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1. IET-KY 營運摘要
- 2026Q1 營運創高：IET-KY (4971) 於 2026Q1 營運表現亮眼，單季營收達 3.32 億元，季增 4.3%，年增 22.8%。受惠於高階產品組合優化及產能利用率提升，毛利率顯著提升至 47.8%，稅後淨利達 7,869 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 1.97 元，營收、毛利率、稅後淨利及 EPS 均創下公司成立以來單季新高。
- 主要發展與策略：
- 新廠擴建：德州新廠二期擴建已於 2026 年 2 月動土，預計年底完成廠房建置，2027Q1 投入營運。
- 晶片法案：美國聯邦晶片法案預計可望在 2026Q2 完成簽約；德州晶片法案已開始按季請款，預計 2026 年可請領完畢。
- 磷化銦 (InP) 需求強勁：受惠於 AI 資料中心帶動，光通訊大廠對 PIN 磊晶片需求持續增加，但磷化銦基板供應嚴重短缺成為主要瓶頸。
- 未來展望：公司預期 2026Q2 營運表現將與 Q1 相近，下半年展望優於上半年。全年目標維持雙位數百分比的成長，但實際成長幅度取決於磷化銦基板的取得狀況。
2. IET-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司為專業磊晶廠，運用分子束磊晶 (MBE) 技術，生產砷化鎵 (GaAs)、磷化銦 (InP)、銻化鎵 (GaSb) 及氮化鎵 (GaN) 等三五族半導體磊晶片。
- 2026Q1 產品組合：
- 磷化銦 (InP) 為最大宗，佔營收 54.5%，主要受惠於 AI 帶動的光纖網路需求。
- 銻化鎵 (GaSb) 及勞務收入 佔比提升至 32.3%，主要因硬體構件 (MBE 機台) 銷售認列。
- 砷化鎵 (GaAs) 佔比為 12.4%，因第一季為部分客戶價格談判期，出貨較少。
- 主要應用市場：
- 光纖網路為最大應用市場，佔營收 45.1%，主要產品為應用於 AI 資料中心高速傳輸的 PIN 光接收器 (PD)。
- 硬體構件佔比 22.1%，主要為銷售給台灣研究機構的 MBE 機台。
- 紅外線偵測佔 10.4%，應用於國防、夜視、保全等領域。
3. IET-KY 財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據 (與 2025Q4 比較)：
- 營業收入：3.32 億元，季增 4.3%。
- 營業毛利：1.59 億元，季增 23.1%。
- 毛利率：47.8%，相較前一季的 40.5% 大幅提升，主因高毛利產品組合及生產效率提升。
- 營業淨利：9,655 萬元，季增 30.9%。
- 營業利益率：29.1%。
- 稅後淨利：7,869 萬元，季增 27.8%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.97 元。
- 財務驅動與挑戰：
- 成長動能：營收成長與有利的產品組合是毛利率創高的主因。財務長指出，即使營收增加，營業成本反而下降，顯示高附加價值產品佔比提高。
- 費用狀況：營業費用因年度薪資調整及員工人數增加而略為上升，但佔營收比重控制在 18.8%。
- 資產負債：公司財務狀況穩健，截至 2026Q1 資產總額達 23 億元，負債比僅 9.0%。與光聖科技的股權交換完成後，公司淨值預期將大幅提升。
4. IET-KY 市場與產品發展動態
- 磷化銦 (InP)：
- AI 光通訊大廠對 100G 及 200G PIN 磊晶片需求持續強勁，公司產能已準備充足。
- 基板供應是最大瓶頸，全球產能僅能滿足約三成需求，此狀況預計將持續一至兩年。公司透過自行採購及客戶供料兩種模式應對，並持續爭取更多貨源。
- 砷化鎵 (GaAs)：
- pHEMT：已完成與主要大廠的 2026 年度價格談判，並取得量產訂單，主要應用於國防、航太及衛星通訊等高階領域。
- 量子點 (QD) 雷射：開發進度順利，已開始為客戶製作研發樣品，並已找到下游代工廠。此技術目標應用於光纖通訊的光源。
- VCSEL：持續開發 200G 高速 VCSEL，技術挑戰性高，產品仍在迭代開發中。
- 銻化鎵 (GaSb)：
- 國防大廠訂單滿載，在手訂單達歷史新高，主要集中在高單價的 Type II 超晶格 (superlattice) 紅外磊晶產品，用於焦平面陣列 (focal plane array)。
- 硬體構件 (MBE 機台)：
- 2025 年銷售給台灣研究機構的 MBE 機台已完成廠內驗收，正在運送途中。
- 預計 2026Q2 可望簽訂新的機台租用或購買合約。
5. IET-KY 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 產能擴充：德州新廠二期擴建進行中，以滿足未來市場需求，並配合申請德州晶片法案補助。
- 技術深化：利用 MBE 技術在高速 PD 產品上的優勢（純度高、層與層之間界面陡峭），鞏固在 200G 及未來更高速市場的領導地位。
- 供應鏈管理：針對鎵、銻等受中國出口管制的關鍵金屬，已備有 2 至 4 年以上的庫存，並探索美國國內的戰備物資來源。
- 競爭定位：
- 公司在 MBE 技術領域具備核心競爭力，尤其在磷化銦高速光接收器 (PD) 磊晶片市場佔有重要地位。
- 相較於 MOCVD 技術，MBE 能生產出更純淨的磊晶層，在高速應用中性能表現更佳，成為吸引客戶的關鍵誘因。
- 風險與應對：
- 主要風險：磷化銦基板供應短缺是限制營收成長的最大挑戰。
- 緩解措施：除了與供應商及客戶合作爭取基板，公司也持續探索替代方案，如將磷化銦磊晶成長於砷化鎵基板上等技術。
6. IET-KY 展望與指引
- 短期展望：預期 2026Q2 營運表現將與 Q1 的高檔水準持平。
- 下半年展望：期望下半年表現能優於上半年。
- 全年指引：公司維持全年營收雙位數百分比成長的目標，但強調此目標的達成與否，高度依賴磷化銦基板的供應狀況。
- 成長動能與風險：
- 機會：AI 應用驅動的強勁市場需求、新產品 (如 QD 雷射) 的潛在貢獻，以及新產能的逐步開出。
- 挑戰：磷化銦基板的取得能力是未來營收能否突破的關鍵。
7. IET-KY Q&A 重點
Q1: 公司 QD laser (量子點雷射) 的最新進度、技術類型及下游代工廠規劃？
A:
- 進度：目前進度比預期快，已進入為客戶生產研發訂單的階段。
- 技術：是在砷化鎵基板上製作 CW laser，並非直接成長在矽基板上。
- 代工：已找到願意合作的下游代工廠 (一般砷化鎵雷射廠)，但尚未送片。年底能否量產取決於客戶端的可靠度測試結果。
Q2: QD laser 與 VCSEL 若於下半年投產，何者對明年業績貢獻較大？
A: 雖然 QD laser 較晚開始，但其製造步驟相對簡單。一旦技術成熟，預期 QD laser 可能會比高速 VCSEL 更早對業績產生實質貢獻。
Q3: 磷化銦基板短缺的嚴重程度？何時能緩解？若供應無虞，營收成長潛力多大？
A:
- 嚴重性：此為全產業的瓶頸。目前全球年產能約 60-70 萬片，遠低於市場需求的 250-300 萬片，缺口超過 70%。
- 緩解時間：預計未來一兩年內供需不會平衡。
- 成長潛力：若基板供應沒有限制，單就磷化銦產品線的營收翻倍成長沒有問題。
Q4: 美國聯邦及德州晶片法案的進度？
A:
- 聯邦法案：法律盡職調查已完成，目前正處理勞工部的相關問題，預計 2026Q2 可望宣佈正式簽約。
- 德州法案：已開始按季請款，並已收到兩期款項。配合新廠擴建進度，預計 2026 年可將 400 萬美元的補助款全數請領完畢。
Q5: 各產品線的毛利率區間？
A: 在相同營收水準下，毛利率排序大致為：銻化鎵 > 磷化銦 > 砷化鎵。但因公司目前的砷化鎵產品多為高階國防航太應用，毛利率亦相當高。若客戶提供基板，毛利率有機會突破 50%。2026Q1 的整體毛利率已是產品組合相當優化的結果。
Q6: 公司 PD 產品的營收佔比及市場競爭力？
A:
- 營收佔比：2026Q1，PD 產品約佔總營收的 40%。
- 競爭力：公司的 MBE 技術能生長出背景濃度更低、更純淨的磊晶層，這對於 200G 等高速 PD 的性能至關重要，是相較於 MOCVD 技術的關鍵優勢。
Q7: 與光聖 (GCS) 換股對財報的影響？
A: 此交易將認列為長期投資。以交換基準日的市價入帳，預期將使公司淨值 (股東權益) 大幅增加近一倍。未來光聖股價的波動會影響淨值，但不會影響損益表及 EPS。
Q8: 公司是否有開發 300G/400G 的磷化銦 PD？
A: 目前尚未看到客戶提出此類規格的需求。不過，部分客戶現有的 200G PD 設計已具備支援更高速度的潛力。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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