【法說會備忘錄】聖暉* 20250321

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

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聖暉5536 於 2024 年營運表現強勁，多項財務指標創下歷史新高。公司管理層對 2025 年展望樂觀，預期將維持顯著成長動能。

• 2024 年營運創高：全年合併營收達 302.5 億元，年增 21%；稅後淨利歸屬於母公司 26.2 億元，年增 42%；EPS (每股面額 5 元) 達 21.09 元，年增 40%。毛利率因客製化專案比重提升，成長至 21%。
• 在手訂單充裕：截至 2024 年底，未完工在建工程合約金額達 380 億元以上，年增 23%，為未來營運提供穩固支撐。
• 2025 年展望樂觀：管理層表示，2025 年前兩個月營收年增 58%，訂單能見度高，且短單、急單比重增加，有助於提升毛利率。公司預期 2025 年將維持「雙位數成長」，並期許 2024 年的歷史高點能成為未來的「地板」。
• 股利政策：2024 年擬配發現金股利每股 15 元 (上半年已配 5 元，下半年擬配 10 元)，配發率約 71%，延續公司高股利配發的傳統。

2. 主要業務與產品組合

聖暉5536 集團定位為提供全方位、一站式廠務工程解決方案的整合服務商，業務涵蓋多元產業與地區，並透過集團子公司發揮垂直與水平整合的綜效。

• 核心業務：提供從廠房前端設計、土建、機電整合、無塵室建置，到後端製程供應系統、節能回收系統的 Turnkey (統包) 服務。服務範疇廣泛，涵蓋半導體、電子組裝、資料中心、智慧物流、生技醫療及頂級商辦等。
• 集團事業群：
  • 科技事業群：主要服務晶圓龍頭大廠、半導體、資料中心及高速運算中心等，提供高度客製化服務。
  • 民生事業群：專注於智慧物流、特規醫院、頂級商辦等領域。
• 子公司分工與協同：
  • 朋億6613：專精於半導體化學品與特殊氣體供應系統，以及剝離廢液再生等綠能環保系統。其去光阻液回收系統可回收達 90%，市場需求強勁。
  • 銳澤7703：負責氣體工程二次配管 (Hook-up) 及相關設備製造。
  • 聖暉集成 (603163)：於上海 A 股上市，專注中國大陸市場。
• 營運版圖：深耕大亞洲地區，包括台灣、中國大陸、東南亞 (越南、馬來西亞、泰國、新加坡、印尼)、南亞 (印度) 及日本，並計劃透過子公司拓展美國市場。

3. 財務表現

公司 2024 年財務表現亮眼，營收、獲利及股東權益報酬率均顯著成長，財務結構穩健。

• 2024 全年關鍵指標：
  • 營業收入：302.5 億元 (年增 21%)
  • 營業毛利：65.8 億元 (年增 34%)，毛利率為 21%
  • 營業利益：44.1 億元 (年增 35%)，營業利益率為 14%
  • 稅後淨利 (歸屬於母公司)：26.2 億元 (年增 42%)
  • EPS：21.09 元 (每股面額 5 元)
  • ROE：24.07%，相較 2023 年的 21.76% 回升。
• 獲利驅動因素：
  • 高客製化程度：因應半導體、資料中心等客戶的特殊規格需求，客製化專案比重增加，推升整體毛利率。
  • 短單與急單效應：短工期專案 (3-6 個月) 可有效降低管理費用攤提，進一步提升毛利率。
• 財務結構：截至 2024 年底，合約負債較去年同期增加，顯示在建工程進展順利。現金及約當現金達 99 億元，營運活動現金流量維持正流入，財務狀況健康。
• 區域營收分佈 (2024)：台灣 46%、中國大陸 40%、東南亞及其他 14%。受惠於供應鏈轉移，台灣及東南亞地區營收佔比顯著提升。
• 產業營收分佈 (2024)：半導體 64%、電子組裝 15%、綠能光電 9%、其他 12%。半導體產業仍為最主要營收來源。

4. 市場與產品發展動態

聖暉5536 掌握 AI、供應鏈轉移及淨零碳排三大市場趨勢，並憑藉其多元化的產品組合與技術優勢，持續擴大商機。

• 趨勢與機會：
  • AI 驅動需求：AI 應用擴展帶動資料中心、高階封裝、伺服器組裝等相關廠房建置需求，聖暉5536的客戶群涵蓋從上游 CPU/GPU 到下游雲端服務的完整產業鏈。
  • 供應鏈區域化：因應地緣政治風險，客戶積極在東南亞、美國等地建立分散的生產基地，聖暉5536在東南亞佈局已久，具備先佔優勢。
  • 舊廠改造需求：為縮短建廠時程，許多客戶選擇收購舊廠房進行升級改造，衍生大量改建商機，尤其在台灣地區。
  • 淨零碳排商機：企業對節能減碳的需求日益增加，聖暉5536提供綠色工程設計、廢液回收等解決方案，協助客戶達成 ESG 目標。
• 無塵室市場成長：隨著科技製程不斷演進，對無塵室的潔淨度等級要求越來越高，應用範圍也從高科技產業擴展至食品、醫療、美術館等領域，市場規模持續成長。

5. 營運策略與未來發展

聖暉5536 的長期策略是利用集團的整合平台優勢，深耕區域市場，並透過水平與垂直整合，擴大服務範疇，為股東創造最大價值。

• 長期計畫：
  • 區域深化與擴張：持續深化在台灣、中國、東南亞的佈局，並計劃進軍美國市場，服務既有的台系與美系客戶。
  • 人才培育與擴充：視員工為最大資產，集團總人數已達 2,151 人。但同時也面臨與一線科技大廠搶才及少子化帶來的人力資源挑戰。
  • 整合平台策略：將集團打造成一個通路平台，歡迎更多合作夥伴加入，共同開拓市場，實現垂直與水平整合。
• 競爭優勢：
  • 一站式服務：能提供從建廠規劃到終端回收的完整解決方案，特別在海外市場，此統包能力是主要競爭利基。
  • 客戶與產業多元化：客戶群分散，無單一客戶佔比過大問題，有效分散營運風險。
  • ESG 實踐：連續 9 年獲公司治理評鑑前 5%，並將綠色工程作為核心能力，協助客戶達成碳中和。

6. 展望與指引

管理層對 2025 年營運抱持高度信心，認為成長動能將延續，並點出多項正面驅動因素。

• 成長預測：預期 2025 年營收將有雙位數成長。成長主力來自台灣及東南亞地區。
• 機會：
  • 台灣市場：受惠於半導體高階封裝、AI 相關數據中心、智慧醫療及企業總部大樓等資本支出，需求強勁。
  • 短單與急單：目前在手訂單中短單比例高，有助於營收快速認列及毛利率提升。
  • 美國市場：已有多家美系與台系客戶接洽，預計公司設立完成後，明年 (2026) 可正式接單，後年 (2027) 貢獻營收。
• 風險：
  • 人力資源短缺：工程產業普遍面臨人才難尋的挑戰，是影響產能放量的關鍵因素。
  • 宏觀環境不確定性：美國選舉後續的關稅政策，可能對整體大環境造成影響。

7. Q&A 重點

Q1: 關於今年的展望，特別是急單對毛利率的影響？以及舊廠改建的案子是否很多？

A1: 今年的展望非常樂觀，從去年第四季到今年，台灣接獲的急單（工期 3-6 個月）比例非常高。急單能大幅縮短工期，降低管理費用攤提，因此對毛利率有絕對正面的提升效果。這類訂單需要強大的管理、技術及工班調度能力，且多來自既有客戶。此外，因新建廠房環評、建照申請時程拉長，舊廠房改造的案子確實非常多，例如面板廠改建成封裝廠，或傳統廠房改建成科技生產線。

Q2: 川普若上任對公司的影響？以及公司在美國的擴展計畫？

A2: 世界局勢動盪促使客戶供應鏈轉移，對在東南亞佈局已久的聖暉5536是好事。至於美國市場，公司前往設點是因應多家台系及美系客戶的需求，而非僅為單一客戶。預計今年完成美國公司申設，明年 (2026) 開始接單，後年 (2027) 營收才會顯現。由於美國建廠預算本身就高於台灣，成本會相對轉嫁，不會單純因成本上升而侵蝕毛利率。

Q3: 聖暉5536與子公司朋億6613、銳澤7703之間的合作模式與綜效為何？

A3: 三家公司可分可合。若是全新建廠，三家會一起合作，提供從無塵室、水氣化系統到二次配管的完整服務，發揮集團競爭力，尤其在海外市場此模式優勢更為顯著。若是舊廠改建或增建，則視客戶需求而定，可能僅需其中一家的服務。三家公司業務互補，加總在一起絕對是強大的競爭力。

Q4: 今年的費用率是否有降低的空間？

A4: 營業費用率近幾年穩定維持在 6-7% 左右。費用的絕對值會隨營收成長而增加，主要來自於員工的年度調薪。公司致力於提供優於市場的薪資福利以穩定人力，因此費用率大幅下降的空間有限。工程成本方面，雖然工資上漲，但公司採取「價格換取穩定工班」的策略，將成本精算後報價給業主，確保能鎖定合理利潤。

Q5: 如何看待與同業（如漢唐）的比較？

A5: 公司不便評論同業。但策略上有所不同，聖暉5536形容自己像「柑仔店」，客戶群廣泛且分散，遍及十幾個國家與產業，以降低單一客戶或市場的風險。而同業可能像「精品店」，高度集中於特定大客戶。聖暉5536透過垂直整合（朋億6613、銳澤7703），提供從建築主體到二次配的完整服務鏈。

免責聲明

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