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1. 威剛營運摘要
威剛 (3260) 於 2026 年第二季營運表現續創歷史新高，受惠於記憶體產業景氣持續向上。公司在營收、營業利益、稅後淨利及每股盈餘 (EPS) 四大指標上，已連續三季刷新紀錄。
- 2026Q2 財務亮點:
- 合併營收達 381.4 億元，季增 46%，年增近 2 倍。
- 稅後淨利首度突破百億，達 107 億元，年增超過 10 倍。
- 每股盈餘 (EPS) 為 32.39 元。
- 2026 上半年累計表現:
- 2026 上半年營運績效已全面超越 2025 全年。
- 合併營收 642 億元，營業利益突破 250 億元，稅後淨利達 207 億元。
- 上半年 EPS 累計達 62.46 元，創下公司歷史新高。
- 重大營運發展:
- 財務策略: 董事會已通過發行可轉換公司債 (CB) 及辦理現金增資，主要用於償還銀行借款及充實營運資金，以因應採購成本上升的需求。
- 股利政策: 為與股東分享營運成果，公司宣布將首次採行半年配息政策。
- 未來展望:
- 公司對 2026 年下半年及 2027 年的記憶體市況抱持非常樂觀的看法。
- 預期 2026Q3 營收將優於 Q2，且記憶體缺貨狀況將延續至 2027 年，尤其 DRAM 供給將更加吃緊。
- 公司 7 月營收達 183.8 億元，月增超過 25%，連續五個月創下單月歷史新高。
2. 威剛主要業務與產品組合
威剛科技為全球第二大的記憶體模組及 SSD 品牌廠，在記憶體產業鏈中扮演中游角色，並採行多元化的供應鏈與客戶策略。
- 核心業務:
- 產業定位: 記憶體模組廠，向上游採購 DRAM 及 NAND Flash 晶片，製成模組產品後銷售給下游客戶。
- 供應鏈: 上游供應商涵蓋美系、韓系、台灣及中國大陸等主要原廠；下游客戶包括全球前十大 PC 廠、消費通路及工控等利基市場。
- 全球布局: 在全球擁有 13 個營運據點及 5 座生產工廠，分別位於台灣新北、中國蘇州、巴西 (聖保羅、瑪瑙斯) 及印度 (諾伊達)。
- 2026Q2 產品營收組合:
- DRAM: 61%
- SSD: 32%
- 記憶卡與隨身碟: 5%
- 其他產品: 2%
- 2026Q2 地區營收組合:
- 亞洲: 52%
- 美洲: 40%
- 其他地區: 8%
3. 威剛財務表現
公司在記憶體價格上漲的順風週期中，透過精準的庫存策略，帶動財務表現大幅成長。
- 2026Q2 關鍵財務指標:
- 營業收入: 381.43 億元 (季增 46.15%，年增 197.43%)
- 毛利率: 42.11% (相較 2026Q1 的 55.69% 下滑，主因進貨成本提高及策略性支持通路客戶價格)
- 營業利益率: 33.47%
- 稅後淨利: 107.68 億元 (年增 1095.99%)
- 每股盈餘 (EPS): 32.39 元
- 2026 上半年關鍵財務指標:
- 營業收入: 642 億元
- 營業利益: 250 億元 (年增超過 14 倍)
- 稅後淨利: 207 億元 (年增超過 13 倍)
- 每股盈餘 (EPS): 62.46 元
- 資產負債表重點:
- 截至 2026Q2 底，公司庫存金額已達 494 億元，顯示公司在價格上漲週期中維持高庫存水位。
- 驅動因素與挑戰:
- 成長驅動: DRAM 及 NAND Flash 合約價自 2025Q3 起持續上漲，帶動營收及獲利成長。
- 費用趨勢: 隨著營收規模及獲利成長，公司提列較多獎金，預期營業費用將隨營運規模擴大而增加。
4. 威剛市場與產品發展動態
目前記憶體市場處於賣方市場，供給持續吃緊，價格趨勢明確向上。
- 市場趨勢與價格展望:
- DRAM 合約價: 2026Q3 預估仍有 20% 以上的上漲空間。
- NAND Flash 合約價: 2026Q3 預估漲幅將超過 DRAM，達 35% 以上。
- 2027 年展望: 公司預期 2027 年記憶體供給將比 2026 年更為吃緊，DRAM 將缺貨一整年，NAND Flash 於上半年也呈現小缺。整體價格趨勢在 2027 上半年仍將持續向上。
- 客戶需求動態:
- 經歷 4、5 月的通路端需求平淡後，通路庫存已於 6 月下旬回到健康水位。
- 7、8 月需求已明顯回溫，不論是 PC OEM 或通路客戶的需求皆持續向上，成為推升營收成長的動能。
- 供應商合作:
- 公司已和多家上游原廠簽訂長期供貨協議 (LTA)，以確保料源穩定。目前正積極洽談 2027 年的 LTA，合約內容主要為「保量不保價」，價格將依當時市況滾動式調整。
5. 威剛營運策略與未來發展
面對供不應求的市場，威剛採取積極的庫存與財務策略，以鞏固其市場地位並最大化獲利。
- 庫存策略:
- 因應未來市場持續缺貨的預期，公司將維持高檔的庫存水位，目前沒有計畫積極調降庫存。
- 截至 2026Q2，DRAM 庫存週轉天數約 3 個月，NAND Flash 約 5 個月。
- 預期 2026Q3 庫存「量」將與 Q2 相當，但因平均售價 (ASP) 上升，庫存「金額」可能持續增加。
- 長期計畫:
- 財務健全化: 透過發行 CB 與現金增資，強化財務結構，增加現金流動性，以支應大幅提高的採購成本。
- 鞏固料源: 積極與供應商簽訂 2027 年的 LTA，爭取與 2026 年相當的供貨量。
- 競爭優勢:
- DDR5 布局: 公司在 DDR5 的出貨佔比較大，符合 PC 及伺服器市場的主流趨勢。長期來看，DDR5 的缺貨狀況將比 DDR4 更為嚴重，有利於公司掌握市場先機。
6. 威剛展望與指引
公司對未來營運抱持高度信心，認為記憶體市場的向上趨勢非常明確。
- 短期營運指引:
- 預期 2026Q3 的營收表現將優於 Q2。
- 毛利率方面，因進貨成本墊高，預期 Q3 毛利率的調整幅度會比 Q2 溫和。
- 中長期展望:
- 2027 年供需: 明年記憶體供給將持續吃緊，即使有部分廠商擴產或 IPO，短期內 (至 2027 年底) 對市場整體供給影響有限，不會改變供不應求的局面。AI 相關需求依然強勁。
- 市場機會: 在賣方市場格局下，公司憑藉穩定的供應鏈關係與庫存策略，將持續受惠於價格上漲趨勢。
7. 威剛 Q&A 重點
Q1: 2026Q2、Q3、Q4 及 2027 年的 DRAM 與 NAND 合約價漲幅預期？
A:
- 2026Q2: DRAM 約上漲 30-50%，NAND Flash 約上漲 60-70%。
- 2026Q3 預估: DRAM 約 20-30%，NAND Flash 約 35-40%。
- 2026Q4 及 2027 年: 整體趨勢持續向上，但具體漲幅由原廠決定。2027 年 DRAM 將比 2026 年更缺，供給非常吃緊。
Q2: 公司的庫存策略為何？DRAM 及 NAND Flash 的庫存週轉各為幾個月？
A:
- 截至 2026Q2 底，庫存金額約 494 億元。
- DRAM 庫存週轉約 3 個月，NAND Flash 約 5 個月，與 Q1 狀況相當。
- 由於看好後市，將維持高檔庫存水位，沒有計畫調降。
Q3: 公司是否有計畫增加 DRAM 或 NAND 的庫存？
A: 策略上仍相當積極，但因上游供給吃緊，要拿到更多貨源不易。加上 Q3 出貨暢旺，預估庫存「量」可能與 Q2 維持差不多，但庫存「金額」會因價格上漲而增加。
Q4: 毛利率的趨勢如何？
A: 因進貨成本已大幅提高，毛利率不會像 2026Q1 那麼高。Q2 已因支持客戶而略為下滑。預期 Q3 會延續此趨勢，但下滑幅度會比 Q2 平緩。
Q5: 2027 年 DDR4 和 DDR5 哪個比較缺？
A: 兩者明年都很缺。但 DDR5 是未來 PC 和伺服器的主流，公司出貨佔比也較高，長期來看 DDR5 會比 DDR4 更缺。
Q6: 公司是否有增加資本支出的計畫以增加庫存？
A: 已公告將發行 CB 及辦理現金增資，主要目的是償還銀行借款，並健全財務結構，以應對因記憶體價格大漲而增加的採購資金需求。
Q7: 營業費用的走勢如何？
A: 隨著獲利與營收規模放大，公司提列較多獎金，費用確實增加。若 Q3 營運規模持續擴大，費用預期會繼續往上。
Q8: 公司的配息政策為何？
A: 今年將首次採取半年配息，提早與股東分享上半年亮眼的獲利成果。未來是否持續將視公司營運狀況而定。
Q9: 公司與供應商簽訂的 LTA 內容與年期？
A: 有和多家供應商簽訂 DRAM 及 NAND Flash 的 LTA。目前簽訂的 LTA 主要為「保量不保價」，可確保供貨量，但價格依市況決定。合約通常為一年一簽。
Q10: 是否考慮與長鑫存儲簽訂合約？其 IPO 對市場的影響？
A: 不便透露單一供應商的合作細節，但合作對象涵蓋韓系、美系及中國大陸供應商。不論是哪家廠商增資或擴產，預期對 2027 年的市場供給沒有影響，短期內不會改變供不應求的狀況。
Q11: 為何公司一邊配息又一邊辦理增資？
A: 這是為了滿足不同需求。配息是為了回饋股東，分享營運成果；增資則是為了強化財務結構，應對採購成本上升所需的龐大資金。
Q12: 明年 (2027) 取得的供貨量與今年 (2026) 相比如何？
A: 2027 年的供給會比 2026 年更吃緊。公司正積極爭取，希望 2027 年的供貨量能與 2026 年持平。
Q13: 目前下游客戶的需求情況？
A: 4、5 月通路需求較淡，公司在價格上給予支持。6 月下旬至 7 月，通路庫存已恢復健康，需求明顯回溫。8 月狀況也比之前好。預期 Q3 整體營運表現會比 Q2 成長。
Q14: SanDisk 表示下一季毛利率可能持平，是否代表 NAND 價格停止上漲？
A: 根據公司目前看到的資訊，記憶體價格 (包含 NAND Flash) 仍會持續向上。具體漲價幅度由上游原廠決定，公司不便代為回答。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
