【法說會備忘錄】杏一 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

杏一 2024 年合併營收達 77.34 億元，較前一年度成長 3.87%。公司坦言 2024 年上半年營運表現不如預期，主要受到少子化及缺工等外部因素影響，導致展店效益不彰，人員流動影響服務品質。為此，公司積極進行內部檢討與改善，包括人才策略、教育訓練、商品政策及行銷策略等方面的調整。這些措施在下半年開始顯現成效，營收及毛利率均有所回升，成功彌補上半年的虧損，並使全年獲利超越前年水準。管理團隊對 2025 年的營運表現抱持信心，預期將會越來越好。

2. 主要業務與產品組合

杏一的主要業務涵蓋多元化的醫療健康服務領域，以醫療用品零售為核心，並延伸至健保藥局、長照輔具服務、醫院商場經營及醫院備品租賃洗滌等。公司門市主要分為醫院型及社區型，截至 2024 年底，兩岸合計共有 325 家直營門市，其中台灣有 226 家醫院型門市及 87 家社區型門市，大陸則均為醫院型門市。此外，公司在兩岸營運中共有 27 座商場（台灣 23 座，大陸 4 座），已成為台灣服務最多家醫院型商場的經營團隊，年度服務人次突破 1560 萬。公司產品線豐富，涵蓋輔具、糖尿病護理、口腔保健、傷口護理、美容保養、物具失禁、營養食品等 32 大類產品，以滿足消費者全面的照顧需求。公司的展店策略以醫院為核心，延伸至院外及社區，串聯急性、慢性、居家保健及輔具補助代辦需求，形成涵蓋診療到居家照顧的全域服務模式。公司會員總數已達 424 萬人。

3. 財務表現

Category	Value
營收 (百萬)
2024 年合併營收	7,734
YoY %	3.87%
毛利率 (%)
2024Q1	30.46
2024Q2	29.14
2024Q3	31.95
2024Q4	31.63
2024 年度平均	30.81
淨利 (百萬)
2024 上半年稅後淨利	約 -9.71 (虧損)
2024 年度稅後淨利	69.98
EPS (元)
2024Q3 EPS	0.48
2024Q4 EPS	1.41
2024 年度累計 EPS	1.65

2024 年上半年稅後淨利虧損約 971 萬元，主要受到營運策略調整及外部環境影響。然而，透過下半年在產品結構、行銷、人才及教育訓練等方面的積極調整，營運表現重回成長軌道，成功彌補上半年虧損，使全年稅後淨利達到 6998 萬元。2024 年度的 EPS 為 1.65 元。大陸地區營收在 2024 年全年達到 1.983 億元，雖恢復成長但未達前幾年水準，管理階層認為主要受當地經濟狀況及關稅影響，對當地經營策略暫維持保守。2024 年第四季管理費用較低，主要受惠於營收與毛利率雙升。公司預估 2025 年各項費用率將與企業成長及物價水準相當，變化不大。

4. 市場與產品發展動態

台灣將於 2025 年正式進入超高齡社會，65 歲以上人口佔總人口超過 20%，預計 2050 年將成長至 766 萬人。工研院報告指出，台灣銀髮產業產值在 2025 年可達 3.6 兆元新台幣，顯示龐大的市場商機。為掌握此趨勢，杏一持續深化產品與服務。在產品方面，公司致力於強化核心醫材競爭力，與知名供應商深度合作，並依顧客需求開發產品，同時引進並獨家代理國際知名品牌（如義大利、德國、丹麥、韓國等），以區隔市場並強化通路商品的獨特性。在會員服務方面，公司運用大數據分析定義顧客價值族群，進行分眾精準行銷。杏一首創醫療零售產業 OMO（Online-Merge-Offline）模式，整合線上線下通路，透過杏 LINE 樂活、官網、App 及實體門市收集會員數據，進行深耕服務。近期推出「計庫分批取」及「幸福快送」等創新數位服務，提升顧客便利性與黏著度，特別是「計庫分批取」允許顧客跨店隨時取貨，並提供庫存及到期日管理，廣受好評。

5. 營運策略與未來發展

面對少子化及缺工挑戰，杏一採取更嚴謹的展店評估，並將重心放在人才策略的調整與補強，包括招募、培訓、分級教育訓練及提升員工專業數值，並加速推動員工任務權證，以增加人才吸引力與留任。內部營運積極檢討改善，聚焦於人才發展、教育訓練、員工激勵、會員深耕（特別是高貢獻度會員的服務）。未來計畫推動「委託經營」（加盟制度），結合外部資源，擴大營運動能。公司長期策略著重於強化產品競爭力，並藉由數位化推動來創造顧客最大終身價值。在企業社會責任方面，杏一積極參與社會公益活動，如百里關懷、健康講座、健康檢測及樂齡店長活動，並長期贊助獎助學金。在環境永續方面，裝修工程優先採用環保綠建材，屢獲企業綠色採購獎，善盡節能減碳責任。公司維持高配發率的股利政策，2024 年度擬發放現金股利 1.6 元。杏一的公司治理亦備受肯定，多次榮獲公司治理評鑑前 5%。

6. 展望與指引

杏一對 2025 年的營運展望樂觀，預期表現將會越來越好。主要的成長動能來自於台灣進入超高齡社會所帶來的龐大銀髮產業商機。公司將持續深化既定的工作方針，包括強化商品競爭力、提升通路會員服務及佈局數位整合與會員商機。儘管先前因應缺工進行展店策略調整，但公司表示 2025 年仍有展店目標，將持續搜尋好的標的，並已有確定取得的新醫院及院內型門市展店計畫，預期累積的人才量能將有助於展店動能的重現。

7. Q&A 重點

Q: 請問醫院店與社區店的數量?

A: 我們目前社區型門市是 87 家，醫院型門市是 226 家，兩岸合計總店數是 325 家。大陸的門市都是醫院型。

Q: 請問可以先說明一下上半年虧損的原因及改善的方式?

A: 2024 年上半年虧損主要是因為缺工少子化影響，人員無法補齊及流動造成現場人力青黃不接，影響產品銷售專業與服務。改善方式包括緊縮展店管控，補強人才教育訓練，以及調整產品政策和會員服務，使其更聚焦精準。

Q: 今年是以內部調整為優先，還是有展店目標?

A: 內部調整會繼續進行，但展店也會持續搜尋好標的。今年仍有展店目標策略，已確定有新的醫院及院內型門市展店計畫。

Q: 請問線上線下貢獻營收佔比大概多少? 線上線下的毛利率分別是什麼區間?

A: 目前線上營收佔總營收約 2.8%。線上毛利率依不同產品類別而有不同表現。

Q: 去年第四季管理費較低的原因，今年各項費用率的預估?

A: 去年第四季管理費較低是因為整體營收與毛利率雙升。今年各項費用率預計與企業成長及物價平均水準相當，變化幅度不大。

Q: 請問董事長如何看待近兩年的藥局整併現象? 杏一有併購的計劃嗎? 滿足哪些條件的標的公司會有興趣?

A: (總經理回答) 近兩年藥局整併現象是趨勢，台灣醫藥通路連鎖化比例仍低，此趨勢會持續。杏一樂觀看待未來參與整併的機會，以提升產業競爭力與服務品質。

免責聲明

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