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1. 竣邦-KY 營運摘要
- 2025 年營運創高：竣邦-KY (4442) 於 2025 年繳出亮眼成績，主要受惠於運動領域銷售持續成長，以及戶外領域客戶庫存調節完畢、恢復正常下單。全年合併營收達 16.71 億元，年增 29.61%；稅後淨利 1.52 億元，每股盈餘 (EPS) 達 5.23 元，年增 63.95%，營收與獲利雙雙創下歷史新高。
- 股利政策：公司決議配發現金股利 3.5 元，配發率約 67%，連續三年配息率超過六成，與股東共享營運成果。
- 未來展望：公司預期 2026 年營收與獲利將維持雙位數成長，毛利率可望保持在健康區間。營運表現預期下半年將優於上半年。成長動能主要來自既有客戶滲透率提升、新客戶訂單挹注，以及全球運動賽事需求。
2. 竣邦-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司專注於機能性紡織布料的研發、設計與供應鏈管理，採輕資產模式營運。產品以平織布料為主，佔 2025 年營收 88%。公司直接與國際品牌客戶共同開發，再由品牌指定成衣廠下單，此模式讓公司能掌握第一手市場趨勢並提高客戶黏著度。
- 集團佈局：
- 台灣總部：作為全球接單與研發設計中心。
- 大陸據點：負責供應鏈生產管理與產品開發。
- 越南據點：設有後加工廠，並負責供應鏈管理與當地銷售。目前正在興建一座從織布、染整到後加工的一貫廠，預計 2027 年上半年量產，以強化垂直整合能力。
- 產品應用領域：產品廣泛應用於運動 (Sports)、戶外 (Outdoor)、滑雪 (Snowboard)、瑜伽 (Yoga)、運動休閒 (Athleisure)、工裝 (Workwear) 及裝備 (Equipment) 等多元市場。2025 年以運動領域為最大宗，佔比 58%。
3. 竣邦-KY 財務表現
- 關鍵財務數據 (2025 年度)：
- 營業收入：16.71 億元，年增 29.61%。
- 營業毛利：4.67 億元，毛利率為 28.00%，較 2024 年的 26.11% 提升。
- 營業淨利：1.85 億元，淨利率為 11%，較 2024 年的 7% 顯著提升。
- 稅後 EPS：5.23 元，較 2024 年的 3.19 元成長 63.95%。
- 成長驅動因素：
- 產品結構優化：高毛利的運動領域產品佔比提升，帶動整體毛利率上揚。
- 經濟規模效益：營收規模擴大，而營業費用相對固定，輕資產模式的營運槓桿效益顯現，使獲利成長率高於營收成長率。
- 財務狀況：
- 截至 2025 年底，現金及約當現金達 6.7 億元，主要來自現金增資，為越南建廠預備充足資金。
- 2025 年股東權益報酬率 (ROE) 提升至 21.1%，每股淨值為 26.69 元。
4. 竣邦-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 供應鏈集中化：國際品牌持續縮減供應商數量，訂單將集中於具備研發與多元產能的核心供應商，竣邦具備此雙重優勢。
- 產能多元化：品牌客戶要求供應鏈自中國移轉至東南亞，竣邦的越南佈局符合此趨勢。
- 永續環保：歐盟要求全產品線無氟 (PFC-free) 防水，以及 Textile-to-Textile (T2T) 循環經濟成為趨勢，公司已提早佈局相關技術。
- 產品與客戶發展：
- 既有客戶深化：與 Nike 的合作已進入第九年，業務持續成長。Canada Goose、Burton 等戶外品牌客戶庫存恢復健康，下單動能轉強。2025 年提及的 SKIMS、ITOCHU 等客戶已於 2026 年開始下單。
- 新品牌拓展：2026 年新增袋材品牌 Tumi 與運動品牌 NO BULL，持續擴大營收來源。
- 數位化解決方案：透過數位布料圖書館 (Nunox) 及 3D 模擬技術，協助品牌客戶加速決策流程，縮短開發時程並降低成本。
5. 竣邦-KY 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 市場滲透策略：從過去專注的高端機能市場，逐步延伸至中高階量產產品線，以擴大市場份額與營收規模。
- 越南垂直整合：新建的越南織染廠將專注於當地稀缺的薄布與彈性平織布，完善在地供應鏈，縮短交期，並爭取關稅優惠，提升接單能力與毛利率。
- 研發創新：持續開發如防水透濕複合材料等高機能性產品，並擴大其在不同品牌的應用，以滿足客戶跨領域發展的需求。
- 競爭優勢：
- 核心供應商地位：長期與國際一線品牌合作，取得供應商認證，形成高進入門檻。
- 研發與趨勢掌握：不僅被動接單，更主動為客戶分析消費者趨勢，提供前瞻性的產品開發方案。
- 供應鏈管理能力：靈活整合台灣、中國及越南的生產資源，提供客戶最佳解決方案。
6. 竣邦-KY 展望與指引
- 2026 年財務預測：公司預期營收與獲利將有雙位數成長，毛利率將維持在健康水準。
- 成長動能：
- 主要客戶：Nike、Canada Goose 等核心客戶預期將有顯著成長。
- 應用領域：運動領域成長將超越其他領域，預估 2026 年營收佔比將超過 60%。
- 市場機遇：受惠於 2026 世界盃、2028 奧運等全球大型賽事，運動服飾採購需求將增加。
- 越南廠效益：越南新廠預計 2027 年上半年量產，初期規劃月產能為 200 萬碼，未來可擴充至 600 萬碼。此投資將有助於擴大接單，並對毛利率有正面貢獻。
7. 竣邦-KY Q&A 重點
Q：在越南設立織染一貫廠，取得「越南製造」標示有何優勢？
A：主要有三大優勢：
- 關稅優惠：產品銷往特定區域可享免稅或減稅，例如銷往日本（成衣越南製造即可）、歐盟（需織、染在越南），以及 CPTPP 成員國如加拿大（需紗、織、染皆在越南）。
- 交期縮短：越南是運動成衣廠（T1）重鎮，在地生產可省去報關、船運時間，大幅縮短交期，這是品牌非常重視的一點。
- ESG 效益：減少長途運輸的碳排放，符合未來歐盟碳稅等環保趨勢，提升供應鏈的永續競爭力。
Q：2026 年的營運展望（營收、毛利率、獲利）以及上下半年的營運分析？
A：我們期待 2026 年營收和獲利都有雙位數的成長。毛利率方面，雖然營收規模擴大，但我們會專注於中高端產品線，以維持在一個很健康的毛利率區間。從訂單情況來看，下半年預期會優於上半年。
Q：2026 年主力成長的客戶有哪些？應用領域佔比相較 2025 年有何變化？
A：主力成長客戶蠻多的，例如 Nike 肯定會成長很多，Canada Goose 在 2024 年庫存調整後，2025 年已恢復正常並有很大增長。目前我們主要客戶的庫存水位都非常健康。客戶正在整合供應商，這對我們很有利。在應用領域方面，2025 年運動領域佔比為 58%，預期 2026 年運動領域的成長會更大，佔比將超過六成。
Q：越南織染廠建置完成後的初步產能規劃？是否有機會擴大接單？對毛利率是否有加分？
A：初步規劃月產能約 200 萬碼（年產能 2,400 萬碼），未來視訂單狀況與稼動率（達七、八成以上時）可分階段擴充至最多 600 萬碼。擴大接單的機會是很確定的，我們已提前和許多品牌客戶洽談，他們對此佈局非常有興趣。對毛利率肯定有加分，因為是垂直整合，除了我們原有的接單利潤，還能掌握工廠的生產利潤。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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