【法說會備忘錄】鐿鈦 20250325

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

鐿鈦科技 2024 年合併營收為新台幣 23.76 億 元，較前一年度微幅下滑 3%。毛利率維持在 41% 的穩健水準，但營業淨利率因銷售、研發及人才留用等費用增加而降至 10%。全年稅後每股盈餘（EPS）為 5.38 元。公司決議配發現金股利每股 3.5 元，發放率約 65%。

展望 2025 年，公司持穩健樂觀的態度。成長動能主要來自：

• 醫療器材：新專案陸續進入量產，自有品牌（OBM）的脊椎手術導航系統在海外市場持續拓展。
• 精密扣件：多項新專案正在進行中。
• 微波開關：受惠於 AI 與光通訊的高速測試需求，市場已見回溫，預期將成為重要的成長引擎。

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2. 主要業務與產品組合

鐿鈦科技的核心業務圍繞其精密機械加工技術，延伸發展出三大事業體。2024 年營收佔比分別為：醫療器材 76%、精密扣件 19%、微波開關 5%。

• 醫療器材：
  • 業務模式：已從 OEM（代工）、ODM（設計代工）發展至 OBM（自有品牌）。
  • 產品組合：以微創手術器械零組件（佔 41%） 為大宗，其他包括開腹手術器械、牙科與骨科植入物（如骨釘、骨板、人工牙根）等。
  • 自有品牌產品：關鍵產品為脊椎手術導航系統，已獲美國 FDA 與台灣 TFDA 雙認證，能大幅減少手術中的輻射暴露與提升骨釘植入精準度。其他 OBM 產品包括牙科植牙系列與運動醫學醫材。
• 精密扣件：
  • 核心業務：公司起家業務，應用於電子、汽車、航太及建築工業。
  • 技術優勢：整合 CNC 加工、雷射焊接、電化學加工、線切割、金屬與塑膠射出成型等多重精密加工技術。
• 微波開關：
  • 市場應用：傳統應用於無線通訊測試儀器，近年因 5G 市場「叫好不叫座」而營收下滑。
  • 新成長動能：鎖定 AI 伺服器與光通訊的高速測試市場。公司開發的 50G 及 67G 高頻開關，技術門檻高，目前全球僅兩家廠商能量產。已與國內外測試儀器大廠合作，共同推出 Total Solution，並已在北美、日本及台灣開始接單。此外，也正透過經濟部 A+ 計畫，與美國大廠合作開發太空用的多軌衛星終端。

3. 財務表現

• 2024 全年關鍵財務數據：
  • 營業收入：新台幣 2,376 百萬元，年減 3%。
  • 毛利率：41%，與過往數年持平，公司透過製程優化與成本控制，長期維持在 40% 以上的水準。
  • 營業淨利率：10%，相較 2023 年的 16% 有所下滑。主要原因為拓展海外市場所需的銷售費用、研發投入及人才留用費用增加所致。
  • 稅後每股盈餘 (EPS)：5.38 元。
  • 現金股利：每股配發 3.5 元，股利發放率約 65%。
• 銷售地區：
  • 產品超過九成外銷，以美洲地區為最大市場，2024 年佔比達 84%。公司為就近服務主要客戶，已在美國設立子公司負責物流與客服。

4. 市場與產品發展動態

• 醫療器材市場：
  • 全球醫材市場受惠於高齡化與科技進步，穩定成長，微創手術為主流趨勢，與公司產品佈局方向一致。
  • 日本市場為全球第四大醫材市場，且高齡化程度高，公司已於 2024 年 5 月成立日本子公司，進行在地化佈局，以擴大未來營運量能。
  • 脊椎手術導航系統已在美國與墨西哥市場展現業績，目前正積極進行日本及東南亞市場的取證。
• 微波開關市場：
  • 新興機會：AI 與光通訊帶動 400G、800G 甚至 1.6T 的高速測試需求，對高頻、高穩定性的測試開關需求大增。公司的高頻開關（最高達 67G） 可解決高速測試中因信號非同步導致系統停機校正的問題，具備高度競爭優勢。
  • 策略合作：已和國內三大測試體系及美國儀器大廠結合，提供 AI 與光通訊領域的完整測試解決方案。
• 航太領域：
  • 公司已取得 AS9100 航太品質認證，目前有航太扣件產品處於設備測試階段，待技術成熟後將進一步說明。

5. 營運策略與未來發展

• 核心競爭力：公司的三大事業體均建立在精密機械加工的核心技術之上，從醫療、通訊到扣件，皆需高度精密的製造能力。

• 長期發展計畫:
  1. 深化 OBM 產品線：持續推廣脊椎手術導航系統、牙科植體等自有品牌產品，提升品牌價值與獲利能力。
  2. 拓展海外市場：除了穩固北美市場，將重點開拓日本及東南亞醫材市場。
  3. 掌握新興技術趨勢：積極投入 AI、光通訊及低軌衛星等高成長領域的相關產品開發。

• 風險與應對：
  • 針對未來美國製造的政策風險，公司表示不排除在美洲主要市場進行更進一步的設廠規劃，以應對潛在的供應鏈變化。

6. 展望與指引

公司對 2025 年的營運展望持穩健樂觀態度，預期三大事業體均能有所成長。

• 成長預期：公司以逐年增長為內部預算目標。
• 主要成長動能：
  • 醫療：新專案量產與脊椎導航系統的市場滲透。
  • 扣件：新專案的持續導入。
  • 微波：AI 與光通訊測試需求帶動的強勁復甦，預期營收佔比將從 5% 回升。
• 潛在機會：高頻開關技術門檻高，大陸廠商難以跟進，使鐿鈦在全球市場中處於有利地位。

7. Q&A 重點

Q1: 公司與轉投資的台灣微創（6767）產品有何差異或分工模式？

A1: 雙方在產品上沒有重疊，屬於市場分工。我們會利用彼此在市場上的通路互相偕同，共同開拓市場，合作關係緊密。

Q2: 主要市場在美洲，是否會受川普政府影響？是否有「美國製造」的規劃？

A2: 這是台灣廠商普遍面臨的問題。美洲是我們最大的市場，未來不排除會有到美國設廠的進一步規劃。

Q3: 請分享在 AI 及光通訊領域的接單展望。

A3: 我們提供的是測試儀器與設備，而非伺服器生產。目前已和美國大廠結合，共推 AI 與光通訊的 Total Solution，並已在北美、日本及台灣地區開始接單銷售。客戶接受度很高，成長性可期。我們的技術優勢在於高頻開關能確保高速測試的穩定性，避免系統因校正而停機。

Q4: 2025 年三大事業處的成長展望？以及 OBM 醫療產品中最值得期待的是什麼？

A4:

• 展望：2025 年醫療、扣件、微波三大事業處皆預期成長。
• OBM 亮點：最值得期待的是脊椎手術導航系統。2024 年在美國、墨西哥市場已有業績展現，現正積極佈局日本及東南亞市場，持續進行取證。

Q5: 航太業務是做扣件還是機身？出貨比重多少？

A5: 是做航太扣件，應用於一項設備上。目前該產品仍在測試階段，待成熟後會再對外報告。

Q6: 公司三大事業體看似不相關，請問核心優勢是什麼？如何從核心優勢發散到其他事業？

A6: 公司的核心技術是精密機械加工。三大事業體都圍繞此核心發展。

• 微波開關：往高頻走，元件的尺寸公差要求極高，需要精密機械技術。
• 醫療器材：同樣需要極高的精密加工能力。
• 因此，公司是以精密機械為基礎，再結合電子、通訊等專業，向外擴充成三大事業體。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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