【振發法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261021【振發法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261021

1. 振發營運摘要

• 2026 上半年度營運表現：振發 (5426) 2026 上半年度營收為 10 億元，較去年同期增加 1.16 億元。毛利率在 2026Q2 達到 21%，較去年同期提升 2 個百分點，主要受惠於有利的匯率環境。上半年度 EPS 為 0.4 元，較去年同期增長。
• 主要發展：公司積極拓展伺服器相關應用，特別是 AI 伺服器機殼與滑軌產品。已與振躍精密合作開發伺服器滑軌，並成為 NVIDIA 的合格供應商，產品正由多家客戶進行驗證。為配合客戶供應鏈移轉，已在越南北部成立子公司並建廠中，此舉為策略性佈局，旨在就近服務客戶並應對關稅問題。
• 未來展望：公司目標成為機殼業中具前瞻性、智慧化與永續性的企業。短期營運受客戶端關鍵零組件（如 GPU、記憶體）缺貨影響，出貨動能不確定性較高。長期將持續深耕既有客戶，並透過越南新廠開拓新市場與合作模式。

2. 振發主要業務與產品組合

• 核心業務：振發集團總部位於臺灣新北市三重區，主要提供精密沖壓件、鐵件及塑膠件，應用於電腦、電信、網路、電子工業及汽車電子等領域。公司核心價值在於提供客戶從產品設計、打樣、模具開發至量產及二次加工的一條龍統包服務。
• 生產據點：生產基地包括臺灣三重總部、中國大陸的常州正揚廠，以及正在興建中的越南廠。
• 產品組合與應用：
  • 電腦外殼相關 (營收佔比 77%)：為最主要業務，包含工業電腦 (IPC)、伺服器機殼、儲存裝置機殼、PC 外殼、機上盒等 IT 產業相關產品。
  • 網路連接器 (營收佔比 10%)。
  • 其他 (營收佔比 13%)：包含模具、消費性電子產品（如列表機、筆記型電腦面板）、醫療器材塑膠件、汽車零組件、照明設備及伺服器滑軌等。

3. 振發財務表現

• 關鍵財務數據：
  • 2026 上半年度：營收 10 億元，EPS 0.4 元。
  • 2026Q2 毛利率：21%，年增 2 個百分點。公司表示毛利率通常維持在 15% 至 20% 之間。
  • 2025 全年度：營收 17.58 億元，EPS 0.52 元。
  • 歷史每股盈餘 (EPS)：2022 年為 1.13 元，2023 年為 1.05 元，2024 年為 0.99 元，近四年均維持獲利。
• 驅動與挑戰因素：
  • 營收波動：2022 年營收達 20 億元高峰，主因是客戶在 COVID-19 疫情後集中拉貨；2023 年因客戶去化庫存導致營收下滑至 14 億元；2024 年至 2025 年客戶需求逐步回升，加上伺服器市場興起，營收持續成長。
  • 銷售地區：2025 年銷售以美洲為最大市場，佔比 65%，顯示公司業務以外銷為主。

4. 振發市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：AI 伺服器市場的興起為公司帶來新的成長機會。公司已投入相關機殼的開發，並將業務從傳統機殼代工擴展至系統機櫃的滑軌產品。
• 伺服器滑軌發展：
  • 合作模式：與振躍精密合作開發滾珠式滑軌，由振發主導設計，振躍精密提供部分關鍵部品與技術知識 (know-how)。
  • 供應鏈地位：已成為 NVIDIA 的合格供應商，被列入其推薦給系統廠（如廣達、緯創）的參考名單中。
  • 目前進度：產品已提交給數家客戶進行驗證，但驗證時程與最終是否下單仍存在不確定性。公司表示，為打入此市場，可能需在價格上採取更具競爭力的策略。
• 越南設廠：為因應部分客戶將生產基地轉移至越南，公司於 2026 年在越南北部設立子公司並建廠。此舉主要為策略性「卡位」，以便未來能就近供應客戶，降低運輸成本並規避關稅問題，目前尚無具體的產值預估。

5. 振發營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 客戶與市場擴展：除深耕現有客戶外，將持續擴展新市場並開創多元化的合作模式。
  • 供應鏈佈局：透過越南設廠，建立更具彈性的全球生產網絡，滿足客戶在地化生產的需求。
  • 產品延伸：從伺服器機殼代工，進一步擴展到伺服器滑軌等高附加價值產品，提升整體服務範疇。
• 競爭優勢：提供從設計到量產的一條龍式整合服務，擁有自製模具與維護能力，能為客戶提供完整的解決方案與品質控管，增加客戶黏著度。
• 企業社會責任 (ESG)：公司強調對 ESG 的實踐，包括參與公益活動、配合政府政策及滿足大型客戶對供應鏈的社會責任要求。公司指出，此舉有助於提升客戶忠誠度與員工滿意度，並舉例說明公司員工年資普遍較高。

6. 振發展望與指引

• 短期展望：2026Q3 營收動能回升，主要來自部分伺服器訂單，以及先前因客戶缺少關鍵零組件而遞延出貨的工業電腦產品。然而，2026Q4 的能見度依然不高，出貨狀況將高度取決於客戶端取得 GPU、記憶體等關鍵元件的進度，市場仍存在不確定性。
• 長期機會：AI 伺服器市場的發展以及越南廠的佈局，為公司長期增長提供潛在動能。公司將持續努力推廣已開發出的伺服器滑軌產品，爭取訂單。

7. 振發 Q&A 重點

Q1: 關於公司與振躍精密在伺服器滑軌的合作模式，以及打入 NVIDIA 供應鏈的具體進展與出貨預估？

A1: 我們與振躍精密的合作，主要是借重其在滾珠式滑軌的專業知識。設計由振發主導，振躍精密則依我們的設計提供部分關鍵部品。我們確實是 NVIDIA 的合格供應商，但這代表我們被列入其客戶（如廣達、緯創）的採購參考名單，客戶可從名單中選擇供應商，不保證一定會下單。目前產品已送樣給幾家客戶進行驗證，但驗證需要時間，且客戶會考量價格、配合度等多重因素，因此尚無明確的大量出貨時間點。我們認知到與川湖、南俊等大廠的競爭，若要打入市場，勢必會在價格策略上有所考量。

Q2: 2026Q3 營收回升的主要產品動能為何？2026Q4 是否能延續此趨勢？

A2: Q3 的成長動能主要來自兩方面：一是部分伺服器訂單，二是工業電腦產品的遞延出貨。先前我們的客戶因無法取得 GPU、記憶體等關鍵零組件而延後拉貨，近期他們取得料件後便開始要求我們出貨。至於 Q4，目前很難預測，因為關鍵元件仍處於缺貨狀態。我們的出貨進度完全取決於客戶能否拿到料件來進行組裝，因此不確定性仍高。

Q3: 越南廠完工後，預估可貢獻的產值大概有多少？

A3: 我們設立越南廠並非針對特定客戶的要求，而是策略性佈局。主要是看到許多客戶都往越南移動，我們先去「卡位」，以便未來當客戶在當地有需求時，我們能就近供應。因此，目前沒有具體的產值預估。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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