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1. 營運摘要
- 公司概況：進泰電子 (3465) 為國際專業音訊產品品牌商提供從產品研發、設計到製造的 OEM/ODM 整體解決方案。
- 財務表現：
- 2026Q3 單季營收為新臺幣 5.19 億元，年增 5.89%；2026 前三季累計營收為 14.73 億元，年增 11.22%，主要受惠於高單價 (ASP) 新產品比重提高。
- 然因戰爭導致油價上漲、AI 需求造成電子元件漲價、新產品學習曲線及 AVR 新業務投入等因素，導致營運成本攀升，2026Q3 及前三季的毛利率與營業利益率均較去年同期下滑。
- 重要發展：公司自 2025 年 9 月跨足影音擴大機 (AVR) 領域，主力機種已於 2026 年 10 月順利量產出貨，象徵公司多元化佈局迎來曙光。越南廠完成 PCBA 自製，實現關鍵技術的垂直整合，目前三條 SMT 產線優先供應 AVR 產品。
- 未來展望：公司樂觀看待後續業績，預期 2026Q4 在揚聲器新機量產、客戶急單及 AVR 新業務挹注下，營收有機會挑戰全年高點。長期將持續深耕專業影音領域，擴大客源與產品線。
2. 進泰電子主要業務與產品組合
- 核心業務：公司深耕聲學、機械、電子、軟體及木製品領域，長期以 OEM/ODM 模式服務國際音訊品牌商，提供一條龍解決方案。生產基地採中國東莞與越南北寧的雙引擎策略。
- 策略轉型：為應對音訊品牌商大者恆大的趨勢，公司積極擴增產品線以提供客戶全面性服務。於 2025 年 9 月在越南廠成立 AVR 事業羣，正式投入影音擴大機的生產與開發。
- 產品組合分析：
- 揚聲器 (Speaker)：傳統核心業務。2026 前三季全新機種營收佔比已躍升至超過 20%，相較 2025 全年的不到 4%，增長顯著，顯示公司的開發能力深獲客戶信賴。
- 影音擴大機 (AVR)：新的成長動能。業務規劃分三階段，目前第一階段「既有產品移轉」已陸續量產出貨，第二階段「新機種開發」也依計畫進行中。預計 2026 全年度 AVR 營收佔比可達 10% 至 15%。
3. 進泰電子財務表現
- 關鍵財務指標：
- 2026Q3：
- 營業收入: 5.19 億元 (年增 5.89%)
- 毛利率: 9.55% (去年同期為 16.97%)
- 營業利益率: -7.75% (去年同期為 -1.00%)
- 每股盈餘 (EPS): -0.37 元 (去年同期為 0.29 元)
- 2026 前三季：
- 累計營業收入: 14.73 億元 (年增 11.22%)
- 毛利率: 11.34% (去年同期為 19.83%)
- 營業利益率: -6.70% (去年同期為 3.49%)
- 每股盈餘 (EPS): -1.10 元 (去年同期為 -0.10 元)
- 2026Q3：
- 營收成長動能：營收成長主要來自於產品組合優化，新機種佔比從 2025 年的 3.46% 大幅提升至 2026 前三季的 20.52%，其較高的平均售價帶動整體營收向上。
- 獲利挑戰因素：
- 成本上揚：戰爭導致油價飆漲，AI 需求排擠造成記憶體、IC、PCB 等電子元件供應缺口及漲價。
- 新產品初期成本：新揚聲器產品在試產與量產初期 (MP1) 階段，生產效能仍在學習曲線上，良率與效率尚待優化。
- 新業務投入：AVR 業務的資本支出、試產費用、人員培訓等相關投入，使整體營運成本及費用攀升。
4. 進泰電子市場與產品發展動態
- 市場趨勢與規模：
- 整體音訊市場：根據 Global Market Insight 報告，全球音訊市場規模預估將從 2026 年的 954 億美元穩定成長至 2035 年的 1,507 億美元 (年複合成長率 5.2%)。其中北美市場約佔 40%。
- AVR 市場：根據 Business Research Insight 報告，全球 AVR 市場規模預估將從 2026 年的 13.1 億美元成長至 2035 年的 17.6 億美元。目前市場主流為 5.1/5.2 聲道產品，佔比約 60%。
- 產品發展：
- AVR 開發進度：第一階段移轉的 14 款既有產品已陸續量產，預計至 2027Q1 出貨完畢。第二階段新機種開發中，2026 年 11 月及 12 月將各有一款新機進入 PP (Pre-Production) 階段。
- 關鍵技術整合：越南廠已建立 PCBA 自製能力，設有三條 SMT 產線，代表公司在產品品質控制、供應鏈彈性及核心技術上擁有更高主導權。
- 客戶與區域市場：
- 營收分佈：2026 前三季北美地區營收佔比達 88.77%，為最主要市場。
- 市場開拓：隨著 AVR 業務 (客戶為日本品牌) 放量，以及揚聲器業務的法國及中國客戶專案陸續量產，預期未來非美地區的營收比重將顯著提升。
5. 進泰電子營運策略與未來發展
- 長期目標：致力成為國際知名音訊品牌商的最佳合作夥伴，提供更全面的音訊產品解決方案。未來也將關注物聯網、AI 應用興起所帶來的智慧家電音訊產品機會 (如聲控設備、智能語音助理)。
- 生產佈局策略：
- 持續推動生產基地由中國移轉至越南的策略，以應對關稅並利用越南的地理、勞動及租稅優勢。
- 產值比重已從 2025 年的中國 54%、越南 46%，調整至 2026 前三季的兩廠各佔 50%。
- 未來長期規劃目標為越南廠佔 70% (主要生產基地及 AVR 產能所在地)，中國東莞廠佔 30% (定位為研發中心及高階產品生產基地)。
- 競爭優勢：
- 公司是全球少數能提供從開發設計到全製程自製的一條龍音訊大廠，擁有全球數一數二的專業音響產能。
- 透過 PCBA 垂直整合與跨足 AVR 領域，強化了技術實力與產品線完整性，有助於爭取更多訂單及新客源。
6. 進泰電子展望與指引
- 短期展望 (2026Q4)：
- 揚聲器業務：因新系列機種量產及客戶急單湧入，產線已規劃加班趕貨，預期 Q4 表現不低於 Q3。
- AVR 業務：隨著 10 月初開始批量出貨，將對 Q4 營收產生明顯貢獻。
- 整體營收：公司預期 2026Q4 營收有機會挑戰當年度單季高點。
- 成本與應對：
- 短期：透過與客戶協商，共同承擔材料溢價或調整產品價格。例如，近期 LPDDR4 的溢價即由客戶吸收。
- 中長期：在研發階段建議客戶選用性價比更高的材料或結構設計，以降低整體成本，例如以單晶片取代多晶片方案。
- 未來機會：隨著揚聲器新機種進入 MP2/MP3 量產階段，生產效能與良率將顯著提升。結合揚聲器與 AVR 兩大產品線，提供品牌商更全面的服務，將是爭取新訂單與客戶的關鍵。
7. 進泰電子 Q&A 重點
Q: 2026 年第四季各產品線的營運展望如何？
A: 揚聲器部分，因另一款新系列機種開始量產，加上接到客戶急單，預計產線將加班趕貨，Q4 表現不會低於 Q3。AVR 業務方面，因 10 月才開始貢獻營收，成長將非常顯著。整體而言，在揚聲器新機、急單及 AVR 業務的挹注下，Q4 營收有機會挑戰今年的高點。
Q: 公司如何因應原材料成本上漲的問題？
A: 分為短、中長期措施。短期是與客戶協商共同承擔材料溢價或調整產品價格，客戶普遍能接受，如近期的 LPDDR4 溢價即由客戶吸收。中長期則是在研發階段，建議客戶選用性價比高的材料或結構設計 (如用 M1 單晶片取代多晶片)，從源頭降低成本。
Q: 2025 年成立的越南 AVR 事業羣目前有哪些產品？營收佔比多少？是否出貨給既有客戶？
A: 是的，AVR 產品出貨給我們現有的揚聲器客戶。目前貢獻營收的是第一階段客戶移轉的 14 款舊機種 (主要為五聲道與七聲道)，預計到 2027Q1 出貨完畢。因 10 月才開始批量出貨，前三季 AVR 營收佔比不到 1%。預估 2026 全年度，AVR 營收佔比有機會落在 10% 到 15% 之間。明年展望則視第二階段新機開發進度而定。
Q: 2026 年上半年毛利率較去年同期下滑的主要原因？
A: 主要原因有多方面：1. AVR 新業務的投入，包含資本支出、試產費用及人員培訓。2. 戰爭導致油價上漲，使原物料及物流成本攀升。3. 今年新揚聲器機種比重增加，在試產及 MP1 階段生產效率尚未達到最佳狀態。4. 勞力成本上漲。這些因素共同導致毛利率表現不如預期。
Q: 公司北美營收佔比超過 80%，未來對亞洲、歐洲是否有開拓新客戶的策略？
A: 有的。首先，AVR 產品的客戶是日本客戶，隨著其量產出貨，將有助於調整區域營收結構。其次，在揚聲器業務方面，公司近年也積極開發法國和中國的客戶，相關專案已陸續進入試產及量產。因此，後續非美地區的營收佔比將會有比較明顯的變化。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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