【協易機法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251125

1. 協易機營運摘要

協易機 (櫃:4533)2025 年前三季合併營收達 新台幣 30 億元，營業毛利率約 26.7%，每股盈餘 (EPS) 為 新台幣 0.04 元。公司表示，全年營收成長趨勢不變，有望超越去年表現。然而，獲利能力受到外部因素顯著影響，尤其在 2025Q2，因美國關稅政策及美元匯率急遽波動，導致約 新台幣 1 億元 的利潤損失。

公司策略性地降低對汽車產業的依賴，將重心轉向高附加價值市場。目前，汽車零配件 營收佔比已從四年前的 60% 降至 40%，而 高階電子 (含 AI 伺服器) 與 高階家電 業務佔比則雙雙提升至 20%。

展望未來，公司認為關稅與匯率的負面衝擊已大致消化 (利空出盡)，預期獲利能力將逐步回穩。未來成長動能將來自 氫能源、AI 伺服器、航太、精準醫療 等新興應用領域的拓展，以及東南亞市場因供應鏈轉移帶來的機會。

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2. 協易機主要業務與產品組合

• 核心業務: 協易機為專業沖牀設備製造商，在全球設有臺灣桃園及中國崑山兩大生產基地，並透過 7 個分公司及超過 40 家代理商佈局全球市場。公司主力產品為伺服沖牀，其銷售額佔臺灣市場的 40% 以上，全球市佔率約 15% 至 18%，並持續成長。
• 業務組合調整:
  • 汽車零配件: 仍為最大業務來源，但佔比已策略性地由去年的 45% 降至目前的 40%，以分散產業過度集中的風險。
  • 高階電子: 佔比提升至 20%，主要成長動能來自 AI 伺服器 的機殼、滑軌及水冷散熱片等零件需求。客戶群已從臺商擴展至中資及東南亞資本。
  • 高階家電: 佔比約 20%，專注於高單價產品，如歐系品牌的一體成形洗碗機、蒸爐等。
  • 其他新興市場: 佔比 20%，涵蓋醫療、航太、精密光學等多角化應用。
• 主要產品: 公司的伺服沖牀技術具備高度競爭力，能處理如鈦合金、薄不鏽鋼板等難加工材料，使其在氫能源車雙極板、AI 水冷散熱片、航太複材零件及精密醫療器材等高階應用中具備顯著優勢。

3. 協易機財務表現

• 關鍵財務指標 (2025 前三季):
  • 營業收入: 新台幣 30 億元。
  • 營業毛利: 約 新台幣 8 億元，毛利率為 26.7%。
  • 營業淨利: 新台幣 1 億元。
  • 每股盈餘 (EPS): 新台幣 0.04 元。
• 驅動與挑戰因素:
  • 營收成長: 全年營收預期將超越 2024 年。中國市場表現穩健，前三季營收已接近去年全年水平，主因是成功將業務從汽車轉向家電與 AI 伺服器。
  • 獲利挑戰: 2025Q2 因美國關稅突增及美元匯率大幅升值，對獲利造成嚴重衝擊。公司表示相關影響已在 2025Q3 開始緩解，透過調整報價策略將成本轉嫁給客戶，預期後續獲利將回穩。
• 各市場表現:
  • 海外市場 (非中、臺): 2025 前三季營收 新台幣 15 億元，獲利受關稅與匯率影響較大，但已開始止血反彈。
  • 中國市場: 營運表現平穩，持續貢獻集團獲利。

4. 協易機市場與產品發展動態

• 氫能源市場:
  • 協易機成功開發出用於生產氫燃料電池核心元件「金屬雙極板」的伺服沖牀技術，為全球第四家掌握此技術的設備商。
  • 該技術能成形 0.1 毫米 厚的薄不鏽鋼板，解決了傳統沖壓的技術瓶頸。此市場潛力龐大，預計未來每具氫能源引擎的雙極板需求將從 700 片增加至 2,000 片。
• AI 伺服器與高階散熱:
  • 公司的伺服沖牀技術同樣適用於製造 AI 伺服器水冷機櫃中的 精密散熱片，其厚度僅 0.1 毫米，單一機櫃可容納高達 1,700 片。
• 航太與國防應用:
  • 正在開發 碳纖維與金屬一體成形 的沖壓技術，目標將三、四十分鐘的製程縮短至 10 秒內。
  • 此技術可應用於無人機、無人艇的輕量化結構件，以及汽車 B 柱、防撞鋼樑等，達到減重、提升安全性與燃油效率的多重效益。
• 精準醫療與光學:
  • 伺服沖牀已應用於鈦合金醫療手術器械（如達文西手術器械）的沖壓成形，將加工時間從數小時縮短至數秒。
  • 同時也應用於高階手機鏡頭旁 0.1 毫米 厚的超薄不鏽鋼固定架，展現其高精度加工能力。

5. 協易機營運策略與未來發展

• 長期規劃:
  1. 強化 AI 應用: 將 AI 導入智慧設備，實現自主判斷與優化製程，同時運用 AI 工具提升內部營運效率，目標在精簡人力的前提下創造更高產值。
  2. 增加供應鏈韌性: 採取「以大帶小」策略，協助臺灣中小型供應商進行數位轉型與綠色轉型，建立共榮生態系。
  3. 專注高附加價值市場: 持續深耕航太、醫療、氫能源、AI 伺服器等藍海市場，提升產品含金量。
  4. 持續實踐 ESG: 將 ESG 內化為企業 DNA，帶領供應鏈共同減碳，並積極投入產學合作與社會公益，提升公司治理水平。
• 競爭優勢:
  • 公司的核心競爭力在於領先的 伺服沖牀技術，使其能處理高難度材料與精密製程，成功切入高門檻、高毛利的應用市場。
  • 全球化的均衡佈局與多元化的市場策略，有助於抵禦單一市場或產業的波動風險。

6. 協易機展望與指引

• 財務預測: 公司對全年營收超越去年深具信心。隨著關稅與匯率衝擊減緩，獲利結構預期將改善。
• 市場機會:
  • 歐洲市場: 因烏俄戰爭處於歷史低谷，一旦局勢緩和，預期將迎來強勁的復甦反彈。
  • 東南亞市場: 受益於全球供應鏈「去中化」趨勢，來自中國的產能轉移將持續帶來成長動能。
  • 新興應用: 氫能源、AI、航太等領域的需求將成為中長期關鍵成長引擎。
• 潛在風險: 全球地緣政治不確定性、貿易政策及匯率波動仍是主要外部風險，公司將透過全球均衡佈局與彈性策略應對。

7. 協易機 Q&A 重點

• Q: 中國市場 2025 前三季營收已接近去年全年水平，原因為何？第三季毛利率偏低是否主要受匯率影響？目前狀況是否已經落底，第四季展望如何？A:
  1. 中國市場表現: 約兩年前，公司已預見汽車市場的風險，因此提前將中國市場的業務重心從佔比超過 50% 的汽車產業，大量轉移至家電與 AI 伺服器領域。由於臺灣的伺服器供應鏈工廠多數設於中國，此策略調整成功帶來了顯著的營收貢獻。
  2. 毛利率影響: 獲利衝擊主要發生在 2025Q2 及 Q2。匯損依財會準則在此期間認列；關稅方面，2025Q2 的既有訂單成本由公司自行吸收，但自 2025Q3 起的新訂單已將關稅成本轉嫁給客戶。
  3. 未來展望: 公司認為外部負面因素（利空）已大致出盡。假設未來無重大利率波動或關稅惡化，整體環境將會好轉。歐洲市場已跌至谷底，反彈可期；東南亞因供應鏈轉移而成長；日本在高科技產品帶動下表現亦佳。公司已為市場復甦做好準備，專注於開發新應用與擴大市佔率。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。