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1. 全科營運摘要
全科 (3209) 於 2026 年上半年營運表現強勁，展現顯著的有機成長。
- 營運表現：2026 年第二季營收達 172.64 億元，年增 83%；稅後淨利 4.14 億元，由去年同期的虧損轉為獲利；單季 EPS 為 1.75 元，創下單季新高。累計 2026 上半年營收 343.32 億元，年增 44%；EPS 達 3.28 元，年增 993%。公司指出，營收、毛利、稅前及稅後淨利等多項指標均創單季新高。
- 主要發展：公司因應營運成長及未來資金需求，董事會已通過發行 15 億元的公司債，以維持穩健的資本結構。此外，因發行股票股利，公司資本額將於第三季由 23.5 億元增至 24.7 億元。
- 未來展望：管理層對 2026 年下半年展望樂觀，預期與去年同期相比，成長力道將不亞於上半年。成長主要動能來自 AI 伺服器與資料中心相關應用，許多長交期訂單已排至 2027 年下半年。
2. 全科主要業務與產品組合
全科的業務架構涵蓋從頭端、資料中心到用戶端的完整網路通訊解決方案，並以 AI 相關應用為核心，拓展四大業務主軸。
- 核心業務：公司業務涵蓋三大區塊：
- 頭端/資料中心：包含廣播電視、衛星通訊及資料中心應用。
- 傳輸網路 (Internet Access Networking)：提供網路傳輸解決方案。
- 用戶端 (CPE)：提供各式終端產品。
- 四大業務主軸：
- 寬頻與無線：包括 10G PON、DOCSIS 4.x 及 Wi-Fi 7/8 等技術，為公司帶來穩定的現金流。
- AI 伺服器/資料中心：為目前最主要的成長來源，涵蓋 PCIe Switch、Ethernet Switch、光通訊及散熱相關元件。
- 邊緣 AI/智慧感測：鎖定物聯網 (IoT) 及各類感測器應用。
- 電源管理：專注於伺服器電源及儲能系統 (ESS) 相關應用。
- 產品組合優化：公司持續聚焦於高速互聯、電力及散熱等高附加價值的產品，以優化產品組合並提升獲利能力。
3. 全科財務表現
2026 年上半年財務表現亮眼，營收與獲利均實現大幅增長，財務結構維持穩健。
- 關鍵財務指標 (2026Q2)：
- 營業收入：172.64 億元 (年增 83.3%)
- 營業毛利：8.98 億元 (年增 41.6%)，毛利率 5.2%
- 營業利益：5.27 億元 (年增 47.6%)
- 稅後淨利：4.14 億元 (去年同期為虧損 1.6 億元)
- EPS：1.75 元 (去年同期為 -0.64 元)
- 關鍵財務指標 (2026 前二季)：
- 營業收入：343.32 億元 (年增 44.4%)
- 營業毛利：17.56 億元 (年增 38.6%)
- 營業利益：10.14 億元 (年增 68.0%)
- 稅後淨利：7.66 億元 (年增 1213.5%)
- EPS：3.28 元 (年增 993.3%)
- 驅動因素與挑戰：
- 成長驅動：主要受益於 AI、雲端及通訊市場的強勁需求，屬於有機成長。
- 獲利改善：相較於 2025Q2 因 4.8 億元匯兌損失導致虧損，2026Q2 則有小幅匯兌收益，是獲利大幅改善的關鍵之一。
- 財務結構：負債比率因營收成長及庫存備貨需求而微幅上升至 74.6%，但公司認為現金流狀況依然健康。存貨天數增加至 34 天，亦是為因應成長需求。
- 股利政策：公司維持長期穩定的股利政策，近幾年盈餘分配率約在 80% 上下。
4. 全科市場與產品發展動態
全科積極佈局 AI 驅動的技術趨勢，從高速網路、光通訊到液冷散熱，掌握市場成長機會。
- 寬頻與 Wi-Fi 技術：
- 10G PON 與 DOCSIS 4.x 需求穩定成長。
- Wi-Fi 7 已成為上半年重要成長動能，公司在營運商客戶的滲透率已達 70%。
- Wi-Fi 8 技術已開始導入，著重於提升連線可靠度與網路自我修復能力，並整合 NPU 進行 AI 優化，預計 2027 年第四季可見到小批量樣品。
- AI 伺服器與資料中心：
- 乙太網路 (Ethernet) 互連：市場正從封閉的 InfiniBand 轉向開放的乙太網路標準。乙太網路不僅用於伺服器間的「水平擴充 (Scale-out)」，也逐漸導入機櫃內的「垂直擴充 (Scale-up)」，預計 AI 後端網路 (Back End) 市場至 2028 年的年複合成長率 (CAGR) 高達 51%。
- 高速光通訊：800G 產品已成主流，1.6T 預計於 2026 年放量，3.2T 則於 2027 年啟動。矽光子 (SiPh) 技術因成本優勢，預計到 2028 年底在資料中心的滲透率將接近一半。
- 液冷散熱系統：
- 因應 AI 伺服器高功耗，液冷系統導入速度加快。全科提供關鍵的感測器 (溫度、壓力、流速、防漏液) 及量測設備 (3D 光學掃描、3D X-ray 無損檢測)，協助客戶確保產品品質與系統可靠度，並有機會隨客戶擴展至海外市場。
5. 全科營運策略與未來發展
公司策略清晰，專注於核心技術領域，並透過穩健的財務管理支持長期有機成長。
- 長期發展計畫：
- 深耕寬頻網路：以此作為穩定現金流的基礎。
- 掌握 AI 趨勢：將資源集中在 AI 驅動的資料中心升級關鍵位置。
- 聚焦高附加價值產品：持續優化高速互聯 (Ethernet Switch, PCIe Switch)、電力與散熱相關產品組合。
- 維持穩健資本結構：透過發行公司債等方式，確保充足的營運資金，並維持穩定的股利政策。
- 追求有機成長：透過深耕客戶關係，隨客戶共同發展，實現可預期的成長。
- 競爭優勢：
- 專注於自身擅長且具備深度技術支援的領域，避免涉入高風險的純價格競爭市場 (如部分記憶體交易)。
- 與客戶緊密合作，提供從設計到生產的整合服務 (Bundle Selling)，提高客戶黏著度。
- 積極拓展新代理線，如因應 AI 伺服器品質檢測需求而引進的量測設備與自動化平台，創造新的成長機會。
6. 全科展望與指引
管理層對未來營運抱持樂觀態度，但同時也點出市場存在的不確定性。
- 營運展望：
- 2026 下半年：預期營收與獲利成長將持續，年增長幅度不亞於上半年。
- 主要成長動能：AI 相關應用仍是下半年及未來最主要的成長引擎。
- 機會與風險：
- 機會：AI 應用需求強勁，帶動高速運算、光通訊及散熱等領域持續成長。
- 風險：上游半導體供應鏈出現漲價與交期延長的現象，部分產品交期已從數月拉長至半年甚至一年，可能影響終端客戶的庫存管理與生產排程。
7. 全科 Q&A 重點
Q1: 2026 年下半年的展望及市場庫存看法？哪個產品線成長性較高？
A:
- 展望：對下半年展望樂觀，與去年同期相比，預期將有高度成長，力道不亞於上半年。
- 庫存與市場：目前市場面臨上游半導體陸續漲價，且交期顯著拉長（從 2 個月延長至半年甚至一年），這增加了終端客戶庫存管理的難度。
- 成長產品：AI 相關應用仍是下半年最主要的成長動能，許多訂單能見度已到 2027 年下半年。
Q2: 公司 AI 相關應用、記憶體、光通訊的營收比重？哪些品項庫存較緊俏或有價格調整？
A:
- AI 營收比重：2026 年臺灣市場的 AI 相關營收佔比預計可達 20% 以上；中國市場則挑戰 70% 的目標。
- 記憶體比重：記憶體價格漲幅驚人，公司主要配合客戶專案需求進行銷售 (Bundle Selling)，較少做庫存買賣。預估下半年佔營收約 5% 至 8%。
- 光通訊比重：光通訊產品目前處於高度配貨狀態，預期 2027 年相關營收將較 2026 年有 2 到 3 倍的成長。
- 緊俏品項：高階製程的產品，如 PCIe Switch、Ethernet Switch 及光通訊元件，交期普遍較長。
- 價格調整：多數產品價格都在調整，但漲價已對 OEM 廠的成本與備貨造成壓力。
Q3: 上半年營收獲利成長顯著，下半年營運成長是否有足夠的產品、存貨、資金支持？
A: 公司策略以維持穩定健康的現金流為優先，避免過度涉入高單價且需現金提貨的記憶體業務，因此財務狀況相對穩健。為因應未來成長，董事會已通過發行 15 億元公司債，顯示資金準備充足，能支持下半年的營運成長。
Q4: Wi-Fi 7 相關零組件銷售狀況？預估第三季 Wi-Fi 7 產品滲透率？
A:
- 銷售狀況：Wi-Fi 7 是上半年良好的成長動能，第三季網通業務預計將維持成長趨勢。
- 滲透率：全球市場在 2026Q2 的 Wi-Fi 7 滲透率已超過 40%。而在全科的業務中，因專注於較高階的營運商客戶，Wi-Fi 7 產品的滲透率已達到七成左右。
Q5: 第二季營收成長是來自 AI、雲端、通訊的強勁需求，還是短期提早拉貨？
A: 成長確實來自 AI、雲端、通訊的強勁需求，屬於有機成長。由於公司較少涉入記憶體業務，因此沒有明顯的提早拉貨或補庫存現象，客戶幾乎是貨到即拉走。
Q6: 今年營收成長 40%，有多少來自價格上漲，多少來自銷量增加？
A: 公司未做此項詳細統計。由於漲價最多的記憶體業務佔比較低，因此認為營收成長主要來自於 AI 需求的真實銷量增加 (有機增長)，而非價格上漲。
Q7: 產品代理線是否以博通 (Broadcom) 為主？佔比多少？是否會增加新代理線？
A:
- 博通佔比：博通確實是佔比相當大的主要代理線。
- 新代理線：公司會持續尋找並增加新的代理線以滿足客戶需求。例如，因應 AI 伺服器客戶對品質檢測的需求，已引進相關的量測設備與自動化生產平台；同時也引進了新的電力設備代理線。
Q8: ASIC 需求增加，對毛利率是否能持續提升？
A: 目前公司幾乎沒有接觸 ASIC 晶片相關業務。這類業務通常整合 HBM、先進封裝等，雖然能快速衝高營收，但也是現金流與庫存管控的高度挑戰，且可能稀釋整體毛利率。因此，ASIC 需求對公司目前的毛利率影響不大。
免責聲明
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