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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 營收表現: 2025Q2 合併營收為新臺幣 20.6 億元。2025 前兩季累積營收 40.3 億元，年增 24%。營收成長主要來自品牌 AI 新品、雲端業務及北美與日本的代工客戶訂單。
- 獲利挑戰: 儘管營收成長，2025Q2 獲利表現創下歷史新低。主要原因有三：
- 製造費用增加：為因應美國關稅政策，趕工出貨並提高泰國生產比例，導致成本上升。
- 匯率衝擊：2025 年 5、6 月新臺幣對美元顯著升值，超出公司自然避險範圍，對庫存及業外投資產生重評價壓力，嚴重影響毛利與淨利。
- 庫存跌價損失：財報顯示約有 1.6 億元的庫存跌價損失，此為帳面影響，相關物料仍將用於生產。
- 應對策略: 經營團隊已啟動應變計畫，包括：
- 降低成本與推動漲價：將於 2025Q3 啟動漲價計畫。
- 精進營運：提高庫存周轉率以降低匯率風險。
- 節省費用：嚴格控制營運費用，提高生產力。
- 未來展望: 公司對下半年展望持審慎樂觀態度。品牌業務方面，將持續推廣 AI 新品與 Vortex 雲端服務；代工業務則因美國關稅影響，看法相對保守。公司將密切關注利率、通膨及匯率變化，動態調整營運策略。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務: 晶睿通訊為台灣安防品牌，業務分為自有品牌 (OBM) 與代工 (ODM) 兩大事業群。
- 2025 上半年營收比重: 代工佔 65%，自有品牌佔 35%。
- 產品與服務:
- 品牌業務 (OBM): 積極發展全系列 AI 功能攝影機與雲端安防解決方案。自 2024 年起，新機種已全面具備 AI 功能。核心雲端平台 Vortex 連線攝影機數量已破萬台，年增率達七倍。
- 代工業務 (ODM): 主要客戶來自北美及日本。
- 市場佈局: 公司持續深耕智慧城市、智慧交通及智慧工廠三大垂直市場，透過 AI 與雲端應用貼近市場需求。成功案例包括導入日本舞濱車站的智慧交通解決方案，以及德國百年建築公司的工地安防應用。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據 (2025Q2):
- 合併營收: 20.6 億元 (季增 4%，年增 23%)
- 毛利: 季減 16%，年減 4%
- 營業淨利: 季減 182%，年減 411%
- 業外損益: 虧損 2,400 萬元
- 稅前淨利: 季減 203%，年減 308%
- 稅後淨利 (2025 前兩季累計): 虧損 7,120 萬元
- 每股淨利 (EPS): -0.82 元
- 財務挑戰因素:
- 匯率影響: 2025Q2 獲利大幅下滑的主因是新臺幣升值，導致庫存及業外投資產生重評價損失，此為帳面數字影響，資產本身仍然存在。
- 成本增加: 為應對關稅而增加泰國產能及趕工出貨，導致製造費用上升。
- 未來財務策略:
- 公司將透過 2025Q3 的漲價計畫、推出高毛利 AI 新品及提升泰國廠生產效率等方式，改善未來毛利率表現。
- 經營團隊將嚴格控制營運費用，但目前無裁員計畫。
4. 市場與產品發展動態
- AI 雲端平台 Vortex:
- 公司於美西國際安全科技展 (ISC West) 發表 Vortex 雲端平台新應用 AI Hub。
- 其核心功能為整合視覺語言模型 (VLM) 的自然語言搜尋功能，為亞洲安防業界首創。使用者可透過文字指令快速搜尋目標人車，支援多國語言，大幅提升安防管理效率。
- AI Hub 預計於 2025Q3 正式上線，期望吸引更多企業用戶導入雲端服務。
- 全球佈局與合作:
- 於美國矽谷成立設計中心，旨在強化與策略夥伴的溝通協作及市場開發，早於關稅政策前已啟動。
- 積極參與全球重要安防展會，如美西 ISC West、台北 Secutech 及英、德展會，展示在各垂直市場的應用。
- 生產基地調整:
- 為提升營運韌性並利用關稅優勢，持續將量大及入門機種轉移至泰國生產。
- 目前生產產值佔比為台灣 75%、海外 (泰國) 25%，預期泰國比重將逐漸提高。
- 台灣產線將專注於少量多樣及高階機種的生產，並導入自動化以提升效率，無縮減計畫。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展方向:
- 從硬體轉向解決方案: 公司目標是從設備銷售轉型為解決方案提供商，以降低關稅與匯率對硬體銷售的衝擊。
- 強化 AI 與雲端生態系: 持續投入 AI 雲端核心業務，拓展雲端合作夥伴生態系，強化產業 AI 落地應用。
- 競爭策略:
- 產品創新: 透過推出高附加價值的 AI 新品，提升產品組合毛利。
- 營運韌性: 善用集團資源，利用泰國生產基地分散風險，並動態調整全球供應鏈佈局。
- 成本控制: 嚴格控管間接費用，並透過漲價轉嫁部分成本壓力。
- 風險與應對:
- 市場不確定性: 下半年訂單能見度不高，公司對代工業務持保守看法。
- 外部經濟因素: 將持續關注國際關稅政策、匯率及通膨等變化，並採取自然避險操作。
6. 展望與指引
- 整體展望: 對下半年營運持審慎樂觀態度，預期整體狀況與上半年變化不大。
- 品牌業務展望: 看好 AI 新品及 Vortex 雲端服務的推廣，預期將有積極正面的表現，尤其在智慧城市領域具備成長潛力。
- 代工業務展望: 受美國關稅影響，下半年銷售預測較為保守，但仍會積極拓展新客戶與新專案。
- 獲利能力: 預期透過新品上市、產線效率提升及成本費用控制，對未來毛利率與營利率回升有所助益，但實際表現仍需視匯率等外部因素而定。
7. Q&A 重點
Q: 公司如何看待第三季及下半年度的展望？
A: 下半年將持續推廣 AI 新品並協助客戶上雲。Vortex 雲端平台即將支援視覺語言模型 (VLM)，對新品及雲服務有積極正面的期待。然而，代工客戶展望仍非特別樂觀，因此整體持審慎樂觀態度應對大環境的訂單變化。
Q: 各市場區域的市況如何？
A: AI 與雲端已成為產業主流趨勢。公司將持續深耕智慧城市、智慧交通、智慧工廠三個重點領域，以貼近市場需求。
Q: 研發 AI 雲端目前佔公司營收比重為何？
A: 目前連線到 Vortex 雲端平台的攝影機數量已破萬，年增率達七倍。AI 方面，自 2024 年起生產的新機已全線具備 AI 功能。
Q: 公司在美國矽谷成立設計中心，是否對關稅有正面影響？
A: 設計中心於 2025Q1 啟動，早於關稅政策。其主要任務是強化與策略夥伴的溝通、開發市場並即時滿足客戶需求，與關稅無直接關聯。
Q: 下半年的營收會不會受到關稅嚴重影響？
A: 2025Q2 最大的影響來自新臺幣匯率。關稅政策大致底定，對公司的影響應不如匯率大。公司會持續關注政策變化並動態調整營運策略。
Q: 美元可能降息，加上美國態度可能帶來新一波匯率衝擊，公司是否有更積極的匯率處理做法？
A: 2025Q2 財務表現確實主要受臺幣升值造成的重評價影響，包括庫存和業外投資。公司目前採用的自然避險操作沒有太大問題，暫無其他額外的匯率處理計畫。
Q: 從業外損益來看，匯損似乎不是主因，為何財報上其他項目有較多業外損益？
A: 財報上「其他項目」的虧損主要來自業外投資因匯率變動造成的重評價，資產本身還在，僅是帳面數字的影響。
Q: 優化成本的部分，是否有裁員的計畫？
A: 目前會先從提高營收和降低營運成本著手，費用上已做嚴密控制，裁員計畫不在考量之內。
Q: 關於第三季漲價計畫，幅度為何？針對哪些產品或市場？對營收及競爭力的影響？
A: 市場對漲價已有預期心理，溝通上障礙不大。同時，今年的 AI 新品毛利較佳。公司會依據機種、專案、客戶及產地做通盤考量來設定漲價幅度，最大前提是不影響營收提升，並兼顧與客戶的長期夥伴關係。
Q: 公司會不會實施庫藏股以激勵股價？
A: 公司資金會優先投入營運成長及策略佈局，如 AI 雲端等核心業務。相信透過提升實質經營成效能為股東帶來回報，暫無啟動庫藏股的規劃。
Q: 2025 上半年與全年代工及品牌的營收比重？
A: 2025 上半年，代工佔 65%，自有品牌佔 35%。
Q: 目前臺灣、泰國生產的比重及產能？訂單能見度？銷售佔比是否可分消費型和商用企業型？
A: 目前臺灣與海外 (泰國) 生產產值佔比約為 75:25。由於泰國在關稅上仍有優勢，未來泰國比重會逐漸提高。隨著品牌與代工新品貢獻增加，預期商用企業型產品比重將明顯提高，有助於提升整體毛利。
Q: 第二季營運調整造成的成本上升是否為一次性？未來毛利率及營利率是否可以期待回升？
A: 2025Q2 的獲利衝擊主要來自匯率造成的庫存與業外投資重評價。未來成本走勢仍需視匯率變化，公司會持續進行自然避險。營運成本與庫存已獲有效控制，對未來毛利率與營利率回升可以期待。
Q: 能否多說明 AI Hub 的展望及規劃？預期何時貢獻營收及對毛利率的影響？
A: AI Hub 是亞洲安防業界首創，整合視覺語言模型的自然語言搜尋功能，能大幅提升搜尋效率。此功能預計在 2025Q3 正式上線，讓客戶使用。
Q: 第二季因應關稅調整，拉高泰國生產比重，衍生的費用及庫存跌價損失金額是多少？
A: 機種轉移至泰國生產是在關稅調整前就已規劃，目的是增加營運韌性。衍生費用相對於營收比例很小，主要為工程師試產及調整費用。庫存跌價損失在財報上將近 1.6 億元，但這是帳面數字，物料仍會轉化為成品貢獻營收。
Q: 如何看待今年下半年品牌及代工的成長性？
A: 安防產業仍是剛性需求，看好 AI 與邊緣運算發展。品牌業務在智慧城市領域有成長潛力。代工業務受美國關稅影響，下半年銷售預測較保守，但會積極開發新專案。
Q: 臺灣的產線是否有縮減計畫？會與集團合作提高營運效率嗎？
A: 台灣產線將著重於少量多樣及高階機種，不會有縮減計畫，並會導入自動化。公司會持續善用集團資源，與集團合作提高營運績效。
Q: 各國關稅差異是否會造成公司與韓國、中國、歐洲等競爭對手有更多劣勢？
A: 全球供應鏈已大致分為中美兩個集團，關稅政策下的差異不大。公司除了將部分產能轉移至泰國外，也希望早日轉型為解決方案銷售商，以避開硬體銷售在關稅與匯率上的衝擊。
Q: 公司下半年訂單能見度狀況？怎麼看待 2026 年的營運狀況？
A: 因大環境不確定性高，目前後續能見度不是那麼高。但以目前來看，下半年的狀況預期變化不大。
Q: 如今關稅已經落地，是否會在下半年對毛利淨利造成影響？
A: 上半年推出的 AI 新品預期能對毛利有所幫助。此外，泰國生產及台灣產線自動化也能提升效率。公司仍會持續控制成本費用，以提升獲利績效。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
