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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 豐謙營運摘要
豐謙建設（櫃：5523）於 2025 年法人說明會中揭露，公司 2025 前三季因處於建案完工空窗期，營運呈現虧損。相較於 2023 年度因「森立方」及「VITA」兩案完工交屋帶來 33.3 億元 的營收高峰，2025 前三季營收僅 413 萬元，主要為零星車位收入，稅後每股虧損 0.08 元。
展望未來，公司的營運重心將放在目前興建中的三個台中建案，包括「謙 18」、「HOME+」及「植得」，此三案總銷金額合計約 88 億元。其中，進度最快的「謙 18」預計於 2026 年中 取得使用執照，若進展順利，可望於 2026 年底 開始認列交屋收入，成為公司下一波主要的營收與獲利來源。長期方面，公司透過轉投資參與新竹光復段公辦都更案，總投資金額達 280 億元，預計於 2030 年完工，為長期發展奠定基礎。
2. 豐謙主要業務與產品組合
豐謙建設的核心業務為委託營造廠興建住宅大樓銷售。近年推案地點集中於台灣中部 (台中) 及 北部 (桃園、新竹) 地區。
- 已完工個案：近年已完工交屋的個案包括位於新竹的「VITA」(總銷 21.9 億) 及台中的「森立方」(總銷 16.9 億)，此兩案於 2023 年度完工入帳，是當年度營收的主要貢獻來源。其他如「時代菁英」、「菁英匯」、「蜜之地」等五個已完工建案均已 100% 銷售並交屋完畢。
- 興建中個案：目前有三個建案正在興建中，均位於台中市，產品規劃以 3 至 4 房 的中坪數房型為主，鎖定自住及換屋客群。
- 謙 18：位於台中東區，總銷約 30 億元，規劃 36-47 坪，預計 2026 年完工。
- HOME+：位於台中 14 期重劃區，總銷約 28 億元，規劃 37-42 坪，預計 2026 年完工。
- 植得：位於台中單元五，總銷約 30 億元，規劃 37-44 坪，預計 2027 年完工。
- 轉投資業務：公司與大美建設合資成立豐穗建設 (豐謙持股 30%)，參與新竹光復段的公辦都更案。此案總投資金額龐大，預計於 2030 年完工，為公司長期營運佈局的重要一環。
3. 豐謙財務表現
- 綜合損益表現：
- 2025 前三季：營業收入 413 萬元，歸屬母公司稅後淨損 1,134 萬元，每股虧損 0.08 元。主因為本期無新建案完工入帳。
- 2024 年度：營業收入 5.12 億元，主要來自「森立方」的交屋收入，歸屬母公司稅後淨利 8,469 萬元，每股盈餘 (EPS) 0.55 元。
- 2023 年度：營業收入 33.31 億元，因「森立方」及「VITA」兩大建案完工交屋，營收達到高峰，歸屬母公司稅後淨利 5.78 億元，每股盈餘 (EPS) 3.73 元。
- 2022 年度：營業收入 2.17 億元，歸屬母公司稅後淨利 4.69 億元，每股盈餘 (EPS) 3.03 元。
- 財務結構：
- 截至 2025 年 9 月 30 日，資產總額為 49.35 億元，負債總額為 20.06 億元，權益總額為 29.29 億元。
- 主要財務比率方面，流動比率為 230%，速動比率為 15%，負債比率為 40%，財務結構尚稱穩健。
- 股利政策：
- 公司近年持續配發股利，2024 年度配發現金股利 0.5 元 (配發率 91%)；2023 年度配發現金股利 1.5 元 (配發率 40%)。展現公司與股東分享經營成果的意願。
4. 豐謙市場與產品發展動態
- 市場趨勢與看法：
- 公司認為，國內不動產市場受到政府選擇性信用管制政策影響，投資客進場意願降低，整體交易量呈現萎縮。然而，此政策環境對於自住客及換屋族群相對有利，創造了較佳的購屋機會。
- 國際上，全球經濟的不確定性也對國內產業投資動能造成影響，間接導致不動產買氣降溫。
- 興建中產品進度：
- 謙 18 (台中東區)：目前興建進度已達結構體屋突底板階段，預計 2026 年取得使用執照。
- HOME+ (台中 14 期)：興建進度已達結構體 12 樓底板階段，預計 2026 年取得使用執照。
- 植得 (台中單元五)：興建進度已達結構體 3 樓底板階段，預計 2027 年取得使用執照。
- 土地庫存與開發：
- 公司目前持有兩筆庫存土地，一筆為嘉義縣 18,729 坪 的旅館用地，目前暫無開發計畫；另一筆為台中市 228 坪 的道路用地。
- 最重要的長期開發案為透過轉投資豐穗建設參與的新竹光復段公辦都更案，基地面積約 10,460 坪，已於 2023 年 8 月與國家住都中心簽約，預計 2030 年完工。
5. 豐謙營運策略與未來發展
公司未來營運計畫將聚焦於三大目標，以應對市場變化並強化企業體質：
- 積極去化成屋：雖然簡報中提及已完工個案皆已完銷，但持續快速去化餘屋仍是公司重要的營運方針。
- 銷售客群定位：精準鎖定自住及換屋等剛性需求的客群，開發符合其需求的產品，以降低受市場波動的影響。
- 提升品牌競爭力：透過穩健的推案品質與客戶服務，持續累積品牌信譽與市場價值。
長期發展方面，除了台中地區的穩定推案外，透過參與大型公辦都更案 (如新竹光復段案)，有助於公司擴大業務規模並分散區域風險，確保未來長期的成長動能。
6. 豐謙展望與指引
公司對未來的營運展望主要建立在目前興建中個案的完工時程上。短期內 (2025 年) 營收將維持低檔，但隨著 2026 年「謙 18」及「HOME+」兩案陸續完工，營運表現預期將重返成長軌道。
- 短期營收動能：關鍵在於「謙 18」建案，該案目前銷售率約 78%，預計 2026 年中 取得使用執照。若後續交屋流程順利，最快可於 2026 年底 開始認列營收，為公司帶來顯著的現金流與獲利貢獻。
- 中長期展望：「植得」建案預計於 2027 年完工，接續成為營收來源。而新竹光復段都更案將於 2030 年完工，為公司提供長達數年的穩定營收基礎。
7. 豐謙 Q&A 重點
- Q：請問「謙 18」建案目前的銷售情形，以及預計何時可以交屋認列收入？A：目前「謙 18」的銷售率約 7 成 8 (78%) 左右，詳細的成交資訊可在實價登錄網站查詢。根據目前的施工進度排程，預計在 2026 年年中 取得使用執照。如果工程進行順利，預期將在 2026 年底 開始進行交屋，並認列相關收入。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
