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1. 聯合再生營運摘要
聯合再生（市：3576）執行長張維澈於 2025 年第四季法人說明會中，闡述公司在太陽能與儲能市場的穩固地位與 2026 年的發展策略。公司強調其品質優勢，包括連續 9 年榮獲彭博新能源財經 (BloombergNEF) 的 Tier 1 模組製造商認證，以及連續 13 年獲得經濟部能源署金能獎，為臺灣唯一獲此殊榮的企業。
展望 2026 年，儘管臺灣太陽能市場預期將萎縮，但公司預期整體營運仍將實現成長。主要成長動能來自於美國市場的「去中化」商機以及臺灣儲能市場的蓬勃發展。公司已完成相關準備，將透過與美國在地廠商合作，供應太陽能電池，並積極拓展表後儲能解決方案，預期 2026 年將是聯合再生的「儲能年」。
2. 聯合再生主要業務與產品組合
聯合再生定位為垂直整合的太陽能系統公司，提供從製造到終端應用的一條龍服務。
- 核心業務：
- 太陽能製造：在臺灣擁有太陽能電池產能約 400-500 MW，模組產能約 400-500 MW。產品強調高品質與耐候性，例如鋁框結構設計能抵抗臺灣強颱，優於中國大陸產品。
- 系統開發與建置：在全球各地（北美、拉丁美洲、歐洲、中東）及臺灣擁有多個案場開發與建置實績。目前持有或合作的案場裝置量約 230 MW。
- 電站維運 (O&M)：擁有完整的維運團隊，目前在手維運案場總量約 500 MW。
- 儲能系統：具備表前（協助臺電）與表後（滿足產業需求）儲能的設計、建置與操作經驗。代表性實績為協助臺電建置的臺灣首座「光儲合一」案場——臺南鹽田光電站（南鹽光），裝置容量達 20 MW。
- 綠電交易：憑藉龐大的維運案場基礎，公司已具備綠電交易能力，並預期在未來市場整合中成為少數能穩定營運的業者之一。
- 近期發展：
- 模組汰舊換新：因應臺灣土地資源有限及早期模組效率較低的問題，政府與業界開始推動模組汰舊換新。過去五年模組效率已提升 1.5 倍，此趨勢將為公司帶來新的市場機會。
- 家用儲能：公司看好家用儲能的未來潛力，可提供從發電到儲存的整體解決方案 (Total Solution)，實現家庭用電自給自足。
3. 聯合再生財務表現
本次法說會未提供具體的季度或年度財務數據（如營收、毛利率、EPS 等）。簡報重點在於闡述市場趨勢與公司未來策略。
- 成長動能：
- 海外市場擴張：特別是美國市場，因政策因素排除中國供應鏈，為臺灣高品質產品創造了極佳的市場切入點。
- 儲能業務起飛：臺灣政府推出儲能補助計畫（四年 50 億，每 MW 補助 500 萬），加上產業對穩定電力的需求，表後儲能市場將快速成長。
- 市場整合效益：臺灣太陽能製造業與綠電交易市場預期將出現一波整合潮，體質穩健且具備垂直整合能力的聯合再生可望從中受益，提升市佔率。
- 挑戰與應對：
- 臺灣市場萎縮：預期 2026 年臺灣太陽能新增裝置量將放緩，甚至可能比 2025 年差。公司的策略是透過提升市佔率及拓展海外市場來彌補國內市場的缺口。
- 外資可能撤出：由於臺灣綠能環境挑戰較多，部分外資可能在明年選舉年後出現一波「出走潮」。聯合再生視此為承接優質案場的機會。
4. 聯合再生市場與產品發展動態
- 全球市場趨勢：
- 全球太陽能市場持續成長，預估至 2035 年仍有 4,500 GW 的成長空間。其中，歐洲和美洲市場將維持穩定增長。
- 全球儲能市場與再生能源發展高度相關，預期將同步快速成長。
- 各市場策略：
- 美國市場：年度裝置容量穩定在 30 GW。因應「去中化」政策，聯合再生已取得無中資背景的認證。策略是與美國在地模組廠成立合資公司 (JV) 或進行投資，由臺灣廠供應太陽能電池，在美國本地生產模組，以符合政策優惠並進入市場。
- 歐洲市場：市場穩定成長。公司將透過海外代工模式，提升成本競爭力，與中國產品競爭。
- 臺灣市場：市場趨勢將以屋頂型及農電共生等應用為主。雖然整體市場萎縮，但部分同業可能退出，聯合再生憑藉品質與品牌信譽，市佔率有望提升。
5. 聯合再生營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 鞏固製造核心：持續堅持高品質製造，維持在臺灣太陽能產業的領導地位。
- 深化垂直整合：強化從製造、系統建置、維運到儲能與綠電交易的「一條龍」服務能力，提供客戶全方位解決方案。
- 拓展國際版圖：以美國市場為首要目標，積極佈局海外，降低對單一市場的依賴。
- 競爭優勢：
- 品質與認證：長年獲得國際 Tier 1 與國內金能獎肯定，是品質的保證。
- 技術實績：臺灣首座大型光儲案場的建置經驗，並取得臺灣第一張儲能櫃 UL 9540 安全認證。
- 完整解決方案：是市場上少數能提供完整服務的公司，從案場評估到後續維運與綠電管理皆能涵蓋。
- 非中供應鏈：在當前的國際地緣政治下，此為進入美國市場的關鍵優勢。
6. 聯合再生展望與指引
- 2026 年展望：
- 公司預期，儘管臺灣市場成長放緩，但在美國市場的顯著增長帶動下，2026 年整體營運將維持成長趨勢。
- 稼動率預期將會提升。
- 2026 年將是公司的「儲能年」，儲能業務將成為重要的成長引擎。
- 機會與風險：
- 主要機會：美國市場的政策紅利、臺灣表後儲能市場的爆發性需求、國內市場整合帶來的市佔率提升機會。
- 潛在風險：臺灣明年選舉年可能導致政策停滯，影響國內案場建置進度。
7. 聯合再生 Q&A 重點
- Q：針對美國每年 30 GW 的市場，公司明年有機會拿到多少訂單？A：我們的策略並非直接出口模組，而是與美國在地的模組廠合作（例如成立合資公司或投資），由我們供應臺灣生產的太陽能電池。聯合再生已完成無中資背景的認證，可順利進入美國市場。我們自身的電池與模組產能皆約 400-500 MW。
- Q：臺灣市場約佔公司營收五至六成，明年臺灣市場預期萎縮，美國市場的成長能否彌補缺口，讓公司整體維持成長？A：是的，明年整體營運確定會成長。雖然臺灣市場萎縮，且可能會有同業退出，但美國市場的增長足以彌補並帶動整體向上。
- Q：關於公司目前的稼動率水準，以及何時有機會反轉？A：具體數字建議會後與公司發言人或相關部門索取。但可以確定的是，稼動率未來一定會提升。
- Q：儲能業務是何時開始貢獻營收？今年貢獻多少？目前產能如何？A：我們目前實際操作與維運的儲能案場約 28 MW。儲能櫃的市場技術已相當成熟，聯合再生的優勢在於擁有實際操作經驗，能為客戶提供客製化的設計與規劃（例如一比二、一比三或一比四的儲能配比）。明年儲能市場將有很大的成長空間。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
