【廣越法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260512

1. 廣越營運摘要

廣越 (4438) 於 2026Q1 法說會中揭示，公司營運最壞的時期已過，未來將聚焦於「重塑效率，重構價值」。

• 2026Q1 營運表現：第一季為傳統淡季，但虧損已大幅收斂。營收達新台幣 27.8 億元，年增 0.7%，創下歷史同期次高。受惠於營業利益改善及業外收益挹注，歸屬於母公司業主淨損縮小至 500 萬元，每股虧損為 0.04 元，相較 2025 年同期的每股虧損 1.26 元有顯著改善。
• 近期發展：4 月營收進入旺季後顯著增長，達新台幣 15 億元 (年增 37%)。累計 2026 年前 4 月營收達 42.7 億元 (年增 11%)，雙雙創下歷史同期新高。
• 未來展望：公司預期，隨著營收增長、製造效率改革及資產優化持續推進，2026 年獲利有望挑戰 2022 年疫情高峰期以外的歷史高點。公司設定目標將 2026 年的營業利益率提升至 6% 以上，並在五年內將股東權益報酬率 (ROE) 提升至 20%。

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2. 廣越主要業務與產品組合

廣越為全球領先的羽絨及戶外服飾製造商，主要客戶涵蓋全球知名運動及戶外品牌。

• 核心業務：主要產品為羽絨夾克、樹脂棉夾克、薄外套及針織品項等。生產基地遍布越南、中國、約旦等地。
• 2026Q1 產品組合：主要營收來源為其他 (長、短褲等) 佔 30%、樹脂棉夾克佔 21%、薄外套及大衣佔 21%、針織品項佔 18%，羽絨夾克則因季節因素佔 10%。
• 2026Q1 客戶結構：前三大客戶為 Adidas (31%)、VF (17%)、Patagonia (14%)。值得注意的是，新客戶 Alo Yoga 的營收佔比已達 4%。
• 2026Q1 地區結構：主要市場為北美洲 (52%)、歐洲 (24%)、其他地區 (10%)、日本 (8%) 及中國大陸 (6%)。

3. 廣越財務表現

• 2026Q1 關鍵財務指標：
  • 營業收入：27.77 億元，年增 0.7%。
  • 營業毛利：3.31 億元，年增 17.7%。毛利率為 11.9%，較去年同期增加 1.7 個百分點。
  • 營業利益：虧損 8,900 萬元，較去年同期虧損 1.18 億元收斂。營業利益率為 -3.2%，較去年同期改善 1.1 個百分點。
  • 稅前淨利：4,900 萬元，由去年同期虧損 1.39 億元轉虧為盈。
  • 歸母淨利：虧損 500 萬元，虧損大幅收斂。每股盈餘 (EPS) 為 -0.04 元。
• 財務表現驅動因素：
  • 正面因素：本業毛利率提升。業外收入達 1.38 億元，主要來自於處分子公司舊辦公室資產、2025 年火災損失的保險理賠回沖及其他處分利益，是本季轉虧為盈的關鍵。
  • 2025 年負面因素消除：董事長指出，2025 年獲利受三大因素影響，總計約 5 億台幣，而這些因素在 2026 年已消除或轉正：
    1. 對等關稅：2025 年支付的關稅，有望於 2026 下半年退還。
    2. 火災損失：2025 年提列的 2.1 億火災損失，於 2026 年第一、二季陸續回沖。
    3. 匯兌損失：2025 年第二季因匯率波動產生 2.1 億的匯損，2026 年已無此影響。

4. 廣越市場與產品發展動態

• 約旦基地成為成長引擎：
  • 關稅優勢：約旦出口至美國、加拿大及歐洲均享免關稅，相較於其他東南亞國家具備顯著成本優勢。
  • 產能放大與新客戶：約旦廠已成為重要接單基地，新客戶 Alo Yoga (Lululemon 的強力競爭者) 已於 2025 年底開始出貨，2026 年訂單放量。約旦廠的出貨佔比從 2025 年的 17%，預計 2026 年將突破 20%。
  • 新廠擴建：為滿足北美訂單需求，約旦正在擴建新廠，預計 2026Q3 完工投產，將新增 15 條產線及約 1,200 名人力。
• 產業趨勢：成衣產業整併趨勢持續，有利於廣越等大型製造商擴大競爭優勢。

5. 廣越營運策略與未來發展

公司正推動「QVE Icebreaking 計畫」，透過管理升級全面提升營運效率。

• 管理升級策略：
  • 工廠管理：推動生產革新、生產資訊數位化及建立接班制度。
  • 接單管理：以工廠效率與獲利為優先考量，並提升長期客戶貢獻。
  • 資本支出管理：審慎進行資本擴張，極大化資本運用效率。
• 中國廠成功經驗複製：
  • 透過組織再造與精實成本，中國廠區的生產效率從 2023 年的 69.1% 提升至 2025 年的 88.3%。
  • 帶動 2025 年中國廠區營收增長 60%，佔集團營收比重由 13% 提升至 19%。此成功模式正逐步複製到越南及約旦廠區。
• 全面營運改善措施：
  • 系統導入：導入新的 Epicor ERP 系統，預計一年半完成，以強化數位化管理與決策效率。
  • 資產活化：持續處分閒置資產，例如 2026Q2 已處分頭份的資產，子公司金漢亦處分舊辦公室，以活化資產並挹注現金流。

6. 廣越展望與指引

• 獲利目標：2026 年獲利有望挑戰 2022 年疫情高峰期以外的歷史高點。
• 財務比率指引：
  • 營業利益率：目標 2026 年提升至 6% 以上。
  • 股東權益報酬率 (ROE)：目標五年內提升至 20%。
• 股利政策：維持 70% 的現金股利配發率，持續回饋股東。
• 總體展望：公司認為營運谷底已過，隨著三大負面因素消除、效率改革成效顯現，以及約旦廠的成長動能，第二、三季的營運數字將有顯著改善，現在是關注廣越的適合時機。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。