【法說會備忘錄】邁達特 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

邁達特於 2025 年第一季實現營收 47.25 億元，較上季減少 4%，較去年同期減少 1%。儘管營收微幅下滑，但受益於業務結構優化，營業毛利率顯著提升至 14.3%，較上季增加 2.2 個百分點，較去年同期增加 1.2 個百分點。營業淨利達 0.49 億元，較上季及去年同期均有顯著增長。

公司持續優化海外投資事業，第一季海外轉投資 Corex 及 Branstone 合計認列投資利益 950 萬元。然而，歸屬於母公司業主淨利為 5600 萬元，基本每股盈餘 0.3 元，較去年同期減少 0.72 元，主要受去年同期業外轉投資公允價值評估較高及處分德鴻一次性利益約 1.17 億元的影響。

展望未來，公司將持續優化既有事業並協助海外子公司提升營運績效。國內市場在資安、公有雲、應用平台及相關軟硬體銷售與服務預期逐步回溫。公司將特別強化訂閱制及雲端等服務，並聚焦於雲端服務、開源應用、AI 賦能及資安防護這四大具成長潛力的領域。

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2. 主要業務與產品組合

邁達特是一家資訊服務產品公司，核心業務為提供企業數位轉型解決方案。公司業務主要分為四大應用領域：AI 運算、雲服務、資安、Meta 聯網。

2025 年第一季的營收應用別佔比如下：

• AI 運算：52.9%
• 雲服務：14.1%
• 資安：6.2%
• Meta 聯網：25.5%
• 其他：1.2%

公司未來發展將聚焦於以下四大領域：

• 雲端服務：受益於主要公有雲廠商在台灣設立資料中心，符合法規需求的產業（如政府、金融、製造業）將更願意上雲，市場預期持續擴展。
• 開源應用：隨著 AI（特別是生成式 AI）的爆紅，開源架構被廣泛採用。未來企業軟體開發趨勢將以開源為基礎，公司將投入資源協助企業利用開源方式進行軟體開發。
• AI 賦能：AI 發展迅速，從生成式 AI 到 AI Agent，已引導政府及民間企業的資訊服務預算與發展方向。公司持續與代理的原廠洽談相關解決方案，包含公有雲及地端 AI 應用。
• 資安防護：受大環境及地緣政治影響，資安議題備受重視。資安已成為企業必須執行的事項。除了既有網路架構資安外，AI 應用帶來的 AI 資安（AI security）也受到關注，公司正與廠商合作提供 AI 使用過程中的資安防範方案。

公司除了代理國際品牌軟硬體，也積極發展軟體服務事業，並轉投資多家軟體公司，如德鴻（Call center）、點通（大數據與 AI）、前進國際（ERP）、矚路（人力資源工作流管理）、去上雲（協助企業上雲）。這些軟體服務公司毛利率相對較高，公司將積極支持其發展，期望對未來毛利及淨利率有顯著貢獻。

3. 財務表現

項目	2025Q1 (Million NTD)	2024Q4 (Million NTD)	2024Q1 (Million NTD)	QoQ %	YoY %
營業收入	4,725	4,922	4,772	-4%	-1%
營業毛利	675	593	625	+14%	+8%
營業淨利	49	-102	35	+148%	+40%
本期淨利	30	-138	138	+122%	-78%
本期淨利歸屬於母公司業主	56	-102	173	+155%	-68%
基本每股盈餘 (NTD)	0.30	-0.54	1.02	+156%	-71%

財務比率 (2025Q1)

• 營業毛利率：14.3% (較去年同期增加 1.2 個百分點)
• 營業淨利率：1.0% (較去年同期增加 0.3 個百分點)
• 本期淨利率：0.6% (較去年同期減少 2.3 個百分點)

資產負債表重點 (2025/03/31)

• 現金及約當現金：14.3 億元
• 應收票據及帳款：29.9 億元
• 存貨：52.7 億元 (較去年底增加 3.95 億元)
• 不動產廠房及設備：9.5 億元
• 總資產：139 億元
• 流動負債：79 億元
• 非流動負債：9.88 億元
• 權益總計：49.75 億元 (較 2024 年底降低)
• 歸屬於母公司業主之權益：40.27 億元
• 每股淨值：21.38 元 (較 2024 年底降低)

重要財務指標 (2025Q1)

• 應收帳款週轉天數：57 天
• 存貨週轉天數：114 天 (較去年底及去年同期長)
• 應付帳款週轉天數：68 天
• 營運資金週轉天數：103 天
• 流動比率：126%

驅動因素與挑戰：

• 存貨增加：主要因應美國關稅政策，美國子公司 Branstone 增加備貨，以及台灣因應專案需求備貨。
• 權益總計及每股淨值降低：主要因分配 2024 年度現金股利 1.14 億元。
• 本期淨利 YoY 下滑：主要受去年同期業外轉投資公允價值評估較高及處分德鴻一次性利益約 1.17 億元的影響。
• 海外轉投資收益：本期認列 Corex 及 Branstone 合計投資利益 950 萬元。

4. 市場與產品發展動態

趨勢與機會：

• 公有雲市場擴張：台灣三大公有雲業者 (AWS, Azure, GCP) 陸續設立資料中心，有助於解決法規遵循問題，釋放政府、金融、製造業等對公有雲的需求。
• 開源應用崛起：開源軟體因其彈性及成本優勢，在企業應用中日益普及，尤其受 AI 發展帶動，成為企業軟體開發的重要基礎。
• AI 預算增加：AI 技術快速演進，已成為政府及企業資訊服務預算和發展的重點，帶動相關解決方案的需求。
• 資安需求強勁：地緣政治及駭客威脅增加，資安已是企業不得不為的必要支出，AI 應用也衍生出 AI 資安的新需求，資安市場持續成長。

關鍵產品與服務：公司業務聚焦於雲端服務、開源應用、AI 賦能及資安防護四大領域，提供相關軟硬體銷售與服務。透過代理國際品牌產品及內部軟體服務公司的整合，提供客戶數位轉型的一站式解決方案。

合作夥伴與協作：公司與代理的原廠（包含公有雲業者及地端 AI 解決方案供應商）保持緊密合作，引進最新的技術與產品。同時，透過轉投資多家軟體服務公司（如德鴻、點通、前進國際、矚路、去上雲），共同服務客戶，提供高毛利的軟體加值服務。

5. 營運策略與未來發展

長期計畫：邁達特的長期目標是提供企業數位轉型落地服務，策略方向不變，聚焦於雲服務、AI 賦能、資安防護，並因應市場接受度提升，積極開發開源軟體應用事業。公司希望結合代理的國際品牌軟硬體與轉投資的軟體加值服務，提供客戶一站式購足的數位轉型解決方案。

競爭定位：公司透過整合硬體代理與軟體服務，並投資多家特定領域的軟體公司，期望在高毛利的軟體服務領域取得優勢，與純硬體代理商區隔。

風險與應對：近期地緣政治、關稅及匯率變動為營運帶來不確定性。

• 美國關稅：對美國子公司 Branstone 造成挑戰，公司正積極說服下游通路備貨，以應對 90 天寬限期後的影響。短期內通路備貨對營收有正面助益。對台灣母公司影響較小。
• 匯率波動：台幣升值對出口美國的營收可能產生負面影響，但對台灣代理業務的進口成本則有正面效益。公司透過同時在美國及台灣市場經營，並進行進出口業務，盡力平衡匯率變動的影響。
• 企業 IT 支出猶豫：不確定性可能導致企業對尚未執行的 IT 預算採取觀望態度，影響訂單落地速度。公司持續觀察大環境變化。

公司將持續優化海外子公司營運，並強化國內市場的訂閱制及雲端服務銷售，以提升營運績效並應對市場風險。

6. 展望與指引

預測：公司預期未來業務將持續聚焦於雲端服務、開源應用、AI 賦能及資安防護這四大領域，認為這些領域均具備良好的發展潛能和成長看好度。公司將同步在這四個領域投入資源發展業務。

機會與風險：

• 機會：台灣公有雲資料中心設立、開源應用普及、AI 需求爆發、資安意識提升等趨勢，均為公司帶來市場擴張的機會。轉投資的軟體服務公司有望貢獻更高的毛利及淨利。海外子公司經過優化，第一季已繳出獲利成績，期望下半年營運持續正向發展。
• 風險：近期地緣政治緊張、美國關稅政策變動、匯率大幅波動等不確定因素，可能導致企業在 IT 支出上出現猶豫或暫緩，影響短期營運。公司將持續觀察這些外部因素的發展，並盡力平衡其影響。

總體而言，儘管外部環境充滿變數，公司對聚焦的四大領域發展潛力持樂觀態度，並透過多角化業務及子公司營運優化來應對挑戰。

7. Q&A 重點

Q1: 想請問四大領域的營收會有毛利的差異嗎? 請總經理回答,謝謝？

A1: 一般而言，在我們的運作上面，通常在資安服務以及雲服務的部分，會確實會再，因為比較有一些技術含量的一個一個服務，所以在利潤上面，所以在資安跟他雲服務會相對會比較比較高。那 AI 算是比較一個目前其實一個新興的一個市場，那企業客戶是有興趣，只是說在毛利上面究竟能夠是不是會比較好還壞，還有待觀察。以上回答，謝謝。

Q2: 請問剛剛提到的 2025 四大發展領域是否有成長性的排序? 整體對第二季營運的成長幅度怎麼看？

A2: 謝謝先進的提問。那其實公司會聚焦在這個四四大領域，其實都希望都是覺得這四個領域的市場是有成長的一個看好度。所以我們其實會針對這四個都會同時進行。那甚至其實有些有些市場是重疊，就像說 AI 跟資安，那可能就是我之前提到的 AI 資安其實可能跨了兩個領域。那就公司來講，其實我們都會持續進行，那實際市場的哪一個領域會成長的比較快，其實我們現在其實並不容易估算得出來。只是只是看起來說這在這個四個領域，我覺得我們都覺得有一個蠻不錯的一個發展潛能。以上回答，謝謝。

Q3: 請問新臺幣匯率升值對公司的整體影響為何? 請董事長回復？

A3: 各位投資先進跟媒體朋友，下午好。那個我是董事長曾文星，我想這個題目應該關心的是近期這個美國的關稅貿易戰，還有匯率的一些情形對整體邁達特的影響。所以邁達特我們現在是一個從臺灣資服務業跨足到海外的公司，所以各位朋友瞭解我們在美國有家 Branstone，所以我們整體年度的營收，那個在美國市場大概佔了我們大概將近 26%。臺灣基本上大概在 70%左右。所以不管是關稅匯率，這個關稅對 Branstone 我們是從亞洲將一些這個產品，component 出口到美國，再當地組裝，再這樣在當地的電商來這個平臺銷售，所以關稅基本上它是有點點挑戰，所以不管是關稅還是匯率，美國市場近期這個 90 天的寬限期，我們也在積極的現在在美國當地說服我們的下游做備一些庫存，或者是一列謝料，所以大概在第 3 月 4 月朋友可以看到說我們的這個營收有微幅的上升，主要就是美國的這個通路為了讓當地將來 90 天之後，7 月 8 號不會被這個關稅影響比較大，所以我們的通路有一些被貨，所以我們在 3 月或者 4 月我們的營收有上升，所以這個關稅從下來看起來短期對 Branstone 它是有正面的一些影響。那臺灣單我們就是把一些 component 出口在美國，那這是關稅對臺灣這邊我們目前比較沒有什麼太大的一些影響。那匯率的部分呢，近期大概從這個 33 掉到 29 大概 30，那因為我我剛有提到說我們現在整體的營收有包含美國，也包含臺灣，所以比如說這個出口到美國，這個臺幣升值的話，相對來講可能我們營收會掉了一點點。但是呢，因為邁達特在臺灣是代理業務，我們是進口，所以這個臺幣的升值反過來對我們的一些成本相對還是有點點好處。所以總體來講，現在的關稅跟匯率，我們等於說剛好在美國跟臺灣這邊做生意，我們跟經營團隊盡可能去減少它對我們相關的一些影響，所以我剛有提到這是剛好這是我們有同時做美國市場，也有從美國海外用美金計價來進口，這樣的一個校長呢，我們盡可能去平衡掉，所以以上跟各位投資先進跟媒體朋友回復。

Q4: 以公司的角度,請問資安 Team 有因為 Deepfake 而提升嗎? 現在請總經理回復？

A4: 以資安市場的角度來看，其實我剛剛有提到，當然在因為 AI 的的發展之後，其實針對 AI 的資安確實有一些市場的關注度。所以那當然它是伴隨著企業如果開始導入資安之後，它可能會把相對的一些預算也也同時執行資安的部分。那可是就邁達特的我們公司的角度來看，其實資安市場最主要的還是我剛剛談到的一個一個地緣政治的一個緊張。那所以很多企業其實在其實不光只是 AI，就是比如說第四個或是其他的 AI 的應用的引進之外，其實很多企業的比如說端或者說企業的資訊產品，潛在持續受到可能外在的一個資安威脅，駭客攻擊或是攻擊，其實是這塊的資安市場，我想在未來是持續的一個發展。所以總結來看，資安的市場不管是既有自由既有駭客或是資安的威脅，或者是 AI 的應用進來之後，其實我想在資安這一塊，幾乎所有的政府或企業都會持續在這邊做預算的增加跟加強防範。以上報告，謝謝。

Q5: 請問臺灣市場今年的營收展望？

A5: 謝謝提問。那今年就臺灣的市場應該就就是以邁達特的一個資安服務市場來看，其實因為最近整個大環境的變變異數非常大，包含剛剛談到的一個關稅的一個問題，然後以及最近匯率的變動。所以確實是在短期上面有一些集單，客戶如果已經有預算想要執行，確實他會希望趕快繼續執行，以避免未來可能因為關稅戰的造成的可能原物料的一個成本上漲。那當然還有一些匯率的問題，那所以短期有預算的可能會執行，所以會有一個極單，那可是就中長期來看，確實有可能有一些目前還沒有執行的反而會變成是一個觀望，因為他不知道後面的一個整個大環境狀況如何。那他就不知道他還沒執行的預算是否要執行，所以有可能一些預算可能就在等於是有一點先先觀望的狀況，所以變是等於是一個一件事情，當造成一個不，大環境有不確定因素的時候，其實很就說正面反面的一些影響有時候都會同時的一個發生。以上回答，謝謝。

Q6: 想了解目前海外子公司的營運展望,請董事長這邊回復？

A6: 各位投資先進跟媒體朋友，我想大家都關心邁達特海外的公司，那承如我們去年法說會友提到，我們去年開始積極優化跟調調整海外子公司的一些管理。所以我們第一季在剛剛財務長有報告之中，我們第一季摘要有提到海外轉投資 Cors 跟 Branstone，我們的合計利益為 950 萬，所以應該說第一階段這個優化跟這個調整的一些安排，我們經營團隊很努力的達成了一個目標。好，但是因為今年以來，尤其是 3 月底 4 月份美國關稅貿易戰的一些因素，所以目前我們還是非常戰戰兢兢謹慎看待美國公司未來的一個一個發展。那我剛有提到這個關稅跟這個匯率以及美國本身當地它的這個經濟的一個情況都會影響了任何要去美國發展的一個公司的一個營運的一個展望。那我們的確在 3 月 4 月份因為這個前段通路前段主要通路的要求，我們有出貨給這些通路，所以我們在 3 月 4 月的營收，因為海外公司的助益有所幫助，這是美國 Branstone 的一個情況。那 Corex 的部分呢，我們也團隊去年我們外派了營運長在當地也積極在做相應的優優化跟改善，那第一季南非有一些限電的一些情況，那因為南非限電的一個情況，我們在能源產品這個庫存的這個出清對我們有一些幫助，所以目前在第一季我們是有能努力繳出了一個獲利的一個情況，那第二季從 4 月以來我們還在積極的對這兩兩家海外的公司要求要克服各項困難，那希望大概今年不管是第三季之後相關的營運我們希望是一個正向的展望。以上。

Q7: 近期因地緣政治還有關稅匯率等問題,是否會造成企業在 IT 支出上會有猶豫或緊縮的狀況嗎? 請總經理這邊回答？

A7: 確實我想大家都很關注近期的包含一個地緣政治，那以及這個美國關稅的議題，那還有最近這一兩個禮拜的一個臺北匯率的一個變動。所以其實這些因素就如我們剛剛也提到說，確實有很多不確定的因素，那其實從關稅開始的時候，我們公司也在看，就說因為只要我們以邁達特本體在臺灣來看是以進口產品來做銷售，所以一開始的關稅其實對美國的關稅對我們公司並沒有造成影響。那當然這是第一個階段，那當然可是有就就如同提問談到說，可是未來確實因為關稅的狀況，確實有可能造成整個大環境經濟的不確定性，那後來又有又有匯率的問題，所以後面的一個發展，其實我覺得我們公司還是會再持續觀察，因為畢竟這個關稅到底最後面可能在在這幾個月之後到底真實的最後面的一個執行狀況是如何，其實並不確定。所以就如同我剛剛有談到，就是說，一些企業在如果他已經有預算的話，其實他就會盡快去執行，那如果說今天如果他還沒有的話，確實他有可能有一些還沒執行，他可能就是確實還在觀觀望大環境，所以就有可能會猶豫跟跟，我覺得會不會緊說不知道，可是確實會有猶豫，他可能就會佔緩，就先看看這一一兩個月整個大環境的狀況如何的之後，他才決定說這個預算要不要下去做執行。所以這個確實我想這個整個在下半年的一個大環境的變數還是非常大，那甚至臺幣的匯率其實公司也在持續觀察，就是說到底從從 3032 到 30，那是不是還會這樣子，或者以後未來會不會還有變動，其實我們也都繪在持續關注。以上回答，謝謝。

Q8: 請問旗下主要子公司今年的發展與意助為何? 請董事長這邊回復？

A8: 好，謝謝各位投資先進跟媒體朋友的提問。邁達特我們整體的事業，總經理所談這個聚焦在 AI 富能、開源應用、雲服務跟這個資安防護，所以我們邁達特從過去以來這個原廠產品的這個代理經銷之外呢，我們也在發展這個軟體服務事業，所以我們相關子公司除了海外的 Branstone 跟 Cors 之外呢，我們在國內還有幾家這個軟體服務的公司，所以投資長財務長這邊在報告的時候，我們的雲服務這一塊大概目前大概佔了將近 14.1，第一季大概做到 6.61 億，裡面就是我們轉投資的一些時公司，那包含德紅，它是做這個 Call center 的公司，我們還有點通，做大數據跟 AI 的公司，前進國際做 ERP 的公司，還有這個矚路做人力資源工作流管理，還有去上雲，我們協助這個企業上雲，這都是軟體的公司，所以我們現在已經在積極從這個高毛力的角度來講，協助這些子公司有更快的一個發展，所以大概第一季有明顯大概看到從這個雲服務的來講，我們同期相比去年，我們去年大概是也是大概 6.6，今年大概是 6.6 是平，但是整個佔比我們從去年大概 13.9 拉到現在這樣 14.1，所以我們旗下這幾個幾個公司我們會積極，因為它基本上是軟體服務，它的毛利相對會比硬體來得高一些，我們也在有一些策略要支持這些我們投資的軟體公司發展，希望它對我們未來不管是毛利還是盡力率有很大的貢獻，以上。

免責聲明

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