【堃霖法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251119

1. 堃霖營運摘要

堃霖 (櫃：4527) 於 2024 年營運表現創下新高，然而 2025 年前三季因客戶訂單遞延及提列預期信用減損，營收與獲利均較去年同期下滑。公司未來將聚焦於三大成長動能：磁浮直流變頻離心機、儲冰系統及資訊機房空調產品，以掌握 ESG 節能減碳與 AI 數據中心散熱的市場趨勢。

• 2024 全年財務表現：
  • 合併營收達 36.49 億元，年增 5%。
  • 稅後淨利為 3.18 億元，年增 15%。
  • 每股盈餘 (EPS) 為 4.2 元。
  • 公司表示，2024 年的營收與淨利雙雙創下歷史新高點。
• 2025 前三季財務表現：
  • 合併營收為 19.49 億元，年減 24%，主要因客戶訂單交期遞延。
  • 稅後淨利為 0.91 億元，年減 58%，除營收下滑外，亦受提列預期信用減損準備影響。
  • 每股盈餘 (EPS) 為 1.34 元。
• 未來展望與策略：公司將專注於高能效、環保的產品發展，鎖定因應氣候變遷及產業數位轉型所帶來的新興需求，特別是在磁浮離心機、儲冰節能方案，以及 AI 伺服器帶動的機房散熱市場。

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2. 堃霖主要業務與產品組合

堃霖成立於 1988 年，主要業務為生產中央空調系統的冰水機組，並以「誠信、創新、服務、關懷」為經營理念。公司於 2000 年上櫃，最大股東為東元電機。

• 核心業務：公司的營收主要來自三大來源：
  1. 冷凍空調設備製造：核心業務，產品涵蓋各式冰水主機、冷熱水機及真空凍結乾燥設備，應用範圍廣泛，遍及農林漁牧及工商業。
  2. 系統工程整合：提供冷凍冷藏工程的統包服務，包含售前的技術方案支援、施工中的品質與交期控管。
  3. 維修保養服務：提供產品售後的試車、保固及付費維修保養服務，服務據點遍及台灣、中國及東南亞，為公司帶來穩定的營業利益貢獻。
• 產品組合：
  • 近兩年 (2023-2024)：設備銷售佔比約 84%，系統工程 9%，維修收入 7%。
  • 2025 前三季：設備銷售佔比提升至 85%，系統工程 7%，維修收入 8%。
• 生產與銷售佈局：
  • 三大生產基地：台灣高雄廠、中國蘇州廠、越南龍安廠。
  • 海外佈局：上海為中國區的營業與研發中心，並於 2025 年成立泰國公司，以貼近市場，提供即時服務。
  • 地區營收佔比 (2025 前三季)：台灣為主要市場，佔比 70%；中國佔 26%；越南佔 4%。

3. 堃霖財務表現

• 關鍵財務數據 (2024 全年)：
  • 營業收入：36.49 億元 (年增 5%)
  • 毛利率：24.9%，隨營收成長呈現上升趨勢。
  • 稅後淨利：3.18 億元 (年增 15%)
  • 每股盈餘 (EPS)：4.2 元
• 關鍵財務數據 (2025 前三季)：
  • 營業收入：19.49 億元 (年減 24%)
  • 稅後淨利：0.91 億元 (年減 58%)
  • 每股盈餘 (EPS)：1.34 元
• 資產負債狀況 (截至 2025Q3)：
  • 資產總計：30.67 億元
  • 負債總計：13.62 億元
  • 負債比：44%
  • 權益總計：17.05 億元
• 股利政策：
  • 公司股利政策以現金股利為主。
  • 近年配息率皆維持在 70% 以上。
  • 近五年平均現金殖利率達 6.06%。

4. 堃霖市場與產品發展動態

堃霖憑藉多年的技術積累與完整的產品線，積極應對市場變化，特別是在節能環保與高科技產業應用領域。

• 趨勢與機會：
  • ESG 節能趨勢：因應全球淨零碳排目標，高能效空調設備需求強勁。
  • 電網穩定需求：尖離峰用電差距擴大，帶動儲冰系統等電力轉移方案的商機。
  • AI 運算散熱：AI 與雲端運算帶動資料中心功耗提升，對高效散熱方案的需求也隨之增長。
• 重點產品發展：
  1. 磁浮離心式冰水機：
     • 高效節能：採用低全球暖化潛勢 (GWP) 的 R-1234ze 冷媒，相較傳統機種可減少 23% 的碳排放量。其部分負載效率 (IPLV) 較傳統定頻主機高出 20% 至 40%。
     • 產品規格：單機冷凍噸可從 60 噸至 1000 噸。
     • 銷售表現：台灣市場銷售額逐年成長，2024 年達 4.34 億元。2025 年前三季為 2.1 億元，受交貨遞延影響，預計第四季將有較多出貨。目前磁浮機佔台灣冰水機銷售比重約 19%。
  2. 儲冰系統：
     • 核心優勢：利用離峰電力製冰儲存，於尖峰時段融冰供冷，可有效平衡電網負載、降低企業契約容量並節省電費，是政府、台電與用戶三贏的方案。
     • 堃霖方案：提供冰水主機搭配客製化設計與現場施工的儲冰槽，實現最佳的尖峰電力轉移功能。
  3. 資訊機房空調產品：
     • 市場定位：提供資料中心散熱架構中的「製冷系統」，為機房冷卻的心臟。
     • 解決方案：可依據不同散熱需求（如氣冷、液冷）提供相應的設備支持，包括高效率變頻冰水機及冷凝機組等產品。

5. 堃霖營運策略與未來發展

堃霖的核心競爭力在於其客製化能力、深厚的技術基礎、完整的產品線以及全面的售後服務網絡。

• 長期發展方向：
  • 產品創新：持續開發如磁浮變頻離心機等高附加價值產品，滿足市場對高效節能的需求。
  • 市場拓展：深化在台灣、中國及東南亞的佈局，並透過新設的泰國公司拓展新市場。
  • 應用深化：針對資料中心、綠建築等高成長領域，提供整合性的空調與散熱解決方案。
• 公司治理與社會責任：
  • 強化董事會職能：於 2021 年成立審計委員會，由四席獨立董事組成。
  • 推動永續發展：於 2024 年成立永續發展委員會，並於 2025 年 8 月依循 GRI 準則編制完成 2024 年 (民國 113 年) 的永續報告書。
  • 員工照護：自 2023 年起推動員工持股信託，截至 2025 年 9 月，持股已達 34.8 萬股 (0.46%)。即使在 2023 年因中國廠區整併而員工人數減少，員工福利費用仍持續成長。
  • 人力資本：員工穩定性高，平均年資達 13 年，高中職以上學歷員工比例達 82%，有助於維持生產品質。

6. 堃霖展望與指引

公司未提供具體的財務預測數據，但說明了未來的成長機會與潛在風險。

• 成長機會：
  • 節能產品需求：磁浮離心機等高效產品，受惠於全球 ESG 趨勢，市場滲透率有望持續提升。
  • 新興應用市場：AI 數據中心與綠建築的快速發展，為公司的儲冰系統與機房空調產品帶來龐大商機。
  • 訂單能見度：2025 年前三季部分遞延的訂單預計將於第四季陸續出貨，有望挹注年底營收。
• 潛在風險：
  • 訂單不確定性：客戶訂單交期遞延是影響 2025 年上半年營運的主要因素，未來仍需觀察客戶拉貨的穩定性。
  • 市場競爭：冷凍空調市場競爭激烈，公司需持續透過技術創新維持領先地位。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。