【宜鼎法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260330【宜鼎法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260330

1. 宜鼎營運摘要

• 2025 年營運表現強勁：宜鼎 2025 年合併營收達新台幣 143 億元，年增 60%；稅後淨利歸屬母公司 20.4 億元，年增 84%；每股盈餘 (EPS) 為 21.72 元。毛利率為 31.1%。
• 擴充研發與產能：為因應未來需求，公司正積極擴充營運規模。汐止總部的研發中心擴增 1,000 坪空間，預計於 2026 年 5 月完工。此外，繼宜蘭二廠於 2024 年量產後，已開始啟動宜蘭三廠的設計與規劃。
• 市場策略與定位：公司策略核心是創造價值，鎖定三大高價值市場：AI 基礎建設、全球垂直產業龍頭、以及高附加價值的工控解決方案。宜鼎不涉及 PC 及消費性電子市場，專注於工業、物聯網及 AI 應用所需的高品質產品。
• 未來展望樂觀：管理層預期，受 AI 應用驅動，2026 年及未來市場需求將遠大於供給，供需缺口是以「倍數」而非百分比計算。2025 年 AI 相關營收佔比約 23-25%，預計 2026 年將超過 30%。

2. 宜鼎主要業務與產品組合

• 核心業務：宜鼎為全球工業級固態硬碟 (SSD) 市佔第一的領導廠商，核心業務為工業級 DRAM 模組與 Flash 儲存裝置。公司策略已從單純的零組件供應商，發展為提供從平台、系統到解決方案的整合服務商，尤其聚焦於邊緣 AI (Edge AI) 應用。
• 策略轉向：公司強調其發展策略為「華麗轉身」而非「轉型」，意指持續性、前瞻性的策略演進。目前全力推進產業型邊緣 AI 與企業型邊緣 AI 兩大市場。
• 三大產品營收來源：
  1. 記憶體 (DRAM)：為 2025 年營收成長 60% 的主要動能，自 2025Q2 開始顯著增長。
  2. 儲存裝置 (Flash/SSD)：成長動能自 2025Q4 啟動，並於 2026Q1 開始加速，預期未來成長速度不亞於記憶體。
  3. AI 系統與解決方案：包含子公司安提 (Aetina) 的業務，2025 年成長約 30-40%，預期 2026 年將呈現倍數成長。

3. 宜鼎財務表現

• 2025 年關鍵財務數據 (與 2024 年同期比較)：
  • 營業收入：142.6 億元，年增 60.0%。
  • 營業毛利：44.3 億元，年增 56.9%，毛利率 31.1%。
  • 營業利益：23.9 億元，年增 102.8%，營業利益率 16.8%。
  • 歸屬母公司淨利：20.4 億元，年增 84.0%。
  • 基本每股盈餘 (EPS)：21.72 元。
• 成長動能分析：2025 年的營收大幅成長主要由 DRAM 產品需求帶動。Flash/SSD 產品的價格與需求於 2025 年底回溫，成為 2026 年初的主要成長引擎之一。AI 系統解決方案的需求亦快速增長，預期成為未來重要的成長支柱。
• 營運資金規劃：為因應強勁的訂單需求與備料所需，公司已規劃發行商業本票 (CP)，以充實營運資金，支持未來的業務擴張。

4. 宜鼎市場與產品發展動態

• 市場趨勢：全球 AI 發展正從雲端訓練 (Cloud Training) 走向邊緣推論 (Edge Inference)，帶動 Edge AI 設備需求爆發。宜鼎憑藉在工業市場的深厚基礎，成功切入此高價值市場。
• Edge AI 技術堆疊 (EDGE AI STACK)：公司建立了一個五層式的技術架構，以提供完整的整合解決方案，此為宜鼎的核心競爭力。
  1. 算力層 (Compute)：與 NVIDIA、Qualcomm、Intel 及 AI ASIC 業者合作，提供從低功耗到萬級 TOPS 的完整算力平台。
  2. 記憶體層 (Memory)：推出 DDR5 7200MT/s 超高速記憶體及 CXL AIC (ADD-IN-CARD) 等高階產品，以解決 AI 運算的記憶體瓶頸。
  3. 儲存層 (Storage)：產品線涵蓋從工控應用的 On-device SSD 到企業級 AI 伺服器與資料中心的 Boot Drive 及 Data Drive。
  4. 感測與傳輸層 (Sensing & Comm.)：提供高速網路擴充卡、CAN FD 模組及 GMSL2、MIPI over Type-C 等高階相機模組。
  5. 軟體層 (Software)：投入超過十年研發，建立從底層驅動、設備管理、SDK 到 Agentic AI (代理式 AI) 的完整軟體整合能力，是創造高附加價值的關鍵。

5. 宜鼎營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 持續投資研發：擴大研發中心，招募更多人才，專注於軟硬體整合技術的深化。
  • 前瞻性產能佈局：提前啟動三廠的規劃設計，以應對未來數年可預見的強勁需求。
  • 深化價值創造：專注於提升市場應用價值、客戶價值及自身產品技術整合價值，藉此鞏固與供應鏈及客戶的夥伴關係，並維持高毛利。
• 競爭優勢：
  • 完整的解決方案：提供從硬體到軟體的「Edge AI Stack」，形成難以複製的技術護城河。
  • 穩固的客戶基礎：擁有超過 4,000 家工控領域客戶，並與醫療、自動化、5G 等領域的全球一線品牌深度合作。
  • 強大的生態系：與 NVIDIA (Elite Partner)、Intel (Gold Partner)、Qualcomm 等晶片大廠建立緊密的合作夥伴關係。

6. 宜鼎展望與指引

• 市場展望：管理層認為，當前的 AI 需求是前所未有的，不能完全以過去的景氣循環經驗來判斷。預期至少到 2027 年，市場都將維持需求遠大於供給的態勢。設備交期長達一年半以上，導致上游產能擴充受限，將使供給短缺的狀況持續。
• 成長動能：
  • SSD：接棒 DRAM 成為 2026 年的強勁成長動能。
  • Edge AI 系統：落地應用加速，預期將以倍數規模成長，子公司安提 (Aetina) 已於 2025Q4 轉虧為盈。
• 風險與應對：公司認知到供應鏈穩定是關鍵挑戰。應對策略是持續提升自身「價值」，透過提供高價值的整合方案，確保能獲得上游原廠的穩定支持，並將價值成功轉嫁給願意為此付費的客戶。

7. 宜鼎 Q&A 重點

Q1: 公司對 Google Turbocron 技術的看法及其對記憶體需求的影響？

A1: 正面看待。任何有助於加速 AI 產業落地的新技術，對記憶體需求都是正向的。

Q2: 記憶體、SSD 與系統解決方案的長期毛利率排序？三廠的落成時間與產能規劃？

A2: SSD 的毛利率最高。系統類產品的毛利也高且相對穩定。三廠目前處於設計規劃階段，後續時程將會再對外報告。

Q3: 子公司安提 (Aetina) 的營運狀況？宜鼎的轉型計畫？全年 EPS 是否有機會破百？

A3: 安提已於 2025Q4 轉虧為盈，預期 2026 年將有倍數成長。公司內部不稱「轉型」，而是「轉身」，強調是持續性的進化。對於財務預測，公司不便評論，將依法規公告。

Q4: 安提轉盈是否會加速其上市櫃規劃？

A4: 公司有既定的節奏與規劃，若有確定消息會再向外界報告。

Q5: 發行商業本票 (CP) 的主要用途是購料還是三廠需求？

A5: (由財務長回答) 主要為因應整體營運資金需求的大幅擴充，包含支持價值供應鏈、備料需求以及未來三廠等資本支出，都是考量重點。

Q6: 市場大好之際，公司是否預見可能的危機，如供應鏈風險或同業追趕？

A6: 危機感一直存在。應對的核心是創造並提升自我價值。有價值，供應鏈就會支持；有價值，客戶就離不開；有價值，就能創造高毛利。競爭者一直都有，關鍵是建立自己的競爭壁壘。

Q7: 2026 年前兩個月的營收成長，有多少來自單價提升，多少來自出貨量增加？市場是否有超額下單 (overbooking) 的情況？

A7: 單價 (ASP) 和出貨量皆有成長，具體數字待財報公告。市場上確實有超額下單，但目前的 AI 需求是前所未有的，不應完全用過往的經驗來評估。公司專注於用未來的思維來佈局現在，核心仍在於如何創造價值以確保供應與客戶關係。

Q8: (副總補充) 關於庫存與供給狀況？

A8: 與全球各大原廠溝通的結果顯示，2026 年甚至到 2027 年，市場都將是需求遠大於供給。擴產的主要瓶頸在於設備交期過長 (可能需一年半以上)，因此供給短缺的狀況在可見的未來難以改變。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。