【法說會備忘錄】台嘉碩 2025Q1【法說會備忘錄】台嘉碩 2025Q1

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1. 營運摘要

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• 2025Q1 營運表現：營收為新台幣 5 億 4,960 萬元，季增 4.12%，年增 3.65%。毛利率 21.09%，營業利益 1,900 萬元，歸屬母公司稅後淨利 1,600 萬元，每股盈餘 (EPS) 0.15 元。
• 主要業務發展：
  • 新產能佈局：因應客戶要求，計劃於東南亞（菲律賓）設立新廠，預計佔集團總產能 20%，目標於 2025Q3 至 Q4 開始試產。此舉旨在滿足中國大陸及台灣以外的生產需求，並應對地緣政治及關稅影響。
  • 新產品線：新增低雜訊放大器 (LNA)、分流電阻器 (Shunt Resistor) 及磁性傳感器 (Magnetic Sensor) 等產品，期望貢獻額外營收。
  • 子公司狀況：
    • 太盟光電：OEM 客戶有回流跡象，預計下半年營運規模逐步擴大。
    • 嘉碩生醫：除醫療用檢測設備外，積極投入運動監控檢測領域，預期下半年將有所改善。
• 未來展望與指引：
  • 2025Q2 展望：預期營收將較 Q1 持續微幅成長，訂單出貨比 (BB Ratio) 可望維持大於 1。
  • 成長動能：主要來自海外市場（韓國、日本、美洲）的成長，以及在物聯網 (IoT)、衛星網路、高速數據傳輸（含 AI 相關應用）等三大核心市場的佈局。
  • 毛利率改善：菲律賓新廠若順利達經濟規模，預期可降低生產成本，對集團整體毛利率有 2-3% 的正面貢獻（不含關稅效益）。國防相關產品預計 6 月後出貨回溫，亦有助毛利。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：
  • 頻率控制元件：表面聲波濾波器 (SAW Filter)、體波濾波器 (BAW Filter)、雙工器 (Duplexer)、射頻濾波器 (RF Filter)、中頻濾波器 (IF Filter)、多工器 (Multiplexer)。
  • 頻率元件：石英晶體 (Crystal)、石英晶體振盪器 (Crystal Oscillator，含 VCSO、TCXO、OCXO)。
  • 陶瓷元件：由子公司太盟光電生產，包括陶瓷天線（線型天線、晶片天線、PCB 天線）、陶瓷濾波器（應用於基地台 3.5G、WiFi 7 6GHz）、雙工器。
  • 模組代工：高功率功率放大器 (PA)、感測器模組等。
  • 新產品線：低雜訊放大器 (LNA)、分流電阻器 (Shunt Resistor)、磁性傳感器 (Magnetic Sensor)。
• 全球佈局：
  • 總部：台灣平鎮 (台嘉碩、嘉碩生醫)。
  • 生產據點：
    • 台灣平鎮。
    • 中國大陸無錫 (SAW 濾波器、石英振盪器)。
    • 台灣台南官田 (太盟光電 - 陶瓷濾波器、陶瓷天線)。
    • 台灣台南新市 (晶片廠)。
    • 計劃新增：東南亞 (菲律賓)。
  • 海外投資：韓國 Sonics (供應 4 吋與 6 吋 SAW 晶圓)。
  • 業務與行銷：美國加州設有子公司。
• 產能分配：台灣約 50-55%，無錫約 25%，未來東南亞新據點預計佔 20%。
• 核心技術：晶圓製造（4 吋與 6 吋，四道光罩製程）、高階封裝技術（如車用氣密性 CSP 封裝）。
• 應用市場營收佔比 (2025Q1)：
  • 車用電子：31% (遙控器、導航、衛星收音機、影音系統、T-Box、TPMS、ADAS、EV 充電樁等)。
  • 網通產品：31% (5G NR、GPU 模組、光通訊模組、伺服器、乙太網路交換器、HBM、SSD 等)。
  • 手機相關及穿戴裝置：22%。
  • 其他：17% (含醫療、國防軍工等)。
• 銷售區域營收佔比 (2025Q1)：
  • 亞洲 (主要為韓國、日本)：29%。
  • 中國大陸：21%。
  • 美洲：21%。
  • 台灣：20%。
  • 歐洲：10%。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2025Q1)：
  • 營業收入：550 百萬新台幣 (原數值 5 億 4,960 萬元)
    • 季增率 (QoQ)：+4.12%
    • 年增率 (YoY)：+3.65%
  • 營業毛利：116 百萬新台幣
  • 毛利率：21.09%
  • 營業利益：19 百萬新台幣
  • 歸屬母公司稅後淨利：16 百萬新台幣
  • 每股盈餘 (EPS)：0.15 元
• 資產負債表摘要 (截至 2025Q1)：
  • 資產總計：2,950 百萬新台幣
  • 負債總計：762 百萬新台幣
  • 股本：1,039 百萬新台幣
  • 歸屬母公司權益：2,165 百萬新台幣
• 驅動因素與挑戰：
  • 成長驅動：海外市場（韓日、美洲）需求增溫，部分受中美貿易戰轉單效應影響。訂單出貨比 (BB Ratio) 連續數季大於 1。
  • 毛利率挑戰：2025Q1 毛利率雖較 2024Q3、Q4 改善，但仍低於 2024 上半年約 4 個百分點。主要原因包括：
    1. 國防產品銜接期：部分高毛利國防產品處於新舊品銜接期，預計 6 月後可望回升。
    2. 中國市場價格壓力：車用產品在中國大陸市場面臨劇烈價格競爭，平均價格下滑 20-30%，影響整體車用營收佔比及毛利貢獻。中國大陸營收佔比約 21%，但產能佔用估計達 33-35%。
• 重大事項：
  • 設立菲律賓廠：為因應客戶「非中非台」(NCNT) 的供應鏈需求及潛在關稅壁壘，積極籌備菲律賓新廠。已有 OEM 客戶預訂 30-50% 產能，預計 2025Q3-Q4 試產，順利量產後有助於成本結構優化及毛利率提升。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 車用電子：持續為重要市場，應用涵蓋遙控器、導航、影音娛樂、車聯網 (T-Box)、胎壓偵測 (TPMS)、先進駕駛輔助系統 (ADAS) 至電動車充電設備等。
  • 高速數據傳輸：受惠於 AI 伺服器、GPU 模組、光通訊模組、高速乙太網路、HBM 高頻寬記憶體及 SSD 固態硬碟等需求，帶動高階石英元件用量。
  • 衛星通訊：積極佈局地面傳輸系統所需之濾波器、石英振盪器及陶瓷濾波器，已與主要系統業者進行專案。
  • 物聯網 (IoT)：涵蓋家用 (AP Router、IP CAM、智慧照明)、工業物聯 (智慧電錶、工業通訊模塊)、物流 (RFID、Etag)、交通運輸，以及延伸至 AIPC、電競周邊等。
  • 新興應用：透過新產品線 (LNA、磁性元件、分流電阻器) 切入智慧電網、電動車充電樁、5G 基地台高功率 LNA、無人機及 6G 衛星網路等領域。
• 重點產品發展：
  • 光通訊收發器 (Optical Transceiver) 元件：供應高階石英晶體與石英振盪器，目前營收佔比仍低於 5%，但成長潛力看好。已出貨給蘇州主要光通訊模組廠，並與 5-6 家 IC 設計公司合作導入。
    • 頻率規格：目前主力出貨對應 400G 及少量 800G 光模塊，頻率以 156MHz 為主，後續將推進至 312MHz 及 625MHz。
    • 高頻振盪器技術：公司具備以 SAW 技術生產 625MHz 振盪器的能力，為全球少數供應商之一，並已送樣。持續開發 2.4GHz 等更高頻產品。
  • 國防產品：預計 2025 年 6 月後出貨量將回升。
• 合作夥伴關係：
  • 與多家 IC 設計公司合作，將頻率元件導入其 AI、DSP、SiC 等相關晶片組解決方案。
  • 菲律賓新廠已獲部分 OEM 客戶預訂產能，顯示市場對非中國大陸產能的需求。

5. 營運策略與未來發展

• 長期規劃：
  • 生產基地多元化：設立菲律賓廠作為第三生產基地，以應對地緣政治風險、關稅壁壘及客戶 NCNT (Non-China, Non-Taiwan) 需求，目標佔集團產能 20%。
  • 產品組合優化與擴展：持續投入新產品如 LNA、磁性元件、分流電阻器的開發與市場拓展，瞄準智慧電網、電動車充電、5G 通訊等新興應用。
  • 技術領先：強化在高頻石英元件（如 625MHz 及更高頻 SAW 振盪器）的研發與生產能力，以滿足高速傳輸市場需求。
  • 子公司發展：
    • 太盟光電：爭取 OEM 客戶回流，改善營運狀況。
    • 嘉碩生醫：拓展居家醫療及運動監測市場。
  • 台灣廠區調整：因應平鎮廠區空間限制及人力成本考量，將適度降低台灣後段封裝產能佔比，並規劃未來 3-5 年進行廠區更新。
• 競爭優勢：
  • 完整產品線：提供從濾波器、頻率元件到陶瓷元件及模組的多元化產品。
  • 技術自主性：掌握晶圓製造至高階封裝的核心技術，特別是在高頻 SAW 振盪器領域具備領先地位。
  • 全球化佈局與彈性：透過台灣、中國大陸及未來東南亞的生產網絡，提供客戶彈性的供應方案。
• 風險與應對：
  • 中國市場競爭：透過提升海外市場比重、發展高附加價值產品及優化無錫廠營運來應對。
  • 地緣政治與關稅：設立菲律賓廠分散風險。
  • 新廠管理成本：預期菲律賓廠在 兩個季度內達到經濟規模，透過學習曲線降低初期成本，並藉由 OEM 客戶的預先產能配置，降低營運風險。

6. 展望與指引

• 短期展望 (2025Q2)：
  • 預期營收將較 Q1 持續微幅成長。
  • 訂單出貨比 (BB Ratio) 預計維持 大於 1 的健康水準。
  • MA12（移動平均 12 個月）訂單趨勢顯示正向成長，主要由海外市場（韓日、美洲）帶動。
• 中長期展望：
  • 三大核心成長市場：物聯網 (IoT)、衛星網路及高速數據傳輸 (AI 相關、光纖網路、高速乙太網、記憶體周邊) 將是未來主要成長引擎。
  • 菲律賓新廠效益：預計 2025Q3-Q4 試產，目標在兩季內達經濟規模。此新產能配置不僅滿足客戶 NCNT 需求，亦有助於集團整體成本結構優化，預估可貢獻 2-3% 的毛利率改善空間（此為生產成本降低效益，不含關稅減免部分）。
  • 子公司轉佳：
    • 太盟光電：OEM 客戶訂單回溫，預期 2025 下半年營運將有明顯改善。
    • 嘉碩生醫：居家醫療及運動照護市場需求逐步顯現，預期下半年營運亦將改善。
• 潛在機會與風險：
  • 機會：中美貿易摩擦帶來的轉單效應、全球供應鏈重組趨勢、車用電子 NCNT 需求明確、AI 及高速運算帶動高階元件需求。
  • 風險：中國大陸市場價格競爭持續（內捲化）、全球通膨及經濟前景不確定性、部分客戶出貨力道可能受短期因素干擾。

7. Q&A 重點

Q1: 公司哪些產品應用在光通訊收發器 (Optical Transceiver) 上？佔營收比重多少？主要客戶有哪些？

A:

• 產品：主要為高階石英晶體 (Crystal) 及石英振盪器 (Oscillator)。
• 營收佔比：目前仍低於 5%，因尚處於初期導入階段，但看好逐季成長。
• 客戶：已開始出貨給中國大陸蘇州地區的第一大光通訊模組製造商，以及其他約 5-6 家已下單客戶，另有十餘個專案正在進行中。詳細客戶名稱不便透露。公司亦透過 IC 通路（如 AI、DSP、SiC 相關晶片組通路）推廣，這些晶片組方案少則需要 5-7 顆，多則 20-30 顆頻率元件。

Q2: (承上題) 目前出貨給光通訊收發器的產品，主要對應的傳輸速率規格為何？

A: 目前出貨主要應用於 400G 的光通訊收發器，另有小部分應用於 800G 規格。

Q3: 關於公司提及的 625MHz 高階振盪器，國內外市場的競爭狀況如何？

A:

• 國內：目前台灣國內市場，台嘉碩是唯一能夠提供 625MHz 基頻振盪器的廠商。
• 國外：日本市場有一家競爭對手 (公司名稱不便透露)。
• 台嘉碩進展：公司已採用相關的 SAW 技術 (非傳統石英晶片製程) 開發出 600MHz 以上的振盪器，並已送樣給客戶。此技術有助於在高頻下維持良好的相位雜訊 (Phase Noise) 與抖動 (Jitter) 表現。公司亦持續往 1.6T/3.2T 高速傳輸所需更高頻（如 2.4GHz）的振盪器方案規劃。

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