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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
欣陸投控 2024 年合併營收為新臺幣 307 億元，較前一年度持平。稅後淨利為 11.7 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.43 元。2024 年的營業毛利較前一年度減少 1.9 個百分點，主要由於營收組合中，毛利率較高的不動產開發事業營收佔比下降所致。受毛利率影響，2024 年營業淨利及稅後淨利較前一年度減少。
2024 年第四季單季營收為 76.6 億元，稅後淨利為虧損 1.3 億元。第四季虧損主要原因包含業外匯兌評價利益波動造成的帳面損益變動約 1.37 億元，以及不動產開發事業因第四季交屋量少但預售屋銷售良好，持續認列推銷費用所致；此外，舊金山飯店調整品牌經營產生一次性品牌轉換費用約 7,500 萬臺幣。
各事業體營收表現方面，營建工程事業（大陸工程）營收較前一年度持平；不動產開發事業（大陸建設）營收因新建案完工交屋金額減少而下降；環境工程及水資源處理事業（新達環工）營收則創下歷史新高，較前一年度成長 64.7%，佔集團總營收比重已超過兩成，主要受惠於陳溪及橋頭兩項專案新建進入高峰期。這顯示欣陸投控三大事業體組合逐漸趨向均衡及互補成長。
截至 2024 年底，三大事業體的營收存量均處於或曾達到歷史高位，為中長期營收奠定良好基礎。營建工程事業營收存量達歷史新高 1,298 億元；不動產開發事業營收存量達歷史新高 267 億元，較 2023 年底翻倍；環境工程及水資源處理事業營收存量為 647 億元。
2. 主要業務與產品組合
欣陸投控旗下包含三大事業體：
- 營建工程事業 (大陸工程)：核心業務涵蓋土木工程、建築工程等。在 2024 年的營收表現持平，獲利穩定。近期取得多項大型新案，包括臺北市政府的南港機場社會住宅二期、臺北捷運南環段 CF670 區段標、北環段 CF690/690B 區段標等，鞏固其在軌道相關業務及社會住宅領域的市場地位，並證明既有業主對其能力的肯定。
- 不動產開發事業 (大陸建設)：主要從事住宅及商業不動產開發。2024 年因完工交屋量減少，營收較前一年度下降，獲利貢獻相對較低，但其預售建案如豐邑、端朋、恆木等銷售良好，推升銷售費用。此事業體本身毛利率較高，未來營收及獲利將隨完工交屋時程認列。近期持續購置土地，包括臺中市北屯區洲際段（14 期重劃區）土地，並成功完銷新北市恆木專案。
- 環境工程及水資源處理事業 (新達環工)：專注於環境工程及水資源處理，包括民生污水、工業廢水處理及再生水業務，並跨足廢棄物處理領域。2024 年營收及獲利均創下歷史新高，成長動能強勁，主要來自大型專案的新建工程。未來業務方向將持續深化水處理及廢棄物處理領域。
三大事業體營收佔比逐漸趨於均衡，環境工程及水資源處理事業的營收貢獻顯著提升，有助於集團整體業務組合的互補與穩定成長。
3. 財務表現
以下為欣陸投控 2024 年主要財務數據摘要：
| 科目 | 2024 年度 (百萬) | YoY % | QoQ % |
|---|---|---|---|
| 合併營收 | 30,700 | 0.0% | - |
| 營業淨利 | 1,240 | - | - |
| 稅後淨利 | 1,170 | - | - |
| 每股盈餘 (元) | 1.43 | - | - |
| 營業毛利率變動 | -1.9 p.p. | - | - |
2024 年第四季單季財務表現：
- 合併營收：7,660 百萬
- 稅後淨利：虧損 130 百萬
- 虧損主要驅動因素：業外匯兌評價波動影響約 137 百萬帳面損益、不動產開發銷售費用認列、舊金山飯店品牌轉換一次性費用約 75 百萬。
資產負債表變化 (截至 2024 年底)：
- 合併總資產較前一年度增加 8,990 百萬 (第四季單季增加 3,410 百萬)。
- 資產增加主要反映在：
- 存貨增加：持續投資未來中長期興建案及預售建案，並取得臺中南屯區豐熙段土地及北屯區周記段土地（預付土地款）。
- 無形資產 (特取權)增加 3,300 百萬：投入環境工程及水資源處理專案新建，這些資產為未來營收奠定基礎。
4. 市場與產品發展動態
- 營建工程事業 (大陸工程)：
- 持續深耕軌道及社會住宅領域，近期從臺北市政府取得三個大型專案，總金額合計達 470 億元 (社會住宅二期 48 億元，南環段 CF670 232 億元，北環段 CF690/690B 190 億元)。這些專案是大陸工程熟悉的領域，顯示其核心能力與政府政策方向契合。
- 在社會住宅專案中，將運用系統旅模、機電預組等工程能力協助業主實踐循環經濟理念。
- 2025 年主要工作專案新增桃園鐵路地下化 CJ17 及南港國際單元一都更案。
- 不動產開發事業 (大陸建設)：
- 成屋銷售：琢白、寶格、麗格、上瑞等案持續銷售，2024 年銷售量較 2023 年增加，銷售收入當期認列。目前帳上成屋存量約 70-80 億元。
- 土地取得：近期在臺中市北屯區洲際段（14 期重劃區）取得約 1,700 坪土地，緊鄰現有建案，將強化品牌區域接續性。
- 專案進度：新北市恆木專案已順利完銷，預計 2028 年認列 52.8 億元營收。新取得新北市永和長堤區環河東路水岸第一排土地，將在都更程序完成及規劃後推出。
- 商業不動產：辦公室以銷售或出租為主；旅館則先經營至穩定再評估銷售時機。舊金山飯店已於 2024 年 12 月完成品牌轉換至希爾頓聯盟旗下品牌，雖產生一次性費用，但 2025 年初數據顯示營運表現較去年同期改善。
- 環境工程及水資源處理事業 (新達環工)：
- 業務涵蓋民生污水、工業廢水處理及再生水處理。
- 跨足廢棄物處理領域，臺南陳溪焚化爐為該領域第一個新案，目前興建順利，預計於 2026 年上半年開始營運。
- 未來業務開發方向將持續深耕水處理及廢棄物處理市場。
5. 營運策略與未來發展
欣陸投控透過三大事業體的均衡發展，追求穩健且互補的成長。
- 營收存量：公司將營收存量視為中長期財務表現的重要指標。營建工程、不動產開發事業的營收存量均創歷史新高，環境工程事業營收存量亦處於高位，這些已掌握的專案為未來數年的營收及獲利提供了堅實基礎。
- 不動產開發策略：在當前房地產市場環境下，管理層認為政府的房地產管控措施對品牌力佳、財務穩健的建商相對有利，可減少新案整合或購地時的競爭。大陸建設的客戶以自住需求為主，受市場波動影響相對較小。公司計畫在 2025 年繼續按照既定方向和時程，持續開發新案（購地或合建）並推出數個重點建案。
- 風險與應對：面對市場變化，公司依賴其在各領域的核心能力及品牌優勢。例如，大陸工程在公共工程領域的豐富經驗及業主肯定，大陸建設專注於自住客群及品牌價值，新達環工掌握特定專案資產及營運能力。這些是應對市場風險的關鍵。
6. 展望與指引
欣陸投控對未來展望持樂觀態度，主要基於強勁的營收存量：
- 營收及獲利展望：截至 2024 年底，營建工程及不動產開發事業的營收存量均創歷史新高，環境工程及水資源處理事業也將高存量逐步轉化為實質營收與獲利（2024 年已創歷史新高）。這豐沛的營收存量預期將在未來數年逐步認列，為公司的營收及獲利帶來穩健的成長動能。
- 成長機會：新取得的大型營建專案、不動產新開發案及已完銷建案的未來認列、以及環境工程新專案（如陳溪焚化爐營運）的貢獻，是未來主要的成長驅動力。
- 潛在風險：房地產市場的進一步政策變化或景氣波動、工程專案執行風險等仍需持續關注，但管理層認為公司的品牌、財務狀況及客戶結構有助於應對。
7. Q&A 重點
Q1: 在頁面 20，未來三年大陸建設交屋的表中，有端美、鐫萃、豐蒔這三個案子。這段期間是否有客戶來解約或是變更合約？這三個案子規劃在哪一個年度開始認列？
A1: 目前沒有客戶來做變更或解約。這三個案子公司的規劃主要是在 2025 年下半年開始認列。
Q2: 在目前房地產的整體環境下，大陸建設在 2025 年是不是有持續購地的計畫？是不是有持續推案的計畫？
A2: 是的，大陸建設在 2025 年目前仍希望能夠持續開發新案（包括購地或合建）。同時，今年也排定推出多個我們認為非常強的建案，會在各地區持續推案。
Q3: 昨天有公告會處分大臺北的一個土地，相關細節？
A3: 這塊土地沒有在公司目前已規劃的開發表格中（包括 2024 到 2027 或 2028 年以後）。關於這塊土地的細節，會等到最後真正成交後做詳細公告。
Q4: 目前成屋還有多少存量？
A4: 公司帳上的成屋目前大約還有 70 到 80 億元的存量，都陸續持續在銷售中。
Q5: 美國舊金山飯店品牌轉換的細節？
A5: 原本是一個比較小眾的品牌，現已轉換到 Hilton 希爾頓聯盟下面的一個品牌。轉換於去年 12 月完成。轉換品牌產生了一次性的費用，但看今年前兩個月（1、2 月）的數據，旅館在房價、住房率等方面相對於去年同期都有更好的表現。接下來會持續觀察市場環境及經營努力。
Q6: 新達環工在臺南陳溪的焚化爐什麼時候會開始營運？
A6: 按照目前的規劃是在明年的上半年（指 2026 年上半年）。
Q7: 新達環工未來的業務開發方向？
A7: 新達環工未來業務分兩大塊：
- 水的部分：包括民生污水的廢水處理、民生污水再生水處理、工業廢水處理及相關再生水處理。公司已具備相關能力及案件。
- 廢棄物處理的部分：陳溪焚化爐是該領域的第一個新案，興建順利，預計明年上半年（2026 年上半年）進入營運階段。
Q8: 大陸建設是否受到整體房地產管控的影響？會不會因此改變未來營運方向？
A8: 政府對房地產的管控措施，對品牌好或財務穩健的建商可能相對有利，有機會在市況中較少遇到競爭，取得更好的土地或建案。大陸建設的客戶大部分以自住為主，較少投資目的，自住是剛性需求，相對穩定。就內部評估，2025 年的開發新案或推案應會按照既定的方向和時程規劃，如期進行。
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