0%
1. 威剛營運摘要
威剛 (3260) 於 2026 年第一季繳出亮眼成績，多項財務指標連續兩季創下歷史新高。受惠於記憶體價格上漲，單季合併營收達 261 億元，季增 64%、年增 163%。毛利率與營業利益率分別攀升至 55.69% 與 47.05%，較去年同期增加超過 40 個百分點。稅後淨利近 100 億元，單季每股盈餘 (EPS) 達 30.05 元，雙雙超越 2025 全年總和。
展望未來，公司對記憶體市場，特別是 NAND Flash 的後市極為樂觀，預期在 AI 推論需求的帶動下，供不應求的狀況將持續至 2027 年。為應對市場需求與價格上漲，公司採取積極的庫存策略，截至 4 月底庫存金額已突破 400 億元。同時，公司宣布實施庫藏股計畫，預計買回 4,000 張股票，以顯示對未來營運的信心並維護股東權益。
2. 威剛主要業務與產品組合
威剛科技為全球第二大記憶體及 SSD 品牌模組廠，業務遍及全球超過 110 個國家，並在台灣、中國、巴西、印度設有五座生產工廠。公司與全球主要記憶體原廠 (如三星、SK 海力士、美光等) 建立多元化的供應鏈，確保供貨穩定。
- 2024Q1 產品組合：
- DRAM 為營收主力，佔比 68%。
- SSD 佔比為 25%。
- 其他產品 (記憶卡、隨身碟、外接式硬碟等) 合計佔 7%。
- 2024Q1 地區別營收：
- 亞洲 為主要市場，佔比 51%。
- 美洲 佔比 38%。
- 歐洲及其他地區合計佔約 11%。
公司客戶群涵蓋傳統 PC、手機、工控、網通及伺服器領域，並正積極拓展企業級儲存市場，以應對 AI 發展帶來的龐大商機。
3. 威剛財務表現
威剛 2026 年第一季財務表現強勁，營收與獲利能力均達到歷史新高。
- 關鍵財務數據 (2026Q1)：
- 營業收入：261 億元 (年增 163%，季增 64%)
- 營業毛利：145.36 億元 (年增 966%)
- 毛利率：55.69% (相較 2025Q1 的 13.77% 大幅提升)
- 營業利益：122.8 億元 (年增 28 倍，季增 119%)
- 營業利益率：47.05% (相較 2025Q1 的 4.25% 大幅提升)
- 稅後淨利：99.75 億元
- EPS：30.05 元 (超越 2025 全年 EPS 23.18 元)
- 財務驅動因素：
- 主要動能：第一季營收成長主要來自記憶體平均售價 (ASP) 的顯著上漲，出貨量與 2025Q4 基本持平。
- 庫存策略：公司採取積極備貨策略，第一季季底存貨金額達 364 億元，至 4 月底已超過 400 億元，為後續營運成長奠定基礎。
4. 威剛市場與產品發展動態
記憶體市場進入超級景氣循環，DRAM 與 NAND Flash 合約價自 2025Q3 起持續上漲。公司預期 2026Q2 的 DRAM 與 NAND Flash 合約價漲幅將至少達 40% 以上。
- 市場趨勢與機會：
- AI 需求驅動：AI 大模型的發展帶動推論 (Inference) 需求激增，公司特別看好 NAND Flash 在下半年的需求成長與價格漲勢，預期供給缺口將持續擴大至 2027 年。
- 新客戶增加：由於市場供不應求，許多新客戶，包括大型雲端服務供應商 (CSP)，主動前來洽詢合作，為公司帶來新的成長機會。
- 價格展望：
- 公司認為 DRAM 與 NAND 兩大記憶體在 2026 年的價格上漲趨勢不變。上半年由 DRAM 領漲，下半年則由 NAND 接棒。
5. 威剛營運策略與未來發展
- 庫存管理：公司將持續增加庫存水位，以應對未來價格上漲趨勢。目前超過 400 億元的庫存足以支應到年底的銷售需求。
- 銷售策略：在出貨方面採取調控策略，優先滿足長期合作的 OEM 客戶需求，同時也與新的 CSP 客戶展開合作，以維持健康的毛利率與獲利水準。
- 股東權益：
- 股利政策：公司章程已明訂每半年發放一次股利，未來將依此方向執行，以即時與股東分享經營成果。
- 庫藏股：鑑於公司第一季獲利表現優異，但股價相對被低估，董事會決議實施庫藏股，預計買回 4,000 張股票，展現對公司前景的信心。
- 長期發展：積極布局工控、伺服器及企業級儲存市場，以掌握 AI 趨勢下的高階應用商機。
6. 威剛展望與指引
公司未提供具體財務預測，但對未來營運表達高度樂觀。
- 2026Q2 展望：
- 4 月營收已公布，再創新高。公司對 5 月、6 月的接單與出貨狀況持非常樂觀的看法。
- 目標是力求第二季的毛利率能與第一季有相當的表現。
- 2026 下半年展望：
- 持續看好記憶體市場，特別是 NAND Flash 的價格漲勢與需求擴張。
- 預期 AI 應用將導致記憶體供給缺口進一步擴大，此趨勢將延續至 2027 年。
- 中國產能影響：管理層認為，儘管中國有新增產能開出，但鑑於當前巨大的供需缺口，短期內對整體市場價格影響有限。
7. 威剛 Q&A 重點
Q1: 請問 2026Q1 營收大幅成長，來自出貨量與 ASP 貢獻各為何？
A1: 第一季營收成長的主要驅動力來自於價格上漲。出貨量與 2025Q4 相比沒有特別增加。
Q2: 請問公司對 2026 下半年 NAND 看法？供給缺口多大？2027 年會再進一步擴大嗎？
A2: 我們維持先前看法，在 AI 大模型發展下，推論需求增加，因此非常看好 NAND 在下半年的價格、需求及供給缺口的放大。明年 (2027 年) 繼續缺貨是沒有疑問的。
Q3: 如果以 2026 下半年到 2027 年來看，公司認為 DRAM 與 NAND 的報價漲幅哪一個更具有延續性？
A3: 兩大記憶體在 2026 年的上漲趨勢都不會改變。上半年 DRAM 漲勢較早發起，接下來由 NAND 接棒。以全年角度來看，兩者價格都會持續向上。
Q4: 公司的庫存水位持續增加，我們應如何理解其價值是來自價格重估還是數量增加？
A4: 我們揭露的庫存是量價同步增長的情形。2026Q1 季底庫存為 364 億元，4 月底已超過 400 億元。我們對價格和庫存結構都感到樂觀，因大部分庫存來自原廠，成本具競爭力。
Q5: 關於半年發放一次股利的策略，第一季獲利亮眼，下半年是否有機會發放？
A5: 每半年發放股利是公司章程的規定，大方向不會改變。但具體發放率需待董事會就整體營運狀況考量後決定，目前尚無法提供明確數字。
Q6: 中國新增產能是否對報價造成影響？客戶是否會以此議價？
A6: 中國新增的攻擊短期內無法彌補巨大的供需缺口，對價格影響還不至於。客戶也了解市場狀況，我們在報價上不至於被討價還價。
Q7: 公司接觸新客戶的進展如何？是否有大型 CSP 客戶？
A7: 這一波景氣循環確實增加了許多以前不在名單上的新客戶，包括不少 CSP 客戶主動洽詢。但我們的銷售策略仍會以長期合作的客戶為主，同時也希望與新客戶發展長期合作關係。
Q8: 公司在此時公告買回庫藏股的想法是什麼？
A8: 我們認為公司第一季 EPS 超過 30 元，但股價相對委屈、被低估。因此希望透過此行動，向市場傳達我們對第二季及下半年營運表現非常看好。預計買回 4,000 張，隔日開始執行。
Q9: 對於未來毛利率的看法？有機會逐季增長嗎？
A9: 以目前內部看法，我們力求第二季的毛利率能與第一季有相當的表現。
Q10: 4 月營收與 3 月差不多，是否因預期未來價格更好而放慢出貨？
A10: 我們對出貨價格有所要求，且出貨策略一直採取調控方式。這與我們內部的策略有關。以出貨金額來看，4 月的 SSD 明顯比 3 月增加，DRAM 則小幅下滑。
Q11: 目前 DRAM 與 NAND 的庫存比例為何？
A11: 以 3 月底的庫存金額來看，NAND 的比例略微拉升至 45%，DRAM 約為 55%。
Q12: 公司對於 2026Q3 DRAM/NAND 價格漲幅有想法嗎？有達到 20% 以上嗎？
A12: 我們對第三季價格非常正面，但具體漲幅要等第二季價格完全確定後才能評估。不過，下半年 NAND 大幅上漲的機率非常高。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
