【豐祥-KY 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260630【豐祥-KY 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260630

1. 豐祥-KY (5288) 營運摘要

豐祥-KY (5288) 於 2026 年第一季營運表現穩健，主要受惠於北美休閒車輛客戶新機種量產，帶動拉貨動能。公司策略性地從越南內銷市場轉向外銷，特別是歐美市場，並持續深化在高毛利產品線的佈局。

• 營收與獲利：2026 年第一季合併營收為新台幣 20.61 億元，年增 8.9%；稅後純益為 2.46 億元。
• 主要發展：
  • 北美佈局：為提升對北美客戶的服務品質，已於美國南卡羅來納州購入廠房，自動倉儲正在建置中。
  • 新事業拓展：已切入伺服器機櫃代工業務，於 2026 年第二季開始生產，預計下半年將逐步放量。
• 未來展望：
  • 休閒車輛：受惠於供應鏈移轉及客戶庫存回補，北美休閒車輛業務動能預期將延續至 2026 年底。
  • 越南市場：越南主要城市禁摩政策雖衝擊燃油機車，但電動機車需求大幅成長，帶來新的市場機會。
  • 產品策略：持續深化車用及醫療器材領域，並積極拓展電子領域等新產品線。

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2. 豐祥-KY 主要業務與產品組合

豐祥-KY 為精密金屬加工製造商，以越南及台灣為主要營運據點，集團員工總數約 4,600 人。公司從傳統摩托車沖壓焊接件起家，現已發展為提供一條龍式金屬加工服務的平台，涵蓋產品設計、多種金屬加工製程、表面處理至組裝測試。

• 核心業務：
  • 傳統機車：主要客戶包含 Honda、Yamaha、Piaggio。
  • 休閒車輛：
    • 重型機車: Harley-Davidson、Polaris、Ducati、BMW、Kawasaki。
    • 全地形車 (ATV): Polaris、美國 Honda。
    • 雪車: Yamaha、Textron。
    • 工具車: Doosan、Toro。
  • 汽車零組件：主要客戶為 VinFast、Toyota、Ford，生產底盤、座椅零配件等。
  • 醫療器材：代工醫療床、病人吊架等，客戶為 Invacare、France Bed。
• 2026Q1 產品組合：
  • 傳統摩托車: 48.39%
  • 休閒車輛: 44.78%
  • 醫療器材: 10.14%
  • 汽車: 5.61%
• 2026Q1 內外銷比重：
  • 內銷 (越南): 44%
  • 外銷: 56%，外銷比重提升主因休閒車輛出貨增加。

3. 豐祥-KY 財務表現

2026 年第一季因北美客戶拉貨強勁，營收及毛利均較去年同期成長。然而，因應出口增加，相關運輸及倉儲費用也隨之上升，導致營業費用率提高。

• 2026Q1 主要財務數據：
  • 營收：新台幣 20.61 億元，年增 8.9%。
  • 毛利率：23.24%，營業毛利為 4.79 億元，年增 10%。
  • 營業費用率：8.77%，較去年同期增加 29%，主因為銷往美國的運輸、倉儲及報關費用增加。
  • 營業利益：2.98 億元。
  • 稅後純益：2.46 億元。
  • 每股淨值：87.67 元。
• 資產負債狀況 (截至 2026Q1)：
  • 存貨：8.52 億元，較去年同期增加，主因為了因應美國客戶新機種量產而提前備貨。
  • 應收帳款：15.45 億元，因 3 月營收達 8.3 億元，高於去年同期的 6.7 億元，期末應收帳款水位隨之提升。
  • 負債比率：24.96%，較前期增加，主因為母公司為支應越南新設子公司的投資需求而增加短期借款。
  • 營業活動現金流：淨流出 4,300 萬元，主要受期末存貨增加影響。

4. 豐祥-KY 市場與產品發展動態

公司密切關注越南汽機車市場的結構性轉變，並利用其在金屬加工領域的技術優勢，拓展新興應用市場。

• 越南汽車市場：
  • 2026Q1 市場總銷量達 14.9 萬台，年增 106%，顯示市場需求強勁。
  • VinFast 以 36% 的市佔率維持領導地位。
  • 公司預估 2026 全年越南汽車市場銷量可達 70 萬台，年增 27%，公司將持續深耕供應鏈以掌握成長商機。
• 越南機車市場：
  • 2026Q1 五大外資品牌總銷量 72.9 萬台，年增 8.3%。
  • 市場趨勢明顯轉向電動化，VinFast 電動機車銷量年增率超過 100%，而傳統燃油機車龍頭 Honda 銷量則下滑 11.4%。
  • 公司預估 2026 全年市場總銷量約 265 萬台，小幅成長 3.9%。
• 新產品發展：
  • 公司已切入電子領域，以伺服器機櫃為優先開發產品。
  • 相關代工業務已於 2026 年第二季開始小量生產，預計下半年將逐步放量。同時，自有設計的產品仍在認證階段。

5. 豐祥-KY 營運策略與未來發展

豐祥-KY 憑藉其一條龍式的金屬加工平台，持續優化產品組合並拓展高附加價值市場，同時透過自動化提升生產效率，以應對越南勞動成本上升的挑戰。

• 長期計畫：
  • 市場開發：鎖定北美與歐洲客戶，透過設立美國倉儲提升在地服務能力。
  • 技術提升：持續專注金屬加工本業，提升工藝技術與新產品開發能力。
  • 效率提升：因應越南人工成本增加及缺工問題，持續推動產線自動化建置。
• 競爭定位：
  • 擁有從設計、模具開發、沖壓、焊接、鑄造、鍛造到表面處理及組裝的完整金屬加工製程，能提供客戶一站式服務。
  • 長期深耕越南市場，與國際大廠建立穩固的合作關係。
• 產品策略：
  • 核心策略為聚焦高毛利產品。
  • 除了深化既有的車用與醫療器材市場外，將積極拓展如伺服器機櫃等電子領域產品線，實現產品多元化。

6. 豐祥-KY 展望與指引

公司對 2026 年全年營運抱持正向看法，主要成長動能來自北美休閒車輛業務的穩定貢獻以及新事業的逐步發酵。

• 營運預測：
  • 北美休閒車輛：受惠於供應鏈重組（部分訂單從中國轉移）與市場需求回溫，客戶拉貨動能強勁，預期此一趨勢將持續一整年。
  • 越南機車：燃油機車雖受政策影響，但電動機車需求強勁，甚至出現供不應求的狀況，為公司帶來訂單轉移的機會。
  • 伺服器機櫃：相關營收貢獻將主要體現在 2026 年下半年。
• 機會與風險：
  • 機會：北美供應鏈轉移趨勢、越南市場電動化商機、伺服器等新產品線的拓展。
  • 風險：越南主要城市禁摩政策對傳統燃油機車業務的持續影響、全球宏觀經濟波動可能影響終端消費需求。

7. 豐祥-KY Q&A 重點

Q1: 關於伺服器機櫃（散熱、結構件）的佈局進度？

A (董事長 - 遊明輝):

• 目前以機櫃為最優先的產品。
• 代工業務已從 2026 年第二季開始陸續有產品投入生產，將依照客戶計畫逐步放量，預計下半年量能會慢慢出來。
• 公司自行設計的產品目前仍在認證當中，有最新進度會再向外界報告。

Q2: 關於汽機車業務的拉貨動能，特別是主要客戶 Honda 及北美休閒車輛在下半年的需求展望？

A (董事長 - 遊明輝):

• 越南機車市場：河內與胡志明市因空污問題推出禁燃油機車計畫，確實導致燃油車銷量下滑。然而，電動二輪車的成長力道更大，甚至吸引了原本無購車需求的消費族群，導致市場供不應求。只要公司有產能，客戶都樂意轉單。
• 北美休閒車輛：從 2025 年 5 月美國對中國的關稅議題再起後，供應鏈再次洗牌，豐祥-KY 是主要的受益者，接收到許多從中國移轉的訂單。這些新開發案與移轉案已從 2025 年第四季至 2026 年第一季陸續進入量產。加上北美消費市場回溫、零件庫存消耗完畢，客戶已普遍開始拉貨，預期此狀況到 2026 年底都不會有太大問題。

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本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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