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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
耕興於 2025 年 2 月 21 日舉行法說會，報告 2024 年度營運成果及未來展望。公司 2024 年度的毛利率維持在 50% 以上，每股盈餘 (EPS) 達 12.66 元。公司宣布 2024 年度現金股利為 10.1 元，股利發放率超過八成。
營運重點方面，公司持續受惠於高階通訊技術的發展，包括 5G Advanced (R18) 標準的推進、WiFi 7/6E 的普及，以及新興產品如 XR 眼鏡的興起。這些新技術和新產品的測試需求為公司帶來新的成長動能。特別是低階大型語言模型 (LLM) 的崛起，降低了 AI 應用的開發門檻，預期將加速 AI 在終端產品（如 AI 手機、AIPC）的落地，帶動相關產品的機種數增加。此外，Windows 11 的更新也預期將推升商務用 AIPC 及 AI 筆電的換機潮。
展望未來，公司看好 5G R18 晶片將於 2025 年下半年推出，以及 WiFi 7/6E 在終端產品的普及，這些都將提高單一機種的測試費用。公司將持續投資新設備，並憑藉在標準制定及法規合作上的優勢，擴大在高階 5G 及網通檢測的市佔率。零件事業部則將聚焦於高毛利的少量多樣產品。
2. 主要業務與產品組合
耕興主要營收來自 檢測認證服務，2024 年佔整體營收約 90% [21:22]。另一業務為 零件事業部，佔比約 10% [21:23]。
- 檢測認證服務：提供無線通訊產品的符合性測試與認證服務，涵蓋手機、筆記型電腦、平板電腦、路由器、CPE、模組以及 XR 眼鏡、機器人、無人機、車用等新興應用產品 [15:28], [14:29]。公司在全球設有主要營運據點，包括台灣、中國、美國及歐洲 [22:34]。台灣貢獻了約七成的營收 [37:01]。中國地區的營收佔比已回升 [34:03]。美國地區的營收增長則相對有限 [34:46]。
- 零件事業部 (零界事業部)：主要產品為被動元件及線圈類產品 [22:11]。此事業部正轉型，聚焦於 少量多樣且毛利率較高 的自製產品 [21:48]，以提升整體獲利能力 [21:37]。
3. 財務表現
2024 年度關鍵財務數據：
- 毛利率：維持在 50% 以上 [33:04], [33:37]。
- 每股盈餘 (EPS)：12.66 元 [33:11]。
- 現金股利：10.1 元 [33:21], [40:01]。
- 股利發放率：達到八成 [33:29], [40:04]。
財務表現驅動因素與挑戰：
- 驅動因素：高階通訊技術標準升級 (5G R18, WiFi 7/6E) 帶動單一機種測試費用增加 [10:06], [15:02]。新興產品類別 (如 XR 眼鏡) 出現新的測試需求 [06:40]。強制性硬體升級 (如 Windows 11 對舊硬體的不支援) 帶動換機潮 [04:54]。公司在高階測試領域的技術領先和法規合作優勢帶來較高的市佔率和議價能力 [24:56], [26:48]。台灣較低的人力及建置成本支撐高毛利率 [36:12]。
- 挑戰：在部分市場 (如中國) 面臨價格競爭 [34:04]。在部分地區 (如美國) 建置和人力成本高昂 [35:25]。尋找和訓練足夠的工程師是產業普遍面臨的門檻 [37:15]。AI 技術的快速發展可能帶來營運模式的變革，既是轉機也是挑戰 [19:24], [38:12]。
4. 市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- AI 應用落地：低階 LLM 的崛起降低了 AI 開發成本 [02:54]，預期將加速 AI 應用在終端產品的普及，如 AI 手機、AIPC [03:39]。
- 作業系統更新：Windows 11 新版更新將淘汰部分老舊硬體 [04:54]，推動商務用 AIPC 及 AI 筆電的換機潮 [05:11]。
- 高速無線技術普及：WiFi 7 和 WiFi 6E (帶 6GHz 頻段) 正從旗艦級路由器擴展到更多終端產品，包括手機、筆電、CPE、FWA 等 [05:34], [13:51]。
- 新興裝置：XR 眼鏡的發展，尤其在 Meta 帶動下銷售量良好 [06:02]。CS 展上多家廠商發布 XR 眼鏡 [06:12]。這類產品在 SAR 測試方面因天線設計和法規定義尚不明確而具有較高門檻 [06:56]。
- 5G 標準演進：3GPP R18 標準已凍結 [09:08]，將帶來技術增強，包括車載應用、XR 增強、NTN (衛星網路) 導入、設備功耗降低等 [12:03]。R19 標準也已啟動 [10:15]。
- 關鍵產品：
- 5G 產品：截至目前，全球市售 5G 終端設備產品數為 2782 個 [15:28]，其中手機佔大宗，CPE 類產品佔比高，模組產品數量也持續增加 [15:35]。
- WiFi 6E/7 產品：帶有 6GHz 頻段的 WiFi 6E/7 產品案件量顯著 [26:40]。主要分為 Master 類產品 (如路由器、CPE) 和 Slave 類產品 (如筆電、手機等終端裝置) [27:51]。預期 2025 年 Slave 類產品將大量搭載 WiFi 7 [28:16]。
- 合作夥伴與協作：
- 公司積極參與全球通訊標準制定組織 (如 3GPP, PTCRB, GCF, CTIA)，並在其中擔任主席或共同主席等重要職位 [29:19]。這有助於公司掌握未來技術趨勢和測試要求，搶佔先機 [30:27]。
- 與管制機關 (如美國 FCC) 保持長期合作 [07:56], [26:56]，特別是在新產品 (如 XR 眼鏡) 的測試計劃和規範制定方面 [07:15]。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 聚焦高階市場：持續在高階 5G 通訊產品及網通產品檢測領域擴大市佔率 [24:56]，目標在美國 5G 產品檢測市佔率邁向三成或四成 [24:56]。
- 拓展新領域：積極投入 XR 眼鏡等新興產品的測試，特別是 SAR 測試領域 [06:56]。
- 優化業務組合：零件事業部轉型，發展高毛利的少量多樣自製產品 [21:37]。
- 基礎設施投資：根據市場需求增加投資，擴增高階設備和測試場域 (如 SAR 場域)，以應對 5G R18、WiFi 7/6E 及 XR 眼鏡等新技術的測試需求 [22:55], [23:43]。
- 提升營運效率：研究導入自動化和 AI 工具，改善內部作業流程，降低人事成本，提升整體營運效率 [18:49], [19:32]。
- 競爭定位：
- 技術與標準優勢：憑藉在 5G 及 WiFi 6E/7 等高階技術檢測領域的先發優勢、與管制機關的良好合作以及參與標準制定的能力，公司在高階市場具有較強的競爭力 [24:56], [26:48], [30:06]。
- 規模與人才門檻：公司在台灣擁有龐大的測試規模和經驗豐富的工程師團隊 (台灣約 792 人 [38:59])，這對同業而言是難以快速複製的競爭門檻 [37:01]。
- 成本結構優勢：相較於在美國等地建置測試能量的高昂成本，公司將大部分案件拉回台灣進行，有效維持高毛利率 [36:12]。
- 風險與應對：
- 技術追趕風險：同業可能逐步追趕公司在某些新技術領域的領先優勢 (如 WiFi 6E/7) [27:31]。應對策略是持續投資和參與標準制定，保持超前 [38:18]。
- 市場競爭：特別是在中國等地區面臨激烈的價格競爭 [26:28]。應對策略是聚焦於高階、高毛利的細分市場 [25:02]。
- AI 帶來的變革：AI 技術可能改變測試流程和企業營運模式 [19:32]。應對策略是積極研究和導入 AI 應用於內部營運，並觀察客戶端 AI 應用的發展，爭取新的測試機會 [18:49], [38:12]。
6. 展望與指引
- 預測：
- 預期 2025 年下半年隨著 5G R18 晶片推出，相關機種的測試費用將會拉升 [09:18], [10:06]。
- WiFi 7/6E 在終端產品 (Slave) 的普及將是 2025 年的發展重點，帶來更多測試案件 [28:16]。
- XR 眼鏡等新興產品的測試需求持續增加 [06:40]。
- 若 AI 應用能有效帶動消費者需求，預期終端裝置的機種數將會增加 [31:47]。
- 隨著營收規模進一步擴大，有助於降低營運成本，毛利率可能再提升 [39:52]。
- 機會與風險：
- 機會：新通訊標準 (R18)、新無線技術 (WiFi 7/6E)、新產品類別 (XR 眼鏡)、AI 在終端裝置的應用落地、Windows 11 等強制性升級帶來的換機潮。
- 風險：AI 應用在終端用戶端的實際普及速度不如預期 [01:50], [04:39]，全球經濟狀況影響終端消費需求，同業在高階測試領域的競爭加劇。
7. Q&A 重點
*(此處無 Q&A 內容)*
免責聲明
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