【耕興法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260416【耕興法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260416

1. 耕興營運摘要

• 2024Q1 營運表現: 公司表示，今年第一季營收較去年同期成長，主要受惠於去年底在手訂單增加，動能來自 5G 旗艦機種、Wi-Fi 6E/7 高階企業級路由器及新一代筆電等相關案件的同步推進。
• 產能狀況: 目前公司案件量接近滿載，新進案件的產能排程已達兩個月後。公司已開始提醒客戶提早預訂產能，訂單能見度約達六到九個月。
• 重大產業發展: 美國聯邦通信委員會 (FCC) 將於 4 月 30 日開會，預計將表決一項重大提案，禁止非 MRA (相互承認協議) 國家的實驗室 (主要指中國) 執行 FCC 認證，並在兩年內逐步汰除。此舉預期將導致大量檢測訂單轉移至台灣等具備 MRA 資格的地區，為耕興帶來龐大商機。
• 未來展望: 公司看好此政策轉移帶來的訂單外溢效應，並認為這將是未來兩年產業的重要趨勢。為因應可預見的需求增長，公司內部已在討論擴產計畫，並持續推動三班制以最大化產能利用率。

2. 耕興主要業務與產品組合

• 核心業務: 耕興為專業的檢測認證服務商，核心業務聚焦於行動通訊 (Mobile) 與無線網通 (Wireless) 領域的強制性、效能性與功能性測試。服務項目涵蓋 4G/5G、Wi-Fi、藍牙、衛星通訊 (NTN) 及資安檢測等。主要營收約 70% 來自台灣的實驗室。
• 產品組合趨勢:
  • 手機直連衛星 (NTN): 雙網 (地面蜂巢式網路 + 衛星網路) 已成為未來趨勢，尤其在銷往美國的產品中，搭載 NTN 功能已成標配。這將使每台裝置的測試項目與費用翻倍。
  • 高階網通: 在 Wi-Fi 6/6E/7 的高階路由器市場，耕興市佔率高達 41%，並已開始進行 Wi-Fi 8 的相關晶片與電競產品測試。
  • AI 終端應用: 隨著 Google Gemma 等小型語言模型 (SLM) 可在終端裝置上運行，邊緣 AI 運算 (Edge AI Computing) 需求浮現，將帶動手機、筆電等終端產品的規格升級與檢測需求。
  • 資安檢測: 歐盟的網路韌性法案 (CRA) 將於 2027 年強制實施，所有連網產品皆須進行資安檢測，成為新的成長動能。
• 零件事業部: 耕興的零件事業部也取得進展，成功打入中國某知名電動智能車供應鏈，提供濾波電感等車用零件，該業務毛利較佳且已開始放量，預期將帶動零件事業部的營收增長。

3. 耕興財務表現

• 2025 全年財務數據:
  • 全年 EPS 為 10.77 元。
• 股利政策:
  • 董事會決議配發現金股利 12 元，配息率超過 100%。
  • 公司解釋，主因是前幾年保留的盈餘較多，且未實施庫藏股。考量近年終端市場成長不如預期快，故決議將部分保留盈餘發放給股東。
• 資本狀況:
  • 在發放股利後，公司帳上的資本公積加保留盈餘仍維持在 20 億元左右。
  • 這筆資金將作為未來投資 Pre-6G 技術、擴充廠房設備的銀彈。
• 各地區營收佔比:
  • 台灣: 佔檢測營收約 70%。
  • 美國: 維持約 30%。
  • 中國大陸: 佔比有所提升，原因包括部分高階案件以及當地市場經過淘汰賽後，能承接的實驗室減少。

4. 耕興市場與產品發展動態

• FCC 政策變革帶來的市場機遇:
  • FCC 擬議的 NPRM (法規制定通告) 提案，若於 4 月 30 日會議通過，將在兩年內逐步汰除中國實驗室的 FCC 認證資格。目前中國實驗室承接了約 75% 的 FCC 認證案量。
  • 此舉將造成巨大的訂單外溢效應，訂單將流向台灣、日韓及美國本地等 MRA 國家。由於台灣產業鏈完整且實驗室規模較大，預期將成為最大受益者。
  • 耕興作為台灣龍頭實驗室，不僅能受惠於訂單轉移，FCC 提案中建立的「受信任實驗室快速審核通道」，將進一步強化耕興在高階產品 (如 Wi-Fi 7/8) 認證上的競爭優勢。
  • FCC 也將強化監管，要求實驗室揭露測試地點與員工人數等資訊，以確保測試的合理性，這對擁有全球最多 966 半電波暗室 (近 50 座) 的耕興極為有利。
• 技術發展趨勢:
  • 手機直連衛星 (D2S): 耕興持續採購 5G NR NTN 相關測試設備，以應對日益增長的需求。未來 3GPP R18/R19 版本將推動衛星通訊成為手機標配，測試需求將顯著增加。
  • Wi-Fi 8: 新一代 Wi-Fi 技術強調低延遲、高穩定性，與實體 AI (Embodied AI) 應用如機器人、無人機、遠距醫療等密切相關，將帶動新一輪的網通產品升級。
  • AI 導入營運: 公司內部積極推動 AI 應用，已聘請外部講師為員工上課，目標是將 AI 工具導入日常營運與測試流程，提升效率。

5. 耕興營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 產能擴充: 為應對 FCC 政策轉移帶來的龐大需求，擴產將是未來一到兩年的主要策略。公司將尋找合適地點增建廠房與 966 半電波暗室。
  • 技術深耕: 持續參與 3GPP 標準制定會議，已從 5G-Advanced 進入 Pre-6G 階段，與 Apple、Samsung、AT&T 等國際大廠共同制定下一代通訊標準，維持技術領先地位。
• 競爭定位:
  • 耕興在 5G/4G 手機與高階無線網通領域的 FCC 發證量，已分別連續 5 年與 9 年位居全球第一，建立了強大的技術護城河與品牌信譽。
  • 公司與 Broadcom、Qualcomm、MediaTek、Realtek 等主流晶片平台合作緊密，能協助客戶在符合法規的前提下，達到最佳的產品效能。
• 營運優化:
  • 持續推動並優化三班制。此制度不僅能加速設備折舊攤提、提升產能，更是台灣實驗室相較於國外大型認證集團的核心競爭優勢之一。管理近 600 名測試工程師的輪班與無縫交接是公司長期積累的管理能力體現。

6. 耕興展望與指引

• 成長前景:
  • 公司展望樂觀，短期成長動能來自 5G 旗艦機與高階網通產品的在手訂單。
  • 中長期最大的成長機遇來自 FCC 禁止中國實驗室所帶來的訂單轉移，預期將引發市場價格上漲與產能供不應求的狀況。
• 機會與風險:
  • 機會: 龐大的訂單外溢將顯著推升公司營收與獲利。台灣有望成為更重要的「全球認證島」。
  • 風險: 雖然商機龐大，但此類檢測項目技術門檻相對不高，可能吸引大量資本投入，導致兩年後市場再度陷入紅海競爭。公司需謹慎評估擴產規模與時程。

7. 耕興 Q&A 重點

Q1: 關於 FCC 4 月 30 日的表決，若確定執行，公司將如何因應產能不足的問題？目前稼動率如何？未來擴產計畫的規模？

A:

• 稼動率: 目前已完全滿載，新進案件需排隊至兩個月後才能執行。
• 市場需求: 中國約有 600 至 800 座實驗室，台灣僅約 200 多座，根本無法完全消化轉移過來的 75% 案量。因此，市場漲價是必然趨勢。
• 擴產計畫: 擴產是確定的方向，因為現有產能已無法滿足既有客戶需求，必須有獨立產能來消化新增需求。但擴產規模需視未來兩年訂單轉移的速度與價格變化而定。公司保守估計或許可爭取到轉移訂單中的 5% 至 10%。
• 策略考量: 公司會謹慎應對，避免在市場過熱時過度投資，導致未來產能過剩，陷入紅海競爭。

Q2: 像 UL Solutions 或 Intertek 這類國際檢測大廠，對耕興而言是競爭對手還是合作夥伴？彼此的差異在哪？

A:

• 關係是混合的:
  • UL Solutions: 在安規領域，UL 是認證單位，耕興是測試實驗室，屬於合作關係。但在 RF/5G 領域，尤其在美國市場，雙方是直接的競爭對手 (例如爭取 Apple 的訂單)。
  • Intertek: 業務範圍非常廣泛，強項在家電等領域，與耕興專注的行動通訊及無線網通重疊較小，直接競爭關係不大。
• 市場區隔: 各大認證集團各有專長，例如 TUV 強於醫療，DEKRA 強於車用。耕興的絕對優勢在於行動通訊與高階無線網通，技術的深度和專業人才是我們的護城河。
• 未來競爭: FCC 的政策將吸引所有國際認證集團在台灣擴大投資，搶佔這塊市場大餅。未來台灣的檢測產業競爭將會更加激烈，同時也將鞏固台灣作為全球認證重鎮的地位。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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