1. 洋華營運摘要
洋華光電於 2025 年 11 月 18 日舉行線上法人說明會，由經營團隊說明 2025 年第三季營運成果與未來展望。公司 2025 年前三季財務表現穩健，主要由機電業務貢獻。
- 2025 年前三季營運表現：合併營業收入為 12.95 億元，營業毛利 5.96 億元，歸屬母公司業主淨利為 7.4 億元，每股盈餘 (EPS) 為 4.89 元。
- 主要業務營收佔比：機電事業佔營收約 80%，光電事業佔約 20%。
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未來展望：
- 機電事業：受惠於台電強韌電網計畫，預期未來數年營運將維持穩定，與往年水準相當。
- 光電事業：傳統觸控面板業務因 on-cell、in-cell 技術普及而成長受限，公司積極轉型，推動垂直整合。明年成長動能主要來自顯示器 (Monitor) 整機組裝與中大尺寸電子紙模組貼合業務，預期將自 2026 年第一季底開始貢獻營收。
- 策略亮點：因應中美貿易戰下的「去中化」趨勢，洋華憑藉在越南深耕 11 年的製造基地優勢，已準備好承接尋求非中國大陸生產的潛在客戶訂單，此為光電事業未來重要的成長機會。
2. 洋華主要業務與產品組合
洋華光電主要由機電與光電兩大事業群構成，業務策略各有側重。
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機電事業群：
- 核心業務：主要配合台電「強韌電網計畫」，提供電力系統所需之相關器材與工程服務。業務穩定性高，營運跟隨台電計畫時程「照表操課」。
- 產品發展：在 345KV 高壓電纜接續器材方面，目前台灣尚無在地供應商，洋華已切入國際大廠供應鏈，為其代工重要零組件，今年交貨金額約 5,000 萬新台幣，並期望逐年成長。
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光電事業群：
- 核心業務：主要產品為外掛式觸控面板，應用於工控、類消費及車載等領域。
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策略轉型：為因應市場變化，光電部門正進行垂直整合，拓展新產品線，包括：
- 顯示器 (Monitor) 整機組裝：主要應用於博弈機及一般顯示器。
- 電子紙 (EPD) 模組貼合：聚焦中大尺寸產品。
- 未來組合：預期明年顯示器整機與電子紙模組兩項新業務，合計營收將佔光電部門的 20% 以上。觸控面板在光電部門的營收佔比將逐漸下降。
3. 洋華財務表現
公司公佈截至 2025 年 9 月 30 日之前三季財務數據，整體財務結構健全。
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關鍵財務數據 (2025 前三季)：
- 營業收入：12.95 億元
- 營業毛利：5.96 億元
- 營業淨利：4.1 億元
- 稅前淨利：8.21 億元
- 歸屬母公司淨利：7.4 億元
- 每股盈餘 (EPS)：4.89 元
- 股東權益報酬率 (年化)：5.5%
- 流動比率：1137%
- 負債淨值比：4.7%
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財務驅動與挑戰：
- 營業外收益：2025 年前三季營業外收支淨額達 4.11 億元，對整體獲利有顯著貢獻。其中，第三季認列了來自黃金存摺的評價利益約 1.32 億元。此部分為評價利益，不涉及現金流入。
- 轉投資：轉投資公司昀光（主要產品為車用背光模組）近年持續成長，對洋華的權益法投資帶來正面效益。
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股利政策：
- 公司表示，過往股利配發率約維持在六成左右。未來配發股利時，可能會將黃金存摺等評價利益部分予以考量，但最終方案仍需由董事會決議。
4. 洋華市場與產品發展動態
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機電市場趨勢：
- 台電強韌電網計畫：此計畫為機電業務的核心驅動力。根據台電公布的數據，分散工程 4,379 億元預算中，尚有約 40% 以上將於 2026 至 2032 年間執行。此外，至 2032 年仍有 17 座變電所需新建，顯示相關需求將持續至未來數年。
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光電市場趨勢：
- 去中化供應鏈移轉：因應美國對中國大陸課徵關稅的影響，全球供應鏈出現「去中化」趨勢。洋華在越南佈局已久，具備成熟的生產與管理經驗，能協助客戶取得「越南製造」證明以規避關稅，此為光電事業部的一大機會點。目前已有多家潛在客戶洽談合作方案，待關稅政策明朗後可望加速進展。
- 新產品應用：光電部門的新業務主要鎖定利基市場，如博弈機用的顯示器，以及中大尺寸的電子紙應用，避開標準消費性產品的激烈競爭。
5. 洋華營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 機電事業：維持與台電的緊密合作關係，專注於提升良率與成本控制，以確保穩定的獲利能力。
- 光電事業：持續推動垂直整合，從單純的觸控面板供應商轉型為提供顯示器整機與電子紙模組的整合方案提供者。
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競爭優勢：
- 越南生產基地：長達 11 年的在地營運經驗，使洋華在法令、流程及供應鏈管理上具備顯著優勢，能有效承接供應鏈移轉的訂單。
- 穩定的機電業務：機電事業提供穩定的現金流與獲利基礎，支持光電事業的轉型與新產品開發。
6. 洋華展望與指引
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短期展望 (2025Q4)：
- 機電業務預期將恢復正常水準，不會出現去年同期部分訂單遞延的情況。
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中期展望 (2026)：
- 機電事業：預期營運表現將與往年持平，維持穩定。
- 光電事業：預期將有小幅度成長，成長動能主要來自顯示器整機組裝與電子紙模組業務，預計自 2026 年第一季底開始顯現。
- 營業費用：預期與過往水準相當，無重大變化。
7. 洋華 Q&A 重點
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Q1：相較去年第四季機電業務下滑較多，請問公司對今年第四季及明年展望的看法？
A：今年 (2025) 第四季營運將恢復正常，維持過往各季水準。展望明年 (2026)，配合台電強韌電網計畫的執行進度，預期營運狀況將與往年差不多。台電計畫中尚有約 40% 以上的預算將在 2026 至 2032 年執行，需求穩定。
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Q2：台電計畫提前至 2028 年，是否會影響 2027 年之後的狀況？
A：從變電所新建計畫來看，至 2032 年仍有 17 座待建，因此相關工程不會在 2026 或 2027 年結束，將會持續進行。
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Q3：公司在 345KV 接續器材的在地化供應狀況如何？
A：目前台灣沒有在地供應商，均由日本進口。洋華正努力成為國外供應商供應鏈的一部分，為其代工重要零組件。今年交貨金額約 5,000 萬台幣，希望逐年增加。
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Q4：是否有機會切入國外市場？
A：較為困難。國外市場多為電纜廠主導的統包工程，洋華作為器材商，角色是成為其供應鏈的一環。
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Q5：觸控面板目前主要應用領域及未來發展？
A：主要應用於工控、類消費及車載。由於 on-cell、in-cell 技術比重漸增，洋華主力的外掛式觸控面板成長空間有限。光電部門未來發展重點在於垂直整合，如顯示器整機及電子紙模組。
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Q6：公司帳上現金充裕，明年配息狀況如何？
A：過往配息率約在六成左右。今年獲利包含黃金存摺的評價利益（無現金流），明年配發股利時可能會將此部分納入考量，但最終仍需由董事會決議。
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Q7：第三季認列的黃金評價利益金額？
A：約 1.32 億元。
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Q8：轉投資公司昀光的成長原因與展望？
A：昀光專精於車用背光模組，未來展望應不錯。但洋華僅為投資者，不介入經營，無法提供詳細說明。
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Q9：明年費用是否有較大變化？
A：預期與過往差不多。
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Q10：明年光電部門的整體營收展望？
A：相較近兩年，明年預期會有小幅度成長。主要成長動能來自顯示器組裝與中大尺寸電子紙貼合模組業務，預計從 2026 年第一季底開始增長。
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Q11：機電部門的營業利益率趨勢向上，明年能否延續？成本管控方面有何計畫？
A：機電部門原物料與固定成本相對穩定，大幅度成本下降空間有限。公司會持續透過提升良率、降低不良率來控制成本。
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Q12：今年光電部門營收佔比？明年顯示器與電子紙業務佔比？顯示器業務的具體內容與應用？
A：今年營收佔比約為機電 80%、光電 20%。明年顯示器與電子紙兩項業務合計營收，預估將佔光電部門的 20% 以上。顯示器業務為整機組裝，主要應用於博弈機與一般顯示器。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
