【三聯法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260902【三聯法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260902

1. 三聯營運摘要

• 2026 上半年營運表現強勁：三聯 (5493) 2026 上半年合併營收達 30.87 億元，年增 16.8%。營業毛利 3.87 億元 (年增 18.5%)，營業利益 2.34 億元 (年增 31.3%)。歸屬母公司淨利為 1.2 億元，年增 108.3%，每股盈餘 (EPS) 為 2.76 元，相較去年同期的 1.33 元實現翻倍成長。
• 電子材料事業為主要動能：營收成長主要由持股子公司多聯科技所帶動，其營收佔集團比重超過九成，受惠於半導體產業先進製程的需求持續擴張。
• 重大發展與海外佈局：公司於 2026 年 7 月完成對義大利地震與震動監測儀器公司 Sara Electronic Instruments S.r.l. 的 100% 股權收購。此併購不僅取得關鍵核心技術，更在歐洲建立研發、製造及銷售據點，完善了自動化監測本業的全球市場佈局。
• 未來展望：公司將持續聚焦於電子材料與自動化監測兩大核心事業。電子材料方面將提升產能以滿足客戶需求；自動化監測則將整合 Sara 的技術，推動「以硬帶軟」策略，拓展全球地震防災、科技廠房及基礎建設監測市場。

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2. 三聯主要業務與產品組合

三聯科技集團營運主要分為三大事業體，其中電子材料事業為目前最主要的營收來源。

• 電子材料事業 (多聯科技)：由子公司多聯科技負責，為半導體及光電產業製程所需特用化學品的供應商。此事業佔集團合併營收 91.6% (2026Q2)，是近年集團營運成長的最主要動能。主要產品分為四類：
  1. 顯影液與清洗液 (TMAH Developer & Cleaner)
  2. CVD 化學材料
  3. 化學機械研磨液 (CMP Slurry)：為目前營收佔比最高的產品，是先進製程中不可或缺的材料。
  4. 進口產品：包含銅電鍍液及日本多摩化學的超高純度化學品。
• 自動化監測核心事業 (三聯本業)：此為公司創立至今的長期深耕業務，佔集團營收 7.2% (2026Q2)。業務內容涵蓋利用感測器與量測系統，協助客戶監測自然環境、工程設施與廠房設備的變化。公司已從儀器代理商、系統整合商，成功轉型為具備自主研發與製造能力的儀器製造商。主要應用領域包括：
  • 地震預警與結構健康監測：應用於鐵路、科技廠房、高樓建築及橋梁等。
  • 廠房微振動監測：針對半導體及精密製造業，確保廠房環境符合設備運作要求。
  • 地工監測：應用於邊坡、深開挖、隧道等工程，提供自動化即時監測。
  • 工業監測與量測：代理日系品牌之應變規、感測元件及工控設備。
• 海外感測與設備事業及其他：為自動化監測本業的海外延伸，佔集團營收 1.3% (2026Q2)。主要包含美國子公司 Rift Systems Inc.，作為拓展美洲市場的據點；以及 2026 年 7 月新併購的義大利子公司 Sara Electronic Instruments S.r.l.，專注於地震與震動監測儀器。

3. 三聯財務表現

• 2026 上半年關鍵財務數據：
  • 合併營收：30.87 億元，年增 16.8%
  • 營業毛利：3.87 億元，年增 18.5%
  • 營業利益：2.34 億元，年增 31.3%
  • 歸屬母公司淨利：1.2 億元，年增 108.3%
  • EPS：2.76 元 (2025 上半年為 1.33 元)
• 成長驅動因素：
  • 電子材料事業：營收年增 18.46%，主要受惠於半導體產業需求成長。
  • 自動化監測事業：營收年增 13.97%，反映自製環境監測儀器與工業監測相關應用的需求持續增加。
  • 獲利成長優於營收：顯示集團整體營運效率有所提升。
• 股利政策：公司重視股東回饋，近十年持續配發現金股利，平均殖利率在 5% 以上，多數年度盈餘分配率維持在 五成 以上。未來將在財務穩健、營運成長與股東回饋間取得平衡。

4. 三聯市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 半導體產業發展：隨著客戶朝向二奈米、三奈米等先進製程發展，對高純度特用化學品的需求強勁，為多聯科技帶來持續的成長動能。
  • 關鍵基礎設施監測需求：半導體及 AI 產業發展帶動電力、水資源、資料中心等基礎設施的建置，進而推升相關安全監測與智慧維護的需求。
  • 自動化監測取代人力：人力成本上升趨勢，使得市場對自動化、即時回傳數據的監測方案需求增加，有助於提高監測效率與應變速度。
• 關鍵產品與應用：
  • 地震預警系統 (EEWS)：已成功導入台灣鐵路、阿里山林業鐵路及台北捷運，並應用於科技廠房，象徵國產技術已能取代過去仰賴的進口設備。
  • 廠房微振動監測方案：為 2026 年新開發，針對半導體及精密製造業對環境振動的高度敏感性，提供可攜式快速量測與固定式長期監測兩種方案，確保產品良率。
  • 併購 Sara Electronic Instruments：此收購不僅擴展了海外客戶與市場，更重要的是取得了力平衡加速度計的關鍵核心技術製造能力。此為高階地震儀的關鍵零組件，有助強化三聯在上游技術的掌握度與供應鏈穩定性。

5. 三聯營運策略與未來發展

• 長期發展方針：持續專注於電子材料與自動化監測兩大核心事業，強化研發、產能及營運韌性。
  • 電子材料事業：將持續提升高純度電子化學材料的產能與製造能力，以滿足先進製程客戶在研發及量產上的需求。
  • 自動化監測事業：推動「以硬帶軟」策略，整合新併購的 Sara 地震監測技術與產品，從儀器銷售延伸至完整的監測系統與數據服務，提升產品附加價值。
• 競爭定位：
  • 多聯科技：具備高純度、高穩定性的在地化生產與供應能力，能貼近半導體供應鏈客戶。
  • 三聯本業：憑藉近 60 年的經驗，從代理、系統整合，成功轉型為自主儀器製造商。透過併購 Sara，進一步鞏固上游核心技術，強化全球市場的競爭力。
• 未來發展：將以更完整的產品組合，持續拓展地震防災、科技廠房、基礎建設安全及環境監測等應用市場。同時，將深化與海外子公司及全球夥伴的合作，擴大國際市場版圖。

6. 三聯展望與指引

• 整體展望正向：管理層預期，受惠於半導體供應鏈資本支出的延續性，以及三奈米製程放量、二奈米邁向量產的趨勢，電子材料事業的營收與獲利將持續挹注集團成長。
• 毛利率展望：管理層預期毛利率將維持在現有區間。雖然加班擴充產能導致人事成本增加，以及原物料（如塑膠管）價格上漲可能帶來成本壓力，但公司本業毛利仍呈現成長。未來毛利率的變動將取決於市場供需狀況，若毛利成長過於明顯，也可能面臨來自終端客戶的價格壓力。
• 價格壓力：目前與主要客戶的關係處於供需平衡狀態，客戶急需產能，而公司盡力供應，短期內降價壓力不大。

7. 三聯 Q&A 重點

Q1: 營收成長但長期毛利率趨勢下滑的原因？對毛利率的長期展望是上升、下降或維持在某個區間？

A1: 首先，管理層澄清，若比較 2026 上半年與 2025 上半年，毛利率並未下滑。影響毛利表現的因素包括：為擴充產能而增加加班，導致人事成本提高；近期因戰爭等地緣政治因素影響油價，導致存放化學品的塑膠管等直接材料成本上升。從事業羣來看，自動化監測本業的毛利成長約 38%。電子材料事業的毛利並未下降，但因滿載生產需加班，使費用增加，對利潤率造成些微影響。整體而言，公司預期毛利率將持續維持在目前區間。若毛利成長太明顯，也可能面臨來自終端客戶的價格協商壓力。

Q2: 隨主要客戶二奈米、三奈米量產，產品是否有降價壓力？

A2: 目前市場狀況是客戶急需產能，而公司也盡力供應，因此「維持現狀是最好的選擇」。從整個半導體產業來看，供應鏈的資本支出是持續的，加上三奈米爆量及二奈米走向 量產，對電子材料事業的營收和獲利都是正向的挹注。未來的價格走勢將由市場的供需關係決定。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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