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1. 弘凱營運摘要
- 2025 年財務表現：弘凱 (5244) 2025 年全年合併營收為新台幣 8.44 億元，年減 1.9%；若以人民幣計價則年增 0.8%。全年毛利率維持在 40.1% 的高水準，居於同業領先地位。稅後淨利為 3,446 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 0.51 元。公司出貨量年增 12.8%，但受中國市場價格競爭及原物料成本上漲影響，營收及獲利未同步成長。
- 重大發展：
- 南通新廠落成：2025 年 11 月底正式完工，設有千級無塵車間及 CNAS 官方認證實驗室，為高階傳感器及未來產品線提供充足產能與先進製程環境。目前正處於重量級客戶驗廠階段，預計 2026Q2 前完成主要客戶認證。
- 印度子公司設立：為因應客戶對「中國+1」的產地需求，2025 年已於印度清奈 (Chennai) 成立子公司，預計最快將於 2027 年啟動印度工廠的建置。
- 未來展望：公司對 2026 年下半年的營運表現抱持樂觀看法。成長動能主要來自南通新廠效益顯現、新客戶訂單挹注，以及在不可見光傳感器領域的快速發展。預期 2026 年不可見光產品營收佔比將從個位數提升至雙位數。
2. 弘凱主要業務與產品組合
- 核心業務：公司已從傳統 LED 轉型為光電整合元件供應商，目前營運聚焦於兩大領域：車用與智能感測。
- 車用市場：為公司主要成長動能，營收佔比從 2023 年的 40.6% 逐年提升至 2025 年的 45.9%。主要客戶涵蓋比亞迪、吉利、奇瑞等中國一線車廠。
- 智能感測：營收佔比為 51.9%，應用範圍廣泛，包含消費性電子、電腦週邊、穿戴裝置及智能家居等。
- 策略轉變：公司已策略性放棄競爭激烈、價格內捲的透明顯示屏市場，將資源集中於高附加價值的車用及感測領域。
- 產品分類：依產品特性分為可見光與不可見光。公司未來將重點發展不可見光傳感器，南通廠的先進設備與產能即為此佈局。
3. 弘凱財務表現
- 2025 全年關鍵財務數據：
- 營業收入：8.44 億元
- 營業毛利：3.38 億元，毛利率 40.1%
- 營業利益：3,503 萬元
- 稅後淨利：3,446 萬元
- 每股盈餘 (EPS)：0.51 元
- 每股淨值：26.12 元
- 驅動與挑戰因素：
- 出貨量成長：2025 全年出貨量年增 12.8%，顯示市場需求穩健。
- 平均售價 (ASP) 下滑：受市場競爭影響，整體 ASP 下滑約 10%。其中，高階產品 ASP 下滑約 3%，而入門的盤石產品則下滑約 20%。
- 匯兌損失：2025 全年累計未實現匯損約 1,373 萬元，對 EPS 影響約 0.20 元。
- 資本支出：因南通新廠建設，不動產、廠房及設備金額從 2024 年底的 5.1 億元大幅增至 2025 年底的 8.58 億元，導致投資活動現金淨流出 3.36 億元。
- 股利政策：董事會提議配發 0.4 元現金股利，配發率達 78.4%，展現公司回饋股東的誠意。此案待 2026 年 5 月 27 日股東會決議。
4. 弘凱市場與產品發展動態
- 高階車用產品：
- ICL-LED：已開始陸續出貨給歐系及亞洲車廠客戶。
- Transceiver IC：搭配 ICL-LED 使用的控制收發器，已送交 Tier 1 廠與車廠進行新車型架構設計與驗證。
- Thin-light：已進入規模性送樣階段，並與同業及 IC 設計廠展開合作，有望加速市場滲透。
- 新興應用：
- 機器人：為美系客戶開發的燈光控制架構已擴展至更多機型，並已完成首次小規模出貨。
- 矽光子 (Optical I/O)：公司正積極投入光機整合領域，開發應用於高速傳輸的 NPO (Near-Packaged Optics) 模組，鎖定 1.6T 規格。目前正與美國晶片公司合作，預計 2026Q3 產出初步樣品。
- 不可見光產品：包含紅外線 LED、生物感測 (心率、血氧) 元件及光學觸控開關 (OTS) 等，在安防、車用、穿戴裝置等領域的營收貢獻持續增加。客戶於 2026Q1 提供的預測訂單量已大幅超越去年同期。
5. 弘凱營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 鞏固生產基地：以南通新廠為核心，提升高階產品的生產能力與品質，滿足國際大廠要求。該廠的設立也獲得南通市政府的政策支持與低利貸款。
- 全球化佈局：設立印度子公司，以滿足客戶在供應鏈多元化的需求，為未來承接更多國際訂單預作準備。
- 技術轉型：持續從傳統 LED 製造商轉型為高階光電整合元件供應商，並超前佈署矽光子等未來性技術。
- 競爭優勢：
- 技術領先：在高階汽車照明與智能感測領域擁有深厚的技術積累。
- 高毛利率：即便在市場逆風下，毛利率仍顯著優於同業平均水準。
- 先進產能：南通廠的千級無塵室與自動化設備，為生產高精度傳感器及光學模組提供堅實基礎。
- 未來規劃：公司長遠規劃不排除推動南通子公司在當地上市，但 2026 年的短期目標仍是穩定生產、擴大營收規模。
6. 弘凱展望與指引
- 成長預期：公司對 2026 年下半年的營運復甦抱持樂觀態度，預期在新廠、新客戶、新產品三大動能驅動下，營運將重返成長軌道。
- 機會點：
- 南通廠效益：重量級客戶完成驗廠後，將帶來實質訂單貢獻。
- 產品組合優化：不可見光感測產品佔比提升至雙位數，有助於改善整體毛利率與獲利結構。
- 新興市場：機器人、矽光子等新應用將成為長期成長的潛在動能。
- 風險：
- 市場競爭：中國市場的價格競爭依然激烈。
- 成本波動：黃金、白銀等貴金屬原物料價格上漲，對成本造成壓力。
- 地緣政治：區域性衝突可能影響部分海外市場的出貨，例如先前有中東客戶訂單因此延遲。
7. 弘凱 Q&A 重點
Q1: 面對中國電動車內捲與地緣政治緊張，公司如何應對？
A1: 公司與中國主要車廠（比亞迪、吉利、奇瑞）合作關係穩固，2025 年車用營收成長與中國車市整體增長幅度一致，顯示已守住市場份額。地緣政治方面，雖有部分中東客戶約 2,000 萬台幣的訂單受影響而延遲，但並非取消。公司將專注於自身業務，並靜觀其變。
Q2: 近期許多 LED 廠因原物料上漲而發布漲價通知，弘凱是否有漲價計畫？如何應對成本壓力？
A2: LED 產業附加價值普遍不高。公司已針對部分使用較多貴金屬（如金線、銀膠）的產品進行調價。然而，在競爭激烈的入門級產品市場，漲價空間有限。數據顯示，2025 年出貨量成長 12.8%，但整體 ASP 下滑 10%。因此，公司的策略是優化產品組合，將資源轉向毛利較高的不可見光產品，並加強內部成本管控，以應對挑戰。守住 40% 的毛利率將是重要課題。
Q3: 1.6T 矽光子產品預計何時能貢獻營收？
A3: 目前談論營收貢獻仍為時過早。現階段目標是在 2026Q3 產出技術樣品，並持續與美國的晶片合作夥伴及下游客戶進行接洽。此為長期技術佈局，公司會先將產品本身做好，才能進一步尋求市場機會。
免責聲明
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