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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
聯合再生能源於 2023 年終法說會回顧年度營運並展望 2024 年。全球太陽能市場需求強勁，Bloomberg 預估 2023 年全球安裝量達 413 GW，年增 64%，並樂觀預期 2024 年將進一步成長至 511 GW。然而，市場面臨供應鏈價格下滑及歐洲高庫存等挑戰。
公司營運方面，2023 年太陽能產品（電池與模組）營收佔比仍超過 90%，海內外市場約各佔一半。為提升競爭力，公司計畫於 2024 年將台灣一條 M6 產線升級為 M10 TOPCon，預計 6 月開出，屆時總產能將達 830 MW。
策略上，公司將強化高毛利的系統業務，目標 2024 年系統業務營收佔比提升至近 10%。同時，將積極投入綠電銷售，預計 2024 年可完成約 5,000 萬度的綠電交易，以滿足 ESG 及用電大戶的需求。
2. 主要業務與產品組合
聯合再生能源業務主要分為三大事業群：太陽能產品、儲能系統及太陽能系統。
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太陽能事業 (電池/模組)：
- 核心業務： 太陽能電池及模組的製造與銷售，為公司主要營收來源。
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產能規劃：
- 台灣：目前電池與模組一條龍產能約 800 MW (一條 M6 及一條 M10 產線)。2024 年 M6 產線將升級為 M10 TOPCon，屆時總產能提升至 830 MW (400 MW M10 PERC + 430 MW M10 TOPCon)，新產品預計 6 月推出。
- 泰國：維持 1.8 GW 的電池產能。
- 產品策略：因應市場趨勢，從 P-type PERC 轉向效率更高的 N-type TOPCon 技術。簡報中提及 2024 年預定推出「榮耀 TOPCon 系列」，發電效能更佳。
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太陽能系統事業：
- 業務內容：涵蓋案場開發、工程建置 (EPC)、維運管理及電廠資產持有。公司採垂直整合模式，自行開發的案場以長期持有為主。
- 營運現況：全球累計開發電站達 600 MW 以上，在台灣維運超過 230 MW 電站。
- 未來發展：預期 2024 年系統業務的營收佔比可提升至近 10%，其毛利率（業界平均約 20% 至 30%）高於製造業務，有助於改善公司獲利結構。此外，將開始銷售綠電，滿足市場對再生能源的需求。
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儲能系統事業：
- 業務內容：提供儲能產品及系統整合服務，涵蓋表前市場（電力交易平台）與表後市場（工商業、家用、UPS）。
- 2023 年實績：完成台電南鹽田光儲合一專案的建置收尾工作，並於台南廠自建 4.1 MW 的 dReg 儲能設備，已於 10 月投入電力交易平台。
- 2024 年策略：不再規劃自建儲能案場，將專注於為客戶提供案場開發及 EPC 服務。
3. 財務表現
- 營收結構：2023 年太陽能產品（電池與模組）銷售仍為主要營收來源，佔比超過 90%。海外與台灣市場營收約各佔一半。根據簡報資料，2022 年營收為 新台幣 188.1 億元，其中太陽能產品佔 92%，系統業務佔 6%。
- 獲利能力：公司表示，2023 年因 G1 舊世代設備進行一次性減損，財報毛利未能完全反映實際營運狀況。展望未來，預期毛利率有機會回到去年水準。系統業務佔比的提升亦有助於改善整體毛利率。
- 資產狀況：2023 年第三季財報已將 G1 設備進行資產減損（打消），未來無計畫再生產 G1 規格產品。
4. 市場與產品發展動態
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全球市場趨勢：
- 需求強勁：研調機構如 Bloomberg 和 PV InfoLink 均預估 2023 年全球太陽能安裝量將有超過 50% 的顯著成長，並預期 2024 年將維持 15% 至 20% 以上的增長。
- 供應過剩與價格壓力：2023 年上游多晶矽 (polysilicon) 及矽晶圓 (wafer) 產能大量開出，導致整體供應鏈價格持續下降，呈現供過於求的狀況。
- 技術迭代：市場主流技術正從 P-type PERC 快速轉向效率更高的 N-type TOPCon，客戶為追求更高投報率，傾向採購新技術產品，有助於去化舊有 PERC 庫存。
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各區域市場動態：
- 美國：雖受升息影響，住宅型市場放緩，但大型案場需求依然強勁。IRA 法案持續鼓勵在地製造。
- 歐洲：2023 年面臨 60 GW 至 80 GW 的高模組庫存壓力，但下半年已見到客戶為取得 TOPCon 新產品而下新訂單。
- 台灣：2023 年下半年因審核流程及社會陳抗等因素，大型地面案場進度放緩。預期 2024 年第二季市場將開始復甦，第三季展望樂觀。《再生能源發展條例》修正案要求新建物設置太陽能，長期將帶動屋頂型需求。
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長期觀察重點：
- 電網設施投資：各國電網容量已出現飽和，成為限制再生能源發展的瓶頸，未來電網升級投資至關重要。
- 製造在地化：美國 IRA 法案、印度生產補貼等政策，促使供應鏈走向在地化，預計 2024 年海外模組產能將顯著增加。
5. 營運策略與未來發展
- 產品技術升級：順應市場對高效產品的需求，將台灣產線升級至 M10 TOPCon，預計 2024 年 6 月量產，以維持技術領先與產品競爭力。
- 拓展高毛利業務：積極發展太陽能系統事業，透過持有電廠及提供 EPC 服務，提升高毛利業務的營收佔比，目標 2024 年達到近 10%。
- 切入綠電銷售市場：因應 ESG 趨勢及用電大戶需求，2024 年將開始銷售綠電，預計首批可完成 5,000 萬度交易，創造穩定的經常性收入。
- 發揮垂直整合優勢：公司作為台灣最大的太陽能垂直整合廠商，從模組製造、案場開發、工程建置到長期維運皆有佈局，此優勢有助於控制成本、確保品質，並在綠電市場中取得競爭地位。
- 儲能業務聚焦：儲能業務將從自建案場轉為專注於為客戶提供開發與 EPC 服務，降低資本支出，轉向輕資產模式。
6. 展望與指引
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市場展望：
- 全球：預期 2024 年全球太陽能安裝量將持續成長，N-type TOPCon 產品將成為市場主流。歐美市場庫存預計需要 6 至 9 個月消化，但新技術產品需求已浮現。
- 台灣：預期 2024 年第二季市場將復甦，全年安裝量有望達 2.5 GW 至 3.3 GW (PV InfoLink 預估)。政府為達成 2025 年 20 GW 的目標，未來兩年需加速推動安裝。
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公司指引：
- 產能與產品：M10 TOPCon 新產能將於 2024 年 6 月開出，以滿足市場對高效產品的需求。
- 營收結構：目標 2024 年系統業務營收佔比提升至近 10%，改善公司獲利結構。
- 新業務：2024 年將啟動綠電銷售，預計完成 5,000 萬度交易。
- 獲利能力：預期毛利率在擺脫一次性資產減損影響後，有機會回到先前水準。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
