【法說會備忘錄】宣德 2025Q1

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1. 營運摘要

宣德科技（股票代號：5457）成立於 1990 年，於 1996 年上櫃。公司目前資本額為新台幣 17 億元。2024 年全年營收為 新台幣 226 億元。公司主要營運據點分佈於臺灣、中國、馬來西亞、墨西哥及越南等地。

2025 年第一季營收達 新台幣 53 億元，相較於 2024 年第一季的 47 億元，年成長率約 29%。公司表示，這顯示了近年來擴廠的動能已開始顯現，營收表現優於 2024 年。

宣德集團的營收主要來自臺灣宣德（包含桃園廠、高雄廠、墨西哥廠、馬來西亞廠、印度廠）、合資公司（立訊組件東莞、越南立德）、子公司（臺翰精密、承保延時、Cyber Acoustic）及轉投資（臺亞科技、日益懋）。

公司近年來為分散地緣政治風險，分別於 2023 年在墨西哥及 2024 年在越南設立新廠區，並特別著重於 FATP (Final Assembly, Test, and Pack) 及 SMT (Surface-Mount Technology) 產品的擴產。

未來展望方面，公司預期在既有客戶部分，工業用客戶營收在 2025 年預計成長 45%，策略客戶營收預計成長三倍，主流機種預計於年底量產並貢獻營收。墨西哥新廠預計汽車零件及射出件量能將較去年成長八倍。在新客戶開發方面，公司特別瞄準支付型裝置及 POS 機市場，並延攬具備豐富產業經驗的美國副總加入研發團隊。此外，也積極洽談美國車庫遙控器及網通產品（與美國主要電信商接洽）等新商機。在連接器部分，受惠於 WiFi 7 取代 WiFi 6、網通客戶庫存去化、AI 伺服器需求旺盛及 USB/Thunderbolt 升級等動能，預計相關營收將有顯著成長。

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2. 主要業務與產品組合

宣德科技的業務範疇廣泛，主要可分為三大類：射出 (Injection)、連接器 (Connector)，以及 FATP (Final Assembly, Test, and Pack) & SMT (Surface-Mount Technology)。

• 射出/零組件 (Component): 此類產品包含多種精密塑膠或橡膠零組件，應用範圍廣泛。例如：保安測速照相機使用的橡膠環、耳機內部的機構件、矽膠耳塞、醫療內視鏡頭模組、神學部件（小零件）、車用旋鈕、醫療用心律器貼片等。
• 連接器 (Connector): 這是宣德的「老本行」，產品線豐富。包含傳統的 RJ45、RF 射頻連接器，以及近年來發展的板對板連接器 (B2B)、Pogopin、Type C 連接器，以及其他各類小型連接器。公司持續開發新規格產品，如 Cam Cam2 (EV1 規格)、HDMI 2.2 Cable 及 Connector 等。
• FATP & SMT: 這是公司近年來著重擴產的領域，特別是在墨西哥及越南廠區。產品涵蓋最終組裝、測試及包裝服務。例如：工業用的掃描器 (AIIDC)、不同類型的車用旋鈕、電動自行車 (E-bike) 組裝（於高雄宣德智能廠區生產）、耳機整機組裝 (headphone)、低軌衛星線束 (cable)、膀胱鏡整組組裝、5G 網通外牆接收器 (Auto CPAP)、居家保安攝影機（具備 AI 辨識功能）以及 POS 機等。

公司營運據點遍布全球，包括臺灣的桃園及高雄廠區；中國的崑山、江西及東莞；東南亞的馬來西亞、菲律賓及越南；以及美洲的墨西哥。綠色字體標示的據點主要由子公司營運。

3. 財務表現

根據法說會資料，宣德科技近年財務表現如下：

• 2024 年全年:
  • 營收 (Revenue): 新台幣 226 億元
  • 毛利率 (Gross Margin): 17%
  • 營益率 (Operating Margin): 5.4%
  • 每股稅後盈餘 (EPS): 新台幣 2.3 元
  • 預計股利發放: 新台幣 1.3 元 (發放比例約 56%)
• 2025 年第一季 (Q1):
  • 營收 (Revenue): 新台幣 53 億元
  • 營收年成長率 (YoY): 29% (相較於 2024Q1 的 47 億元)

公司內部預期 2025 年第一季的 EPS 表現將優於 2024 年第四季，並有機會挑戰第一季的新高。

財務表現的驅動因素主要來自於全球佈局擴產效益的逐步顯現，特別是墨西哥及越南新廠的量產。同時，部分產品線如網通連接器也逐漸擺脫庫存過剩的影響，出貨回穩。挑戰部分，墨西哥新廠初期曾面臨政府機關認證等波折，但目前已順利解決並進入穩定成長階段。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 地緣政治風險分散: 透過在墨西哥及越南設立新廠，因應全球供應鏈重組趨勢。
  • AI 應用擴展: 將 AI 技術應用於影像處理（如全景影像合成）及聲學產品（如智慧降噪、聲源定位），提升產品附加價值。
  • 新技術規格升級: 受惠於 WiFi 7 取代 WiFi 6、USB/Thunderbolt 等連接器規格升級帶來的換機潮。
  • 特定產業需求增長: AI 伺服器需求的旺盛、E-bike 市場的重啟，以及支付型裝置、居家保安等領域的發展。
• 重點產品發展:
  • FATP/SMT: 持續擴大在墨西哥及越南的組裝及 SMT 產能，瞄準工業用及策略客戶的高成長機會。
  • 連接器: 除了既有產品線，也開發新款連接器如 Cam Cam2 (EV1)及 HDMI 2.2，以滿足市場對高速傳輸及新規格的需求。
  • 光學類產品: 將光學類產品列為與廠商研討及爭取策略客戶的首要目標。
• 合作夥伴與結盟:
  • 與立訊合作，洽談墨西哥廠為其車用客戶生產需求。
  • 業務團隊積極與美國主要電信商接洽，爭取網通產品訂單。
  • 延攬具備 POS 產業經驗的美國副總，強化支付型裝置的新客戶開發能量。

5. 營運策略與未來發展

• 長期規劃:
  • 持續強化 FATP 及 SMT 的生產製造能力，將其作為未來主要的成長動能。
  • 深化與既有客戶的合作關係，爭取更多高成長潛力的產品訂單（如工業用及策略客戶）。
  • 積極開發新客戶及新應用領域，特別是支付型裝置、車庫遙控器及網通產品等。
  • 投入研發資源，將 AI 等新技術應用於產品開發，提升產品功能及附加價值（如影像及聲學技術）。
  • 持續編制 ESG 永續報告書，符合世界永續潮流及主管機關要求。
• 競爭優勢:
  • 具備從零組件（射出）到連接器再到最終組裝 (FATP/SMT) 的垂直整合能力。
  • 全球化的生產佈局（臺灣、中國、馬來西亞、墨西哥、越南等），能貼近客戶並分散風險。
  • 多年累積的連接器製造經驗為基礎，並成功擴展至更高價值的 FATP/SMT 業務。
• 風險與因應:
  • 地緣政治風險: 透過在墨西哥及越南設立新廠，進行生產基地分散，降低對單一區域的依賴。
  • 新廠初期挑戰: 墨西哥新廠初期面臨政府認證等行政程序波折，但公司已積極解決，目前運作順利並開始貢獻營收。
  • 市場需求波動: 部分產品線（如網通產品）曾受庫存影響，公司透過與客戶密切合作及爭取新訂單來應對。

6. 展望與指引

• 成長預期:
  • 工業用客戶營收：預計 2025 年成長 45%。
  • 策略客戶營收：預計 2025 年成長 三倍。
  • 墨西哥廠汽車零件及射出件量能：預計較去年成長 八倍。
  • RF 連接器出貨量：預計較去年成長 28%。
  • Enterprise 連接器營收：預計成長 30% (受惠於 AI 伺服器需求)。
  • USB/Thunderbolt 等筆電連接器：預計成長 30%。
• 機會: WiFi 7 技術升級、AI 伺服器需求爆發、E-bike 市場復甦、新客戶及新應用領域（支付裝置、車庫遙控器、網通）的開發。
• 風險: 全球經濟環境變化、客戶拉貨動能不及預期、新產品開發及認證進度、原材料成本波動等。

免責聲明

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