【法說會備忘錄】優群 2025Q1【法說會備忘錄】優群 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

優群科技總經理劉興義與財務長範玉珍於本次法說會說明 2025 年第一季 的營運成果、財務表現及未來展望。公司第一季營收達 9.23 億元，較去年同期大幅成長 35%，創下歷年第一季新高。季對季營收微幅下滑約 3.5%，但優於往年同期平均下滑幅度。毛利率維持在 50.25% 的高水準。

營運方面，公司持續推進 越南廠 建廠進度，預計今年第三季進行試產並申請 ISO 認證，第四季可望開始小量生產，以因應客戶分散生產基地、規避關稅的需求。產品組合優化是第一季營收成長的主要動能，尤其是 DDR5 SO-DIMM 產品因單價較高，佔比提升顯著拉抬營收。

展望未來，公司預期 2025 年第二季 營收將較去年同期成長 30-40%，有機會挑戰去年第三季的高點。下半年營收預計仍有 雙位數年成長 的機會。全年營收目標為雙位數成長，毛利率預期不低於去年。然而，近期 台幣急劇升值 對毛利率及最終獲利帶來壓力，公司已進行避險，並預期獲利成長幅度可能不如營收。新產品如 CAMM、DDR6 Long-DIMM (規格獲協會採用) 及新的 CSP 客戶訂單將是未來成長的重要驅動力。

2. 主要業務與產品組合

優群科技主要從事 連接器 的設計、製造與銷售。公司產品線包含 SO-DIMM、M.2、PCIe、Long-DIMM、Type-C 及微型沖壓鍵 (Metal Bar) 等。生產據點分佈於台灣 (新竹廠)、中國 (崑山廠、遂寧廠) 及越南 (建置中)。

2025 年第一季的產品營收佔比如下：

• SO-DIMM：佔比 36%。其中 DDR5 產品佔 SO-DIMM 銷售額約 70%，數量佔比約 60%，因單價較高是推升營收的主要來源。
• M.2：佔比 28%。
• Long-DIMM：佔比 12%。
• Type-C：佔比 8.8%。
• 微型沖壓鍵 (Metal Bar)：佔比 7.8%。

季對季來看，Long-DIMM 成長幅度最高 (16.5%)。年對年來看，SO-DIMM、M.2、Long-DIMM 均有顯著成長，Type-C 微幅下滑。

3. 財務表現

以下為優群科技 2025 年第一季與前期的主要財務數據摘要：

項目	2025Q1	2024Q4	QoQ %	2024Q1	YoY %	備註
營收 (百萬)	923	956	-3.5%	684	35.0%	創歷年 Q1 新高
毛利率 (%)	50.25	50.61	-0.36 ppt	45.99	4.26 ppt	相較 2024 全年平均 50.03%略升
營業費用率 (%)	18.6	20.0	-1.4 ppt	22.2	-3.6 ppt	受營收規模提升影響
EPS (元)	2.96	3.03	-2.3%	1.81	63.5%

驅動因素與挑戰：

• 營收成長主要來自 產品組合優化 (DDR5 佔比提升帶來 ASP 提高) 及 終端客戶提前拉貨 (因應關稅)。
• 毛利率維持高檔，受惠於產品組合及營收規模提升帶來的費用率下降。
• 台幣兌美元急劇升值 是當前主要挑戰，影響應收帳款及現金部位的匯兌評價，對毛利率及最終獲利造成壓力。

其他：

• 2024 年擬配發 現金股利 8.8 元。
• 公司現金部位高，股利發放率維持在 78% 左右水準。

4. 市場與產品發展動態

趨勢與機會：

• 中美貿易關稅 促使客戶將筆電等產品生產基地移往中國以外地區 (如越南、泰國、墨西哥)，對公司在越南的佈局形成需求。
• 高頻高速傳輸 需求推動連接器技術演進，如 CAMM/CABB 架構。
• 伺服器市場 需求持續成長，DDR5 Long-DIMM 產品受惠。

關鍵產品：

• SO-DIMM： DDR5 滲透率快速提升，第一季數量佔比已達 60%，全年預期可達 70%。下一代產品 CAMM (LPDDR5 CAMM2) 已有小量出貨，預計明年開始放量，公司對此產品線充滿信心。
• M.2： Gen 5 及 1A 等新規格產品開始導入，因 ASP 較高有助於提升營收。
• Long-DIMM： 受惠於既有大客戶 Meta 的訂單回籠及新的大型 CSP 客戶預計第三季量產出貨，將是今年高成長的產品族群。公司在 DDR6 Long-DIMM 規格的開發處於領先地位，規格獲協會採用，樣品已完成，但預計後年才會進入量產。
• 微型沖壓鍵 (Metal Bar)： 持續為美系手機獨家供應商，新機種預計六月量產。並成功切入其他具份量的產品應用，目前有四個參數在量產。
• Type-C： 競爭激烈，預計下半年因專案陸續導入而有較高成長。

合作夥伴與協作：

• 與協會密切合作 DDR6 規格制定。
• 與 Meta、大型 CSP 客戶及美系手機客戶在新機種或新應用上持續合作。

5. 營運策略與未來發展

長期計畫：

• 越南廠建置： 按計畫推進，第一期預計七月啟用，第三季試產，第四季小量貢獻營收。長期目標是達到中國大陸廠約一半的產能規模，並具備沖壓、電鍍、注塑、組裝等全製程能力，預計需兩年時間達成經濟規模。今年越南廠資本支出約 1-1.2 億元。
• 研發投入： 持續投入下一世代產品開發，如 CAMM、DDR6 等，以維持技術領先地位。

競爭定位：

• 在 SO-DIMM 及 M.2 等主要產品領域擁有 接近 50% 的市佔率。
• 相較於規模更大的同業 (如嘉澤、FIT)，公司更專注於特定產品線。
• 強調 品質穩定性 與 交貨穩定性，是客戶願意大量採用的主因。

風險與應對：

• 匯率風險： 台幣急劇升值對毛利率及獲利影響顯著 (台幣每升值 1%，毛利率約影響 0.5 個百分點，匯兌損益約影響 750-800 萬台幣)。公司透過避險降低衝擊，但快速變動仍是挑戰。
• 材料成本波動： 金價上漲對連接器成本影響較大，公司密切關注。塑膠料佔成本比重低，油價下滑影響較小。
• 新廠初期成本： 越南廠初期生產成本較高，且自製率尚未完整，將對毛利率造成短期負向影響，公司視此為必須的策略性投入，目標盡快達到經濟規模。
• 產能分配： 當訂單超出產能時，公司會優先滿足毛利率較高的訂單，適度調節低毛利訂單的出貨。

6. 展望與指引

• 2025 年第二季： 營收預期較去年同期成長 30-40%，有機會達到去年第三季約 10.3 億元 的水準。毛利率預期不低於第一季。
• 2025 年下半年： 營收預期較去年同期呈現 雙位數成長。
• 2025 年全年： 營收目標達成 雙位數年成長。毛利率預期與去年持平或更高。稅後獲利預期較去年成長，但受匯率影響，成長幅度可能較營收保守。
• 成長動能： 主要來自 DDR5/CAMM 產品滲透率提升、Long-DIMM 新客戶訂單放量、微型沖壓鍵及 Type-C 新專案貢獻。
• 主要風險： 匯率波動對獲利的衝擊。

7. Q&A 重點

Q: 2025 年 Q1 淡季不淡，請問有客戶提前拉貨狀況嗎？Q2 預計營收指引及匯率假設？

A: 第一季確實有客戶提前拉貨，主要因應關稅政策。終端筆電市場第一季年成長約 5%，第二季預計 3-5%。公司營收成長遠高於終端數量成長，主因是產品組合優化，如 DDR5 SO-DIMM 佔比提升（第一季已達 60%），ASP 較高。

第二季營收預計年增 30-40%，有機會挑戰去年第三季的高點（約 10.3 億）。匯率部分，目前台幣急劇升值，對獲利影響請參考後續說明。

Q: 目前匯率來看對毛利率的影響？

A: 台幣每升值 1%，對毛利率影響約 0.5 個百分點。對匯兌損益影響約 750 萬到 800 萬台幣。以五個百分點的台幣升幅來看，毛利率可能影響約兩個百分點。

Q: 台幣升值對毛利率的影響如何評估？

A: (同上題回答)

Q: H2 仍會雙位數增長是指 YoY 還是上半年？

A: 通常指 YoY。今年上半年基數已拉高，下半年不見得能達成 HOH 雙位數增長，但 YoY 雙位數增長是可以期待的。

Q: 財務長說 5% 台幣升值影響 Gross Margin 這個是直接影響嗎？

A: 是直接影響。例如，如果毛利率是 50%，台幣升值 5% 可能會使毛利率降至 48%。

Q: 下半年另一個 Long-DIMM 的 CSP 客戶出貨規模會跟 Meta 相當嗎？

A: 初期今年可能不會達到 Meta 的數字，但該客戶的採用量級與 Meta 相當，都是大型 CSP 客戶。

Q: DDR6 進度如何？

A: DDR6 分 SO-DIMM (CAMM 形式) 和 Long-DIMM。整體規格仍在規劃階段，協會預計明年底定案，真正進入量產可能要到後年。今年和明年仍以 DDR5 為主。公司今年 SO-DIMM DDR5 數量佔比全年預期可達 70%。

Q: Q2 台幣升值 5 個%，那 Q2 的匯損可以抓 3750 萬的匯損嗎？

A: 無法精確預估 Q2 匯損，需視六月底最終匯率而定。從三月底到目前五月中，台幣已升值近 10%。每升值 1% 影響約 750-800 萬台幣匯兌損益。匯率波動確實對今年獲利底線有衝擊，公司內部預估獲利會成長但幅度保守。

Q: D5 跟 D4 Long-DIMM 跟 SO-DIMM 價差仍有 30% 左右嗎？Nvidia GB200 的 CAM 連接器我們 ODM 有認證過嗎？

A: DDR5 與 DDR4 的 Long-DIMM 及 SO-DIMM 價差目前都超過 50%。

Nvidia GB200 並未使用 CAMM。GB300 原規劃採用 SO CAMM (變異型)，公司已打樣完成。但 GB300 後續設計變更，移除此連接器，回歸類似 GB200 的架構。公司已開發出類似產品，對 CAMM 族群有信心。

Q: CAMM2 的出貨規模如何？

A: 目前出貨規模較小，每月約 10K-20K，去年總量不到 50K。今年第二季末會有第二個機種量產，但仍非大案。預計明年開始量產的專案數量將有 十倍數跳升，大量出貨可能落在年底或明年初。類似的 CABB 產品預計第三季量產。

Q: 匯率的影響可以透過提升報價轉嫁給客戶嗎？

A: 基本上不可能。連接器報價通常是下降趨勢。公司在疫情期間曾因供不應求漲價。目前有部分訂單超出產能，會優先滿足毛利率較高的訂單，不會透過漲價轉嫁匯率影響。金價上漲對連接器成本影響更大。公司毛利率較高，相對能承受材料及匯率波動衝擊。

Q: 油價下滑，工程塑膠成本下降的話，對我們毛利率有明顯貢獻嗎？

A: 塑膠佔總成本低於 10%，油價下滑對毛利率影響不明顯，但會有小幫助。

Q: 請問 Long-DIMM 營收比重都可以視為 server 的應用嗎？若加入另一 CSP 客戶今年營收比重會增加到多少？Long-DIMM 毛利率約多少？

A: Long-DIMM 分 R-DIMM (server 用) 和 U-DIMM (desktop 用)，兩者出貨量差不多，server 用單價較高。新 CSP 客戶是 server 應用。Long-DIMM 今年全年預估將是 20% 以上到 50% 之間的高成長族群 (與微型沖壓鍵、Type-C 同列)。 Long-DIMM 毛利率約落在公司平均毛利率水準。CSP server 部分目前佔 Long-DIMM 比重一半以上，今年預計會再拉升，可能佔總營收 8% 以上。

Q: 請問 SO-DIMM DDR5 有 70 個% 的平均銷售值在 2025 年？龍慶文年底出貨量要到 80 個% 嗎？

A: 公司當初估算今年全年 SO-DIMM DDR5 數量佔比會接近 70%，第一季已達 60%，預計逐季增長。

Q: 越南廠在 2025 年第幾季可以開始貢獻營收？

A: 第四季可以開始小量出貨。初期不會急著拉高產量，因有學習期且生產成本較高 (自製率尚未完整)。今年主要目標是向客戶展現越南廠佈局已完成。

Q: 越南廠完工後還有其他資本支出嗎？

A: 越南廠製程建置是逐步進行，目前主要投入建物及設備。今年越南廠資本支出 (含建築) 約 1 億到 1.2 億元。

Q: 請問貴公司主要競爭者？

A: 主要競爭者包括嘉澤、FIT 等。優群在 SO-DIMM 及 M.2 領域市佔率高 (近 50%)，競爭優勢在於專注度、品質穩定性及交貨穩定性。同業在 CPU Socket 等領域較為領先。

Q: Metal Bar 今年大客戶新機是單機產值是增加的嗎？而今年 CSP 的 server 營收佔比大概會是多少%？

A: 客戶新機種單機產值是否增加不便評論，零件 forecast 會變動。目前預估在該客戶單隻手機的貢獻金額 持平。

CSP server 營收佔比請參考前面 Long-DIMM 相關回答，預計佔總營收可能到 8% 以上。

Q: 本公司產品組合毛利率可以做排序嗎？

A: 微型沖壓鍵毛利率最高，尤其下半年出貨高峰期會拉高整體毛利率，第三季通常是毛利率高點。DDR4 產品毛利率相對較低。其他產品毛利率接近公司平均水準 (40 幾到 50%)。

Q: 越南廠加入營收後對毛利率是負向嗎？

A: 新工廠前兩年通常難以獲利，越南廠初期預計也會對毛利率產生 負向影響。這是公司必須承擔的投入。目標是盡快達到經濟規模，屆時生產成本將接近大陸廠，對毛利率不再是負面因子。客戶目前不會因越南廠生產而加價。

Q: 請問越南初期是把中國訂單移轉到越南，而不是新增量對嗎？

A: 可以這麼說，但也包含新增的機種需求。客戶將部分新機種安排在越南或泰國生產，因此要求公司也在越南製造相關零件。這是一個訂單移轉與新增需求混合的情況。

Q: Metal Bar 回大客戶的其他 model 也都是 RF 或手機應用還是有其他的？

A: 公司 Metal Bar 應用包括 UWB module、WiFi module。新的專案是用於其他手機模組，功能屬於 front end 應用。

Q: 請問公司指引 2Q25 營收與 3Q24 相當，隱含 5-6 月平均在 NT338M，視為已經 discount by fix 在 30.5 左右？剛才總經理提及 2Q25 UT 提升，是否可以給 UT？1Q 6 成，2Q 7 成？

A: 4 月營收已公告 3.7 億。主要客戶 5、6 月需求逐月增加，公司產品銷售通常領先一個月，所以 5、6 月銷售預計也會逐月增加，數字會比 4 月可觀。考量 4 月部分拉貨提前，且對尚未發生的事情保守估計，因此預計 Q2 營收與去年 Q3 (10.3 億) 相當。

利用率 (UT) 部分，第一季確實相對較低。公司內部有計算利用率，但數字可能因新舊產品線交替而有誤導性 (舊產品線利用率低，新品線高)。部分品項因客戶追單甚至需擴充產能。整體利用率數字較難精確表達。

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