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1. 望隼營運摘要
望隼科技 (4771) 於 2026 年上半年營運表現強勁，以「百花齊放」形容當前隱形眼鏡市場的蓬勃發展。受惠於核心產品「定位彩」的熱銷，公司整體訂單能見度高，產能持續滿載。
- 2026Q2 財務表現：單季營收近 12 億元，年增 37%。單季 EPS 達 4.73 元，年增逾 80%。毛利率、營業利益率與淨利率分別為 43%、31%、26%，相較去年同期及前一季均有顯著提升。
- 2026 上半年累計表現：累計營收 22.27 億元，年增 32%。累計 EPS 為 8.40 元，年增 42%。股東權益報酬率 (ROE) 達 24%，已超越 2025 年全年水準。
- 主要發展：
- 定位彩產品大獲成功：此款「美瞳新物種」在中國市場一炮而紅，並成功反向流行至日本，帶動大量新用戶，成為營收成長主要引擎。
- 產能擴張：為因應強勁的市場需求，公司正積極擴充產能，預計至 2026 年底月產能可達 8,400 萬片。
- 竹南新總部：新總部接近完工，預計於 2026 年底舉行落成典禮。
- 未來展望：公司對下半年營運維持樂觀。日本市場因上半年產能排擠，出貨將於下半年顯著放量。公司將努力維持毛利率不低於上半年 42% 的水準。
2. 望隼主要業務與產品組合
望隼核心業務為隱形眼鏡的研發、製造與銷售，產品組合持續朝高附加價值方向發展。
- 核心產品：產品主要分為彩片（美瞳片）與透明片（透片）。2026 年上半年，彩片營收比重顯著提升，主要由「定位彩」產品帶動。雖然彩片比重增加，但透片訂單需求亦同步追趕，顯示整體市場需求強勁。
- 功能型鏡片：矽水膠鏡片佔比約 2%，已於 2026Q2 開始出貨日本。公司持續將濾藍光、散光、多焦等功能與水膠、矽水膠及彩片進行整合，提供多樣化的組合產品。例如，已與日本客戶合作推出矽水膠定位彩產品，滿足高階市場需求。
- 產品組合策略：公司憑藉技術優勢，可將三至四種功能整合於單一鏡片中，創造出豐富的產品組合，以滿足不同市場的差異化需求，這也是公司獲取訂單的關鍵競爭力。
3. 望隼財務表現
望隼在擴大營運規模的同時，各項財務指標均呈現穩健增長的趨勢，經營效率持續提升。
- 關鍵財務指標：
- 2026Q2：營收 11.96 億元 (年增 37%)，毛利率 43%，營業利益率 31%，稅後淨利率 26%，EPS 4.73 元。
- 2026 前二季：營收 22.27 億元 (年增 32%)，毛利率 42%，營業利益率 30%，稅後淨利率 25%，EPS 8.40 元。
- 驅動因素：
- 產品組合優化：高毛利的「定位彩」產品熱銷，有效拉升整體毛利率。
- 規模經濟：隨著營收規模擴大，經營效率提升，獲利能力並未因擴張而下降。
- 營運能力：公司的營運週轉天數持續改善，優於同業水準，顯示在存貨及帳款管理上具備良好效率。
4. 望隼市場與產品發展動態
望隼在主要市場均取得顯著進展，並成功引領市場潮流。
- 各區域市場表現 (2026 前七季)：
- 中國 (佔比 54%)：營收年增 55%。受惠於「定位彩」透過抖音、小紅書等線上平台快速擴散，形成「彩片迭代」趨勢，即定位彩取代傳統彩片。
- 日本 (佔比 35%)：營收年減 9%。主因為 2026 上半年產能優先供應中國市場，導致日本訂單遞延。預計下半年出貨將顯著回升。
- 台灣 (佔比 10%)：營收年增 148%。同樣受惠於「定位彩」風潮，市場潛力巨大。
- 美國 (佔比 1%)：營收小幅成長，持續耕耘中，預計 2027 年下半年將有較顯著的客戶進展。
- 市場趨勢：
- 流行趨勢反轉：本次美瞳流行風潮由中國的小紅書引領，再擴散至日本，改變了過去由日本引領潮流的模式。
- 線上通路崛起：中國市場的線上銷售渠道，特別是抖音平台，成長最為迅速，成為市場增長的主要推動力。
5. 望隼營運策略與未來發展
望隼的長期策略是透過產能擴張、技術創新與全球市場佈局，鞏固其在隱形眼鏡產業的領導地位。
- 產能規劃：為滿足持續湧現的訂單，公司正密集擴充產能，目標在 2026 年底達到月產能 8,400 萬片。
- 長期發展計畫：
- 中國市場：以在地化供應模式，快速回應市場對美瞳產品的強勁需求。
- 日本市場：專注於高附加價值的差異化產品，如結合多焦、散光、濾藍光功能的矽水膠彩片。
- 台灣市場：透過渠道整合與口碑行銷，持續擴大市佔率與品牌影響力。
- 歐美市場：以多功能矽水膠產品為主軸，拓展視光通路與品牌代工客戶。
- 競爭優勢：公司具備將多種功能（如彩片、矽水膠、多焦、散光等）整合於單一鏡片的技術能力，能提供高度客製化與差異化的產品，滿足全球客戶需求。
6. 望隼展望與指引
公司對未來營運抱持正向看法，預期下半年將延續上半年的增長動能。
- 財務指引：公司將努力維持 2026 年下半年毛利率不低於上半年 42% 的水準，目標區間為 42% 至 43%。
- 成長機會：
- 日本市場復甦：下半年將集中產能供應日本客戶，預期該地區營收將出現非常顯著的增長。
- 產能開出：隨著新產能陸續到位，將能滿足更多來自中國、台灣及其他市場的訂單需求。
- 潛在風險：目前最大的挑戰在於產能喫緊，出貨時程與營收認列將取決於擴產進度。
7. 望隼 Q&A 重點
Q1: 今年下半年的毛利率是否可以維持 Q2 的水準？
A1: 我們會努力維持，目標是不低於上半年 42% 的水準，持續在 42% 至 43% 的區間努力。
Q2: 各區域市場下半年的展望如何？
A2: 下半年對日本客戶的出貨將有比較大的增長。因為上半年大部分產能都優先供應中國地區的定位彩訂單，導致日本客人的訂單一直延後。現在上半年已消化完中國客戶的部分訂單，下半年將集中供應日本客戶的需求。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
