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【法說會備忘錄】神準 2025Q1【法說會備忘錄】神準 2025Q1

發布日：2025/05/22

本文已於 2026/08/22 18:59 更新

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

2025Q1 營運表現:
- 營收：相較去年同期 (YoY) 成長 39.8%，接近 40%。此成長主要來自於網通產業於 2024 年庫存調整後的需求回溫。
- 每股盈餘 (EPS)：相較去年同期 成長 145%。
- 毛利率：略有下降，主要受產品組合及策略性產品影響。
- 淨利率：開始回升。
主要業務發展:
- 公司正從傳統網通業務轉型，積極投入伺服器、AI 邊緣運算、智慧網卡、GPU 加速卡及網路安全防火牆等領域。預計 2025 年起，此類新產品線將佔公司整體業績約 20%。
- 生產基地擴展：越南廠第一期預計於 2025Q4 投產，墨西哥廠及美國組裝業務 (SDK) 亦預計於 2025Q4 啟動。
- 研發投入：研發人員已超過 520 人，並持續增加，於台灣及印度設有研發中心。
未來展望:
- 預期 2025 下半年網通產業趨勢持續向上。
- WiFi 7 產品預期將持續成長，邊緣運算產品出貨比例將逐漸放大。
- 2025Q2 營運：預期仍將維持成長趨勢，但受新台幣升值影響，成長力道可能不如 Q1 強勁。
- 持續關注印度與日本市場的策略性發展。

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2. 主要業務與產品組合

核心業務:
- 神準科技原為網通公司，主要產品包括無線網路設備、有線網路交換器等。
- 近年積極轉型，拓展至網路運算設備、伺服器、AI 邊緣運算、智慧網卡、GPU 加速卡及網路安全防火牆等。
- 地理市場：美國市場佔比約 88% (其中約一半為直接銷往美國)。印度及日本為未來重點發展市場。
近期業務轉變:
- 公司強調從硬體製造轉向軟硬整合，並投入 AI 相關技術研發，如內部自行設計 AI 伺服器所需之高功率電源供應器 (3000W 至 12000W)。
- 建立高度垂直整合的 AI 產業鏈能力。
產品組合概況 (2025Q1):
- 無線網路產品：佔比仍高，但相較過往已逐漸下降。
- 網路運算設備：佔整體營收 22%，重要性提升。
- 伺服器與邊緣運算設備：已開始貢獻營收，並預期成為未來一至三年的主要成長動能。
- Senao Cloud (神準雲)：雲端管理平台，已有 30 萬台設備運行，其中 25% 為付費訂閱 (年費 US$49 至 US$129)，具備經常性收入潛力。
2024 年產品組合回顧:
- 仍以網通產品為主，包括無線網路及企業級/中小型企業 (SMB/Enterprise) 有線網路交換機，佔比超過 70%。

3. 財務表現

關鍵財務指標 (2025Q1):
- 營收年增率 (YoY): +39.8%
- 毛利率: 較去年同期略為下降 (受產品組合及策略性產品影響)。
- 營業利益率: (未具體說明數字，但提及淨利率回升)
- 稅後淨利年增率 (YoY): (未直接提供，但 EPS 年增 145%)
- 每股盈餘 (EPS) 年增率 (YoY): +145%
- 資本支出 (CapEx): 1.68 億新台幣。預期 Q2、Q3、Q4 將因越南廠投入而增加。
財務表現驅動因素與挑戰:
- 驅動因素: 網通市場需求回溫、新產品線（伺服器、邊緣運算）開始貢獻、產品組合優化。
- 挑戰:
  - 新台幣短期急升：對營收及獲利造成短期壓力。公司表示一週內升值 10% 影響較大，若為三至五個月緩升則公司有足夠韌性應對。
  - 美國關稅問題：客戶態度趨於保守，但基礎建設需求仍在，預期市場需求不會因此下降。
  - 庫存去化：2024 年遺留之庫存預計於 2025Q2 清理完畢。
毛利率說明:
- 2025Q1 毛利率下降，主因終端產品（量大）毛利率較去年低，而運算產品毛利率雖高，但其量能下滑幅度較大，導致整體毛利率較 2024Q4 及 2025Q1 偏低。未來隨產品組合改變，毛利率有望回升。

4. 市場與產品發展動態

市場趨勢與機會:
- AI 時代來臨：IT 運算能力日益重要，公司積極佈局 AI 邊緣運算。
- 邊緣運算 (Edge AI)：相較於大型資料中心，公司認為台灣企業在邊緣運算領域更具發展潛力，可提供解決方案（運算能力 + 加值卡）。
- 開放式架構：為公司營運重點之一。
- 印度市場：人口眾多且資訊化需求高，要求印度製造，神準已與夥伴在當地合作生產及研發。
- 日本市場：與印度同為未來重點發展市場。
重點產品與技術:
- Intel Xeon 6 伺服器平台：結合 AI 運算軟體 (AI training model)。
- 加值卡 (Add-on card)：如 Security Smart Card（邊緣運算防火牆）、Intel Arc Pro B60 GPU 運算卡。
  - Intel Arc Pro B60：單卡可搭載兩顆運算 CPU，每顆具備 24GB 記憶體，八卡超融合可達 192GB 記憶體，提供約 700 億個運算參數能力，足以支援如 DeepSeek (約需 650 億參數) 等模型在邊緣端運行。
- WiFi 7 產品：預期持續成長。
- Senao Cloud (神準雲)：提供全產品線串聯管理，已累積 30 萬台設備，其中 25% 為付費訂閱，創造經常性收入。
合作夥伴與生態系:
- Intel：共同參與展覽，展示基於 Intel 架構的邊緣運算解決方案。
- Red Hat：在伺服器作業系統市場市佔率超過 50%，神準與其合作推動市場共同開發 (go-to-market)。
- 美國矽谷夥伴：在資料中心交換器 (400G/800G/1.2T) 領域，將與美國夥伴合作，而非單打獨鬥。

5. 營運策略與未來發展

長期規劃:
- 產品轉型：從傳統網通持續轉向高階網路運算設備、伺服器及 AI 邊緣運算。
- AI 全產品線佈局：涵蓋從邊緣 (Edge) 到資料中心 (Datacenter) 的解決方案。
- 全球生產佈局：台灣 (華亞、桃園)、越南 (自建廠區，三期規劃)、印度 (合作生產)、墨西哥 (2025Q4 投產)、美國 (SDK 組裝，2025Q4 啟動)。
- 研發深耕：持續擴大研發團隊 (現已逾 520 人)，於台灣、印度設有研發中心。
- 市場拓展：重點經營印度、日本等新興及高潛力市場。
競爭優勢:
- 軟硬整合能力：不僅提供硬體，也投入軟體開發與整合，如 Senao Cloud 平台。
- 垂直整合：在 AI 產業鏈中，如電源供應器等關鍵零組件採內部自行設計製造。
- 邊緣運算解決方案：提供企業在本地端部署 AI 運算能力，相對於雲端服務可降低長期營運支出 (OPEX)。
- 彈性生產與全球佈局：分散生產風險，滿足不同市場需求（如印度製造）。
風險與應對:
- 新台幣匯率波動：短期內對獲利造成影響。公司透過成本管控、自然避險 (增加美元交易比例) 等方式應對。
- 美國關稅政策：雖客戶態度保守，但基礎建設需求仍在。公司透過全球生產佈局分散風險。
- 高頻寬交換器市場競爭：在 400G/800G/1.2T 交換器市場，將與 CSP/MSP 及美國矽谷夥伴合作，採用非博通之解決方案，並可能與夥伴共同研發。

6. 展望與指引

2025Q2 展望:
- 預期營運將持續成長，但因受新台幣升值影響，成長幅度可能不如 Q1 強勁。
- 董事長表示「最壞的時間已過」。
2025 下半年及未來展望:
- 網通產業趨勢持續向上。
- WiFi 7 產品出貨持續成長。
- 邊緣運算產品出貨比例將逐漸放大，相關軟硬整合方案的商機預計在 2026 年顯現，2025 年以 POC (Proof of Concept) 為主。
- 新產品線 (伺服器、AI 邊緣運算等) 預計 2025 年佔整體業績約 20%。
- Senao Cloud 平台的經常性收入將隨設備數增加而累積成長。
主要成長機會:
- AI 邊緣運算市場的拓展。
- 高階企業級交換器及網路運算設備的需求。
- 印度、日本等新市場的開拓。
- Senao Cloud 平台帶來的服務收入。
潛在風險:
- 全球經濟情勢變化。
- 新台幣匯率大幅波動。
- 國際貿易情勢及關稅政策。

7. Q&A 重點

Q1: 請問 2024 年的產品組合還有地區銷售佔比？

A: 2024 年產品組合仍以網通產品為主要，包括無線網路及有線網路交換機 (SMB 與 Enterprise)，此部分佔比超過 70%。地區銷售佔比未於此問題中詳述 (主席於簡報中提過美國佔 88%)。2025 年將有較大轉變，朝向邊緣運算 (computing power) 及高階企業級交換器發展，目前雖投入較多，但預期未來毛利與淨利會較好。去年遺留的庫存預計於 2025Q2 處理完畢。

Q2: 董事長你好，我想要跟您請教一下，您剛剛有提到第一季毛利的，就是有稍微下降，所以產品組合的差異嘛。那想要請教一下說可能像您剛剛上述的可能網通包含到之後 Edge server 那一塊的毛利差異，跟像 Edge 那一塊的軟硬體的整合方案，謝謝。

A: 軟硬體整合方案可參考神準在 Intel 攤位展出的內容，例如基於 Intel SR710 (Xeon 6) 伺服器系統，加載不同加速卡 (GPU 或 security smart card) 及軟體。這類方案的商機預計在明年 (2026 年)，今年 (2025 年) 較多 POC。神準與 Red Hat (伺服器軟體市佔 >50%) 合作進行市場推廣。關於毛利率，目前終端產品佔比較大，但其量多，毛利率較去年低。運算產品毛利率雖較高，但其量能下滑較深，因此整體毛利率相較 2024Q4 及 2025Q1 會相對較低。若後續產品組合改變，毛利率有望拉升。雲端 (Senao Cloud) 部分是 license 模式，為累加性收入。目前雖為系統整合投入，未來可透過 license fee 方式回收，不需額外成本。

Q3: (玉山投顧研究員) 我這邊有三個問題。第一個問題是在 2025Q2 能不能幫我梳理一下主要的一個成長動能為何。那毛利率的部分能不能給一個 guidance，然後費用率的研發費用會不會因為在 server 的部分的投入增加，那是不是會有增加的部分。第二個問題的話是其實各大網通廠開始切入 800G 跟 1.6T 的交換器市場，那神準的一個像是優勢會在哪裡以及訂單能見度。第三個的話是貴公司是否在臺幣有對做一個敏感性的測試。那比如說升值 1% 大概會影響幾千萬元左右。

A: (回答順序 3, 2, 1)

(3) 新台幣匯率影響：此為台灣整體產業面臨的問題。短期急升 10% 會直接導致以美金計價、台幣財報的公司營收減少 10%。若原預期成長 30-40%，則 10% 就會不見。2025Q1 已受匯損影響。公司費用支付方面，美金與台幣約各半 (50/50)，台幣支付部分 (如員工薪資) 受影響較大。公司會透過自然避險，如增加與供應商間美金交易模式。
(2) 800G/1.6T 交換器市場：神準亦有投入。這類產品需與 CSP (雲端服務供應商) 及 MSP (管理服務供應商) 合作，並非做出即可銷售。神準會積極投入 400G/800G 甚至 1.2T，但不會採用博通 (Broadcom) 的解決方案，因其較為僵硬。公司有主要的 MSP/CSP 合作夥伴，甚至合作夥伴自身有研發 1.2T 技術。在資料中心領域，神準會與美國矽谷夥伴合作，不單打獨鬥。
(1) 2025Q2 成長動能與毛利率：2025Q2 因受匯率影響，成長力道不會像 Q1 那麼強勁，但仍應是成長趨勢。主席表示「最壞的時間已過」。公司不做財務預測，故無法提供確切數字。(關於研發費用，簡報中提及研發人員持續增加，但未具體說明費用率指引。)

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。

法說會備忘錄

法說會助理

【法說會備忘錄】神準 2025Q1【法說會備忘錄】神準 2025Q1

發布日：2025/05/22

本文已於 2026/08/22 18:59 更新

1. 營運摘要

2025Q1 營運表現:
- 營收：相較去年同期 (YoY) 成長 39.8%，接近 40%。此成長主要來自於網通產業於 2024 年庫存調整後的需求回溫。
- 每股盈餘 (EPS)：相較去年同期 成長 145%。
- 毛利率：略有下降，主要受產品組合及策略性產品影響。
- 淨利率：開始回升。
主要業務發展:
- 公司正從傳統網通業務轉型，積極投入伺服器、AI 邊緣運算、智慧網卡、GPU 加速卡及網路安全防火牆等領域。預計 2025 年起，此類新產品線將佔公司整體業績約 20%。
- 生產基地擴展：越南廠第一期預計於 2025Q4 投產，墨西哥廠及美國組裝業務 (SDK) 亦預計於 2025Q4 啟動。
- 研發投入：研發人員已超過 520 人，並持續增加，於台灣及印度設有研發中心。
未來展望:
- 預期 2025 下半年網通產業趨勢持續向上。
- WiFi 7 產品預期將持續成長，邊緣運算產品出貨比例將逐漸放大。
- 2025Q2 營運：預期仍將維持成長趨勢，但受新台幣升值影響，成長力道可能不如 Q1 強勁。
- 持續關注印度與日本市場的策略性發展。

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2. 主要業務與產品組合

核心業務:
- 神準科技原為網通公司，主要產品包括無線網路設備、有線網路交換器等。
- 近年積極轉型，拓展至網路運算設備、伺服器、AI 邊緣運算、智慧網卡、GPU 加速卡及網路安全防火牆等。
- 地理市場：美國市場佔比約 88% (其中約一半為直接銷往美國)。印度及日本為未來重點發展市場。
近期業務轉變:
- 公司強調從硬體製造轉向軟硬整合，並投入 AI 相關技術研發，如內部自行設計 AI 伺服器所需之高功率電源供應器 (3000W 至 12000W)。
- 建立高度垂直整合的 AI 產業鏈能力。
產品組合概況 (2025Q1):
- 無線網路產品：佔比仍高，但相較過往已逐漸下降。
- 網路運算設備：佔整體營收 22%，重要性提升。
- 伺服器與邊緣運算設備：已開始貢獻營收，並預期成為未來一至三年的主要成長動能。
- Senao Cloud (神準雲)：雲端管理平台，已有 30 萬台設備運行，其中 25% 為付費訂閱 (年費 US$49 至 US$129)，具備經常性收入潛力。
2024 年產品組合回顧:
- 仍以網通產品為主，包括無線網路及企業級/中小型企業 (SMB/Enterprise) 有線網路交換機，佔比超過 70%。

3. 財務表現

關鍵財務指標 (2025Q1):
- 營收年增率 (YoY): +39.8%
- 毛利率: 較去年同期略為下降 (受產品組合及策略性產品影響)。
- 營業利益率: (未具體說明數字，但提及淨利率回升)
- 稅後淨利年增率 (YoY): (未直接提供，但 EPS 年增 145%)
- 每股盈餘 (EPS) 年增率 (YoY): +145%
- 資本支出 (CapEx): 1.68 億新台幣。預期 Q2、Q3、Q4 將因越南廠投入而增加。
財務表現驅動因素與挑戰:
- 驅動因素: 網通市場需求回溫、新產品線（伺服器、邊緣運算）開始貢獻、產品組合優化。
- 挑戰:
  - 新台幣短期急升：對營收及獲利造成短期壓力。公司表示一週內升值 10% 影響較大，若為三至五個月緩升則公司有足夠韌性應對。
  - 美國關稅問題：客戶態度趨於保守，但基礎建設需求仍在，預期市場需求不會因此下降。
  - 庫存去化：2024 年遺留之庫存預計於 2025Q2 清理完畢。
毛利率說明:
- 2025Q1 毛利率下降，主因終端產品（量大）毛利率較去年低，而運算產品毛利率雖高，但其量能下滑幅度較大，導致整體毛利率較 2024Q4 及 2025Q1 偏低。未來隨產品組合改變，毛利率有望回升。

4. 市場與產品發展動態

市場趨勢與機會:
- AI 時代來臨：IT 運算能力日益重要，公司積極佈局 AI 邊緣運算。
- 邊緣運算 (Edge AI)：相較於大型資料中心，公司認為台灣企業在邊緣運算領域更具發展潛力，可提供解決方案（運算能力 + 加值卡）。
- 開放式架構：為公司營運重點之一。
- 印度市場：人口眾多且資訊化需求高，要求印度製造，神準已與夥伴在當地合作生產及研發。
- 日本市場：與印度同為未來重點發展市場。
重點產品與技術:
- Intel Xeon 6 伺服器平台：結合 AI 運算軟體 (AI training model)。
- 加值卡 (Add-on card)：如 Security Smart Card（邊緣運算防火牆）、Intel Arc Pro B60 GPU 運算卡。
  - Intel Arc Pro B60：單卡可搭載兩顆運算 CPU，每顆具備 24GB 記憶體，八卡超融合可達 192GB 記憶體，提供約 700 億個運算參數能力，足以支援如 DeepSeek (約需 650 億參數) 等模型在邊緣端運行。
- WiFi 7 產品：預期持續成長。
- Senao Cloud (神準雲)：提供全產品線串聯管理，已累積 30 萬台設備，其中 25% 為付費訂閱，創造經常性收入。
合作夥伴與生態系:
- Intel：共同參與展覽，展示基於 Intel 架構的邊緣運算解決方案。
- Red Hat：在伺服器作業系統市場市佔率超過 50%，神準與其合作推動市場共同開發 (go-to-market)。
- 美國矽谷夥伴：在資料中心交換器 (400G/800G/1.2T) 領域，將與美國夥伴合作，而非單打獨鬥。

5. 營運策略與未來發展

長期規劃:
- 產品轉型：從傳統網通持續轉向高階網路運算設備、伺服器及 AI 邊緣運算。
- AI 全產品線佈局：涵蓋從邊緣 (Edge) 到資料中心 (Datacenter) 的解決方案。
- 全球生產佈局：台灣 (華亞、桃園)、越南 (自建廠區，三期規劃)、印度 (合作生產)、墨西哥 (2025Q4 投產)、美國 (SDK 組裝，2025Q4 啟動)。
- 研發深耕：持續擴大研發團隊 (現已逾 520 人)，於台灣、印度設有研發中心。
- 市場拓展：重點經營印度、日本等新興及高潛力市場。
競爭優勢:
- 軟硬整合能力：不僅提供硬體，也投入軟體開發與整合，如 Senao Cloud 平台。
- 垂直整合：在 AI 產業鏈中，如電源供應器等關鍵零組件採內部自行設計製造。
- 邊緣運算解決方案：提供企業在本地端部署 AI 運算能力，相對於雲端服務可降低長期營運支出 (OPEX)。
- 彈性生產與全球佈局：分散生產風險，滿足不同市場需求（如印度製造）。
風險與應對:
- 新台幣匯率波動：短期內對獲利造成影響。公司透過成本管控、自然避險 (增加美元交易比例) 等方式應對。
- 美國關稅政策：雖客戶態度保守，但基礎建設需求仍在。公司透過全球生產佈局分散風險。
- 高頻寬交換器市場競爭：在 400G/800G/1.2T 交換器市場，將與 CSP/MSP 及美國矽谷夥伴合作，採用非博通之解決方案，並可能與夥伴共同研發。

6. 展望與指引

2025Q2 展望:
- 預期營運將持續成長，但因受新台幣升值影響，成長幅度可能不如 Q1 強勁。
- 董事長表示「最壞的時間已過」。
2025 下半年及未來展望:
- 網通產業趨勢持續向上。
- WiFi 7 產品出貨持續成長。
- 邊緣運算產品出貨比例將逐漸放大，相關軟硬整合方案的商機預計在 2026 年顯現，2025 年以 POC (Proof of Concept) 為主。
- 新產品線 (伺服器、AI 邊緣運算等) 預計 2025 年佔整體業績約 20%。
- Senao Cloud 平台的經常性收入將隨設備數增加而累積成長。
主要成長機會:
- AI 邊緣運算市場的拓展。
- 高階企業級交換器及網路運算設備的需求。
- 印度、日本等新市場的開拓。
- Senao Cloud 平台帶來的服務收入。
潛在風險:
- 全球經濟情勢變化。
- 新台幣匯率大幅波動。
- 國際貿易情勢及關稅政策。

7. Q&A 重點

Q1: 請問 2024 年的產品組合還有地區銷售佔比？

A: (回答順序 3, 2, 1)

(3) 新台幣匯率影響：此為台灣整體產業面臨的問題。短期急升 10% 會直接導致以美金計價、台幣財報的公司營收減少 10%。若原預期成長 30-40%，則 10% 就會不見。2025Q1 已受匯損影響。公司費用支付方面，美金與台幣約各半 (50/50)，台幣支付部分 (如員工薪資) 受影響較大。公司會透過自然避險，如增加與供應商間美金交易模式。
(2) 800G/1.6T 交換器市場：神準亦有投入。這類產品需與 CSP (雲端服務供應商) 及 MSP (管理服務供應商) 合作，並非做出即可銷售。神準會積極投入 400G/800G 甚至 1.2T，但不會採用博通 (Broadcom) 的解決方案，因其較為僵硬。公司有主要的 MSP/CSP 合作夥伴，甚至合作夥伴自身有研發 1.2T 技術。在資料中心領域，神準會與美國矽谷夥伴合作，不單打獨鬥。
(1) 2025Q2 成長動能與毛利率：2025Q2 因受匯率影響，成長力道不會像 Q1 那麼強勁，但仍應是成長趨勢。主席表示「最壞的時間已過」。公司不做財務預測，故無法提供確切數字。(關於研發費用，簡報中提及研發人員持續增加，但未具體說明費用率指引。)

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【法說會備忘錄】神準 2025Q1【法說會備忘錄】神準 2025Q1

1. 營運摘要

2. 主要業務與產品組合

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7. Q&A 重點

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