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1. 耕興營運摘要
- 2026Q1 財務表現：耕興 (6146) 2026 年第一季合併營收 11.91 億元，合併毛利率 47%，稅前淨利 3.9 億元 (年增 4.26%)，歸屬於母公司稅後淨利 3.02 億元 (年增 4.3%)，稅後每股盈餘 (EPS) 為 2.97 元 (年增 4.21%)。第一季獲利創下近六個季度新高，主要受惠於 5G 旗艦手機、AI 筆電及企業級商用 AP 等高階產品訂單挹注。
- 重大產業發展：美國聯邦通信委員會 (FCC) 於 2026 年 4 月 30 日通過新法規 (NPRM)，未來將逐步取消非 MRA (相互承認協定) 地區實驗室的認證資格。此舉將引發高階檢測訂單大規模轉移至台灣等 MRA 地區。同時，針對高階產品的 PAG 審查流程，已為 MRA 實驗室設立「快速審查通道 (Fast-Track)」，大幅縮短產品上市時間，轉單效應已開始發酵。
- 未來展望與指引：公司預期 2026 年全年將呈現小幅成長。隨著 FCC 新規的轉單效應於第四季開始顯現，以及實體 AI (Physical AI) 終端應用產品的普及，預計自 2027 年起，公司營收將有顯著增長。
2. 耕興主要業務與產品組合
- 核心業務：公司為全球領先的第三方檢測認證服務商，專注於手機、網通及 AI 相關終端的無線通訊、電磁相容、安規及資安檢測。業務執行 75% 集中在台灣。
- 零件事業部：
- 營收佔比約 10%。
- 策略上已從傳統的低毛利代理模式，轉型為自主研發與製造，於東莞設有自動化生產基地。
- 主力產品為高散熱電感、TLVR (Trans-Inductor Voltage Regulator) 等高附加價值產品，部分已打入車用供應鏈，目標將毛利率從 20% 以下提升至 30% 以上。
- 檢測業務組合：
- 行動通訊：涵蓋 5G 及 Pre-6G 技術，為全球 5G 手機 FCC 發證量第一的領導者。
- 高階網通：持續領先 Wi-Fi 6E/7/8 等最新技術檢測，為全球高階網通產品 FCC 發證量冠軍。
- 衛星通訊：積極佈局手機直連衛星 (D2D/D2C) 及 NTN (非地面網路) 檢測，未來「一機雙網」將成為趨勢，帶動檢測費用與技術門檻雙重提升。
- AI 應用與資安：迎接實體 AI 時代，檢測範圍擴大至 AI 眼鏡、機器人、無人機等新興裝置。同時，為因應 2027 年歐盟將強制實施的網路韌性法案 (CRA)，提供相關資安檢測服務。
3. 耕興財務表現
- 2026Q1 關鍵指標：
- 合併營收: 11.91 億元
- 合併毛利率: 47%
- 營業淨利率: 30.59%
- 歸屬於母公司稅後淨利: 3.02 億元 (年增 4.3%)
- 稅後每股盈餘 (EPS): 2.97 元 (年增 4.21%)
- 股利政策：2025 年 EPS 為 10.77 元，股東會通過配發現金股利 12 元，配息率達 111.42%，展現公司與股東分享營運成果的誠意。
- 財務結構與策略：
- 零負債經營：長期維持零負債的穩健財務結構，降低營運風險。
- 嚴謹成本控管：建立嚴格的成本控管文化，董事長至今每週親自審視財務參數，確保成本效益。
- 穩定現金流：應收帳款回收正常，確保公司在景氣低迷時仍有足夠資金進行持續的資本投資。
4. 耕興市場與產品發展動態
- FCC 新規帶來的轉單紅利：
- 市場重塑：FCC 新規將使非 MRA 地區 (如中國大陸) 的實驗室在未來兩年內逐步退出市場，預計自 2026 年第四季新規正式公告後，訂單轉移效應將大規模顯現。
- 耕興獨特優勢：耕興是台商唯一在美國擁有 FCC TCB (發證機構) 資格的實驗室，同時具備檢測與發證雙重角色。此外，公司在台灣與中國大陸皆設有實驗室，可提供客戶在中國大陸進行初步測試與產品整改，再將樣品送至台灣完成最終認證報告，此模式對承接轉單極具競爭力。
- 新興技術趨勢：
- 實體 AI 與 Android XR 平台：Google 推出 Android XR 平台，有助於統一 AI 眼鏡等終端裝置的生態系，加速應用發展。這類產品整合 Wi-Fi、藍牙、超寬頻甚至 5G 技術，其高度複雜性與電磁波人體吸收率 (SAR) 的嚴格要求，將轉化為高單價的檢測項目。
- 手機直連衛星 (D2D/D2C)：檢測需求將從地面蜂巢式網路擴展至太空衛星網路。耕興正積極與各大衛星營運商合作，爭取其檢測資格認可 (Approval)，以掌握市場先機。
- 全空間網路檢測：未來產品將具備多網連接能力，涵蓋地面 (5G、Wi-Fi 8)、天空 (衛星通訊) 及物聯網 (IoT)。耕興提供一站式服務，可完成所有強制性、效能性、功能性及資安檢測，滿足客戶 NDA (保密協定) 需求並提升整體訂單價值。
5. 耕興營運策略與未來發展
- 長期發展策略：
- 技術領先：透過深度參與 3GPP、PTCRB 等國際標準組織 (耕興員工 Graham Harvey 擔任 PTCRB 主席)，掌握 Pre-6G 等未來技術標準的制定話語權，確保技術始終領先市場。
- 營運效率：長期推動三班制生產，有效提升場地稼動率與檢測效率。
- 智慧自動化：運用「雙 A 策略」(Automatic Testing & AI Service)，透過自研軟體與 AI 導入，將自動化測試覆蓋率提升至 40-50%，在不增加營運成本下有效提升產出。
- 競爭定位：
- 市場龍頭：2026Q1 在 FCC 5G NR 產品市佔率達 23.46%，高階網通產品市佔率達 39.1%，均位居全球第一。
- 規模優勢：擁有業界 2-3 倍的場地數量，足以應對 FCC 新規帶來的龐大轉單需求。FCC 也將根據實驗室的場地與人員規模來審核其案件處理量的合理性，防止惡性競爭。
6. 耕興展望與指引
- 短期展望 (2026)：全年營收預計小幅成長。轉單效應與毛利率的顯著提升預計將從第四季開始浮現。
- 中長期展望 (2027 年起)：預期營收將有顯著增長。成長動能主要來自：
- FCC 轉單效益：全面承接從非 MRA 地區轉移的高階檢測訂單。
- AI 終端普及：實體 AI、AI Agent 等新應用將帶動更多樣化、更高價的終端裝置檢測需求。
- 新檢測領域：衛星通訊、歐盟 CRA 資安法規，以及未來針對人機互動的新安規，都將成為新的成長引擎。
7. 耕興 Q&A 重點
Q1: 針對自駕車、無人機、機器人等非紅供應鏈產品，公司未來是否會增加相關檢測設備或項目？
A1: 公司目前「全空間通訊」的檢測能量已涵蓋這些產品所需的大部分無線技術，例如車用的毫米波雷達。未來會持續根據市場需求擴充設備，以維持一站式檢測服務的完整性。
Q2: 公司是否會投入 AI 伺服器 (AI Server) 的檢測？
A2: 我們會維持現有能力服務客戶，但不會大規模擴充。主要考量是 AI 伺服器檢測的技術門檻不高，核心挑戰在於提供高功率電力與挑高空間等基礎設施，投資金額龐大且未來規格升級快 (如 800V)，折舊壓力大。我們判斷，此領域未來競爭將非常激烈，長期毛利報酬不如我們專注的衛星通訊或 5G 聯網等高技術門檻領域。
Q3: 請說明低軌衛星手機直連 (D2C) 的服務模式與檢測種類？
A3: D2C 檢測包含多個層面：
- 強制性法規: 如 FCC、CE 等各國市場准入的基本認證。
- 功能性測試 (Conformance): 需符合 3GPP R18 等標準中關於 NTN (非地面網路) 的規範。
- 營運商認證: 產品需通過衛星營運商的認可才能接入其網路，類似手機需通過電信商認證。我們現階段正積極取得各大衛星營運商的檢測資格。未來也可能發展到實網測試 (Field Trial)。
Q4: 公司各部門的展望及整體營收指引？
A4: 公司的營運模式是營收上升，毛利和淨利就會隨之上升。市場趨勢正從伺服器端投資轉向 AI 終端應用，這將是我們的主要成長動能。2026 年預計小幅成長，2027 年起會有顯著增長。零件部門則專注於提升自身毛利率。
Q5: 毛利率是否會因為轉單效應而有新的指引？
A5: 是的，預計從 2026 年第四季開始，毛利率會有一個明顯的上揚趨勢。
Q6: 除了現有項目，AI 檢測還有哪些新商機？
A6: 未來實體 AI 產品 (如機器人、機器寵物) 會與人直接互動，這將催生全新的「安規」需求。過去的消費電子產品不會移動，但未來的 AI 裝置會與人近距離接觸，勢必會有新的法規來規範其對人身安全的影響，例如電磁波暴露等。這將是檢測產業一個全新的藍海市場。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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