同仁健康檢查，並期許成為「最好住的品牌」。

6. 大城地產展望與指引

• 短期展望: 隨著「悅讀大城-雲詠」與「大城知丘」分別預計於 2026 年第二季及第三季完工交屋，可望成為未來營收的主要動能。
• 中期展望: 已熱銷九成以上的「大城光年」預計於 2028 年完工，為公司中長期營運奠定穩固基礎。規劃中的南屯鎮福段案則接續成為未來的業績來源。
• 策略指引: 公司整體策略趨於保守穩健，以強化現金流及維持財務穩定為優先。透過合建模式與發展租賃收益，公司旨在應對市場不確定性，並追求長期永續經營。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。