【至興法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251118【至興法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251118

1. 至興營運摘要

• 2025 年前三季營運表現：至興 (4535) 2025 年前三季累計營收為 19 億元。毛利率維持在 19% 至 20% 之間，營業淨利率約 11% 至 12%。稅前淨利率為 11.17%，主要受到第二季匯損影響而略有下滑。
• 營收衰退原因：2025 年營收較前幾年同期下滑，主要原因是台灣廠區受到關稅問題影響，導致負責歐美市場的外銷業務衰退。越南與中國大陸廠區的業績則維持穩定。
• 財務結構穩健：公司財務狀況良好，負債比自 2022 年的 16% 降至 2025 年第三季的 10%，自有資金充足。
• 未來展望：短期將持續拓展各地區市場，中長期目標為 2030 年集團合併營收突破 40 億元。

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2. 至興主要業務與產品組合

• 核心業務：公司為精密沖壓零組件製造商，採 OEM 模式，業務範圍涵蓋汽車、機車、自行車及特殊車種（如高爾夫球車、沙灘車、雪車）等五金沖壓零組件的開發、製造與銷售。
• 全球佈局：生產基地包含台灣彰化（三廠）、越南（南越、北越各一廠）及中國蘇州。全球員工人數約 947 人。
• 銷售用途佔比 (2025 年前三季)：
  • 機車零組件：54%
  • 汽車零組件：42%
  • 自行車零組件：1%
  • 其他：約 3%
• 產品類別佔比：
  • 沖壓件：31%
  • 碟煞盤 (機車與自行車)：25%
  • 汽車座椅：19%
  • 機車坐墊：18%
  • 其他：約 4%
• 供應鏈地位：
  • 汽車：越南廠的座椅門板為 Tier 1，直接供應車廠；其他汽車產品多為 Tier 2 及 Tier 3。
  • 機車：在台灣與越南均為 Tier 1 及 Tier 2 供應商。
  • 自行車：主要為 Tier 2 供應商。

3. 至興財務表現

• 關鍵財務數據 (2025 年前三季)：
  • 營收淨額：19 億元
  • 毛利率：約 19% - 20%
  • 營業淨利率：約 11% - 12%
  • 稅前淨利率：11.17%
• 營收趨勢：相較於 2022 年的 31 億、2023 年的 28 億及 2024 年的 29 億元，2025 年營收呈現衰退，主要受台灣廠外銷業務影響。
• 獲利挑戰：2025Q2 因新台幣兌美元匯率大幅升值，產生約 5,000 多萬的業外匯兌損失，導致單季獲利下滑，並影響前三季的整體稅前淨利率表現。
• 股利政策：公司股利發放穩定，近三年現金股利發放率約為 EPS 的 60% 至 70%，現金殖利率約在 4% 至 5% 之間。

4. 至興市場與產品發展動態

• 銷售區域分佈 (2025 年前三季)：
  • 亞洲 (主要為東南亞)：55.62%
  • 台灣 (含間接外銷歐美)：35.35%
  • 中國：7.18%
  • 歐洲：1.24%
• 主要客戶群：
  • 汽車：間接供應 Toyota、Honda、Ford 等品牌。
  • 機車：Kymco、Yamaha、Gogoro、Honda (越南)、三陽 (台灣及越南)。
  • 自行車：SRAM (速聯)、Magura。
  • 總成與系統：KSS、Bosch 等直接或間接客戶。
• 產品發展：持續與客戶進行協同開發，拓展特殊車種應用，例如高爾夫球車、沙灘車的零組件，並已開始與客戶合作開發遊艇相關零組件。

5. 至興營運策略與未來發展

• 核心競爭力：
  1. 精密沖壓技術：相較於一般沖壓，公司精沖技術可產出邊緣更完整、精細的產品。
  2. 模具自主開發能力：設有專門的二廠進行新模具的開發與製造。
  3. 管理與品質系統：具備 IATF 16949 汽車品質管理系統認證，並在 ESG 方面投入甚深，已取得 ISO 14001 (環境)、ISO 45001 (職安衛)、ISO 50001 (能源)、ISO 14064-1 (溫室氣體盤查) 等多項認證，並發布 TCFD 報告書。
• 研發方向：
  • 持續研究精密沖壓技術，開發第四、第五壓力點控制。
  • 與中鋼成立聯合實驗室，進行材料技術研究。
• 內部管理：持續推動 TPS (豐田生產方式)、TPM (全員生產保養) 及 MMS (類 QCC 小集團活動) 等活動，強化內部管理與效率。

6. 至興展望與指引

• 短期計畫：
  • 中國：以汽車零件為主要拓展市場。
  • 台灣/越南：以機車及汽車零件為主，並以特殊車種及自行車零組件為輔，開發潛在市場。
• 中長期目標：
  • 2030 年集團合併總營業額突破 40 億元。
• 產能與擴廠：
  • 目前無短期擴廠計畫，因應汽車座椅業務擴建的越南三廠於前幾年完工，尚有產能空間。
  • 產能利用率 (2025 下半年)：
    • 台灣：約 50%，受關稅影響較大。
    • 越南：約 90%，因汽車座椅銷售未達預期，產能未滿載。
    • 中國：約 50% - 60%。

7. 至興 Q&A 重點

Q1: 目前的產能利用率如何？是否有擴廠需求？

A:

• 台灣：因受關稅影響，今年第三、四季產能利用率約 50%。
• 越南：約 90%，未滿載主因是汽車座椅的客戶訂單量未達預期。
• 大陸：約 50% - 60%。
• 擴廠：越南三廠前一兩年才完工，短期內沒有擴廠需求。

Q2: 營收衰退的主要原因是什麼？

A: 營收衰退主要來自台灣廠區。台灣廠負責歐美產品線，今年因關稅問題導致外銷業務受到較大衝擊。中國大陸與越南的業績則維持穩定水平。

Q3: 關於近期匯率變動的看法與因應措施？第二季因匯損小虧，第四季展望如何？

A: 第二季的虧損主要是業外匯兌損失，金額達 5,000 多萬。因公司外銷業務集中在台灣，持有美元部位及應收帳款，當新台幣從 33 元急升時，月底評價產生鉅額損失。後續在 6-8 月匯率回貶時，已處理部分美元部位，降低曝險。目前帳上仍有約七八百萬美元。公司目前沒有操作衍生性外匯商品，但會密切關注匯率動態，在適當時機將美元換回台幣。第三、四季匯率相對穩定，狀況尚可。

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本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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