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1. 國碳科營運摘要
- 策略定位升級：國碳科 (4754) 已從單純的防火材料製造商，升級為可提供 完整認證防火安全解決方案的合作夥伴。公司策略核心是結合防火安全技術、環保材質與國際認證，建立差異化競爭門檻。
- 2026Q1 財務表現：2026 年第一季營收為 1.56 億元，毛利率由去年同期的 45% 提升至 49%，顯示產品組合、成本控管及售價結構改善。單季 EPS 為 0.95 元。營收與淨利較去年同期減少，主因是訂單出貨時點受國際情勢（如美伊戰爭）影響。
- 未來展望：預期 2026 全年營收與 2025 年持平，但獲利率將優於去年。成長動能主要來自國內電子廠與 AI 相關建廠帶動的防火材料及工程需求，以及海外市場的持續拓展。公司將聚焦於技術領先、客戶共創及市場拓展三大成長路徑。
2. 國碳科主要業務與產品組合
- 核心業務：公司專注於防火科技領域，提供防火填塞、防火材料、防煙條、防火塗料、阻燃劑等相關產品與解決方案。
- 銷售通路：
- 內銷：以防火工程與材料銷售為重點。
- 外銷：透過全球經銷體系進行銷售，並藉由上海子公司開拓中國大陸市場。
- 應用產業：產品廣泛應用於交通運輸、公共建設、機關學校、醫院、高科技廠辦及企業建築等領域。
- 全球佈局：海外市場涵蓋美國、加拿大、南美、歐洲、中東、北非、印度、越南、東南亞、紐澳及韓國等地區。
3. 國碳科財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據：
- 營業收入：1.56 億元
- 營業毛利：7,700 萬元
- 毛利率：49% (較去年同期 45% 提升)
- 每股盈餘 (EPS)：0.95 元
- 資產負債狀況 (截至 2026Q1)：
- 總資產：10.05 億元
- 總負債：4.39 億元
- 股東權益：5.66 億元
- 財務結構顯示資產、負債及股東權益同步成長，反映營運規模持續擴大。
- 歷史表現：公司自 2021 年至 2025 年，連續五年 EPS 均保持在 2 元以上。
- 財務驅動與挑戰：
- 毛利率提升：主要歸因於產品組合優化、成本費用控管得宜，以及根據外部環境變化適時調整銷售報價。
- 營收挑戰：去年營收受美國關稅政策影響，今年則因美伊戰爭等國際因素，導致訂單出貨時程與價格調整面臨過渡性影響。
4. 國碳科市場與產品發展動態
- 市場趨勢：市場需求已從單一產品的防火功能，轉向整體工法的安全驗證，並結合低碳、低 VOC (揮發性有機化合物) 的綠建材與國際認證 (UL、FM)。
- 關鍵產品發展：
- 水性防火塗料：積極研發低碳水性膨脹型防火塗料，以降低 VOC 排放，順應環保趨勢。
- 電子應用阻燃劑：
- 提供應用於 PCB 板的非鹵素系列阻燃劑。
- 開發出應用於電池芯的防火紙，可使用於儲能設備，目前已通過臺達電的系統驗廠，具備未來成長潛力。
- 認證優勢：國碳科是國內唯一同時擁有 UL、FM 國際雙認證的防火產品製造商。認證機構每季會不定期到廠抽驗，確保品質符合驗證標準，此為進入國際市場的重要門檻。
5. 國碳科營運策略與未來發展
- 長期發展策略：聚焦三大成長路徑：
- 技術領先：針對未來市場需求進行前瞻性開發，維持技術優勢。
- 客戶共創：與客戶深度合作，共同打造利基型產品。
- 市場拓展：擴大全球市場佈局，重點強攻東南亞、印度、南美等具潛力的海外市場。
- 競爭定位：以「可驗證的安全」為核心，堅持每項工法皆經過實際燒測驗證，並以數據支持品質承諾。
- 永續經營 (ESG)：
- 已成立永續發展組織，由董事會督導，並將永續議題納入營運決策。
- 推動溫室氣體盤查、編制永續報告書，並全面接軌 IFRS 永續揭露準則，以回應利害關係人的期待。
6. 國碳科展望與指引
- 2026 年展望：
- 營收：預估與 2025 年大致持平。
- 獲利：毛利率與整體獲利能力預期將優於去年，目標維持在 50% 左右的穩定水準。
- 成長機會：
- 國內市場：受惠於臺灣科技廠房擴建潮，尤其在 AI 相關產業的帶動下，防火材料與工程需求動能強勁。
- 海外市場：外銷業務在過去兩年維持成長趨勢，將持續開發海外潛力市場。
- 潛在風險：國際戰爭若持續，可能影響原物料價格；臺灣工程市場面臨的通膨與人力成本上升，可能對工程業務的毛利率造成壓力。
7. 國碳科 Q&A 重點
Q1: 公司的成長機會為何？
A1: 主要分為兩部分。內銷市場受惠於電子廠及 AI 相關建廠所帶動的防火材料與工程需求。外銷市場則持續開發，近兩年業績維持成長趨勢。
Q2: 2026 年營收展望？工程及防火材料的毛利率何者較高？
A2: 2026 年營收預期與去年持平，但獲利率會更高。防火材料的毛利率較高 (約 50% 以上)，工程毛利率較低 (約 40% 多)，主因是臺灣通膨及人力成本逐年提高。
Q3: 未來毛利率是否能維持 2026 年第一季的水準？
A3: 公司目標是維持穩定的毛利率水準。2026Q2 材料銷售的毛利率略有提高。未來毛利率表現取決於市場變化，若戰爭結束使原物料價格回落，毛利率有機會變得更好。
Q4: 阻燃劑是否可應用於電子材料？防火材料是否可用於電子產品外殼？
A4: 是的。公司有應用於 PCB 板的非鹵素阻燃劑。此外，近期也開發出應用於電池芯的防火紙，可用於儲能設備，並已通過臺達電的驗廠。
Q5: 關於「透過損益按公允價值衡量之金融資產」金額與損益數值差異的原因？
A5: 該會計科目主要包含兩項：一是約 2-3 億元的短期貨幣型基金投資，每月約有 30 餘萬元的穩定收益。二是為規避美元應收帳款匯率風險所做的遠期外匯避險合約，其評價損益主要用於抵銷匯率曝險，並非以獲利為目的。
Q6: 電池芯阻燃劑對未來營收貢獻及毛利率展望？
A6: 此產品屬於防火材料，毛利率與現有材料產品相當。目前尚在市場推廣階段，營收貢獻度仍小，但看好其未來具備較大的成長機會。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
