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本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
神準科技 2025 年第一季營運表現穩健，合併營收達 新台幣 39.94 億元，年增 39.8%，每股盈餘 (EPS) 為 2.58 元。公司正積極從傳統網通設備製造商轉型，深化在企業級網路、資料中心及 AI 邊緣運算領域的佈局。為應對地緣政治風險，公司採取「不集中」策略，擴大全球生產基地，包括越南、印度及墨西哥，並積極拓展日本與印度市場以分散風險。
展望未來，公司預期 Wi-Fi 7、網路設備與邊緣運算產品將持續放量。然而，由於美國關稅政策的不確定性及新台幣近期急遽升值，部分客戶持觀望態度，導致下半年市場能見度趨於保守。公司將透過積極的匯率避險與成本控管策略應對挑戰。
2. 主要業務與產品組合
神準科技的產品組合已從傳統網通設備擴展至高附加價值的運算與 AI 相關產品，並將產品策略性地重分類，以反映此轉變。
- 核心業務:
- 伺服器與邊緣運算：包含伺服器、AI 邊緣伺服器、智慧網卡 (SmartNIC) 及與 Intel 合作的 AI 加速卡。此為公司未來兩三年的關鍵成長動能。
- 網路設備：包含無線網路 (Wi-Fi) 基地台及乙太網交換器，仍為主要營收來源，但佔比正策略性降低。
- 網路運算設備：包含 SD-WAN 防火牆等具備較高運算能力的設備。
- AIoT (AI of Things)：公司將 AIoT 定義為「AI of Things」，強調 AI 無所不在的應用，產品包括 AI 監控攝影機、門禁系統及感測器。
- 高效能電源供應器：開發高達 5000W 至 12000W 的電源供應器，應用於伺服器及挖礦機等高功耗場景。
- 雲端管理軟體：自有品牌 EnGenius 的雲端管理平台，已累積 30 萬個 設備上線，其中約 25% 的用戶支付每年 49 美元 的訂閱費用，創造穩定的經常性收入。
- 近期變化:
- 2025Q1 產品組合：無線網路產品佔比從過去的六七成降至 34%，而伺服器與邊緣運算設備、雲端管理軟體等新產品線已開始貢獻營收，分別佔 3% 及 1%，顯示產品組合優化策略已見成效。
- 全球佈局：為分散風險，積極建立全球製造網絡，涵蓋台灣、越南、印度，並規劃於 2025Q4 啟動墨西哥製造與美國組裝 (SKD) 計畫。
3. 財務表現
- 關鍵指標 (2025Q1):
- 合併營收：新台幣 39.94 億元，年增 39.8%。
- 營業毛利率：17.9%，產品組合調整對毛利率帶來影響，公司目標是透過高毛利的運算產品提升整體毛利率。
- 營業淨利率：5.0%。
- 每股盈餘 (EPS)：2.58 元，年增 145.7%。
- 驅動與挑戰:
- 成長驅動：營收成長主要來自網路運算設備及高階產品的出貨。亞洲（年增 48%）、歐洲（年增 136%）及印度（年增 175%）市場的強勁增長也貢獻了動能。
- 挑戰:
- 匯率衝擊：新台幣短期內急遽升值，對營收及獲利造成顯著壓力。管理層指出，匯率是當前最大的挑戰。
- 關稅不確定性：美國關稅問題使部分北美客戶採取觀望態度，影響下半年訂單能見度。
- 資本支出:
- 2025Q1 資本支出為 1.68 億元。預計 2025 年下半年，隨著越南新廠設備進駐，資本支出將會再度提升。
4. 市場與產品發展動態
- 趨勢與機會:
- AI Everywhere：公司全面導入「AI Everywhere」理念，將 AI 技術整合至所有產品線，從傳統網通設備到 AI 邊緣伺服器，以提升產品價值。
- 邊緣運算：鎖定 AI 邊緣運算市場，認為這是中型企業的機會所在，避免與大型伺服器代工廠在資料中心市場直接競爭。
- 市場多元化：積極開發日本與印度市場。日本市場在雲端與 AI 應用上相對落後，為神準的高階雲端管理方案帶來機會；印度市場則以量大的電信運營商客戶為主。
- 關鍵產品:
- 整合式邊緣 AI 平台：以 SR710 伺服器為基礎，整合 Intel 的 AI 加速卡 (GPU Art Pro) 與智慧網卡 (SmartNIC)，並透過神準自有的雲端平台進行管理與 AI 分析，提供完整的解決方案。
- NVS (網路影像儲存)：不同於傳統的 NVR，NVS 著重於本地端的影像儲存與 AI 運算分析，而播放與管理則透過雲端進行，以降低雲端儲存成本。
- 雲端管理平台：成功案例為台灣 7-Eleven 全省 7,000 多家門市的無線網路系統，證明其雲端平台具備管理大規模設備（14,000 顆 AP）且維持電信等級穩定性的能力。
- 合作夥伴:
- 與 Intel 建立深度合作關係，成為其在台灣僅有的兩家 AI 加速卡合作夥伴之一，共同開發邊緣 GPU 運算伺服器。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 三條產品生命曲線：持續佈局三條成長曲線，從企業邊緣網路（AP、CPE），過渡到半系統化產品（AIoT、AI IPC），最終發展至高階的 AI 邊緣運算伺服器系統，確保公司長期成長動能。
- 研發投資：持續投入研發，目前研發人員已達 522 人，並計劃在印度建立 RD 中心，強化軟硬體整合能力。
- 競爭定位:
- 軟硬體整合：公司的核心優勢在於軟硬體整合能力，能提供完整的解決方案，而非單純的硬體代工，藉此建立客戶黏著度並降低可取代性。
- 利基市場：專注於 AI 邊緣運算此一利基市場，提供客製化與整合性高的產品，與電子五哥在標準化伺服器市場做出區隔。
- 風險與應對:
- 「不集中」策略：透過生產基地（台灣、越南、印度、墨西哥）與銷售市場（北美、歐洲、日本、印度）的多元化，降低地緣政治、關稅及單一市場依賴的風險。
- 彈性製造：在美國規劃的 SKD 組裝模式，能快速回應伺服器客戶少量多樣、客製化的需求，類似 Dell 與 Supermicro 的商業模式。
6. 展望與指引
- 預測:
- 公司對 2025 年下半年 持保守觀望態度。雖然年初時非常樂觀，但近期的關稅與匯率變化使客戶趨於保守。
- Wi-Fi 7 產品預期將會放量，AI 邊緣運算、伺服器等新產品線將持續成長。
- 機會與風險:
- 機會:
- 日本與印度市場的擴張將成為新的成長引擎。
- AI 邊緣運算及伺服器等高毛利產品的佈局，有望在未來 2-3 年成為主要成長動能。
- 風險:
- 匯率波動：新台幣短期急升是目前最主要的營運壓力來源，直接影響營收認列與毛利率。
- 美國關稅：關稅政策的不確定性影響客戶下單意願。公司雖以 FOB Taiwan 交易，將關稅成本轉嫁客戶，但仍可能面臨價格協商的壓力。
- 機會:
7. Q&A 重點
Q1: 關於 Server 相關還有挖礦機在 2025 年、2026 年預估的營收佔比？今年的營運是否會逐季成長？
A1: 目前不對 Server 及挖礦機業務做具體的營收佔比預估，但這確實是公司營運的重點方向。關於逐季成長，由於下半年因關稅和匯率因素，市場觀望氣氛濃厚，態度趨於保守，與年初的樂觀預期有所不同。
Q2: 各事業體 2025 年 YOY 的排序？
A2: 公司主要有三大事業群 (BU)。ICBU (基礎設施連接) 仍會是最大的事業體。CNBU (運算網路)，即伺服器與邊緣運算等，基期較低，會逐漸成長。另一個是 SDC (軟體開發中心)，主要為成本中心，但其雲端管理軟體貢獻的營收毛利率較高。
Q3: 品牌營收的佔比大概是多少？今年的展望如何？
A3: 2025 年品牌（EnGenius）營收佔比預計約 10% 左右。目標在未來兩三年內，讓品牌與合作夥伴業務（ODM/JDM）的規模能夠平衡發展。
Q4: 公司在匯率上面的避險策略？
A4: （由財會人員補充）主要有兩種方式：第一是透過 自然避險 (Nature Hedge)，部分採購以美金計價。第二是根據應收帳款認列所依循的 三旬匯率 狀況，進行遠期外匯等避險操作。
Q5: 今年各個產品的成長性如何？
A5: 傳統的 Wi-Fi 和低階交換機的量和金額會往下走。但高階的網路運算產品及 AIoT（如監控攝影機）會往上走。因此，整體 ICBU 營收仍會成長，但內部產品組合會改變。CNBU 因基期低，成長性也較高。
Q6: 在日本跟印度市場主要是以什麼產品為主？
A6:
- 日本市場: 以高階產品為主，特別是雲端網路管理和 AI 概念的產品。日本在雲端應用上相對落後，這為神準提供了很好的切入機會。產品平均售價 (ASP) 較高，約 100-200 美金，且軟體費用另計。
- 印度市場: 以量大、低階的產品為主，主要客戶為電信服務商 (ISP)。訂單量大（如 10 萬、50 萬台），但 ASP 較低，約 40-50 美金，且客戶會要求在當地生產。
Q7: 請排序各個產品線的毛利率？
A7:
- 最高：伺服器與 AI 邊緣伺服器，毛利率水準可參考工業電腦公司。
- 居中：企業級產品，如高階網路交換機、採用 Intel x86 架構的 IPC 等。
- 最低：傳統網通產品，如無線 AP 和低階 SMB 交換機，此市場競爭激烈，已是紅海市場。
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