【法說會備忘錄】洋華 2024Q4【法說會備忘錄】洋華 2024Q4

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1. 營運摘要

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揚華光電於 2024 年展現穩健的財務表現。2024 年全年度營業收入達 15.77 億元，營業毛利 7.24 億元，營業淨利 4.69 億元。受惠於 營業外淨收入 3.38 億元 的貢獻，稅前淨利達到 8.07 億元，歸屬母公司業主淨利為 7.2 億元，換算 每股盈餘 (EPS) 達 4.76 元 (基於 1.5 億股股本)。

公司持續進行光電部門的產品線調整，從純粹的觸控面板 (TP) 擴展至蓋板玻璃表面處理、顯示模組 (Monitor，非監視器，指 LCM 與蓋板/TP 整合) 以及車載應用。機電部門則受惠於台電十年計畫加速至六年完成民生用電相關部分，目前評估此預算審查結果對機電部門沒有影響。

展望 2025 年，公司預期整體營收將較 2024 年成長。其中，光電部門因新產品線效益逐步顯現，營收預期將有較大成長，目標佔營收比重拉升至二至三成 (2024 年為 19%)。機電部門的生產量預期與 2024 年持平，訂單掌握度與去年相仿，且季度營收波動預期將較 2024 年平均。光電部門的成長效益預計將在 2025 年第三季底至第四季顯現得較為明顯，公司目標是光電部門在下半年達到損益兩平甚至獲利，但坦承受外部環境影響較大，存在不確定性。

2. 主要業務與產品組合

揚華光電主要分為兩大事業群：光電部門及 機電部門。

• 光電部門: 核心業務原為觸控面板 (TP)，近年來積極進行產品線調整與轉型。目前的重點發展方向包括：
  • 蓋板玻璃: 提供各種表面處理服務。
  • 顯示模組 (Monitor): 指 LCM 與蓋板或觸控面板的整合模組，應用於非消費性電子領域。
  • 車載應用: 與 Tier 1 廠商合作，提供車用相關顯示或觸控解決方案。

  此部門正努力縮小虧損，並朝向獲利目標邁進。

• 機電部門: 主要產品包含 接線夾、終端夾 及 保護裝置。其中，接線夾的生產量較大且毛利率相對較高。此部門主要客戶為台電相關專案，營運狀況與台電的計畫進度高度相關。

2024 年營收佔比: 光電部門約佔 19%，機電部門約佔 81%。

2025 年營收展望: 機電部門營收預期與 2024 年持平或略有成長，但季度表現將較平均。光電部門營收預期顯著成長，目標營收佔比提升至 20% 至 30%。

3. 財務表現

以下為揚華光電 2024 年全年度之重要財務數據：

項目	金額 (百萬元)	備註
營業收入	1577
營業毛利	724	毛利率：45.9%
營業費用	255
營業淨利	469	營益率：29.7%
營業外淨收入	338
稅前淨利	807
所得稅費用	38
本期淨利	769
非控制權益	49
本期淨利歸屬母公司業主	720	歸屬母公司淨利率：45.7%
每股盈餘 (EPS)	4.76	基於 1.5 億股股本

資產負債表重要數字 (截至 2024 年 12 月 31 日):

• 現金及約當現金與定存總計：9.19 億元
• 有價證券、使用權資產及權益法投資：47.7 億元
• 應收帳款及應收票據 (含非流動)：2.53 億元
• 存貨：3.03 億元
• 不動產廠房及設備、使用權資產、投資性不動產及無形資產：12.67 億元
• 流動負債：4.5 億元
• 長期借款：0.35 億元 (3500 萬元)
• 股東權益歸屬母公司：71.67 億元
• 總資產：80.1 億元

財務比率 (2024 年):

• 流動比率：1275%
• 負債淨值比：10.5%
• 股東權益報酬率 (年度)：10%

驅動因素與挑戰:
2024 年全年獲利穩健，主要來自營業利益與顯著的營業外收入。光電部門的虧損在近兩年已逐步縮小，2024 年毛利率約為 -18%。機電部門的營收受台電專案出貨時程影響，可能導致季度間波動 (例如 2024Q4 部分訂單遞延至 2025Q1)。

值得注意的事件:
2024 年第四季營收較 2023 年第四季減少，主因是機電部門部分訂單遞延至 2025 年第一季出貨。

4. 市場與產品發展動態

趨勢與機會:

• 台電基礎建設加速: 台電十年計畫中與民生用電相關的部分計畫提前至六年完成，預期將對機電部門的訂單需求產生正面影響。
• 光電新應用市場: 公司積極開拓利基市場，如博弈機、廣告看板、交通系統等顯示模組應用，以及車載應用市場，這些市場相較消費性電子產品競爭和價格壓力可能較小。

關鍵產品:

• 光電部門:
  • 蓋板玻璃表面處理: 作為新的直接銷售項目，預期今年開始貢獻營收。
  • 顯示模組 (Monitor): 整合 LCM 與觸控/蓋板功能，是光電部門未來成長的重要動能之一，預計 2025 年佔光電營收比重可達 15-20%。主要應用於博弈機、廣告看板、交通系統等。
  • 車載應用: 與 Tier 1 供應商合作，提供車用顯示相關產品，預期此部分營收也將成長。
• 機電部門: 接線夾 是其中量體較大且毛利較高的產品。

合作夥伴:
光電部門在發展車載應用方面，主要是與 Tier 1 供應商 進行合作。

5. 營運策略與未來發展

長期計畫:

• 光電部門轉型: 持續調整產品線，從單純的觸控面板製造商轉型為提供蓋板玻璃表面處理、顯示模組整合以及特定應用 (如車載) 解決方案的供應商。透過產品組合優化與進入利基市場，改善部門的獲利能力，目標是達到損益兩平甚至獲利。
• 資本支出投入: 規劃 2025 年總資本支出約 1 億元，其中光電部門佔約 9 千多萬元，主要用於新應用產品的開發及既有產品生產效率的提升。

競爭定位:
公司透過在光電部門鎖定特定利基應用市場 (博弈、廣告、交通、車載) 來差異化競爭，而非與主流消費性電子產品直接競爭。機電部門則深耕與台電等基礎建設相關的產品領域。

風險與緩解:

• 外部環境不確定性: 例如美國關稅政策的變化，可能透過客戶端間接影響光電部門的出貨需求。公司表示目前影響尚不明朗，正持續觀察客戶狀況。
• 新產品效益顯現時程: 光電部門的新產品效益預計在下半年才會較明顯，上半年的營運仍需時間累積。
• 資本支出增加折舊: 增加資本支出將導致折舊費用增加，進而影響營業費用。公司預期 2025 年的營業費用絕對金額會增加，但佔營收的比例會控制在合理範圍內。
• 機電部門訂單波動: 雖然 2025 年預期較平均，但仍可能因台電專案進度而有季度間的波動。

6. 展望與指引

預測:

• 營收: 2025 年整體營收預期較 2024 年成長。光電部門營收將顯著成長，機電部門營收預期持平或小幅成長。
• 營收佔比: 2025 年光電部門佔比目標提升至 20% 至 30%。
• 毛利率/獲利: 光電部門虧損預期持續縮小，目標在 2025 年下半年達成損益兩平或獲利 (受外部環境影響)。機電部門毛利率相對穩定。
• 費用: 營業費用絕對金額將因營收成長而增加，但佔營收比例預期持平。折舊費用因資本支出增加而上升。
• 資本支出: 2025 年預計投入約 1 億元 資本支出，主要用於光電部門約 9 千多萬元。

機會與風險:

• 機會: 光電新應用 (蓋板玻璃、顯示模組、車載) 的成長動能；台電計畫加速帶來的機電部門穩定需求。
• 風險: 全球經濟及貿易政策 (如美國關稅) 的不確定性對客戶需求造成的潛在影響；光電部門獲利改善進度受外部環境牽制。

7. Q&A 重點

Q1: 台電預算刪減對機電部門的影響及今年展望？

A1: 臺電預算刪減是針對電費補助，非建設預算。臺電十年計畫中民生用電部分提前至六年完成，對公司機電部門沒有影響。今年機電部門的生產量預期與去年差不多，掌握到的訂單也與去年相近。

Q2: 光電部門近兩年虧損縮小，今年是否有機會繼續縮小或轉盈？營收成長動能來自哪些產品/應用/市場？

A2: 光電部門因產品線調整，虧損確實有縮小。今年會持續調整，預期狀況會比去年更好。成長主要來自蓋板玻璃表面處理、顯示模組 (Monitor，非監視器，指 LCM 加蓋板/TP)、以及車載應用這三部分，是這幾年耕耘的成果逐步顯現。

Q3: 近期美國關稅問題對公司的影響與機會？

A3: 相對一定會有影響，但揚華光電部門直接從越南或台灣出貨到美國的佔比小。間接影響來自客戶將揚華產品組裝成終端產品 (如 Monitor) 銷往美國。目前狀況還不明朗，難以評估實際影響。目前客戶訂單狀況沒有因近期關稅問題立即改變。

Q4: 光電部門目前的毛利率及虧損狀況？今年終端產品的數量展望？

A4: 光電部門毛利率確實有改善 (虧損縮小)。去年 (2024) 毛利率約為負 18%。今年營收預算較多，經濟規模較大，預期毛利率會比去年更縮小虧損。機電部門產品中，接線夾量體較大，毛利也較高。 (關於終端產品數量，機電部門總經理提到今年生產量與去年差不多)。

Q5: 去年第四季營收較前年第四季減少的原因？是否與台電出貨時程有關？

A5: 是的，第四季部分訂單遞延到今年第一季出貨，因此今年一月份營收較大。

Q6: 機電部門過去兩季營收波動較大，今年會延續嗎？營收高峰會在哪幾季？

A6: 今年機電部門編列的預算顯示四季會比較平均，不會像去年波動那麼大，除非訂單有提前或延後。以目前來看都很平均。

Q7: 去年光電與機電營收佔比？今年因光電成長、機電持平，營收佔比預期變化？今年光電成長主要來自哪些產品線？

A7: 去年光電佔比 19%，機電佔 81%。今年機電預估稍有回升成長一些，光電因新專案進行希望營收成長，預計光電佔比會拉高一些，約在二到三成之間。光電成長主要來自蓋板玻璃 (直接銷售)、顯示模組 (Monitor，非監視器，指 LCM 加蓋板/TP)，以及車載應用這三塊。

Q8: 車載應用是與車廠合作還是 aftermarket/Tier 1 合作？

A8: 主要是與 Tier 1 合作。

Q9: 顯示模組的應用產品？

A9: 終端應用包括博弈機、廣告看板、交通系統的顯示模組。

Q10: 光電部門整合模組 (LCM+TP/蓋板) 的比例佔光電營收多少？有比去年高嗎？

A10: 今年整合模組佔光電營收預期有機會達到 15% 到 20%。這個比例比去年高，因為一直在持續開發與發展。

Q11: 光電營收佔比目標提升至二到三成，且機電持平，代表光電成長幅度大，是否因模組 ASP 高所致？

A11: 是原因之一。

Q12: 除了模組，光電還有其他成長原因嗎？

A12: 蓋板玻璃的直接販售和車載應用的營收相較去年也會成長。

Q13: 光電這些應用的成長性大概從哪一季開始顯現？

A13: 目前已逐步有一些效果出來，但比較明顯的顯現預計會落在第三季開始，特別是第三季底到第四季會比較明顯。

Q14: 今年光電有機會在下半年達到損益兩平或獲利嗎？

A14: 這是光電部門的目標，但受整體環境影響，有些不可控因素佔比大，需持續觀察。

Q15: 新產品加入及資本支出會讓今年費用比去年有較大變化嗎？

A15: 會增加一些資本支出用於新應用和提升生產效率，這會增加折舊費用。今年資本支出預算約 1 億，光電約佔九千多萬。營業費用絕對金額會因營收成長而增加，但佔營收的比例會控制在原來比例以內，比例上預期持平。

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