【竣邦-KY 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260325【竣邦-KY 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260325

1. 竣邦-KY (4442) 營運摘要

• 2025 年營運創歷史新高：竣邦-KY (4442) 2025 年合併營收達 16.71 億元，年增 29.61%；稅後淨利 1.52 億元，EPS 為 5.23 元，年增 63.95%。主要成長動能來自運動及戶外領域銷售表現強勁，雙雙創下佳績。
• 高股利政策：公司 2025 年擬配發現金股利 3.5 元，配發率達 67%，連續三年配息率超過六成。公司強調，即使在進行越南建廠的資本支出下，仍能維持高配息率，展現其輕資產商業模式的優勢。
• 2026 年展望正向：管理層預期 2026 年營收與獲利將維持雙位數成長，目標挑戰與 2025 年相當的成長幅度。成長動能主要來自全球大型運動賽事（如 2026 年世界盃、2028 年奧運）帶動的需求、新客戶訂單放量，以及供應鏈轉單效益。

2. 竣邦-KY 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司定位為運動休閒戶外機能性服裝面料的設計製造商，採輕資產的「類 IC 設計」模式，專注於研發設計、客戶需求洞察與供應鏈管理，直接與國際品牌共同開發產品。
• 集團布局：以台灣為總部（全球接單與研發），中國為主要生產管理中心，並積極擴展越南據點，包含供應鏈管理、自有後加工產能及本地銷售。正在籌建的越南二廠將成為織布、染整、後加工的一貫廠。
• 產品組合：2025 年產品結構以平織布料 (88%) 為絕對主力，其次為其他複合布 (8%) 與針織布料 (4%)。公司未來將持續提升針織布料的發展。
• 應用領域：2025 年營收佔比以運動 (58%) 為最大宗，其次為戶外 (22%)、滑雪衝浪 (11%) 及其他 (9%)。公司從早期的滑雪、戶外等利基市場，成功轉型並聚焦於規模更大、毛利更佳的運動領域。

3. 竣邦-KY 財務表現

• 關鍵財務數據 (2025 年)：
  • 營業收入：16.71 億元，年增 29.61%
  • 營業毛利：4.68 億元，毛利率 28% (連續三年提升)
  • 營業淨利：1.85 億元，營益率 11%
  • 稅後淨利：1.52 億元，稅後淨利率 9%
  • EPS：5.23 元
• 獲利能力驅動因素：
  • 產品組合優化：毛利率較高的運動與戶外產品佔比提升，是毛利率從 2023 年的 23% 成長至 2025 年 28% 的主因。公司內部報價政策目標區間為 25% 至 28%。
  • 規模經濟：2025 年營收顯著成長，帶動規模經濟效益，即使運動類別佔比略降，整體毛利率依然提升。
• 財務結構穩健：
  • 輕資產模式：流動資產佔總資產超過七成，展現公司輕資產的特性。
  • 低負債比：2025 年負債比為 36.13%，管理層目標即便在越南建廠後，仍將負債比控制在 50% 至 55% 的健康區間。
  • 營運週轉天數：應收帳款週轉天數 39 天，存貨週轉天數僅 24 天，主要因採「接單後生產」模式，存貨水位低。

4. 竣邦-KY 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 供應鏈集中化：國際品牌持續精簡供應商，訂單集中於像竣邦這樣具備研發能力的核心供應商，帶來「大者恆大」的趨勢。
  • 產能移轉：地緣政治風險促使供應鏈從中國移轉至東南亞，特別是越南。竣邦具備「核心供應商+多元區域供貨」雙重優勢，可望受惠於轉單效益。
  • 運動休閒 (Athleisure) 風潮：機能性服飾滲透日常穿搭，市場規模預計以 6-8% 的年複合成長率穩定擴張，至 2030 年可達 3,000 億美元。
• 新產品與技術：
  • Textile-to-Textile (T2T) 回收技術：公司自 2019 年起即投入開發，將廢棄成衣回收再製成布料，符合循環經濟趨勢，具備技術領先優勢。
  • 全線無氟 (PFAS-Free)：已完成製程轉換，完全符合歐盟最新的環保規範，無法達標的同業訂單可能轉移至竣邦。
  • 機能產品應用擴大：將公司擅長的防水透濕技術應用於運動品牌的外套 (Outerwear) 產品線，提升客戶滲透率。
• 新客戶與合作：
  • 2026 年第一季起，新客戶如 Nike SKIMS、ITOCHU (伊藤忠商事) 已開始貢獻營收。
  • 持續開發袋材與運動領域新客戶，如行李箱品牌 Tumi 與運動品牌 NO BULL，預計 2026 年可正式下單。

5. 竣邦-KY 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 越南二廠建置：為滿足客戶需求及完善供應鏈，投資設立集織布、染整、後加工於一體的一貫廠，預計 2027 年 Q2 投產。客戶已開始針對該廠開發新品，確保未來產能利用率。
  • 產品市場擴張：從既有的高端機能市場，延伸至中端量產產品線，在維持健康毛利率的前提下，大幅提升出貨量與市場份額。
• 競爭優勢：
  • 獨特商業模式：直接與品牌端共同開發，掌握規格與定價話語權，客戶黏著度高。
  • 數位化解決方案：建立數位布料圖書館，累積近 7 萬組產品數據，提供客戶 3D 模擬與環境影響參數，加速開發流程並提升中選率。
  • 研發創新：持續的研發能力是公司維持高毛利率的關鍵，能不斷推出符合市場趨勢的新產品。

6. 竣邦-KY 展望與指引

• 財務預測：公司樂觀看待 2026 年營運，預期營收與獲利均有雙位數成長的潛力。
• 成長機會：
  • 賽事商機：2026 年世界盃足球賽與 2028 年洛杉磯奧運等大型賽事，將顯著帶動運動服飾的採購需求。
  • 客戶訂單增長：現有客戶 forecast（預估量）持續增長，新客戶訂單開始放量。
• 風險應對：
  • 原料成本上漲：已提前備料至 2026 年 5 月底，並已通知客戶，若後續成本持續上漲將協商調整報價，公司因產品多屬高端，議價能力較強。
  • 地緣政治：目前中東戰事等因素並未影響客戶下單節奏。

7. 竣邦-KY Q&A 重點

Q：公司營運是否有淡旺季之分？

A：過去因滑雪產品佔比較高，淡旺季明顯。但近年因運動品牌客戶增加，其訂單遍佈四季，淡旺季差異已大幅縮小。目前上下半年營收比重約為 45% 比 55%，下半年略高。第三季因季節交替可能稍微平淡，但建議以「季」為單位觀察營運趨勢較為準確。

Q：機能布的化學成分對皮膚是否有影響或相關認證？

A：公司遵循極高的化學品標準，例如公司是首批加入「藍標」(Bluesign) 的供應商，其標準遠高於歐盟 REACH 等法規，可確保產品對人體安全無虞。

Q：越南二廠預計何時可以投產？

A：已於 2026 年 3 月取得環評許可，預計 4、5 月動工，建設期約 10 至 12 個月。整體時程規劃在 2027 年 Q2 正式投產。

Q：2026 年 2 月營收年增 77.4% 的原因？

A：主要是客戶（T1 成衣廠）拉貨時間點的差異所致，單月營收波動較大，建議觀察季度趨勢，更能反映真實營運狀況。

Q：品牌客戶是否因戰爭、通膨等因素減緩下單？原料成本上漲對毛利率的影響？

A：目前未觀察到客戶因戰爭或通膨而延後下單。針對原料成本上漲，公司已提前備料，短期內對毛利率無影響。同時已向客戶預告，若未來成本持續高漲，將啟動價格協商，共同應對市場變化。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。