【信音法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261008【信音法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261008

1. 信音營運摘要

• 2026 上半年營運概況：信音 (6126) 2026 上半年合併營收為 29.13 億元，相較 2025 年同期成長 51.4%。此成長主要來自於 2025 年底併購的汽車電子公司國聯電子貢獻了 7.9 億元營收，以及既有連接器本業約 10% 的增長。然而，因合併國聯電子較低毛利的線束業務，以及連接器本業面臨人民幣升值、客戶降價與原物料成本上漲等壓力，整體毛利率下滑至 19.1%。上半年 EPS 為 0.54 元。
• 重大發展與策略轉型：公司正積極從傳統的筆記型電腦與消費性電子，轉型至汽車電子與能源工業領域。
  • 併購國聯電子：於 2025 年底完成併購，大幅提升車用電子營收佔比，從 2025 年的 9% 躍升至 2026 上半年的 34%。
  • 入股宣凡電子：於 2026 年入股專注於高頻高速傳輸技術的宣凡電子，正式跨足 AI 伺服器連接器領域。
  • 泰國設廠：為因應客戶供應鏈移出中國的需求，於 2024 年成立泰國子公司，並於 2026 年初通過客戶認證，開始正式營運。
• 未來展望與指引：公司將持續深化 WECAN (防水、能源工業、消費電子、汽車、筆電) 的產業佈局，並聚焦於 H2W+C (高速高頻、高功率、防水、線束整合) 的技術發展方向。目標是在 2028 年前，將能源工業 (E) 與汽車電子 (A) 兩大業務的營收佔比合計提升至超過 50%。

2. 信音主要業務與產品組合

• 核心業務與策略：信音以防水連接器技術為核心，將業務拓展至四大聚焦產業 (WECAN)，並透過併購策略快速切入高成長市場。
• 業務組合變化：2026 上半年，因國聯電子併入，公司營收結構發生重大轉變。筆記型電腦 (N) 佔比從 2025 年的 57% 降至 40%，而汽車電子 (A) 則從 9% 大幅提升至 34%。能源工業 (E) 與汽車電子 (A) 合計佔比達到 43%，顯示公司轉型策略已見成效。
• 各業務板塊摘要：
  • 汽車電子 (A)：主要由子公司國聯電子貢獻，產品以汽車線束為主，客戶涵蓋比亞迪、零跑汽車等車廠，以及服務小鵬、理想、奇瑞等品牌的 Tier 1 供應商。信音本體則供應歐洲市場車用的防水 Type-C 連接器。
  • 筆記型電腦 (N)：雖然佔比下降，但仍是重要業務。2026 上半年因客戶提前備料及市佔率提升而有所增長。產品以 Type-C 等高附加價值連接器為主。
  • 能源與工業 (E)：包含儲能、低軌衛星、人形機器人、無人機等應用。2026 上半年受惠於智能倉儲及低軌衛星訂單，營收年增長超過 30%，佔比約 9%。
  • 消費性電子 (C)：市場需求疲軟，公司看法相對保守。主要客戶為亞馬遜 (智能音箱)、Dyson 及 Jabra 等品牌。

3. 信音財務表現

• 關鍵財務指標 (2026 上半年)：
  • 營收：29.13 億元，年增 51.4%。
  • 毛利率：19.1%，較 2025 年同期的 23.95% 下滑。主要原因有三：(1) 合併毛利率較低的國聯電子 (17.5%)；(2) 人民幣對美金升值 3.1% 帶來匯率衝擊；(3) 筆電客戶降價壓力與金、銅等原物料成本上漲。
  • 營業費用率：因國聯電子費用率較低 (約 10%)，合併後的整體營業費用率下降，部分抵銷了毛利率下滑的衝擊。
  • 淨利率：合併淨利率為 2.4%。2026Q1 因處分鹽城閒置土地帶來約 6,000 萬元的業外收益，淨利率為 3.4%；2026Q2 回歸本業表現，並受匯損影響，淨利率降至 1.5%。
  • 每股盈餘 (EPS)：0.54 元。
• 財務結構：因 2026 上半年在台灣湖口購置約 5.8 億元的投資性不動產 (土地及廠房)，負債比微幅上升，流動比與速動比則微幅下降。每股淨值約維持在 28 元左右。

4. 信音市場與產品發展動態

• 技術發展策略 (H2W+C)：公司未來五年的技術發展將聚焦於兩大主軸：高速高頻傳輸 (High-Speed/High-Frequency) 與高功率傳輸 (High-Power)，並結合既有的防水 (Waterproof) 技術優勢與線束整合 (Cable Assembly) 服務能力。
• 伺服器產品：透過入股宣凡電子，已備妥 MCIO、PCIe (開發至 Gen 7)、Gen-Z、CAMM2 等高速連接器與線束產品。目前市場策略是先從工業電腦 (IPC) 市場切入，建立實績與口碑，再逐步拓展至大型 AI 伺服器客戶。公司已在新竹總部建立 NPI (新產品導入) 產線，以快速響應客戶打樣需求。
• 汽車電子產品：國聯電子除了現有的 Fakra、HSD 等線束產品外，正積極推廣兩大新成長動能：(1) 汽車攝影機模組後蓋：此為類連接器產品，利潤較佳，供應給舜宇光學等 Tier 1 大廠。(2) 汽車以太網線束：已投資自動化設備，迎接車內高速聯網的新趨勢。
• 低軌衛星產品：主要供應地面接收設備 (Ground Unit) 所需的圓形防水連接器 (Circular Connector) 及金屬外殼的 Type-C 產品，已開始出貨給 SpaceX 以外的主要運營商 (如 Amazon 的 Project Kuiper)。

5. 信音營運策略與未來發展

• 長期規劃：
  • 營收結構優化：持續投入資源於汽車電子與能源工業領域，目標在 2028 年將兩者營收佔比合計提升至 50% 以上。
  • 併購與整合：透過策略性併購 (如國聯電子、宣凡電子) 快速取得關鍵技術、市場通路與客戶群，加速轉型步伐。
  • 全球佈局：以泰國廠作為中國以外的生產基地，滿足歐美客戶對供應鏈韌性的要求，並就近服務東南亞市場。
• 競爭定位：信音憑藉其在防水連接器領域深耕多年的技術基礎，結合外部併購的綜效，逐步建立在汽車、工業及伺服器等高成長市場的競爭力。相較於傳統消費性電子，新業務的技術門檻與客戶認證週期更長，有助於建立護城河。

6. 信音展望與指引

• 成長機會：
  • 汽車電子：受惠於中國電動車市場的蓬勃發展，國聯電子的客戶群 (比亞迪、零跑等) 成長動能強勁。
  • 能源與工業：智能倉儲、低軌衛星等新興應用需求持續增溫。
  • 伺服器市場：雖然仍在初期佈局階段，但為公司開啟了新的長期成長曲線。
• 挑戰與風險：
  • 消費性電子市場疲軟：管理層對筆電與消費性電子市場的短期復甦持悲觀看法，認為長短料問題與終端需求不振將持續影響該領域。
  • 毛利率壓力：短期內，合併國聯電子以及原物料、匯率等外部因素將持續對整體毛利率構成壓力，改善需仰賴新產品 (如攝影機後蓋) 的放量。
  • 伺服器市場競爭：進入伺服器供應鏈需要時間驗證，且面臨 TE、Amphenol、Molex 等國際大廠的專利壁壘。同時，NVIDIA 新平台 (如 Vera Rubin) 可能減少內部線束用量，對 PCIe 等產品的長期需求帶來變數。

7. 信音 Q&A 重點

Q1: 伺服器產品的發展近況為何？

A1: 產品方面，MCIO、PCIe 等高速連接器與線束已準備就緒，目前開發到 Gen 7 階段。市場策略上，因信音在伺服器領域是新進者，客戶較為陌生，故先從工業電腦 (IPC) 市場開始拓展，累積出貨實績。同時，也積極拜訪美國 CSP 客戶及台灣的緯創、英業達、廣達等代工廠，尋求合作機會。

Q2: 國聯電子毛利率較低，未來車用業務的毛利率有機會改善嗎？

A2: 國聯的傳統線束業務因需外購連接器與線材，毛利較低。未來的改善動能主要來自兩方面：第一是新產品「汽車攝影機模組後蓋」，此產品利潤較好，預期 2027 年佔比將顯著提升；第二是汽車以太網線束等新應用，公司已投入自動化設備生產。

Q3: 同業提到 PCIe 換代，ASP 可能增加 10-15%，公司的看法？

A3: 往 Gen 7 等更高速的規格發展，因技術複雜度提升，ASP 確實會更高。但我們也注意到，NVIDIA 未來的 Vera Rubin 平台可能會大量取消內部的 PCIe 線束，改用板對板連接器。這類產品的專利多掌握在國際大廠手中，因此長期來看，PCIe 線束的整體使用量可能會減少。

Q4: 消費性電子市場預期何時復甦？

A4: 我們對此看法悲觀。長短料問題導致關鍵零組件價格上漲，推高了終端產品售價，抑制了消費者的換機意願。預期 2026 年全球筆電出貨量下滑近 15%，2027 年可能繼續下滑，只是幅度會趨緩。

Q5: 車用電子主要應用在電動車嗎？方便透露客戶嗎？

A5: 可分為兩部分。信音本體的防水 Type-C 主要用在歐洲車系，如賓士、BMW、福斯、保時捷等，應用於車內 Media Hub。國聯電子的市場在中國，主要客戶是比亞迪和零跑汽車 (直接對車廠)，同時也透過 Tier 1 供應給小鵬、理想、奇瑞等品牌。

Q6: 新能源中的低軌衛星產品是應用於地面還是衛星端？

A6: 我們目前做的都是地面接收設備 (Ground Unit) 的產品，因為量體較大。產品主要是圓形防水連接器。客戶是 SpaceX 以外的主要運營商，產品已開始出貨，但對方尚未進入全面商業化運營階段。

Q7: 四大應用產品線的毛利率排序為何？

A7: 毛利率由高至低排序為：能源與工業 (E) > 筆記型電腦 (N) > 汽車電子 (A) > 消費性電子 (C)。E 類產品附加價值最高；N 類因挑選客戶及產品組合，毛利尚可；A 類因線束業務佔比較高而居第三；C 類產品多為成熟產品，價格競爭激烈，毛利率最低。

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本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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