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1. 杏一營運摘要
杏一 (4175) 2025 年營運表現顯著成長。合併營收達 80.12 億元，相較 2024 年的 77.34 億元有所增長。毛利率從 30.81% 提升至 32.46%。稅後淨利為 1.55 億元，較前一年度的 6,998 萬元大幅增加，每股盈餘 (EPS) 達到 3.68 元。
公司持續擴展門市網絡，尤其著重於社區型門市的發展，透過較大坪數的店面提供長照商品體驗區。數位化服務為另一發展重點，推出業界首創的「寄庫分批取」服務，強化線上線下整合 (OMO) 模式。
展望未來，杏一將聚焦三大策略主軸：深化會員服務以鞏固高忠誠度顧客、強化產品組合（包括代理與自有品牌）、以及導入數位工具創造顧客終身價值，以掌握台灣進入「超高齡社會」所帶來的長照商機。
2. 杏一主要業務與產品組合
- 核心業務: 杏一以醫療用品零售為核心，創立初期以醫院為中心，開設院內及院外門市，滿足病患的急性照護需求。隨著業務擴展，深入社區開設門市及健保藥局，串連慢性與保健需求，建構完整的全域服務網絡。業務範圍亦延伸至醫院商場經營與醫療被服租賃服務。
- 門市據點: 截至 2025 年底，杏一在台灣擁有 326 家門市與 27 座商場。近五年來，醫院型門市數量穩定維持在 226 家，而社區型門市則從 65 家增長至 88 家，顯示公司策略性地拓展社區服務據點。
- 產品組合: 提供全面性的居家照護商品，涵蓋營養品、傷口護理、失禁護理、復健輔具、居家保健儀器等。公司除了鞏固核心醫材商品外，也積極引進國際優質代理產品，例如德國 medi 輔具、韓國最大食品集團的營養品及丹麥 Abena 的環保照護品，以強化產品差異化與競爭力。
3. 杏一財務表現
- 2025 年度關鍵財務指標:
- 合併營收: 80.12 億元，較 2024 年的 77.34 億元成長。
- 毛利率: 32.46%，優於 2024 年的 30.81%。
- 稅後淨利: 1.55 億元，相較 2024 年的 6,998 萬元有顯著增長。
- 每股盈餘 (EPS): 3.68 元，高於 2024 年的 1.65 元。
- 大陸地區營運: 受到當地消費緊縮影響，2025 年營收為 2.01 億元，與 2024 年的 1.98 億元相比微幅增長。
- 股利政策: 公司股利政策以發放現金股利為主。2025 年度通過發放現金股利 3 元，股利發放率達 82%。
- 挑戰: 台灣零售服務業面臨缺工問題，使公司在展店策略上更為謹慎，強調人才培育需與展店計畫同步。
4. 杏一市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會: 台灣於 2025 年正式邁入超高齡社會 (65 歲以上人口佔比達 20%)，銀髮及長照市場需求龐大。國發會預估至 2050 年，老年人口將達到 766 萬人的高峰。此一人口結構趨勢為杏一的核心業務帶來長期成長動能。
- 數位整合與服務創新: 杏一持續推動數位轉型，自 2015 年起陸續建置電子折價券、LINE@ 會員服務、數位保固卡等。近年推出的「寄庫分批取」服務，讓顧客可跨店取貨、分批領取，確保商品效期新鮮，並可透過手機隨時查詢紀錄，提升消費便利性與顧客黏著度。
- 會員經營: 透過官網、APP、LINE 等多重管道招募會員，並利用大數據進行 RFM (顧客價值) 與 NES (新舊客與活躍度) 分析，實現分眾精準行銷，以喚醒沉睡顧客並鞏固高忠誠度會員。
5. 杏一營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 提升通路會員服務: 透過線上線下無縫接軌的 OMO 模式，鞏固高忠誠度客群，並利用數位工具創造顧客終身價值。
- 提升商品競爭力: 與供應商深度合作，開發自有品牌，並持續代理全球優質商品，提供多元化與差異化的產品選擇。
- 掌握長照商機: 積極配合政府「長照 3.0」等政策，導入智慧化輔具租賃等新服務，並透過社區健康講座與線上預約體驗，推動長照服務普及。
- 競爭優勢: 杏一獨特的「醫院包圍社區」的服務模式，能同時掌握急性、慢性及保健需求，建立難以複製的競爭壁壘。深耕多年的會員基礎與領先的數位化服務，亦是其關鍵優勢。
- 風險與應對: 面對零售業缺工的挑戰，公司採取謹慎的展店策略，強調「人才培育必須跟上展店速度」，確保服務品質與營運效益。
6. 杏一展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據。然而，基於台灣人口結構快速高齡化的趨勢，以及政府持續推動長照政策，市場對醫療照護與輔具產品的需求預期將穩定增長。
杏一將持續透過其線上線下整合的通路優勢，結合數位工具與精準行銷，深化長照服務，掌握市場成長機會。未來的營運重點將放在提升服務品質與產品價值，而非僅追求快速的店數擴張。
7. 杏一 Q&A 重點
Q1: 中國有幾家門市及商場？未來營運規劃以及今年在中國和台灣的展店計畫為何？
A1: 中國地區目前有 12 家門市及 4 座商場。受到總體經濟環境影響，未來展店會採取更審慎的評估策略。在台灣地區，由於零售服務業面臨缺工挑戰，展店計畫同樣採取謹慎態度，會確保人才培育能跟上展店腳步，才會進行規劃。目前仍持續評估合適的標的，包括醫院型與社區型門市。
Q2: 台灣正式邁入超高齡社會，杏一如何深化長照服務及居家照護產品，並利用線上線下整合模式掌握長照商機？
A2: 杏一將透過以下三方面深化長照服務：
- 配合政府政策: 積極響應即將於 7 月 1 日上路的「長照 3.0」政策，特別是在智慧化輔具租賃方面，已開始與供應商合作尋找符合規範的產品。
- 門市教育與關聯性銷售: 加強門市人員訓練，在顧客購買營養品、尿布等商品時，主動提供長照政策資訊與相關照護產品組合建議。
- 社區推廣與 OMO 整合: 持續舉辦「百里關懷」等社區健康講座，向民眾宣導長照補助（如三年四萬）的申請方式。同時，在線上平台推廣正確的輔具使用知識，並開設「預約體驗」功能，將線上流量引導至實體門市，由專業人員提供諮詢、試用與適配服務，完成服務閉環。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
