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1. 神準營運摘要
神準科技 (3558) 2025 年營運表現穩健，全年合併營收達新台幣 150 億元，相較 2024 年的 120 億元，年成長率達 25%。然而，下半年營運面臨挑戰，特別是 2025Q4 受到記憶體市場價格與供應波動，以及部分印度標案出貨時程影響，單季營收降至新台幣 34.77 億元，每股盈餘 (EPS) 則為 0.33 元。
公司正積極從傳統網通設備供應商轉型為 「AI 基礎架構 (AI Infrastructure) 整合」 供應商。未來將聚焦於 AI 邊緣伺服器、高速乙太網路交換器 (400G/800G) 及 AIoT 應用等高附加價值產品。為因應全球供應鏈變化，越南新廠已於 2025 年 11 月開始量產，將成為未來主要的生產基地。同時，公司將持續拓展日本與印度等新興市場，以降低對美洲市場的依賴。
2. 神準主要業務與產品組合
神準科技為專業的企業級與電信級網路運算設備設計製造商，業務涵蓋代工 (OEM/ODM) 與自有品牌 (Senao) 經營。產品組合已從傳統網通擴展至 AI 相關基礎設施，形成「資料收集、傳輸、運算」的完整解決方案。
- 核心業務與產品分類:
- 伺服器與邊緣運算設備 (佔營收 3%): 此為公司重點發展領域，產品包括 AI 邊緣伺服器、智慧網卡 (Smart NICs) 等。雖然目前佔比較低，但 2025 年營收成長率驚人，顯示產品已趨成熟，市場正逐步打開。
- 有線網路系統產品 (佔營收 34%): 包含企業級與資料中心等級的乙太網路交換器，技術規格已達 400G 與 800G。
- 網路運算設備系統產品 (佔營收 24%): 為公司穩定成長的業務之一。
- 無線網路系統產品 (佔營收 29%): 雖然營收佔比因產品平均售價 (ASP) 下滑而逐年降低，但仍是公司的基礎業務。
- AIoT (人工智慧物聯網): 包含 AI 智慧攝影機、門禁管控系統與感測器等，專注於邊緣端的智慧應用。
- 高效能交換式電源供應器: 供應伺服器等高階設備所需，效率已達 96% 鈦金級標準。
- 策略轉變: 公司策略性地提升有線網路、網路運算及伺服器產品的比重，期望此三大產品線未來能鼎足而立，優化產品組合與毛利結構。
3. 神準財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 年度):
- 全年合併營收: 新台幣 150.36 億元，年增 25%。
- 2025Q4 營收: 新台幣 34.77 億元，較去年同期減少 4.9%。
- 2025Q4 營業毛利率: 14.4%。
- 2025Q4 每股盈餘 (EPS): 新台幣 0.33 元，較去年同期衰退 82.7%。
- 驅動與挑戰因素:
- 成長驅動: 2025 年的營收成長主要來自有線網路與網路運算設備的強勁需求。
- 獲利挑戰: 2025Q4 獲利能力受到顯著影響，主因包括：記憶體價格急遽上漲侵蝕毛利、持續投入高額研發費用 (約佔營收 6.5%)，以及 2025Q2 新台幣升值帶來的部分匯率影響。
- 資本支出:
- 2025 年資本支出達新台幣 11.05 億元，主要用於越南廠的土地購置、廠房建設及設備投入。相關投資預計將延續至 2026 年，但大部分將於 2025 年完成。
4. 神準市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 公司看好 AI 應用從資料中心延伸至邊緣端 (Edge) 的趨勢，並與 Intel 在邊緣運算領域有深度合作。公司認為邊緣運算的整體市場規模不亞於資料中心。
- 產品策略遵循開放式架構，以符合市場主流需求，提高產品相容性與應用彈性。
- 重點產品與應用:
- AIoT 應用: 智慧攝影機技術成熟，已開發出單眼及雙眼機種。Senao Cloud 雲端管理平台已發展十餘年，從被動監控進化為主動式管理，可進行事件判斷與即時警示。例如，與 7-Eleven 合作開發偵測店員異常舉手動作的安防應用。
- 系統整合服務: 為順應市場潮流，神準提供從 Level 10 (整機組裝測試) 到 Level 11 (整櫃輸出) 的整合服務，讓客戶收到產品後能即插即用，降低部署複雜度。
- 市場布局:
- 美洲仍是最大市場，佔營收 85%。
- 為分散風險，積極拓展印度與日本市場。印度市場以電信商標案為主，已見成效；日本市場步調較為謹慎，預計 2026 年可看到合作成果。
5. 神準營運策略與未來發展
神準科技確立三大策略主軸，以應對市場變化並驅動長期成長。
- 三大策略主軸:
- AI 運算基礎架構產品組合: 整合 AI 運算平台與 400G/800G 高速網路設備，建立完整的 AI 基礎設施產品線。
- 全球製造布局: 透過台灣 (研發與核心製造)、越南 (未來主要生產基地) 與 印度 (在地製造) 的多據點布局，提升供應鏈韌性並滿足客戶需求。
- 供應鏈與新市場: 短期應對記憶體市場波動，長期則持續開發美洲以外的新興市場，並導入綠色製造方案，符合全球 ESG 趨勢。
- 競爭優勢:
- 擁有超過 575 人的強大研發團隊，研發中心遍布台灣南港、林口及印度海德拉巴。
- 具備從邊緣到雲端、從硬體到軟體的完整產品開發能力。
- 靈活的全球生產基地，可應對地緣政治風險與客戶多元需求。
6. 神準展望與指引
- 未來成長動能:
- 未來 2 至 3 年的成長動能將來自 AI 伺服器、AI 邊緣運算平台、高速乙太網路交換器 (400G/800G) 及 AIoT 智慧影像應用四大領域。
- 短期挑戰與風險:
- 記憶體市場: 供貨與價格波動是當前最主要的挑戰。公司正與客戶協商成本分攤，並強化供應鏈管理。
- 庫存調整: 部分客戶仍在進行庫存去化，下單策略相對保守。
- 傳統網通市場: 需求存在不確定性。
- 因應策略:
- 公司將持續優化產品組合，提高 AI 與高速網路等高附加價值產品的佔比，以應對市場波動並改善獲利結構。
7. 神準 Q&A 重點
Q: 2025 年營收成長，但毛利率下降至 15.87% (此處應指全年平均)，除了記憶體因素外，是否還有其他原因？
A: 2025Q2 新台幣大幅升值對毛利率造成一些影響，但最主要的因素還是來自記憶體價格上漲。
Q: 客戶轉往越南生產後，台灣華亞廠的產能利用率規劃為何？
A: 目前客戶產品轉移至越南廠仍需經過稽核，2025 年的生產仍 100% 在台灣。未來，人力密集的產品線會優先考慮移轉至越南。總經理補充，不擔心台灣廠的產能，因為台灣將專注於生產如伺服器等更複雜、需要更高自動化程度的產品，同時也不排除與有在台生產需求的夥伴合作。
Q: 記憶體缺貨對哪些產品線的影響較大？
A: 影響程度取決於兩方面：
- 記憶體世代: DDR3 影響最大，因供應商可能減產或停產；DDR4 與 DDR5 也會因產能排擠而受到影響。
- 產品單價 (ASP): 低單價產品受創最重。原本佔成本 3-5% 的記憶體，漲價後可能飆升至成本的 50%，嚴重衝擊產品獲利。而高單價的系統產品，記憶體成本增加的相對佔比較小，影響也較輕。
Q: 如何因應中東局勢可能導致的油價與利率不確定性，進而增加的供應鏈成本？
A: 公司的全球製造布局（如越南、印度）本身就是為了降低生產與運輸成本。特別是在印度製造並就近銷售，可有效降低物流成本。在進貨方面，公司會審慎評估備貨策略，以應對原物料價格的波動。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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