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1. 御嵿營運摘要
御嵿國際 (3522) 正處於關鍵轉型階段，積極從過去以婚宴為主的營運模式，轉型為涵蓋餐飲、旅遊及貿易的綜合性服務集團。公司目標是降低對季節性明顯的婚宴業務依賴，發展常態化且可複製的連鎖餐飲品牌。
- 營運概況：2025 全年營收達 11.4 億元，年增 26.6%。然而，因應轉型策略，公司在人才儲備、新品牌收購與整合、以及人力成本上升等方面的費用增加，導致 2025 年前三季稅後淨損為 2.18 億元，每股盈餘 (EPS) 為 -2.41 元。
- 重大發展：公司於 2026 年 1 月完成 3.1 億元現金增資，資金將主要用於新品牌的展店計畫。同時，公司積極投入 ESG 領域，不僅取得 DNV 溫室氣體盤查認證，並已開始累積碳權，未來規劃於碳權交易所進行交易，將永續發展與營運結合。
- 未來展望：公司將轉型策略分為兩階段，2026 年起進入第二階段，目標將品牌數從 5 個擴展至 10 個以上，總店數達到 40 家。管理層預期，當集團年營收規模達到約 15 億元時，有望實現損益兩平。
2. 御嵿主要業務與產品組合
御嵿國際透過自創、收購與代理等方式，已建構涵蓋多種價格帶與餐飲類型的品牌組合，目前旗下共有 8 大品牌、15 個營業據點，年服務人次超過百萬。
- 核心事業群：
- 餐飲事業群：包含高端品牌「海峽會」、日式燒肉「燒肉牛匠」、新創烤鴨品牌「鴨覓」及粵菜「晶粵軒」。
- 婚宴事業群：包含傳統主力「晶宴會館」及台菜品牌「頂鮮台南擔仔麵」。
- 貿易事業群：透過「晶強和牛」進口日本和牛，強化上游供應鏈。
- 旅遊及海外事業群：成立「御義旅行社」經營高毛利標案旅遊，並於日本熊本成立「日台会館」，搶攻台積電周邊商務應酬市場。
- 營收結構轉變：公司正努力降低對「晶宴會館」的營收依賴。2024 年晶宴佔比近四分之三，至 2025 年，隨著新品牌營收貢獻增加，營收結構已趨向多元化。
- 轉投資佈局：透過轉投資「台灣珍有福」(日系連鎖餐飲 Joifull)、「米樂祥禾」(休閒旅館開發) 及「御景生活」(財務投資)，拓展業務觸角。
3. 御嵿財務表現
儘管營收持續高速成長，但轉型期間的策略性投資導致費用增加，短期獲利承壓。
- 關鍵財務數據：
- 營業收入：2025 年營收為 11.41 億元，較 2024 年的 9.0 億元成長 26.64%。2025 年前三季累計營收為 8.14 億元。
- 毛利率：2025 年前三季營業毛利率為 44%，維持在相對穩定的水準。
- 營業虧損：因擴張所需的人才儲備、新業務磨合成本及人力成本上升，2025 年前三季營業費用達 5.39 億元，營業淨損為 1.8 億元。
- 稅後淨利與 EPS：2025 年前三季稅後淨損為 2.18 億元，每股盈餘 (EPS) 為 -2.41 元。
- 成長動能與挑戰：
- 動能：營收成長主要來自新收購品牌（如海峽會）與自創品牌（如鴨覓）的成功運營及展店。
- 挑戰：餐飲業普遍面臨高缺工率、租金裝修成本上揚及原物料上漲等壓力。公司策略性投入的費用導致短期虧損擴大，但預期在達到規模經濟後，費用率將顯著改善。
4. 御嵿市場與產品發展動態
御嵿國際積極佈局指標性商場與新興商圈，並透過科技與 ESG 概念創造市場差異化。
- 重點品牌發展：
- 鴨覓 (Amazing Duck)：新創品牌市場反應熱烈，大直店與微風南山店 Google 評價均在 4.5 分以上，已在百貨通路建立良好口碑。
- 頂鮮台南擔仔麵：將重返台北市場，已規劃進駐大巨蛋 SOGO 八樓的「米其林一條街」，預計於 2026 年第一季末至第二季初開幕。
- 燒肉牛匠：與日本京都品牌合作代理的高端和牛燒肉，全台首店預計於 2026 年 4 月在「春大直」開幕。
- ESG 商業化：公司不僅將 ESG 視為企業責任，更將其發展為商業模式。已推出「零碳月餅」並為大型集團舉辦「零碳尾牙」，未來將持續向有減碳需求的上市櫃公司推廣相關餐飲服務。
- 科技應用：於民權館導入沉浸式投影技術，取代部分實體裝潢，不僅降低裝修廢棄物，更能提供客製化婚宴場景，提升服務價值與效率。
5. 御嵿營運策略與未來發展
公司策略核心為「規模化」與「多元化」，透過中央廚房支援、會員經營及海內外雙向佈局，建構長期競爭力。
- 長期發展藍圖（轉型第二階段）：自 2026 年起，加速展店步伐，目標在數年內將總店數擴展至 40 家。品牌策略將覆蓋從客單價 5,000 元以上的高端餐飲到 300 元以下的庶民品牌，如規劃中的連鎖燒臘便當。
- 中央廚房建置：中央廚房是支持連鎖品牌擴張的核心，初期將以「鴨覓」及新規劃的燒臘品牌為主。預計透過集中採購與標準化生產，可降低約 3% 的食材成本，並確保品質穩定，同時支援新菜色與新品牌的研發。
- 會員經營：導入 OCARD 結合 LINE 的數位會員系統，透過消費數據分析，精準掌握客戶輪廓，以提升新開店與新品牌的成功率。
- 國際化佈局：採取雙向策略，一方面將海外優質品牌（如燒肉牛匠）引進台灣；另一方面，也計畫將台灣特色品牌（如清真牛肉麵）推向日本等海外市場。
6. 御嵿展望與指引
管理層對未來發展持樂觀態度，認為在明確的展店計畫與營運策略下，公司正朝著達成規模經濟與轉虧為盈的目標邁進。
- 財務指引：公司未提供具體的財務預測，但總經理指出，集團的損益兩平點預估落在年營收約 15 億元的規模。以目前的展店速度，預期能快速接近此目標。
- 展店計畫：
- 鴨覓：計畫以每年 2 家的速度穩健擴張，目標 5 年內在台灣六都達到 10 家店的規模。
- 海峽會：規劃於新竹、高雄展店。
- 燒肉牛匠：繼大直首店後，下半年將於新竹開設第二家分店。
- 高雄亞灣區：規劃於此新興商圈建立品牌聚落，同步進駐海峽會、頂鮮、鴨覓三個品牌。
7. 御嵿 Q&A 重點
Q：請說明「鴨覓」目前的展店狀況與未來規劃？
A：目前有大直與微風南山兩家店，營運狀況良好。為確保服務品質與團隊穩定，展店節奏規劃為一年兩家。未來目標是在 5 年內於台灣西部六都開出 10 家店。
Q：御嵿是否有品牌進駐近期熱門的大巨蛋？
A：有，我們將在大巨蛋 SOGO 八樓開設「頂鮮」餐廳。該樓層規劃為「米其林一條街」，預計開幕時間點約在 2026 年第一季與第二季交接之際，但確切時間需配合百貨公司的官方公告。
Q：請說明公司今、明兩年的整體展店方向與營運策略？
A：我們將同步發展多價格帶的品牌。
高端品牌：「海峽會」規劃在新竹、高雄展店；「燒肉牛匠」首店 4 月於大直開幕，下半年將在新竹開第二家。
中高端品牌：除了「頂鮮」進駐大巨蛋，「鴨覓」也將持續擴張。我們在高雄亞灣區有包含海峽會、頂鮮、鴨覓三品牌的集中展店計畫。
平價品牌：規劃推出可快速複製的連鎖品牌，如燒臘店，並積極評估茶飲市場的機會。
海外佈局：將台灣的清真牛肉麵品牌代理至海外，預計從日本市場開始。
Q：關於中央廚房的建置計畫與效益？
A：中央廚房主要是為了支援可連鎖化的品牌，特別是「鴨覓」。目前兩家店每月鴨隻用量達 2,000 隻，未來擴張後需求量更大。央廚不僅能處理鴨隻，也能同步生產其他燒臘產品，支援我們規劃中的中低價位燒臘便當品牌。這對於進駐廚房空間有限的商場通路至關重要。
Q：公司營收持續成長，但仍在虧損，請問何時能夠轉虧為盈？
A：我們不以特定時間點為目標，而是以「營收規模」作為損益兩平的觀察指標。御嵿過去的費用結構較高，根據內部估算，當集團年營收達到 15 億元左右時，就有機會實現轉虧為盈。以我們目前的展店速度來看，達成此目標的速度應該會相當快。
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本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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