【法說會備忘錄】耕興 2025Q1【法說會備忘錄】耕興 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

• 營收與獲利回顧：耕興股份有限公司為第三方檢測實驗室，專注於消費性電子及資通訊產品。公司 2022 年營收達到高峰 50.15 億元。2024 年營收為 45.55 億元，全年每股盈餘 (EPS) 為 12.66 元，毛利率維持在 50% 左右。公司已於近期股東會通過發放現金股利 11 元。
• 主要業務發展：公司在 4G/5G 及高階網通檢測領域，尤其美國市場發證量，長期保持全球市佔率第一 (5G 市佔約 三成上下，高階網通市佔達 四成以上)。近期積極擴展軟體測試項目，特別是因應歐盟法規將於 2025 年 8 月 強制實施的資安檢測 (Cybersecurity)，預期將帶來新的業務增長。零件事業部亦轉型，投入 AI 伺服器用之 TLVR 電感等產品研發與自動化生產。
• 未來展望與指引：看好 AI 趨勢帶動的相關檢測需求，包括 AI PC、AI 筆電、機器人、無人機、VR/AR 眼鏡及車用電子等新興應用。公司持續佈局衛星通訊接收測試與車用電子檢測。美中貿易摩擦可能促使製造業回流美國，帶動當地檢測需求成長，對台灣及美國實驗室有利。公司強調技術領先、三班制高效運作及一站式服務為核心競爭力。

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2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：耕興主要從事消費性電子產品與資通訊產品的第三方檢測服務，包括手機、筆記型電腦、網通設備等。核心技術強項在於行動通訊 (4G/5G) 與高階網通產品 (如 WiFi 6E、WiFi 7) 的強制性法規認證 (EMC、Safety、RF)、符合性測試 (Conformance Test) 及效能測試 (OTA、SAR、聲音品質、Throughput)。地理市場以全球為主，尤其在進入美國市場的 FCC 發證量上具有領導地位。
• 近期業務轉變：
  • 擴大軟體測試服務：因應市場趨勢及法規要求，積極擴增軟體測試能量，特別是針對歐盟即將實施的網路安全指令 (Cybersecurity)，已建立相關檢測能力 (如 ETSI EN 303 645)。
  • 零件事業部轉型：原有零件部門轉型為研發製造，於 2024 年六七月 啟用自動化生產基地，專注於高毛利產品如 AI 伺服器使用之 TLVR 電感，並已取得相關專利。
• 業務板塊摘要：
  • 檢測服務：為公司主要營收來源。憑藉技術領先（與晶片廠、品牌廠同步開發）、三班制高效率運作及廣泛的認證範圍，提供客戶一站式服務。持續投資最新檢測設備以符合 3GPP R17、R18 (5G Advance) 等最新標準。
  • 零件製造：透過轉型，提升產品附加價值，目標為改善毛利率。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (年度)：
  • 2024 年合併營收：4,555 百萬元 (相較 2022 年的 5,015 百萬元有所下滑)
  • 2024 年毛利率：約 50%
  • 2024 年稅後淨利 EPS：12.66 元
  • 2024 年現金股利：每股配發 11 元
  • 公司自掛牌以來，持續獲利並發放股利，維持零負債及穩定現金流量。
• 驅動因素與挑戰：
  • 驅動因素：技術領先、高階檢測市場的高市佔率、三班制提升設備稼動率與案件處理速度 (提升約 2.7 倍效率)、客戶對一站式服務的需求、以及新興檢測領域 (如 AI、資安) 的拓展。
  • 挑戰：全球消費性電子市場需求波動，以及檢測技術快速迭代需持續投入資本支出。
• 重大事項：
  • 公司強調嚴格的成本控管與投資紀律，是維持長期高獲利的關鍵。
  • 零件事業部轉型自動化生產，投入 TLVR 電感等高附加價值產品。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • AI 相關應用：AI PC、AI 筆電、機器人、無人機、VR/AR 裝置、智慧倉儲、智慧工廠感測器、醫療物聯網等，這些具備 AI 功能且需無線連接的產品，將帶來大量檢測需求。
  • 資安檢測：歐盟將於 2025 年 8 月起強制要求具連網功能的消費性電子產品符合資安規範，帶動相關檢測服務需求。
  • 高階通訊技術：5G Advance (R18 標準) 產品陸續進入市場，未來 6G 標準的制定與導入，將持續驅動高階檢測需求。
  • 車用電子與衛星通訊：此兩大領域無線通訊應用增加，為公司帶來新的檢測機會。
  • 供應鏈移轉：地緣政治因素可能加速供應鏈重組，增加在特定地區（如美國、台灣）的檢測需求。
• 重點產品/服務：
  • 5G/高階網通檢測：持續保持在 4G/5G 及 WiFi 6E/WiFi 7 等高階網通產品的檢測領先地位。
  • 資安檢測服務：針對 ETSI EN 303 645 等標準提供檢測。
  • 自動化測試軟體：公司自行研發自動化測試軟體，並計劃下半年導入 AI 輔助測試，以提升效率與建立差異化。
  • TLVR 電感：零件事業部開發用於 AI 伺服器的高效能電感。
• 合作夥伴關係：
  • 與 Qualcomm、聯發科、博通等晶片設計大廠，以及 AT&T、Vodafone 等電信營運商和終端品牌廠進行早期合作，參與新技術、新標準的驗證與制定。
  • 耕興代表 Grant Harvey 擔任 PTCRB (PCS Type Certification Review Board) 主席，顯示公司在行動通訊標準制定方面具關鍵影響力，參與 B5G (Beyond 5G) 及 6G 標準的討論。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計劃：
  • 鞏固核心優勢：持續深耕 5G 與高階網通檢測市場，維持技術領先與高市佔率。
  • 拓展新興領域：積極投入 AI 相關產品、車用電子、衛星通訊及資安等新興檢測市場。
  • 提升營運效率：透過導入三班制、自行研發自動化測試軟體（含 AI 應用）來優化人力及設備效率。
  • 零件事業部升級：發展高毛利之利基型產品，如 AI 伺服器用電感，提升整體獲利能力。
• 競爭優勢：
  • 技術領導地位：提早與晶片廠、標準組織合作，掌握最新技術趨勢。
  • 高效率營運：三班制運作使設備稼動率最大化，案件處理速度快。
  • 一站式服務：提供客戶從 EMC、Safety、RF 到 OTA、SAR、資安等完整的檢測服務，簡化客戶管理流程。
  • 規模與人才：擁有約 600 名工程師（集團總人數約 1200 人），足以支持大規模、高複雜度的檢測需求。
  • 國際認可：PTCRB 主席地位，長年獲得 PTCRB 貢獻獎。
• 風險與應對：
  • 技術快速變遷：持續投入研發與採購最新設備，與產業領導者緊密合作，確保能提供最新規格的檢測服務。
  • 市場競爭：透過技術差異化、自動化、一站式服務及規模經濟建立競爭壁壘。

6. 展望與指引

• 整體預期：公司對未來營運展望樂觀，主要成長動能來自 AI 應用普及、5G 技術持續演進 (5G Advance 至 6G)、車用電子無線化趨勢，以及資安檢測需求的爆發。
• 機會：
  • AI 帶動多元終端檢測：從 AI PC 到各類 AIoT 裝置 (機器人、無人機、智慧醫療、智慧工廠等) 皆需無線通訊及相關檢測。
  • 資安法規強制性商機：歐盟新規將帶動大量產品的資安檢測需求。
  • 新通訊技術升級：5G Advance (R18) 產品將陸續上市，6G 技術研發亦將帶來新檢測需求。
  • 車聯網與衛星通訊：為檢測市場帶來新的成長空間。
• 潛在風險：
  • 全球經濟情勢變化可能影響終端消費性電子產品的需求。
  • 產業技術更新速度快，需持續投資以維持競爭力。

7. Q&A 重點

Q1: 新科技產品推出前，貴公司導入新檢測設備的時間點？客戶下單到交付的測試前置時間 (lead time) 多久？

A1: 標準（如 5G 3GPP R18）約在去年（2024）年中版本確定。晶片廠今年（2025）設計晶片，約半年前（如第一季、第二季）會與耕興接觸，確認是否有 R18 版的檢測設備。耕興會同步向儀器商採購或儀器商會借設備給耕興。產品若要在第四季上市，最終測試 (final testing) 通常需要 4 到 6 週。但相較於 20 年前，現在的 4 到 6 週需要客戶提供更多樣品（例如 30 個），因測試項目複雜（含 WiFi 6E/7、藍牙、EMC、5G、SAR、歐規美規、效能等），需在十幾間實驗室同時進行。

Q2: 營收貢獻會在測試完成後多久實現？

A2: 視客戶的付款條件而定。歐美客戶通常付款較快，約在 1 到 2 個月內。公司會控管應收帳款。

免責聲明

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