【法說會備忘錄】君帆 2024Q4【法說會備忘錄】君帆 2024Q4

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1. 營運摘要

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君帆公司於 2025 年 4 月 1 日舉行法說會，報告 2024 年度的財務表現及分享 2025 年及未來發展計畫。2024 年公司營收達到 13.3 億元，創下歷史新高，較前一年度成長 32%。毛利率維持在 32%，營業利益率約 12%，稅後淨利為 6800 萬元，每股盈餘 (EPS) 3.6 元。公司持續進行產能擴充，中國無錫新二廠區預計於 2025 年底完工並導入設備，泰國新廠已於去年取得土地，預計 2025 年開始興建，2026 年投產。產品應用持續多元化，除傳統產業外，近年在醫療、半導體、海事工程等高階產業應用成長顯著。展望 2025 年，公司預期營收將持續成長，但成長幅度可能不如 2024 年高，毛利率目標維持在與 2024 年相似的水準。成長動能主要來自醫療、半導體及海事工程等領域。

2. 主要業務與產品組合

君帆公司成立於 1983 年，深耕油氣壓產業超過 20 年。核心業務為提供油壓及氣壓相關元件與系統整合服務。

• 主要產品與服務：包含油壓缸、氣壓缸、油壓系統及系統整合。產品線涵蓋範圍廣泛，可生產台灣市場上最大（缸徑 1.2 米）至最小（16 毫米）的油壓缸，長度可達 9 米。
• 產品組合佔比 (2024 年)：液壓（油壓）產品（元件及系統整合）約佔營收 60%，氣壓產品約佔營收 40%。
• 特製化與標準品：油壓缸約 50% 為特製化規格，以滿足不同產業的特殊需求（如風力發電、手術台）。中國市場約 20-30% 營收來自標準品，廣泛應用於模具產業。
• 地理據點：總部及廠區位於台灣，另設有無錫廠（中國）、泰國新廠（興建中）及美國洛杉磯辦事處。
• 近期發展：強化系統整合能力，特別是油壓系統。氣壓產品在半導體產業應用成長快速。

3. 財務表現

君帆公司 2024 年財務表現概況：

• 營收 (2024 年)：13.3 億元，較 2023 年成長 32%。
• 毛利率 (2024 年)：32%。總經理表示，毛利率較 2022 年略低，主要因市場競爭及為穩固客戶、爭取新客戶而進行價格調整。
• 營業利益率 (2024 年)：約 12%。透過內部成本控制（精簡人員、費用等）維持營業利益率。
• 稅後淨利 (2024 年)：6800 萬元。
• 每股盈餘 (EPS) (2024 年)：3.6 元。

營收成長動能 (2024 年)：

• 產品別：主要成長來自液壓（油壓）元件及系統整合，氣壓產品因半導體產業需求亦有顯著成長。
• 地區別：中國及日本市場成長約 38%，台灣市場亦有成長，主要來自半導體及系統整合。日本市場受惠於醫療產業成長約 80%。美國及其他地區營收略有下降。
• 產業別：汽車產業（以模具為主）成長 20%。醫療產業成長 70%（包含台灣及中國客戶）。電子設備產業（包含半導體設備）亦有成長。

4. 市場與產品發展動態

君帆公司積極拓展高階市場應用，並關注新興產業趨勢：

• 醫療產業：主要產品包括用於 CT Scanner (電腦斷層掃描儀) 的油壓缸（控制病人床前後移動及調整位置）、手術台的舉升/橫移/前後油壓缸，以及洗牙機的油壓缸。客戶涵蓋日本及中國最大的手術台公司。醫療領域每年皆有新開發專案進行，是近年成長較大的產業。
• 半導體產業：提供濕製程設備所需的產品，以及壓模機的油壓/氣壓設備。目前在晶圓廠應用上已有實績，並持續進行相關開發案。總經理指出，半導體客戶多來自濕製程領域。
• 海事工程：因應離岸風電發展趨勢，積極切入海事工程市場。主要提供大型油壓缸、系統的維修、測試及備品服務，應用於船舶吊掛機具、補償系統平台（穩定平台不受海浪影響）等。2025 年第一季海事工程營收已超越 2024 年全年，成長超過 100%，公司看好此領域需求。
• 高鐵國產化：參與高鐵零件國產化政策，目前高鐵列車上約有 14-15 個零件由君帆製造，並有 4-5 個零件正在開發中。
• 航太與國防：因應台灣國防自主政策，積極爭取航太領域設備採購機會，公司在此領域具備實績。
• 人形機器人：兩年前已開始研發小型油壓缸及配套小型油壓系統，鎖定未來可能需要高載重能力的救援或軍事用人形機器人應用方向，與目前主流電動驅動的人形機器人不同。

5. 營運策略與未來發展

君帆公司透過產能擴充、市場佈局及新產品研發，規劃未來成長動能：

產能擴充：

• 無錫新二廠：預計 2025 年底完工並安裝設備，擴充中國市場產能。
• 泰國新廠：已於 2024 年取得土地，預計 2025 年動工興建，2026 年投產。泰國廠目標產業為輪胎、鋼鐵及汽車，複製台灣服務模式（如鋼廠維修合約），並提供當地客戶售後服務。

市場策略：

• 中國市場：積極佈局油壓系統及標準產品銷售，目標複製亞德客模式，擴大市佔率。重點產業為鋼鐵、輪胎及環保。
• 台灣市場：強化船舶及航太領域，並深化半導體及電子業應用。
• 日本市場：看好日本標準產品市場機會（估計約 20-30 億台幣），因當地競爭者價格上漲、交期拉長，君帆具有競爭力，將加強市場推廣及售後服務。
• 策略夥伴：與羅森 (Rosen) 建立策略夥伴關係，藉助其在台灣半導體、醫療領域的通路推廣君帆產品。

新產品/應用研發：

• 持續投入人形機器人所需的小型油壓缸及系統研發，鎖定高載重應用。積極投入海事工程所需大型油壓缸及系統的服務與開發。

競爭優勢：

• 具備生產極大與極小油壓缸的能力、提供模擬分析服務、具備系統整合能力。在特定市場（如汽車模具）相較歐洲競爭者具價格優勢。強調產品的設計能力、穩定度及配合度。

6. 展望與指引

• 營收展望 (2025 年)：公司預期 2025 年營收將持續成長，但成長幅度可能不會像 2024 年的 32% 那麼高。總經理表示，2025 年 1-2 月台灣及大陸市場表現良好，營收有成長。
• 毛利率展望 (2025 年)：預計毛利率將維持與 2024 年差不多的水準 (約 32%)。主要考量泰國及無錫新廠產能效益尚未完全顯現（預計 2026 年），目前仍有部分委外加工，加上市場價格競爭激烈。
• 成長機會：2025 年主要成長動能預期來自醫療、半導體及海事工程領域。輪胎、鋼鐵、環保等既有產業客戶訂單量預計增加。日本市場因競爭者狀況提供新的成長機會。
• 潛在風險：美國關稅政策的不確定性可能導致客戶延遲海外投資設廠，進而影響設備拉貨需求，但預期是延遲而非取消。市場價格競爭持續存在。

7. Q&A 重點

Q1: 君帆相較於油壓氣壓領域的大廠 (如 Parker, SMC)，特別在新領域如機器人，競爭優勢在哪？為何客戶會選擇君帆的產品？

A1: 油壓氣壓產業非常在地化。客戶傾向選擇產業聚落強勢地區的在地廠商。例如，半導體產業在台灣強勢，客戶就會選擇台灣廠商。SMC 在日本強勢，因日本汽車、自動化產業強。若人形機器人未來在台灣或中國蓬勃發展，君帆就有很大機會切入。現階段品質差異不大，競爭力在於公司的設計能力、穩定度及配合度。

Q2: 產品生命週期大概多長？成本上升 (如原物料、電費) 時，能轉嫁多少給客戶？

A2: 一般產品生命週期，客戶約 3-5 年會更換或維修。大型設備客戶 (如輪胎、高鐵) 有定期維修排程。一般產業客戶可能用到壞才換，遇過油壓缸使用 20 年未壞的情況。正因如此，需要在泰國設立維修點，服務已轉移到當地的設備。成本轉嫁方面，對日本客戶可轉嫁 50-60% (如解釋電費、人力成本上漲)。COVID 期間曾做到 100% 轉嫁。日本競爭者漲價更兇、交期更長，為君帆帶來機會。

Q3: 2025 年第一季營收表現如何？成長動能來自哪些產業或客戶？

A3: 2025 年 1-2 月台灣及大陸市場表現非常好，營收都有成長。台灣成長動能主要來自系統整合及半導體。醫療銷售穩定。成長主要來自既有產業客戶的訂單量增加，並非來自不同的客戶群。

Q4: 第一季的成長是來自搶到別人的市佔，還是整體市場變好？

A4: 醫療部分有搶到市佔，例如原本 50/50 的客戶變為 70/30。系統整合成長是因鋼鐵等產業需求變多，君帆因此拿到更多訂單。半導體成長來自去年接到的訂單於今年出貨，有時間差。

Q5: 君帆產品的價格定位如何？是高價、中價還是低價？

A5: 在汽車模具領域，相較德國、法國競爭者，價格便宜 15-20%，具競爭力。相較最低價的中國品牌，價格高 20-30%。主要市場鎖定對品牌、品質要求較高的客戶群與產業別。

Q6: 如何看待美國關稅對公司的影響？今年的營收目標和毛利率預期？

A6: 關稅政策不確定性會延遲客戶的海外投資計畫 (如墨西哥設廠)，但規劃並未取消，客戶多等待政策明確後再行動。影響是訂單可能延後，但不會取消，因產品是間接銷售給設備廠。預期營收會成長，但成長幅度可能不如去年高。毛利率預計維持與去年相似水準。

Q7: 2025 年各產業營收佔比預期？台灣地區佔比是否會因醫療、半導體成長而超過日本？

A7: 預期醫療和半導體成長幅度較大，輪胎應維持穩定。地區而言，日本和台灣預計都會成長。台灣成長來自半導體及部分醫療客戶。日本成長來自醫療及擴展標準品。兩地都會成長，無法確定台灣佔比是否會超過日本。

Q8: 海事工程今年的營收展望如何？是否會有其他新客戶或案子出現？

A8: 海事工程展望看好。2025 年第一季營收已超過 2024 年全年，成長超過 100%。服務內容包含油壓缸、系統維修測試及備品，應用於吊掛機具、補償系統等。隨著離岸風電組裝進度推進，運維需求增加，機會持續增加。服務據點涵蓋高雄港、台中港、安平港。

Q9: 海事工程客戶是特定營造公司或船東？

A9: 客戶組成多元，主要對象是船舶機具廠，船東也是客戶，此外還有當地的海事工程服務公司會聯繫君帆。特定營造公司 (如紅叉營造) 也會間接成為客戶。海事工程相關公司越來越多，整體機會和量都在增加。

Q10: 海事工程營收在 2025 年會顯著增加嗎？

A10: 是的，今年前三個月營收已較去年全年多，成長 100% 以上。預計會持續顯著成長。

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