【時碩工業法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260410【時碩工業法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260410

1. 營運摘要

• 2025 全年營運表現: 全年營收達新台幣 49.76 億元，年增 4%。營業利益為 2.2 億元，年增 40%。然因業外匯兌損失影響，稅後淨利為 1.37 億元，年減 30%，EPS 為 1.36 元。

• 2026Q1 營運表現: 第一季營收達 13.54 億元，季增 11%，年增 8%，主要由工業、汽車及航太三大事業群同步成長所帶動。此成長尚未包含散熱及機器人等新興業務的顯著貢獻。

• 主要業務發展:

  • AI 散熱與人形機器人: 成功切入 AI 資料中心液冷散熱與人形機器人關節等新興高成長領域，預期相關產品將於 2026 年下半年開始逐步放量，成為未來重要成長動能。
  • 航太業務整合: 併購天陽航太後，整合效益持續顯現，提供從精密鑄造到加工的一站式服務，在全球航太供應鏈重組趨勢下具備競爭優勢。
  • 泰國新廠建置: 為分散地緣政治風險並拓展東協市場，於泰國春武里設立新廠，第一期廠房預計於四月完工，將複製台灣與中國的成功模式。

• 未來展望: 公司強調以文化、策略、組織及人才為核心，建立多元利基市場的平台化策略。未來將持續透過內部整合與外部擴張，在汽車、工業應用、航太、AI 散熱及人形機器人等多個賽道上尋求成長，目標從 50 億營收規模向上跳躍。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 公司（市：4566）定位為提供金屬製品從開發、精密成型、機械加工到後處理的一站式服務供應商，專注於全球利基市場，與核心客戶建立長期合作關係。

• 生產基地: 全球佈局涵蓋台灣三座工廠、中國四座工廠，以及正在建置的泰國新廠。

• 事業群摘要:

  • 汽車事業群 (佔 2025 營收 49%): 業務涵蓋傳統燃油車與新能源車。即便在中國市場競爭激烈下，無錫廠去年仍實現 9% 成長。產品聚焦於電動車底盤系統、熱管理系統、電驅系統及充電樁端子等關鍵零組件。
  • 工業應用事業群 (佔 2025 營收 33%): 此事業群為新興業務的主要載體。
    • AI 散熱: 提供資料中心液冷散熱的整體解決方案，產品不僅有快接頭 (UQD)，更涵蓋微通道板 (Cold Plates) 與分歧管 (Manifold) 等，整合鍛造、鑄造、沖壓、加工等多重製程。此外，也成功切入資料中心高效能空調系統的伺服壓縮機供應鏈。
    • 人形機器人: 已成功打入中國人形機器人關鍵供應鏈，提供關節部位的零組件。
  • 航太事業群 (佔 2025 營收 18%): 營收持續增長。透過子公司天陽航太，提供全球稀缺的航太級鋁合金精密鑄造、砂模鑄造及五軸加工一站式服務，滿足全球航太大廠在供應鏈重組下的需求。

3. 財務表現

• 2025 全年關鍵財務數據:

  • 營業收入: 49.76 億元，年增 4%。
  • 營業毛利: 11.02 億元，毛利率 22.1%，較前一年度 21.7% 微幅提升。
  • 營業利益: 2.2 億元，年增 40%。
  • 稅後淨利: 1.37 億元，年減 30%。
  • EPS: 1.36 元。

• 2026Q1 關鍵財務數據:

  • 營業收入: 13.54 億元，季增 11%，年增 8%。

• 驅動與挑戰因素:

  • 獲利驅動: 2025 年毛利率受惠於有利的台幣匯率及存貨跌價損失迴轉利益約 2,500 萬元。
  • 獲利挑戰: 2025 全年稅後淨利下滑主因為業外匯兌損失約 4,500 萬元，而 2024 年同期則為匯兌收益 1.41 億元，一來一往影響甚鉅。

4. 市場與產品發展動態

• 趨勢與機會:

  • AI 伺服器散熱: 液冷散熱成為資料中心主流趨勢，公司憑藉多元製程整合能力，從單一零件供應商轉型為整體解決方案提供者。
  • 人形機器人: 市場處於發展元年，供應鏈逐漸專業分工，公司已在關鍵的關節零組件領域取得先機。
  • 航太供應鏈重組: 全球航太大廠尋求供應鏈穩定，偏好具備一站式服務能力的供應商，為時碩與天陽航太的組合帶來龐大商機。
  • 南向發展: 泰國新廠有助於就近服務東協客戶，並滿足國際大廠分散供應鏈的需求。

• 關鍵產品更新:

  • AI 液冷產品: 與美、日系大廠合作，產品線完整，預計 2026 年下半年開始放量。
  • 伺服壓縮機: 已耕耘多年，技術門檻高，目前為美系大廠的獨家供應商。
  • 機器人關節: 已接到初期訂單並持續增加中。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:

  • 平台化策略: 效法電子產業模式，打造一個整合中小企業供應商的大平台，串連在地產能與國際客戶，共同做大做強。
  • 多元化與多點佈局: 持續深耕台灣與中國市場，並透過泰國廠區拓展新商機，形成穩固的「鐵三角」佈局，降低營運風險。
  • 技術垂直整合: 強化從鑄造、鍛造、沖壓到精密加工與後處理的垂直整合能力，提供客戶高附加價值的一站式服務。

• 競爭定位:

  • 差異化競爭: 避免陷入「me-too」的價格戰，專注於技術門檻較高的利基市場，並參與客戶前期產品開發，提高客戶黏著度。
  • 組織文化: 強調以授權、賦權的阿米巴組織，培養內部創業家精神，驅動各事業群持續尋找成長機會，這是公司能持續成長的核心動能。

6. 展望與指引

• 營收展望:

  • 公司未提供具體的全年財務預測。
  • 管理層預期，AI 散熱與人形機器人相關業務的營收貢獻將自 2026 年 5 月、6 月後逐漸顯現，並呈現逐月、逐季成長的趨勢。
  • 2025 年伺服器散熱相關產品營收佔比不到 1%，但預期今年將有顯著的成長性。

• 機會與風險:

  • 主要機會: AI 伺服器、人形機器人、航太為三大明確的成長引擎。泰國新廠的投產將開啟東協市場，為長期發展增添動能。
  • 潛在風險: 傳統汽車市場（尤其在中國）的競爭加劇，以及新產品、新產能的爬坡進度是否如預期。

7. Q&A 重點

• Q1: 公司在 AI 液冷散熱領域的佈局模式與客戶開發進度？

  • A: 我們提供的不是單一的快接頭 (UQD) 產品，而是一站式的完整解決方案。憑藉集團在沖壓、鍛造、精密鑄造、機械加工等多元技術的整合，我們可以提供不鏽鋼、銅等不同材質的產品，包括分歧管 (Manifold) 和其他連接器，與國際大廠進行全方位的合作。

• Q2: 天陽航太是否有做低軌衛星產品？UQD 等液冷散熱產品何時量產？目前營收貢獻多少？

  • A: 天陽航太主要專注於大型商用飛機的複雜薄壁鑄造件。低軌衛星相關產品是由時碩工業母公司的航太團隊負責開發。關於散熱產品，預計在近幾個月會有更明確的進展，投資人可以關注公司營收變化，三月份營收表現不錯。更詳細的資訊預計在五月由中國區總經理向大家報告。

• Q3: 第一季營收表現亮眼（季增 11%、年增 8%），主要的成長動能來自哪裡？

  • A: 第一季的成長主要來自工業、汽車、航太三大事業群的營收在三月份皆有大幅度的跳升。第一季整體營收達到 13.54 億元，此數字尚未包含 AI 散熱及機器人等新興業務的顯著貢獻，這些新業務的效益預期將會逐步發酵。

• Q4: 簡報中提到的伺服器壓縮機是否用於液冷散熱？客戶是誰？何時出貨？

  • A: 這是用於資料中心整體空調系統的伺服壓縮機，具備節能環保與高效能的特性，技術門檻高。我們已與一家美系知名大廠合作多年，目前時碩在此領域具備技術領先及獨家供貨的地位。

• Q5: 去年 (2025) 伺服器散熱相關產品的營收佔比為何？對今年的成長展望如何？

  • A: 去年此部分的營收佔比非常小，在近 50 億的總營收中不到 1%。但今年的成長性展望樂觀，預計從五、六月之後，營收與獲利將會快速發酵。目前無法提供明確的數字指引，但成長趨勢是明確的。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。 本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱 原始影音 及 法說會簡報 內容或公司官方公告。