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本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 營收表現：2024 全年營收為 58 億元，其中太陽能產品約佔 80%，太陽能系統佔 20%。2025 年第一季營收為 9.8 億元，太陽能產品佔比約 80%。財務長指出，營收持續下滑主要受台灣太陽能安裝量趨緩及美國對東南亞關稅影響，導致泰國廠下半年停產。
- 產能狀況：台灣總產能 830MW，包括 M10 TOPCon 430MW（2024Q4 量產）及 M10 PERC 400MW（已提列減損，將機動調整）。泰國電池產能因美國關稅影響，已於 2024 年下半年停產，現正計劃轉型。
- 主要發展：
- 泰國廠轉型：計劃將泰國廠轉型為加值型東南亞營運中心，提供模組、變流器等產品銷售及 EPC 整合服務，並已成功進入緬甸市場。
- 鼎日能源整合：2024 年收購之鼎日能源（100% 子公司）為台灣最大太陽能案場專業維運商，結合聯合再生自有案場，總維運量約 500MW，將導入 AI 大數據分析進行預防性維運。
- EPC 業務擴展：改變以往 100% 持有案場策略，將與外資或合資企業合作投資，以提升資金運用效率並增加 EPC 開發及管理收入。預計 2025 年有臺南漁電共生及臺中地面型停車場等案場，目標 20MW 開工。
- 儲能業務：看好台灣表後儲能市場，將於臺南自建 4.2MW 表後儲能示範案場（預計 7 月完工），預估每年可創造約 400 萬元調度營收及節省 400 萬元電費。
- 未來展望：公司目標轉型為全方位能源產品及解決方案供應商，整合太陽能產品、EPCM 工程管理、表後儲能技術、綠電智慧電網及能源管理平台，協助客戶實現淨零碳排。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：
- 太陽能產品製造：主要在台灣生產 M10 TOPCon及 M10 PERC 太陽能模組。
- 太陽能系統工程 (EPC)：開發、建置太陽能案場，策略轉向與外部夥伴合作投資，並承攬 EPCM 業務。
- 維運服務 (O&M)：透過子公司鼎日能源提供專業太陽能案場維運服務，並導入 AI 大數據分析。
- 儲能解決方案：發展表後儲能系統，提供高壓用戶能源管理服務。
- 地理市場：主要市場為台灣。泰國廠轉型為東南亞營運中心，已拓展至緬甸，並持續看好東南亞市場潛力。美國市場方面，聯合再生享有 1.27% 的較低反傾銷稅率優勢，但仍需關注美國對等關稅政策明確化。
- 近期變化：
- 泰國製造產能於 2024 年下半年停止，轉向發展東南亞市場的業務與服務。
- 2024 年收購鼎日能源，強化在太陽能案場智慧維運領域的佈局。
- 調整案場持有策略，從自行持有轉為合作開發與 EPC 服務，以加速營收認列。
- 業務分部摘要：
- 太陽能模組：台灣 M10 TOPCon 產能 430MW 穩定生產，M10 PERC 產能 400MW 則視市場需求彈性調整。全球模組市場因產能過剩，價格仍有壓力。
- 系統開發與 EPC：2025 年目標 20MW 案場開工，預期可帶來約 10 億元營收貢獻（從開工至完工）。此業務轉變旨在提升即時營收及利潤。
- 智慧維運：鼎日能源管理的 500MW 案場將導入 AI 大數據分析，進行預防性維運，提升發電效能並降低維護成本。同時開發能源使用及碳排放追蹤系統。
- 儲能：聚焦表後儲能市場，以臺南 4.2MW 示範案場為起點，目標客戶為高壓及特高壓用戶，預估台灣表後儲能市場產值可達 300 億元。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2024 全年營收：58 億元。
- 太陽能產品佔約 80%。
- 太陽能系統佔約 20%。
- 2025Q1 營收：9.8 億元。
- 太陽能產品佔約 80%。
- 財務長表示，2025Q1 台灣市場未見明顯好轉，營收表現持續受市場趨緩及海外關稅影響。
- 現金水位：截至 2025Q1 季底，現金水位維持在 58 億元左右，財務結構相對健康。
- 資產減損：M10 PERC 產線已於 2024 年提列折舊減損。
- 2024 全年營收：58 億元。
- 營運挑戰與驅動因素：
- 挑戰：台灣太陽能市場安裝進度緩慢、許可發放速度不如預期、全球太陽能供應鏈產能過剩導致模組價格壓力、美國市場政策不確定性（如對等關稅、ITC 政策變動）。
- 驅動因素：新業務（EPC、智慧維運、儲能）的拓展、泰國廠轉型為東南亞營運中心帶來的市場機會、台灣政府對再生能源的長期目標（2030 年累計安裝 31.2GW）。
- 重大事項：
- 泰國電池廠於 2024 年下半年因美國對東南亞的高額關稅而停產。
- 2024 年收購鼎日能源，跨足專業太陽能案場維運市場。
- 策略調整，太陽能案場開發將從 100% 自有轉為與外部合作投資，並強化 EPC 業務。
4. 市場與產品發展動態
- 全球市場趨勢與機會：
- 整體市場：Bloomberg 預估 2025 年全球太陽能安裝量達 698GW，年增 16%。主要成長來自中國、美國、印度。預計 2026-2030 年全球市場年均成長 4-5%。
- 中國：預估安裝 368GW（佔全球 50%）。上半年推動太陽能電價市場競價，可能帶來短期震盪，但長期需求仍在。
- 美國：預估安裝 54GW。政策不確定性高，包括川普對等關稅及 ITC 法案修訂。本土模組產能約 50.5GW，但電池產能僅 2.3GW（不含薄膜），存在 37GW 電池產能缺口。聯合再生在美反傾銷稅率為 1.27%，具相對優勢。
- 印度：預估安裝 39GW，年增 19%，成長爆發性強。
- 歐洲：雖有電網負載及電價下修壓力，但太陽能加儲能模式因儲能成本降低而具吸引力，市場仍蓬勃發展。
- 東南亞：Infolink 預估 2024 年需求 8-12GW，2025 年增至 9-15GW，為聯合再生重點發展市場。
- 台灣市場動態：
- 市場安裝自 2023 年下半年明顯趨緩，主因政策及許可問題。雖政府試圖改善，但復甦尚不明顯。
- Infolink 預估 2024 年台灣新安裝量 1.8GW，2025 年因遞延案場釋出可望小幅成長至 2GW。
- 政府目標 2030 年累計安裝 31.2GW 不變，若能達成，2025-2030 年平均每年需安裝 2.8GW。
- 產品與技術發展：
- M10 TOPCon 模組：為台灣主力生產產品。
- AI 智慧維運：透過鼎日能源導入大數據分析，實現預防性維運，並開發能源使用及碳排放追蹤系統。
- 表後儲能系統：開發針對高壓及特高壓用戶的儲能解決方案，結合負載管理與電力市場參與。
- 整合能源解決方案：提供從太陽能產品、EPCM、儲能技術到綠電智慧電網及能源管理平台的整體服務。
- 合作夥伴關係：未來太陽能案場開發將積極尋求與外資或其他企業合資，共同投資，公司則專注於 EPCM 服務。
5. 營運策略與未來發展
- 長期規劃：
- 轉型目標：成為全方位能源產品與解決方案供應商，提供客製化綠色資源整合服務。
- 泰國廠再造：將泰國據點轉型為東南亞市場的營運中心，拓展太陽能相關產品銷售與系統整合服務。
- EPC 業務強化：擴大 EPC 及 EPCM 業務，與合作夥伴共同投資案場，加速營收實現並提高資金效益。
- 智慧維運深化：運用 AI 大數據分析提升太陽能案場發電效能與維運效率。
- 儲能市場開拓：積極發展表後儲能業務，搶佔台灣潛在市場。
- 競爭優勢：
- 美國市場稅率：在台灣廠商中擁有最低的 1.27% 反傾銷稅率。
- 維運規模與技術：透過鼎日能源成為台灣最大專業太陽能維運商，並導入 AI 技術。
- 整合服務能力：在泰國及未來東南亞市場提供一條龍整合服務；在台灣提供從產品、系統建置、維運到儲能的全面解決方案。
- 財務穩健：截至 2025Q1 仍保有 58 億元現金，支持公司轉型與發展。
- 風險與應對：
- 市場波動風險：台灣市場復甦緩慢、全球供應鏈價格壓力、國際貿易政策不確定性。
- 應對策略：
- 多元化業務：降低對單一市場或產品的依賴，拓展 EPC、維運、儲能等多元營收來源。
- 輕資產策略：案場開發採合作投資模式，降低自有資金投入與資產風險，提升財務靈活性。
- 聚焦高附加價值：強化智慧維運、儲能等高毛利潛力業務。
6. 展望與指引
- 營收展望：
- EPC 業務預計成為新的成長動能。2025 年目標 20MW 太陽能案場開工，若順利完工，預估可貢獻約 10 億元營收。
- 儲能業務長期看好，臺南 4.2MW 示範案場預計 2025 年 7 月完工後開始貢獻營收。
- 市場機會：
- 東南亞市場：高成長潛力，公司將以泰國為基地積極拓展。
- 台灣表後儲能：預估市場規模達 300 億元，為公司重點發展方向。
- EPC 與維運：隨著再生能源裝置量增加，系統建置與後續維運需求將持續成長。
- 潛在風險：
- 台灣內需市場復甦進度：仍是影響短期營運的關鍵因素。
- 美國貿易政策變數：對等關稅等政策走向將影響外銷市場。
- 全球供應鏈競爭：模組價格壓力可能持續。
- 公司總體目標：財務長總結，聯合再生目標轉型為全方位能源產品及解決方案供應商，透過綠色資源整合，提供客製化服務，不再侷限於太陽能產品或系統，而是提供包含太陽能產品、EPCM 工程管理、表後儲能技術，並結合綠電智慧電網跟能源管理平台的完整解決方案，協助客戶邁向淨零碳排。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
