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1. 麗豐-KY 營運摘要
麗豐-KY (4137) 於 2026 年第一季法說會中指出，儘管 2025 全年營收較前一年度微幅減少 2%，但透過費用精簡及業外收益貢獻，稅後淨利反而成長超過 25%。公司策略重心已轉向提升加盟店的營運品質與平均單店營收（店均），而非僅追求展店數量。此策略在 2025 年下半年度已見成效，並帶動 2026 年第一季營運表現顯著優於去年同期。
展望 2026 年，公司持樂觀態度，成長動能主要來自於：穩定的店均增長、數位化營銷策略的深化，以及預計於第二、三季推出的內服外用新品。此外，公司亦將持續透過與永利龍等生醫公司的技術合作，推出高附加價值的再生醫學美容產品，強化市場競爭力。
2. 麗豐-KY 主要業務與產品組合
公司旗下擁有五大事業體，建構從產品研發、生產、品牌行銷、通路到醫學美容的完整產業鏈。
- 克麗緹娜 (Chlitina)：核心業務，為美容加盟連鎖通路，佔集團營收比重約 95%。截至 2026 年 3 月底，全球共有 4,100 餘家門店，其中 5 家為直營店。中國市場約有 3,863 家，台灣則有 200 餘家。活躍會員數超過 100 萬人。
- 雅樸麗德 (R&D)：醫學美容事業，於上海及南京設有醫美診所與抗衰老中心，提供從輕醫美至幹細胞應用的服務。
- 新零售電商 (Home SPA)：主打居家護理的電商通路，產品線與實體通路有所區隔，平台會員數約 120 萬人。目前主要透過 KOL 分銷商模式運營，2025 年營收成長率約 70%。
- 哲美學院：提供加盟主及美容師全方位的培訓，包含產品知識、技術療程、市場行銷與門店管理，是維持加盟體系服務標準化的重要基石。
- 圍碩供應鏈：位於上海松江的自有生產基地，具備獨立研發與生產能力，並已取得高新技術企業認證，享有稅務優惠。
3. 麗豐-KY 財務表現
- 2025 全年度財務概覽：
- 合併營收：較 2024 年減少 2%。
- 合併毛利率：維持在 82% 的穩定水準；其中，克麗緹娜主營業務毛利率高達 85%。
- 稅後淨利：約 2,484 萬元（單位未明確說明），年增長超過 25%。
- 獲利增長動能：
- 費用控管：公司有效精簡各項費用。
- 業外收益：
- 政府補助：約 1,800 餘萬元的退稅收入。
- 利息收入：約 1,600 餘萬元。
- 匯兌利益：約 646 萬元，相較前一年度的匯兌損失有明顯改善。
- 2026Q1 營運表現：
- 簡報者指出，2026 年第一季營收相較去年同期有顯著增長，顯示營運體質改善策略奏效，但未提供具體數據。
- 股利政策：公司強調股利政策相對穩定，具備高抗風險能力。
4. 麗豐-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 中國內需市場：觀察到中國消費者對本土品牌（國貨）的認同感與信任度提升，對深耕當地多年的克麗緹娜品牌而言是正面趨勢。
- 內服外用美容：消費者對口服保健品接受度日益普及，認為「由內而外」的保養是未來趨勢。預估中國保健品市場至 2027 年的年均複合成長率 (CAGR) 約 6.8%。
- 2026 年新品規劃 (預計 Q2-Q3 推出)：
- 內服系列：推出早晨飲用的「雙倉飲」（抗黑）與晚間飲用的「膠原蛋白飲」（抗老）。
- 外用系列：推出臉部「拋光套組」及身體護理相關產品，實現從頭到腳的全方位保養。
- 技術合作與產品創新：
- 持續與轉投資的生醫公司進行技術合作，如與永利龍合作的「小鹿羊水活萃」再生醫學產品、與普瑞博爾合作的抗菌胜肽技術等。
- 自有研發實力獲肯定，旗下生產基地「圍碩」擁有 5 項發明專利與 27 項新型專利，並取得高新技術企業認證。
5. 麗豐-KY 營運策略與未來發展
- 長期策略：聚焦三大核心能力：數位力、品牌力、產品力。
- 數位力：
- O2O 線上代運營：協助加盟店運營美團、抖音等線上平台，將線上流量引導至線下體驗。目前已有超過 70% 的門店採用此服務，2026Q1 相關業績成長驚人。
- 電務通系統：建立統一會員系統，掌握各門店營運數據，以進行精準的輔導與資源投入，實現交叉行銷。
- 品牌力：
- 全球代言人：於 2025 年 10 月簽下知名藝人劉詩詩為新任代言人，並在上海陸家嘴、北京三里屯等指標性地點進行大規模廣告投放，提升品牌形象。
- 價格與市場秩序管控：總部統一制定療程方案與定價，避免加盟店削價競爭，維持品牌價值。
- 產品力：
- 推出符合市場趨勢的新品，並將經典產品（如胺基酸系列）進行迭代升級，維持長青的產品生命週期。
- 數位力：
- 加盟體系支持：
- 建立標準化的「門店盈利模型」，提供從選址、培訓到營運的全方位支持。
- 推出加盟金返利政策，最高可達 50%，以吸引優質加盟主，此舉在 2026 年 3 月已成功帶動門店數淨增加。
- ESG 實踐：
- 公司提前於 2023 年啟動永續報告書編制與碳盤查。
- 2025 年完成範疇一與範疇二盤查，並於 2026 年初導入數位化系統完成難度最高的範疇三盤查。
6. 麗豐-KY 展望與指引
公司對 2026 年的整體營運抱持樂觀看法。經營團隊認為，隨著門店體質優化、店均效益穩定提升，加上數位化轉型與品牌建設的綜效顯現，營運將重返健康增長軌道。
- 未來成長動能：
- 店均持續提升：透過精準賦能與標準化盈利模型，提升單店獲利能力。
- 新品上市：內服外用新品將成為下半年的主要營收貢獻來源。
- 數位渠道深化：線上代運營服務將持續擴大，帶動門店客源與業績。
- 市場策略：
- 現階段將持續聚焦中國市場的深耕，暫緩東南亞市場的擴張計畫，以集中資源鞏固核心業務。
7. 麗豐-KY Q&A 重點
Q1: 請問今年到現在的營收成長率大概是多少？另外，對於中國市場的一些問題，公司今年的看法是什麼？
A1: 2025 年第一季的基期較低，之後公司進行了門店的體質優化（瘦身），將營運重心從展店數量轉移至提升單店平均營收（店均），因此在 2025 年 Q2、Q3、Q4 營運狀況已陸續回穩。 奠基於去年的調整，2026 年第一季的營收增長幅度相當高。 公司對 2026 年的中國市場非常樂觀，主要基於三點：
- 基礎穩固：店均已呈現穩定增長的趨勢。
- 新品效應：將持續推出新品刺激市場。
- 品牌信任度：中國市場近年吹起「愛用國貨」風潮，克麗緹娜作為深耕當地多年、擁有實體門店的成熟品牌，消費者信任度反而增加，對營運是正面因素。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
