【法說會備忘錄】威剛 2025Q1【法說會備忘錄】威剛 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

威剛科技於 2025 年第一季展現強勁的獲利能力。公司發言人指出，雖然第一季營收與去年第四季約略持平，但獲利指標顯著成長。

• 獲利表現：
  • 2025 年第一季營業淨利達到 4.21 億元，季增 93%。
  • 稅前淨利為 7.42 億元，季增達 100% (一倍)。
  • 歸屬母公司淨利季增超過 70%。
  • 單季每股盈餘 (EPS) 為 1.72 元。
• 市場及產品重大發展：
  • 記憶體市場價格（DRAM 及 NAND Flash）於 2025 年第一季觸底，並於第二季初開始回升。發言人表示：「我們可以看到就是在今年就是 2025 年的第一季，我們可以很明顯看到它就是整個價格的底部。然後在第二季開始起漲。」
  • DDR5 產品轉換順利，公司表示：「我們在四月的時候我們的 DDR5 的比重已經已經是超過就是超過 DDR4，就是是成為我們公司現在的這個 DRAM 的的一個出貨主流。」
  • 印度新廠已於 2023 年開始小量生產，逐步貢獻產能。
• 未來展望：
  • 公司對 2025 年第二季及第三季的記憶體價格與出貨量均持樂觀看法，預期將持續向上。
  • 因應市場需求及價格預期，第二季庫存水位將積極提升。
  • 公司未提供 2025 全年財務預測，但強調將持續追求成長，且目前至七月接單狀況非常充沛，產能利用率滿載。

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2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：
  • 威剛科技是全球第二大記憶體模組廠及全球第二大 SSD 自有品牌商。公司成立於 2001 年，營運總部位於台北及新北市。
  • 公司位於記憶體供應鏈中游，上游為記憶體原廠（如韓國、日本、美國、中國大陸等），採多元化採購策略；下游應用廣泛，包括傳統個人電腦 (PC)、智慧型手機、遊戲機、相機記憶卡、隨身碟，以及工控、AI 伺服器等市場。
  • 全球擁有 13 個營運據點，業務範圍超過 110 個國家及區域。設有五座製造工廠，分別位於台灣新北市、中國蘇州、巴西聖保羅馬瑙斯（兩座）及印度德里。
• 近期變革：
  • 巴西廠區持續擴展，2021 年成立第二座工廠。
  • 印度廠房於 2023 年開始運作，逐步進入生產狀態。
• 產品組合 (2025Q1 營收佔比)：
  • DRAM 模組：佔營收 56%，為最大產品線。與 2024 年同期相比，DRAM 佔比有所提升。
  • SSD 固態硬碟：佔營收 31%。
• 地區營收分佈 (2025Q1)：
  • 亞洲：佔 54%。
  • 美洲 (含北美、中南美)：佔 26%。
  • 歐洲：佔 17%。
  • 相較去年同期，歐洲與美洲市場的營收佔比有明顯成長，顯示公司在全球通路拓展上取得進展。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2025Q1): (單位：新台幣 百萬元)
  • 營業收入: 與 2024Q4 持平。
  • 毛利率: 約 14%，與 2024Q4 相當。
  • 營業淨利: 421 百萬元 (季增 93%)。
  • 稅前淨利: 742 百萬元 (季增 100%)。
  • 歸屬母公司淨利: 季增超過 70% (絕對金額未提供)。
  • 每股盈餘 (EPS): 1.72 元。
• 庫存狀況：
  • 截至 2025 年第一季末，公司整體存貨金額（含記憶體及非記憶體）約 140 億元 (即 14,000 百萬元)。
  • 此庫存水位較 2024 年第四季略有下降，主要因公司原預期 2025 年第一季記憶體價格仍將走跌，故採行較保守的庫存策略。然而，市場價格提前反彈。
• 驅動因素與挑戰：
  • 驅動因素: 記憶體價格自 2025 年第一季末起漲，帶動獲利能力提升。客戶需求自二月起明顯回溫，產能滿載。歐洲及美洲市場的業務拓展亦貢獻成長。
  • 挑戰: 記憶體市場價格波動仍是主要營運考量。供應鏈動態，如原廠對 HBM、DDR5 及 DDR4 的產能分配，影響市場供給。
• 重大事項：
  • 2024 年第四季因應價格預期進行庫存調整。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 記憶體價格反彈: DRAM 及 NAND Flash 合約價與現貨價均自 2025 年第一季下旬或第二季初開始上漲。發言人指出：「DRAM 的現貨價已經有一個很明顯的上漲趨勢了。NAND Flash 的現貨價也是在二月的下旬左右就看到它其實已經是底部，然後開始逐步往上升。」
  • DDR5 世代交替: DDR5 產品正加速成為市場主流。威剛 DDR5 產品出貨佔比已於 2025 年 4 月超越 DDR4。預期 DDR5 在 2026 年將佔 DRAM 市場 80-90%。
  • HBM 產能排擠效應: 上游 DRAM 原廠優先將產能分配給高毛利的 HBM，其次是 DDR5，DDR4 的投片量相對減少，此趨勢對 DDR4 供給造成影響，亦可能支撐 DDR5 價格。
  • 需求強勁: 客戶端自 2025 年二月起需求顯著回溫，涵蓋 OEM 及自有品牌通路，主要動能來自庫存回補及對價格持續上漲的預期。
  • AI 應用: AI 伺服器等新興應用持續帶動高階記憶體需求。
• 主要產品發展：
  • DRAM 模組: 持續聚焦 DDR5 產品線的推廣與銷售。
  • SSD 固態硬碟: 維持市場領先地位。
• 合作夥伴關係：
  • 公司與全球主要記憶體原廠維持多元且穩固的採購合作關係。

5. 營運策略與未來發展

• 長期規劃：
  • 庫存管理: 鑒於對後市看好，2025 年第二季將積極增加 DRAM 及 NAND Flash 庫存，以因應第三季可能的價格上漲與需求成長。
  • 全球製造佈局：
    • 巴西廠: 已營運近十年，對營收與獲利貢獻穩定成長，是未來全球營運的重要據點，能提供應對如美國關稅等議題的彈性。
    • 印度廠: 新設廠房，產能正逐步提升。
    • 新產能評估: 持續評估在東南亞等地區設立新廠的可能性。
  • 產品策略: 加速 DDR5 產品導入，滿足市場升級需求。
• 競爭優勢：
  • 身為全球第二大記憶體模組及自有品牌 SSD 廠商，具備市場規模與品牌優勢。
  • 多元化採購策略，確保料源穩定。
  • 遍佈全球的銷售網絡與多地生產基地，提供營運彈性並分散風險。
• 風險與應對：
  • 匯率風險: 主要以美元進行交易，自然避險比例超過 80%，可有效降低匯率波動影響。公司表示：「基本上匯率對我們的影響應該還不會太大。」
  • 美國關稅影響: 巴西廠的設置可作為北美市場供應的彈性調度方案。此外，全球化的銷售佈局有助於分散單一市場的政策風險。
  • DDR4 供給: 雖然 DDR4 因原廠產能轉向而供給減少，但客戶端向 DDR5 的轉換進展順利。目前 DDR4 及 DDR5 均處於供給偏緊狀態。

6. 展望與指引

• 財務預測：
  • 公司未提供 2025 全年度的具體營收及毛利率指引。
  • 2025Q2 營收: 預期將較第一季持續成長，主要受惠於出貨量及平均售價 (ASP) 的雙重提升。
  • 記憶體價格: 看好 2025 年第二季、第三季價格持續走揚；第四季價格走勢尚不明朗。
  • DDR5 趨勢: DDR5 將在 2025 年成為市場主流，預計 2026 年市佔率可達 80-90%。
  • 2025 全年營業費用 (OPEX): 預估約在 40 億至 45 億元之間，應不超過 2024 年水準。
• 成長機會與潛在風險：
  • 機會：
    • 記憶體市場需求強勁，價格上漲趨勢明確。
    • DDR5 產品轉換順利，帶動產品組合優化。
    • 國際市場（尤其歐洲、美洲）業務持續擴張。
    • 產能利用率維持高檔。
  • 風險：
    • 記憶體市場固有之價格波動性。
    • 2025 年第四季價格走勢能見度較低。
    • 供應鏈上游產能調配的變化。
    • 國際貿易情勢（如關稅壁壘）可能帶來的間接影響。

7. Q&A 重點

Q1: 關於公司存貨的狀況？

A1: (陳靜慧): 目前記憶體 (DRAM/NAND Flash) 價格相對強勢。第一季庫存降至約 140 億元以下後，第二季的庫存策略將相對正面，DRAM 與 NAND Flash 的存貨預計會繼續往上增加。看好第二季及第三季的價格與出貨量，因此目前庫存會持續拉升。

Q2: (Justin): 今年營收大概成長多少，毛利率多少？

A2: (陳靜慧): 公司今年沒有編列財測，因此不揭露內部營運目標。但整體而言，今年將持續追求成長。從二月開始，營收表現優於往年同期，接單狀況至七月皆非常充沛，產能利用率滿載，預期今年營運可再期待成長。

Q3: (富邦 Benson): DRAM 原廠規劃減產的品項、時間點，以及公司與客戶的因應策略？

A3: (陳靜慧): DRAM 已進入世代交替階段，DDR5 銷售比重穩定成長，預期今年成為主流是必然趨勢。上游 DRAM 原廠已將大部分產能優先投入 HBM，其次為 DDR5，DDR4 投片量相對較少。此趨勢公司與客戶均了解，產品發展亦遵循此走向。DDR4 投片量持續減少甚至 EOL (End-Of-Life) 可能在今年發生，但會是循序漸進的過程。威剛四月份 DDR5 出貨比重已超越 DDR4，成為公司 DRAM 出貨主流，此趨勢下半年將持續。預計明年 DDR5 將佔 80-90%，成為完全主流，對公司營運影響不大。

Q4: (康和 冠傑): 公司對於下半年的記憶體報價看法？

A4: (陳靜慧): 目前相當看好第三季的價格走勢。因此第二季庫存會持續拉高，以因應第三季價格或需求量的成長。第四季價格發展目前尚不確定。

Q5: (Benson): 客戶轉換 DDR5 順利嗎？DDR4 是否出現短缺，短缺時間會多長？

A5: (陳靜慧): 客戶轉換 DDR5 相當順利，這也是四月 DDR5 出貨超越五成的主因。預期下半年 DDR5 比重會持續向上。目前不論 DDR5 或 DDR4 都呈現短缺現象，故價格持續向上。短缺時間多長目前無法預期，主要視下游需求發展。上游 DDR4 供給持續減少是長期趨勢。

Q6: (Elvin): 匯率怎麼評估？

A6: (陳靜慧): 今年台幣相對於去年預期走升。公司營運大部分收付款以美元計價，自然避險比例超過 80%。台幣走升對出口相對不利，但公司有平衡緩衝策略。匯率對營運影響應不大，主要影響仍是記憶體供需變化造成的售價變動。

Q7: 今年的 OPEX (營業費用) 如何預估？

A7: (陳靜慧): 預計不會超過去年水準。今年第一季 OPEX 有相當明顯的下降。全年大概估計在 40 億至 45 億元應可達成。

Q8: (Benson): 巴西的佈局？是否因看好美國關稅而增加對北美供貨？

A8: (陳靜慧): 巴西廠成立近十年，對公司營收及獲利貢獻穩定成長。美國關稅議題可能造成策略調整，但巴西佈局早於此議題，是看好該市場而提早佈局。巴西將是未來全球營運非常重要的根據地，提供足夠戰力與彈性。未來可能因應美國客戶要求，增加從巴西對北美供貨。

Q9: (Conner): 第二季、第三季的訂單主要是由哪一塊的需求帶動？

A9: (陳靜慧): 其實我們現在的狀態是兩邊，不管是 OEM 或是自有品牌 (on brand) 的需求都非常強勁。

Q10: (Benson): 產能的佔比？

A10: (陳靜慧): 目前蘇州廠仍是最大產出基地，約佔集團七成產能。巴西約佔兩到三成。台灣中和廠主要做新產品試產，產能相對較小。印度廠為全新產線，產能貢獻仍非常有限。未來有考量在東南亞地區設立新廠，但仍在評估階段。

Q11: (冠傑): 第三季看法樂觀，有納入關稅可能帶來的需求影響嗎？

A11: (陳靜慧): 從二月開始需求明顯回溫，至第二、三季。關稅可能是推升需求的因素之一，但目前看到最大的推升動能是今年記憶體價格優於去年底預期。去年底客戶因預期價格下跌而保守採購，當二月現貨市場價格反彈，客戶主要需求來自補庫存。價格趨勢向上，客戶採購策略轉趨正面。美國關稅是不容忽視的因素，但威剛是全球化銷售模式，訂單並非單來自美國，歐洲、中南美洲等市場銷售動能全面成長。價格主導需求的影響性應高於關稅。

Q12: (Benson): DRAM 跟 NAND 的供給狀況是否仍持續減產，還是有供貨增加？

A12: (陳靜慧): NAND 主要供應商自去年第四季開始減產，目前減產狀況仍在持續。DRAM 因 HBM 排擠效應，上游供應商主要投片以 HBM 為主，其次 DDR5，DDR4 量能最少。整體來說，供應沒有特別增加。

Q13: (Justin): 我們的產能利用率？QoQ 的營收？

A13: (陳靜慧): 第二季工廠持續加班，從二月至今，生產線亦持續招工。第二季的出貨量及平均售價 (ASP) 都在往上，因此第二季營收應會繼續往上，此方向正確，但成長幅度需待最終確認。

Q14: (Benson, 口頭澄清): 關於 DDR4，市場認為部分產品可能退出轉向 DDR5。DDR4 包含多種規格 (4G-32G, LPDDR 等)，是全面性轉到 DDR5，還是部分品項停產？DDR4 供應狀態變化？

A14: (陳靜慧): DDR4 規格眾多，過去四五年是主流。未來是否全面被取代？答案是肯定的。所有平台 (CPU, GPU, PC, server, 手機) 都要求更高速度、更省電、效能更好，DDR4 將不再是主流。未來四五年，Intel、Nvidia、AMD 的新平台都將以 DDR5 為主要規格。這是正常的世代交替，所有廠商在新品開發規劃時都已了解此產品進程，應無特別問題，且趨勢確定。

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